從外資控股券商到外資全資券商，這條路到底有多遠？首家外商獨資券商將花落誰家，摩根大通正在努力。

近日，關(guān)于外高橋轉(zhuǎn)讓摩根大通證券（中國）20%股權(quán)的消息終于塵埃落定。上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，10月23日，該部分股權(quán)以1.78億元的轉(zhuǎn)讓底價成功交易，受讓方正是摩根大通。

2019年3月，摩根大通證券（中國）獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立，成為首批新設(shè)外資控股券商，摩根大通出資4.08億元，持股比例達到51%。在獲得二股東外高橋的20%股份后，摩根大通的持股比例將升至71%。

就近期情況來看，摩根大通在華布局正在不斷深入，證券、期貨、基金三面開花。曾有一創(chuàng)摩根合作失敗的前車之鑒，摩根大通不斷謀求全資控股金融牌照之舉并不難理解。這家在華運營即將百年的國際投行后續(xù)還將有何舉措？業(yè)內(nèi)相當(dāng)期待。

摩根大通持股增至71%

摩根大通證券（中國）20%的股權(quán)花落誰家？答案當(dāng)然是摩根大通。

近日，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息顯示，10月23日，摩根大通證券（中國）20%股權(quán)以1.78億元的轉(zhuǎn)讓底價成功交易，受讓方正為控股股東摩根大通國際金融有限公司。

早在2019年3月，摩根大通證券（中國）就獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立，成為首批新設(shè)外資控股券商。彼時，摩根大通出資4.08億元，持股比例達到51%。上海外高橋集團股份有限公司持股20%，珠海市邁蘭德基金管理有限公司持股14.3%、北京朗信投資有限公司、新疆中衛(wèi)股權(quán)投資有限合伙企業(yè)、上海賓闔投資管理中心（有限合伙）3家小股東均持股4.9%。

根據(jù)中聯(lián)資產(chǎn)評估給出的評估情況，按今年5月31日為評估基準(zhǔn)日，摩根大通證券（中國）資產(chǎn)總計6.72億元，凈資產(chǎn)6.12億元，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的對應(yīng)評估值為1.73億元。對標(biāo)1.78億元的轉(zhuǎn)讓價格來看，溢價尚不足3%。

不過，摩根大通的出手接盤，并不令外界意外。早在2018年5月剛剛遞交申請材料之時，摩根大通曾公開宣布，摩根大通企業(yè)及投資銀行已經(jīng)向證監(jiān)會遞交申請，尋求建立一家持股比例為51%的全新證券公司，發(fā)揮與摩根大通全球業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢，并計劃在未來數(shù)年內(nèi)監(jiān)管允許的條件下將持股比例增加到100%。

在披露項目情況之時，除摩根大通國際金融有限公司以外，邁蘭德、朗信投資、中衛(wèi)股權(quán)投資、賓闔投資等小股東均已放棄優(yōu)先購買權(quán)，摩根大通繼續(xù)加碼的意愿呼之欲出。

外高橋全部脫手

此次轉(zhuǎn)讓摩根大通證券（中國）20%股權(quán)的，正是二股東外高橋。今年9月，外高橋在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公布產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓信息，擬轉(zhuǎn)讓其所持有的摩根大通證券（中國）20%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為1.78億元，信息披露起始日期為2020年9月3日，期滿日期至2020年9月29日。

在摩根大通證券（中國）剛剛獲批之時，外高橋就曾高調(diào)宣布，出資1.6億元參股投資證券公司，并于次日獲得一字漲停。短短一年半時間，外高橋就已謀求退出。即使不考慮稅務(wù)問題的情況下，外高橋這筆投資的年化收益率尚不到8%。

今年6月，在外高橋參與2020年上海轄區(qū)上市公司集體接待日之時，曾有投資者詢問參股摩根大通證券的收益情況。對此，外高橋董事長劉宏回復(fù)稱：公司按照權(quán)益法對摩根大通證券的投資進行會計核算，參股摩根大通證券將會對公司產(chǎn)生積極正面影響。

在外高橋2020年半年報中，摩根大通證券（中國）按照長期股權(quán)投資計算，當(dāng)期期末余額為1.25億元，確認(rèn)投資損益為-2004.07萬元。這無疑與摩根大通證券（中國）目前的虧損狀況有關(guān)。

2019年年報信息顯示，摩根大通證券（中國）去年營業(yè)收入247.13萬元，凈虧損8677.04萬元。主要是由于絕大多數(shù)的時間公司和部門都在籌備申請的階段，所以沒有開展和運作任何實際業(yè)務(wù)，預(yù)計于2020年中期開始正式的經(jīng)營活動。

據(jù)中證協(xié)披露的2020年上半年行業(yè)數(shù)據(jù)來看，摩根大通證券（中國）上半年營業(yè)收入7273萬元，凈虧損9362萬元；財務(wù)杠桿倍數(shù)1.11倍，證券投資收益16萬元，其他業(yè)績指標(biāo)暫未公布。

在華布局不斷深入

在此次攬入外高橋所持的20%股份后，摩根大通對摩根大通證券（中國）的持股比例將升至71%。

而在外高橋全部脫手20%股份后，摩根大通證券（中國）其他4名小股東大多為財務(wù)投資者。這樣的設(shè)計不禁令人相信，摩根大通將陸續(xù)謀求收購剩余股份。

除了證券牌照之外，近期摩根大通在華布局也不斷深入。今年4月，摩根大通宣布，有意將其在摩根大通期貨中的持股比例由49%增持至100%。此后，6月18日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露核準(zhǔn)摩根大通期貨股權(quán)變更，摩根大通期貨成為國內(nèi)首家全資控股的期貨公司。

幾乎是同樣的操作，今年4月，摩根資管宣布與上國投達成初步意見，將取得合資企業(yè)上投摩根基金管理有限公司股權(quán)至100%。由于上國投的國企屬性，今年8月，上國投在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓上投摩根基金49%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為70億元。如相關(guān)交易順利，上投摩根基金有望成為首家外商獨資公募。

作為國際頂級投行，摩根大通被業(yè)內(nèi)稱為“小摩”，系美國最大金融服務(wù)機構(gòu)之一。2020年7月，福布斯2020全球品牌價值100強中，摩根大通排名第45位?；仡櫮Ω笸ǖ脑谌A業(yè)務(wù)，最早可追溯至1909年擔(dān)任湖廣鐵路債券的承銷商，并在上世紀(jì)20年代在華開設(shè)辦事處。進入新中國后，1982年，摩根大通成為首批在北京開設(shè)辦事處的美資銀行之一。

在申請屬于自己的券商之前，2011年6月，摩根大通與第一創(chuàng)業(yè)聯(lián)合組建的合資證券公司——第一創(chuàng)業(yè)摩根大通證券正式落地，資深投行家、中金前投行部董事總經(jīng)理貝多廣出任首任CEO。不過，這起“聯(lián)姻”好景不長，在2016年摩根大通即謀求退出，將33.30%股權(quán)以3.07億元的價格轉(zhuǎn)讓給第一創(chuàng)業(yè)，后一創(chuàng)摩根更名為第一創(chuàng)業(yè)承銷保薦，成為第一創(chuàng)業(yè)的投行子公司。

今年8月，摩根大通舉辦2020年全球中國峰會。彼時，摩根大通中國區(qū)首席執(zhí)行官梁治文稱，摩根大通將在2021年迎來在華運營百年慶，熱切期待在華的下一個輝煌的百年。摩根大通全球投行及亞太地區(qū)副主席李晶則表示，全球市場蓬勃發(fā)展，國際投資者對中國市場的興趣尤為濃厚。隨著大中華區(qū)交易所發(fā)展，提供差異化產(chǎn)品與服務(wù)，機會將不斷涌現(xiàn)。