海外疫情二次惡化下，A股估值普跌，市場(chǎng)情緒低迷。未來寬松預(yù)期轉(zhuǎn)向后，估值或持續(xù)承壓，投資重心需轉(zhuǎn)向盈利。10月以來，以美國、歐洲為代表的海外二次疫情加速惡化，進(jìn)而令海外投資者重新修正了全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期。對(duì)全球復(fù)蘇和需求較為敏感的股票、能源、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品本周均遭到拋售。同時(shí)10月21日央行行長(zhǎng)易綱重提“總閘門”，前瞻政策指引下國內(nèi)貨幣寬松的預(yù)期已確認(rèn)轉(zhuǎn)向。復(fù)盤過去20年六次流動(dòng)性收緊，跌多漲少，核心正是來源于對(duì)估值的壓制。寬松預(yù)期轉(zhuǎn)向之后，投資風(fēng)格的重心需轉(zhuǎn)向盈利。

估值：板塊普跌，大盤股表現(xiàn)強(qiáng)于中盤與小盤股。

板塊：各板塊估值普跌，上證綜指、中證500下跌較為明顯，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指下跌幅度較小。目前中證500PE(TTM)為28.12(-4.51)，處于歷史分位30.7%(-24.4%)；滬深300PE(TTM)為14.45(-0.73)，處于歷史分位81.0%(-4.5%)。

風(fēng)格：各風(fēng)格板塊估值普跌，金融與穩(wěn)定板塊估值下行幅度大，而成長(zhǎng)、消費(fèi)、周期板塊估下行幅度相對(duì)較小。從大小風(fēng)格來看，大盤估值跌幅明顯小于中盤與小盤股。

行業(yè)：行業(yè)估值跌多漲少，通信、采掘、公用事業(yè)、非銀金融、交運(yùn)等行業(yè)估值下行明顯。僅汽車和家用電器行業(yè)估值小幅上行。

海外：目前海外各主要指數(shù)的PE估值歷史分位已高，僅韓國綜合指數(shù)小于95%。其中美日德韓主要指數(shù)近期估值均小幅回落。

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：方向一致，小幅上行。

ERP:小幅上行，仍處底部。近兩周萬得全AERP均值為2.66%，較再前兩周小幅上行0.01%。ERP仍在年內(nèi)底部徘徊，已持續(xù)低于均值減一倍標(biāo)準(zhǔn)差。

信用利差：方向一致，穩(wěn)中有升。信用利差與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變動(dòng)方向一致，近兩周全體產(chǎn)業(yè)債平均信用利差均值上行0.16BP，全體城投債平均信用利差均值上行0.60BP。

情緒：成交數(shù)據(jù)底部漸穩(wěn)，市場(chǎng)情緒仍低。

成交數(shù)據(jù)底部漸穩(wěn)，漲停分布小市值占比下降明顯。近兩周各主要指數(shù)換手率與成交額均值升降不一，部分指數(shù)成交數(shù)據(jù)環(huán)比已回正，市場(chǎng)成交情緒已觸底企穩(wěn)。從漲跌停來看，近兩周漲停與跌停家數(shù)均下降，漲停的市值分布中小市值比例下降明顯。

新增開戶數(shù)穩(wěn)中有降，股市搜索熱度持續(xù)下降。9月新增開戶數(shù)環(huán)比下降14.41%，但同比仍增長(zhǎng)64.2%。近兩周各主要指數(shù)關(guān)于“股市”的熱度持續(xù)下降。百度指數(shù)和微博微指數(shù)關(guān)于“股市”的搜索熱度分別環(huán)比下降19.6%和3.2%，僅微信指數(shù)上漲10.9%。