■股指: 待外圍不確定性事件逐漸落地后，逢低介入

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場(chǎng)目前關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)情緒左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股市下跌。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收跌，市場(chǎng)成交量放大，兩市合計(jì)成交超過(guò)8600億元，行業(yè)板塊全線下跌。北向資金凈賣出56.73億元。短期股指仍在震蕩區(qū)間內(nèi)來(lái)回折騰，用時(shí)間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。近期十九屆五中全會(huì)提出九大遠(yuǎn)景目標(biāo)，及十四五規(guī)劃進(jìn)展，利于提振市場(chǎng)后續(xù)信心。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍阜磸?fù)震蕩整固，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：目前內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定，外部環(huán)境受美國(guó)大選及疫情反彈影響起伏不定，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，會(huì)延長(zhǎng)調(diào)整時(shí)間，但不會(huì)改變震蕩上行趨勢(shì)。當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢(shì)啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)

■貴金屬：美元上漲打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D396.43（-0.69 %），AgT+D4921（-1.12 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)79.22 。

2.利率：10美債0.88%；5年TIPS -1.21%（-0.13）；美元94.02 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國(guó)短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1257.6700噸（-0.58）。

5.總結(jié)：美國(guó)新刺激法案在大選前基本難產(chǎn)，歐洲再度實(shí)施封鎖措施令歐元承壓，美元漲幅暫緩，金價(jià)小幅反彈，市場(chǎng)開始關(guān)注美國(guó)大選的動(dòng)向?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：去庫(kù)速度超預(yù)期，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3450（0）；上海市場(chǎng)價(jià)3960元/噸（30），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4310（20），杭州地區(qū)4000（30）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：上周全國(guó)五大主要鋼材品種總庫(kù)存大降135.95萬(wàn)噸至2123.91萬(wàn)噸，由國(guó)慶假期期間的累庫(kù)7.24%轉(zhuǎn)為下降6.02%，鋼廠庫(kù)存下降52.28萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存下降83.67萬(wàn)噸，且各個(gè)品種的兩庫(kù)庫(kù)存均呈現(xiàn)下降狀態(tài)。建筑鋼材仍為降庫(kù)主力，其中螺紋鋼(3699, 12.00, 0.33%)總庫(kù)存驟降83.93萬(wàn)噸至1115.97萬(wàn)噸，為7月份以來(lái)新低，鋼廠庫(kù)存以及社會(huì)庫(kù)存分別減少29.72萬(wàn)噸和54.21萬(wàn)噸，線材總庫(kù)存降22.9萬(wàn)噸至233.93萬(wàn)噸。板材庫(kù)存同樣下降顯著，熱軋板卷總庫(kù)存下降20.71萬(wàn)噸至414萬(wàn)噸。

4.總結(jié)：11月臨近，市場(chǎng)對(duì)成材市場(chǎng)去庫(kù)加速，基差原因期貨盤面或震蕩走高，修復(fù)基差。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，礦價(jià)上揚(yáng)。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴827（7），PB粉860（8）。

2.發(fā)運(yùn)：我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）27日公布數(shù)據(jù)顯示，按照新口徑統(tǒng)計(jì)，上周（10月19-25日當(dāng)周），澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2457.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少339.2萬(wàn)噸。其中，澳大利亞發(fā)貨總量1721.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少305.5萬(wàn)噸，包括澳大利亞發(fā)往中國(guó)量1381.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少253.7萬(wàn)噸。巴西發(fā)貨總量736.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.7萬(wàn)噸。

4.庫(kù)存：30日Mysteel全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12763.25，較上周增347.67；日均疏港量313.06增4.77。

5總結(jié)：港口庫(kù)存走高，成材堅(jiān)挺，帶動(dòng)期貨修復(fù)貼水。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,590元/噸（-50）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,112.97元/噸,前值為虧損909.64元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差210。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存139,657噸（-15,849噸），LME銅庫(kù)存為171,300噸（-1,325噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)43.1噸（+1.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000仍在，震蕩對(duì)待。

■滬鋁：庫(kù)存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,820元/噸（+120）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為471.59元/噸，前值進(jìn)口虧損為173.01元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+260,前值+260。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存233,346噸（-4,431噸），LME鋁庫(kù)存為1,462,925噸（+175 噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)66.8萬(wàn)噸（-1萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對(duì)待。

■PTA：利空條件聚集，穩(wěn)中續(xù)跌

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：PTA期貨窄幅續(xù)跌，PTA主力供應(yīng)商出售遠(yuǎn)期貨源，現(xiàn)貨基差走弱?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3162-3198自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估10000噸，聽聞3162、3170、3172、3180、3190、3198自提。另有16000噸未點(diǎn)價(jià)的下周及遠(yuǎn)期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水190-210自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-191（前值-207）

4.總結(jié)：下周獨(dú)山能源二期另外110萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能投放，PTA過(guò)剩且PTA加工費(fèi)仍然偏高，下游聚酯產(chǎn)銷不佳，國(guó)外公共衛(wèi)生事件二度爆發(fā)利空原油，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情小跌。

■塑料：終端接貨謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格部分下跌，華北大區(qū)線性部分跌30-50元/噸，華東大區(qū)線性和高壓部分跌50元/噸，臨近月底，石化出廠價(jià)多穩(wěn)定，市場(chǎng)交投氣氛較為清淡，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤出貨，終端工廠觀望為主，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7200-7700元/噸。

2.總結(jié)：兩油庫(kù)存仍處低位，石化去庫(kù)壓力不大。今日期貨上行空間有限，加之月底市場(chǎng)觀望氣氛加重，下游謹(jǐn)慎采購(gòu)情緒加重，貿(mào)易商出貨不暢，部分繼續(xù)讓利。當(dāng)前裝置檢修對(duì)整體供應(yīng)影響不大，隨著后期新產(chǎn)能的逐步釋放，供應(yīng)端壓力將逐步體現(xiàn)，傳統(tǒng)旺季結(jié)束后，預(yù)期市場(chǎng)整體需求減弱，卓創(chuàng)預(yù)計(jì)，明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或?qū)⑷鮿?shì)窄調(diào)，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7200-7700元/噸。

■橡膠：供需結(jié)構(gòu)依舊強(qiáng)勢(shì)，謹(jǐn)防回調(diào)

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨市場(chǎng)多跟隨盤面波動(dòng)，價(jià)格重心較上周均價(jià)大幅提升。據(jù)卓創(chuàng)了解，目前越南3L現(xiàn)貨整體走貨相對(duì)順暢，因全乳膠價(jià)格高挺；而目前輪胎廠對(duì)按單拿貨，整體高價(jià)接受力度有限，船貨成交有限。截至周四上海市場(chǎng)SCRWF周均價(jià)為14680元/噸，較上周上漲1035元/噸，漲幅7.59%。

2.總結(jié)：近來(lái)滬膠價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲，主要來(lái)自多頭控盤下，資金博弈的結(jié)果，它的快速上拉是基于交割品不足及臺(tái)風(fēng)影響海南和東南亞主產(chǎn)區(qū)的炒作，供應(yīng)減少及需求向好主基調(diào)不變。經(jīng)過(guò)10月以來(lái)連續(xù)快速拉漲，滬膠已經(jīng)創(chuàng)下2018年1月以來(lái)新高，目前外圍環(huán)境一團(tuán)糟糕，歐美疫情依然嚴(yán)峻，國(guó)際油價(jià)連續(xù)下跌，商品市場(chǎng)承壓嚴(yán)重，靠資金炒作起來(lái)的橡膠存在被拖累的風(fēng)險(xiǎn)，也將擔(dān)心價(jià)格急速拉漲后盤面持倉(cāng)變化導(dǎo)致的反手空可能，不過(guò)未來(lái)走勢(shì)如何仍需關(guān)注資本市場(chǎng)情緒的變化。

■油脂：國(guó)內(nèi)偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7520（-60），張家港7580（-60），棕櫚油，天津24度6610（-90），東莞6630（-90）。

2.基差：豆油天津354（-10），棕櫚油東莞398（-18）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6262（+193）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7480（-40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至10月23日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存127.26萬(wàn)噸，較上周下降1.58萬(wàn)噸，較去年同期下降3.18%。棕櫚油港口庫(kù)存38.65萬(wàn)噸，較上周下降8.5%，較去年同期下降33.36%。

7.總結(jié)：隔夜美豆小幅反彈，巴西部分地區(qū)降雨預(yù)報(bào)偏低提振人氣，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，國(guó)內(nèi)油脂調(diào)整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕暫保持調(diào)整思路

1.現(xiàn)貨：山東3215-3280元/噸（+10），江蘇3170-3220元/噸（-10），東莞3160-3190元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3587元/噸（-83）。

4.供給：第43周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為63.26%，較上周提升3.14%。

5.庫(kù)存：截至10月23日，豆粕庫(kù)存為92.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.16萬(wàn)噸，同比增加65.58%。

6.總結(jié)：隔夜美豆小幅反彈，巴西部分地區(qū)降雨預(yù)報(bào)偏低提振人氣，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，操作上受油脂影響，豆粕將跟隨調(diào)整，可暫離場(chǎng)觀望。

■菜粕：暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2400-2500（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4231（-15）。

4.供給：第43周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.09%，上周10.29%。

5.庫(kù)存：第43周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為39100噸，較上周減少11400噸，較去年同期下降67.95%。

6總結(jié)：：隔夜美豆小幅反彈，巴西部分地區(qū)降雨預(yù)報(bào)偏低提振人氣，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯。目前菜粕庫(kù)存仍處低位，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，加之菜油保持強(qiáng)勢(shì)，操作上跟隨豆粕轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：再度沖擊前高

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2260（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2560（0），港口：錦州平倉(cāng)2540（0），主銷區(qū)：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：再度回落。錦州現(xiàn)貨-C2101=-91（-13）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧上市節(jié)奏同比偏慢，但高峰預(yù)計(jì)臨近。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫(kù)存：截至10月16日，北方四港庫(kù)存升至331.7萬(wàn)噸（6.6）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)47958張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購(gòu)價(jià)后，集港量開始增多，東北真正的上市高峰即將來(lái)臨。同時(shí)，高價(jià)玉米導(dǎo)致大量進(jìn)口替代品到港，南方谷物庫(kù)存創(chuàng)大幅高于往年同期水平，南港價(jià)格受限，將反向壓制北港定價(jià)。預(yù)計(jì)玉米價(jià)格轉(zhuǎn)高位震蕩為主，不建議繼續(xù)追多。

■白糖：榨季期間進(jìn)口管控或趨嚴(yán)，短期下跌動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5480（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5450（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖01合約南寧277昆明247，05合約南寧331昆明301。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3794（+31），巴西配額外進(jìn)口4862（+60），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4115（+23），泰國(guó)配額外進(jìn)口5261（+30）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止9月底工業(yè)庫(kù)存同比增加22萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠已開始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)新糖上市要到11月之后。開榨壓力逐漸來(lái)臨。9月份我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比少14萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。全國(guó)糖會(huì)上市場(chǎng)對(duì)國(guó)家管控糖漿進(jìn)口等方面抱有希望。綜上，預(yù)計(jì)短期鄭糖下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：皮棉成本支撐，短期下跌動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14599（-42）。

2.基差：縮小。棉花05合約136，01合約136。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12867（-5），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14247（-5）。 

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：9月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約66萬(wàn)噸，較上月上升5.3萬(wàn)噸，同比下降4.3萬(wàn)噸；商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降36萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開始。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)新疆收購(gòu)主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來(lái)皮棉成本重心上移。不過(guò)，今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，當(dāng)前處于大規(guī)模采收高峰期，且籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期，套保需求限制上方空間。 同時(shí)，隔夜ICE期棉繼續(xù)回落。綜上，鄭棉短期下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。