國(guó)內(nèi)20/21榨季白糖已經(jīng)于9月下旬開始生產(chǎn)，11月中上旬也將迎來(lái)甘蔗糖開榨，目前國(guó)內(nèi)面臨新糖上市和進(jìn)口糖供應(yīng)雙重壓力，消費(fèi)淡季，短期國(guó)內(nèi)食糖基本面偏空，短期或?qū)⒗^續(xù)回落。

歐洲多國(guó)疫情加劇，美大選令宏觀風(fēng)險(xiǎn)增加

10月29日，全球新增病例數(shù)創(chuàng)新高，達(dá)到56萬(wàn)例，其中一半來(lái)自歐洲地區(qū)。截至11月1日，全球新冠肺炎累計(jì)確診達(dá)4672萬(wàn)例，累計(jì)死亡120萬(wàn)例。美歐疫情嚴(yán)峻，多國(guó)實(shí)行二次封城，意大利政府將于11月2日向議會(huì)提交新的防控方案，有可能對(duì)增加封鎖城市，并對(duì)跨區(qū)旅行和商店的營(yíng)業(yè)提出新的限制措施。俄羅斯近日新增病例刷新了疫情暴發(fā)以來(lái)的單日新增記錄，該國(guó)取消了原定于11月7日舉行的一年一度的紅場(chǎng)閱兵活動(dòng)。英國(guó)首相宣布英格蘭11月5日至12月2日實(shí)施“封城”措施。德國(guó)從11月2日起實(shí)行為其一個(gè)月“禁足令”。法國(guó)從10月30日起，所有能接待公眾的場(chǎng)所全部暫停營(yíng)業(yè)，封鎖措施至少持續(xù)至12月1日。

美國(guó)大選結(jié)果將于本周揭曉，候選人對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)有不同的政策導(dǎo)向，也對(duì)未來(lái)大宗商品市場(chǎng)起到不一樣的一樣，所以，全球的宏觀風(fēng)險(xiǎn)加大，美原油已跌至35美分。

短期原糖在15美分承壓回落調(diào)整

巴西食糖生產(chǎn)基本已過(guò)高峰期，半月產(chǎn)量環(huán)比下滑。本年度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加和目前有利的匯率，提振巴西糖出口旺盛， 10月出口糖有望超過(guò)400萬(wàn)噸，創(chuàng)下歷史最高月度記錄。隨著巴西食糖生產(chǎn)進(jìn)入榨季末期，市場(chǎng)目前轉(zhuǎn)向北半球榨季生產(chǎn)。

印度榨季開啟， 10月印度糖協(xié)發(fā)布的二次預(yù)估顯示，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)3100萬(wàn)噸，比6月預(yù)估高50萬(wàn)噸。下次預(yù)估在2021年1月份。目前印度因充滿水浸的田地而推遲了大部分甘蔗的收割，該國(guó)排燈節(jié)或于11月中旬開始，預(yù)計(jì)大多數(shù)工人會(huì)在排燈節(jié)之后到達(dá)工廠，然后開始?jí)赫ゼ竟?jié)。市場(chǎng)正在等待印度新年度出口政策，政策遲遲不落地，影響印度出口。在目前未明朗情況下，按照印度最低售價(jià)上調(diào)至34.5盧比/公斤、19/20年度10.5盧比/公斤的出口補(bǔ)貼計(jì)算，印度的出口平價(jià)為14.35美分/磅，原糖在14.5美分-15美分存在來(lái)自印度的壓力。但是如果印度出口政策不及預(yù)期，將支撐國(guó)際糖價(jià)繼續(xù)上漲。短期，歐洲疫情嚴(yán)峻疊加美國(guó)大選不確定性的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，原油下跌，原糖在前高15承壓，回落調(diào)整概率大。

國(guó)內(nèi)短期基本面偏空

11月1日，廣西糖會(huì)上各糖協(xié)預(yù)估新年度產(chǎn)量或在1052萬(wàn)噸，較上年小幅增產(chǎn)；其中廣西600萬(wàn)噸（0）；云南小幅略增（去年216.9）；廣東65萬(wàn)噸（-5.9）；海南12萬(wàn)噸（-0.09）；內(nèi)蒙85萬(wàn)噸（+12.5）；新疆59（較去年基本持平）。

目前，甜菜糖生產(chǎn)正值高峰期，11月中旬上廣西將逐步開榨，新糖供應(yīng)將逐步增多。10月24-30日當(dāng)周，北方壓榨甜菜84萬(wàn)噸，產(chǎn)糖10.26萬(wàn)噸，（去年同期9.05萬(wàn)噸）。截至10月23日，國(guó)內(nèi)壓榨甜菜306萬(wàn)噸（去年同期339萬(wàn)噸），產(chǎn)糖36.84萬(wàn)噸（去年同期39.37萬(wàn)噸）。內(nèi)蒙古新榨季砂糖預(yù)售價(jià)5400-5450元的/噸，穩(wěn)定；新疆內(nèi)售價(jià)5200元/噸，較上周跌50。

另外，國(guó)內(nèi)供應(yīng)還來(lái)自進(jìn)口糖的壓力，9月份食糖進(jìn)口量為54萬(wàn)噸，較8月份68萬(wàn)噸降低14萬(wàn)噸（降幅為 20.59%），2019/20 榨季截止9月份總進(jìn)口量為377萬(wàn)噸，較去年327萬(wàn)噸增加50萬(wàn)噸（增幅為 15.29%）。9月份我國(guó)進(jìn)口糖漿10.13萬(wàn)噸，高于上年同期8.76萬(wàn)噸（上年同期為1.37萬(wàn)噸），并且進(jìn)口價(jià)格大幅下降；2020年 1-9月份累計(jì)進(jìn)口達(dá)70.66萬(wàn)噸，是2019年全年的4.23倍。10月前29日，巴西對(duì)中國(guó)裝船糖量為96.51萬(wàn)噸，大幅超過(guò)之前水平，12月乃至四季度國(guó)內(nèi)到港壓力大。

天下糧倉(cāng)對(duì)山東、福建、遼寧、江蘇、廣東產(chǎn)區(qū)12家糖廠調(diào)研統(tǒng)計(jì)，10月24-30日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)12家加工糖廠產(chǎn)量為10.63萬(wàn)噸（+0.2萬(wàn)噸），周產(chǎn)量回升；銷量7.694萬(wàn)噸（-2.166），市場(chǎng)需求回落；庫(kù)存32.42萬(wàn)噸（+2.93），庫(kù)存增加。

10月食糖銷售回歸平淡，天下糧倉(cāng)統(tǒng)計(jì)的7家糖業(yè)集團(tuán)共計(jì)銷售食糖11萬(wàn)噸。

所以，國(guó)內(nèi)食糖短期基本面看，供應(yīng)壓力加大，消費(fèi)淡季，糖價(jià)或繼續(xù)回落，5月合約關(guān)注5000支撐。

作者簡(jiǎn)介：王偉，擔(dān)任中原期貨研究所軟商品研究員，獲得2019年鄭商所“白糖高級(jí)分析師”稱號(hào)。擁有系統(tǒng)的軟商品研究體系，注重從基本面出發(fā)，建立產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈變化，從大勢(shì)出發(fā)，從細(xì)節(jié)入手，擅長(zhǎng)挖掘價(jià)差投資機(jī)會(huì)。