一

能量飼料：玉米

1、價格及結(jié)構(gòu)，玉米現(xiàn)貨錦州港(600190,股吧)平倉價下跌60元，期貨下跌80元。

2、中國玉米供需平衡表，2016年以來產(chǎn)不足需，不斷消化庫存。

3、供應(yīng)

臨儲小麥每周400萬噸的拋儲，成交率70%，每周280萬噸，小麥現(xiàn)貨最近兩周持穩(wěn)，玉米的性價比減弱，禽料中替代增多。陳化水稻的拍賣成交量也在提升。

小麥?zhǔn)侵虚L期看漲的趨勢，特別像4年前的玉米，全球庫消比不斷走低。

今年的拉尼娜效應(yīng)從發(fā)生的時間點(diǎn)及幅度上，跟2006-2008年那次非常像，預(yù)估會對南美玉米及大豆產(chǎn)量造成減產(chǎn)。

進(jìn)口端，7月份以來中國至少購買了1114.30萬噸美國玉米。大選期間，中國對美豆美玉米的進(jìn)口有所放緩。

4、替代

華北玉米價格開始回調(diào)，因?yàn)橛衩自陲暳现械男詢r比低。

二

蛋白飼料：豆粕

巴西種植進(jìn)度恢復(fù)至正常水平，阿根廷種植進(jìn)度偏慢。

現(xiàn)貨壓榨利潤良好，壓榨量處在最高位，大豆將會不斷去庫存。

大豆庫存較高，未來進(jìn)口量大。

終端庫存變化不大，生豬對豆粕消費(fèi)好，豆粕需求好，全國豆粕季節(jié)性回升。

三

畜禽養(yǎng)殖

畜禽養(yǎng)殖中，生豬養(yǎng)殖利潤仍然偏好，肉禽及蛋禽養(yǎng)殖利潤都處在盈虧平衡點(diǎn)附近。肉禽的養(yǎng)殖利潤低有一定季節(jié)性原因。

1、生豬

生豬極高的養(yǎng)殖利潤刺激供應(yīng)恢復(fù)。

能繁母豬存欄和生豬存欄逐漸恢復(fù)，目前恢復(fù)至8成左右，預(yù)估明年5月份在數(shù)量上基本恢復(fù)正常，以后主要是二元母豬替換三元母豬，優(yōu)化母豬種群為主。生豬存欄要在2022年才能恢復(fù)正常。

生豬對飼料的需求也會逐漸增多，預(yù)估2022年5月比2019年10月生豬飼料需求增加44%。

生豬出欄量環(huán)比略有增加，屠宰場開工率上升，生豬出欄均重持平略低，生豬供應(yīng)開始增加，從2019年10月開始能繁母豬環(huán)比開始增加，今年9月生豬出欄開始增加，生豬供需緊平衡之下，供應(yīng)增加生豬價格大跌，我認(rèn)為：歷時2年零4個月的豬周期開始迎來下行拐點(diǎn)。

2、蛋禽

蛋價處在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，雞蛋基本面正在發(fā)生邊際好轉(zhuǎn)。

補(bǔ)欄：當(dāng)前補(bǔ)欄積極性減弱。

淘汰：10月淘汰量不及預(yù)期，未來7個月可預(yù)期的淘汰量較大。

存欄：10月的仍處于同期最高存欄。2020年下半年的存欄趨勢更像2015年，參考2015年四季度至春節(jié)前走勢。

3、肉禽

白羽肉雞占整個禽肉產(chǎn)量的33%，是整個禽肉周期最短的，所以白雞在整個禽肉周期具有領(lǐng)先性。所以整個肉禽的飼料需求在2021年5月之前無憂。

白羽肉雞未來供應(yīng)預(yù)測：白羽肉雞的存欄及出欄，由祖代存欄所決定，歷史上祖代存欄對白雞出欄量具有領(lǐng)先作用。當(dāng)前白雞在產(chǎn)祖代存欄處在上升趨勢中，未來的白雞供應(yīng)壓力仍大，對飼料的需求仍然旺盛。

從祖代存欄來看肉禽對飼料的需求在2021年5月之前仍無憂，蛋禽相對穩(wěn)定，整個畜禽養(yǎng)殖對飼料在2021年5月之前都會處于向上趨勢。