■股指: 待外圍不確定性事件逐漸落地后，逢低介入

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關注美國財政刺激計劃進展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風險偏好有所反復。隔夜歐美股市下跌。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，市場成交量放大，兩市合計成交超過8600億元，行業(yè)板塊全線下跌。北向資金凈賣出56.73億元。短期股指仍在震蕩區(qū)間內(nèi)來回折騰，用時間上反復整固，換取后期上漲空間。近期十九屆五中全會提出九大遠景目標，及十四五規(guī)劃進展，利于提振市場后續(xù)信心。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，Q3季報企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、國企改革等領域整合所帶來的機會?；罘矫妫芍阜磸驼鹗幷?，股指期貨貼水。

3.總結：目前內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定，外部環(huán)境受美國大選及疫情反彈影響起伏不定，短期風險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復干擾，會延長調(diào)整時間，但不會改變震蕩上行趨勢。當前逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權

■貴金屬：美元上漲打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D396.43（-0.69 %），AgT+D4921（-1.12 %），金銀（國際）比價79.22 。

2.利率：10美債0.88%；5年TIPS -1.21%（-0.13）；美元94.02 。

3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1257.6700噸（-0.58）。

5.總結：美國新刺激法案在大選前基本難產(chǎn)，歐洲再度實施封鎖措施令歐元承壓，美元漲幅暫緩，金價小幅反彈，市場開始關注美國大選的動向?？煽紤]日歷價差策略。

■螺紋：去庫速度超預期，現(xiàn)貨強勢。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3450（0）；上海市場價3960元/噸（30），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4310（20），杭州地區(qū)4000（30）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：上周全國五大主要鋼材品種總庫存大降135.95萬噸至2123.91萬噸，由國慶假期期間的累庫7.24%轉(zhuǎn)為下降6.02%，鋼廠庫存下降52.28萬噸，社會庫存下降83.67萬噸，且各個品種的兩庫庫存均呈現(xiàn)下降狀態(tài)。建筑鋼材仍為降庫主力，其中螺紋鋼(3699, 12.00, 0.33%)總庫存驟降83.93萬噸至1115.97萬噸，為7月份以來新低，鋼廠庫存以及社會庫存分別減少29.72萬噸和54.21萬噸，線材總庫存降22.9萬噸至233.93萬噸。板材庫存同樣下降顯著，熱軋板卷總庫存下降20.71萬噸至414萬噸。

4.總結：11月臨近，市場對成材市場去庫加速，基差原因期貨盤面或震蕩走高，修復基差。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，礦價上揚。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴827（7），PB粉860（8）。

2.發(fā)運：我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）27日公布數(shù)據(jù)顯示，按照新口徑統(tǒng)計，上周（10月19-25日當周），澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2457.5萬噸，環(huán)比減少339.2萬噸。其中，澳大利亞發(fā)貨總量1721.1萬噸，環(huán)比減少305.5萬噸，包括澳大利亞發(fā)往中國量1381.1萬噸，環(huán)比減少253.7萬噸。巴西發(fā)貨總量736.4萬噸，環(huán)比減少33.7萬噸。

4.庫存：30日Mysteel全國45個港口進口鐵礦庫存為12763.25，較上周增347.67；日均疏港量313.06增4.77。

5總結：港口庫存走高，成材堅挺，帶動期貨修復貼水。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,590元/噸（-50）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,112.97元/噸,前值為虧損909.64元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差210。

4.庫存：上期所銅庫存139,657噸（-15,849噸），LME銅庫存為171,300噸（-1,325噸），保稅區(qū)庫存為總計43.1噸（+1.1噸）。

5.總結：供應面偏緊，需求面旺季略差于預期，短期支撐51000仍在，震蕩對待。

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,820元/噸（+120）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為471.59元/噸，前值進口虧損為173.01元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+260,前值+260。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存233,346噸（-4,431噸），LME鋁庫存為1,462,925噸（+175 噸），保稅區(qū)庫存為總計66.8萬噸（-1萬噸）。

6.總結：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對待。

■PTA：利空條件聚集，穩(wěn)中續(xù)跌

1.現(xiàn)貨市場：PTA期貨窄幅續(xù)跌，PTA主力供應商出售遠期貨源，現(xiàn)貨基差走弱?，F(xiàn)貨報價參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3162-3198自提?，F(xiàn)貨成交預估10000噸，聽聞3162、3170、3172、3180、3190、3198自提。另有16000噸未點價的下周及遠期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水190-210自提。（元/噸）

2.庫存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-191（前值-207）

4.總結：下周獨山能源二期另外110萬噸PTA新產(chǎn)能投放，PTA過剩且PTA加工費仍然偏高，下游聚酯產(chǎn)銷不佳，國外公共衛(wèi)生事件二度爆發(fā)利空原油，預計夜盤PTA行情小跌。

■塑料：終端接貨謹慎

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格部分下跌，華北大區(qū)線性部分跌30-50元/噸，華東大區(qū)線性和高壓部分跌50元/噸，臨近月底，石化出廠價多穩(wěn)定，市場交投氣氛較為清淡，貿(mào)易商隨行就市報盤出貨，終端工廠觀望為主，實盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7200-7700元/噸。

2.總結：兩油庫存仍處低位，石化去庫壓力不大。今日期貨上行空間有限，加之月底市場觀望氣氛加重，下游謹慎采購情緒加重，貿(mào)易商出貨不暢，部分繼續(xù)讓利。當前裝置檢修對整體供應影響不大，隨著后期新產(chǎn)能的逐步釋放，供應端壓力將逐步體現(xiàn)，傳統(tǒng)旺季結束后，預期市場整體需求減弱，卓創(chuàng)預計，明日國內(nèi)PE市場或?qū)⑷鮿菡{(diào)，LLDPE主流價格預計在7200-7700元/噸。

■橡膠：供需結構依舊強勢，謹防回調(diào)

1.現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場多跟隨盤面波動，價格重心較上周均價大幅提升。據(jù)卓創(chuàng)了解，目前越南3L現(xiàn)貨整體走貨相對順暢，因全乳膠價格高挺；而目前輪胎廠對按單拿貨，整體高價接受力度有限，船貨成交有限。截至周四上海市場SCRWF周均價為14680元/噸，較上周上漲1035元/噸，漲幅7.59%。

2.總結：近來滬膠價格強勢上漲，主要來自多頭控盤下，資金博弈的結果，它的快速上拉是基于交割品不足及臺風影響海南和東南亞主產(chǎn)區(qū)的炒作，供應減少及需求向好主基調(diào)不變。經(jīng)過10月以來連續(xù)快速拉漲，滬膠已經(jīng)創(chuàng)下2018年1月以來新高，目前外圍環(huán)境一團糟糕，歐美疫情依然嚴峻，國際油價連續(xù)下跌，商品市場承壓嚴重，靠資金炒作起來的橡膠存在被拖累的風險，也將擔心價格急速拉漲后盤面持倉變化導致的反手空可能，不過未來走勢如何仍需關注資本市場情緒的變化。

■油脂：國內(nèi)偏強

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7520（-60），張家港7580（-60），棕櫚油，天津24度6610（-90），東莞6630（-90）。

2.基差：豆油天津354（-10），棕櫚油東莞398（-18）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6262（+193）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價7480（-40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月23日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存127.26萬噸，較上周下降1.58萬噸，較去年同期下降3.18%。棕櫚油港口庫存38.65萬噸，較上周下降8.5%，較去年同期下降33.36%。

7.總結：隔夜美豆小幅反彈，巴西部分地區(qū)降雨預報偏低提振人氣，當前中國進口需求仍是支撐期價重要邏輯，國內(nèi)油脂調(diào)整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕暫保持調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：山東3215-3280元/噸（+10），江蘇3170-3220元/噸（-10），東莞3160-3190元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3587元/噸（-83）。

4.供給：第43周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為63.26%，較上周提升3.14%。

5.庫存：截至10月23日，豆粕庫存為92.15萬噸，環(huán)比增加3.16萬噸，同比增加65.58%。

6.總結：隔夜美豆小幅反彈，巴西部分地區(qū)降雨預報偏低提振人氣，當前中國進口需求仍是支撐期價重要邏輯，操作上受油脂影響，豆粕將跟隨調(diào)整，可暫離場觀望。

■菜粕：暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2400-2500（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4231（-15）。

4.供給：第43周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.09%，上周10.29%。

5.庫存：第43周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為39100噸，較上周減少11400噸，較去年同期下降67.95%。

6總結：：隔夜美豆小幅反彈，巴西部分地區(qū)降雨預報偏低提振人氣，當前中國進口需求仍是支撐期價重要邏輯。目前菜粕庫存仍處低位，但季節(jié)性淡季導致需求迫切性下降，加之菜油保持強勢，操作上跟隨豆粕轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：再度沖擊前高

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2320（0），山東德州進廠2560（0），港口：錦州平倉2540（0），主銷區(qū)：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：再度回落。錦州現(xiàn)貨-C2101=-91（-13）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧上市節(jié)奏同比偏慢，但高峰預計臨近。

4.需求：截止10月23日當周淀粉行業(yè)開機率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開機率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫存：截至10月16日，北方四港庫存升至331.7萬噸（6.6）。注冊倉單持穩(wěn)47958張（0）。

6.總結：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購意愿強烈，在上市之初容易搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購價后，集港量開始增多，東北真正的上市高峰即將來臨。同時，高價玉米導致大量進口替代品到港，南方谷物庫存創(chuàng)大幅高于往年同期水平，南港價格受限，將反向壓制北港定價。預計玉米價格轉(zhuǎn)高位震蕩為主，不建議繼續(xù)追多。

■白糖：榨季期間進口管控或趨嚴，短期下跌動能減弱

1.現(xiàn)貨：報價持平。廣西集團報價5480（0），昆明集團報價5450（0）。

2.基差：擴大。白糖01合約南寧277昆明247，05合約南寧331昆明301。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3794（+31），巴西配額外進口4862（+60），泰國配額內(nèi)進口4115（+23），泰國配額外進口5261（+30）。

4.供給：預期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。

7.總結：國內(nèi)北方甜菜糖廠已開始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)新糖上市要到11月之后。開榨壓力逐漸來臨。9月份我國進口食糖54萬噸，環(huán)比少14萬噸，同比增12萬噸。同時，隔夜ICE期糖震蕩微漲。全國糖會上市場對國家管控糖漿進口等方面抱有希望。綜上，預計短期鄭糖下跌動能減弱，后市關注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：皮棉成本支撐，短期下跌動能減弱

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報14599（-42）。

2.基差：縮小。棉花05合約136，01合約136。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）12867（-5），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14247（-5）。 

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收期，當前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴汀?/p>

6.庫存：9月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始。

7.總結：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，當前處于大規(guī)模采收高峰期，且籽棉加工進度超過去年同期，套保需求限制上方空間。 同時，隔夜ICE期棉繼續(xù)回落。綜上，鄭棉短期下跌動能減弱，后市關注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。