展望：跨年行情開啟，級別會大超預期，建議積極參與

1、跨年行情已在開啟。10月底在行情震蕩調整、市場一片分歧迷茫中，我們月報明確強調跨年行情即將開啟。本周市場全線上漲，月報重點推薦的新能源、家電、汽車、有色等行業(yè)板塊也均取得顯著的超額收益。

2、且跨年行情級別或大超預期，建議積極參與。

首先，拜登基本確認當選，大選這一海外最大不確定性落地，若至少短期對資本市場情緒偏正面。

其次，美歐疫情反彈、封城即將重啟，全球寬松將維持甚至強化，對國內流動性環(huán)境也有支撐。近期，美歐疫情反彈，封城即將重啟，再度引發(fā)市場對于全球經(jīng)濟由復蘇重回衰退、各類資產(chǎn)劣化的擔憂。但我們一直強調，極度寬松的貨幣政策是今年海外市場最重要的支撐力量。從當前來看，一方面，經(jīng)歷此前的大放水后，全球市場很難再現(xiàn)今年3月的崩盤式暴跌。另一方面，當前疫情已難以動搖全球經(jīng)濟復蘇的大趨勢。后續(xù)，若經(jīng)濟再度承壓，全球寬松更有望再度強化。

此外，隨著海外不確定性消化，市場風險偏好修復，帶動外資加速回流。美歐疫情反彈、美國經(jīng)濟刺激法案難產(chǎn)，導致海外大跌，外資風險偏好收斂之下也一度流出。但當前隨著拜登當選，海外不確定性開始逐步消化。海外市場大漲，風險偏好修復之下，外資也在大幅回流。

國內方面，至少到明年一季度，經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇但不會過熱，貨幣政策中性但非系統(tǒng)性收緊。5月以來，隨著國內經(jīng)濟持續(xù)復蘇，央行貨幣政策開始逐步邊際收緊，并成為國內市場關注和擔憂的重點。但在內外部的不確定性之下，國內經(jīng)濟仍面臨較大壓力。因此，中長期，央行貨幣政策基調也將維持中性偏松。

與此同時，“十四五”規(guī)劃將出，到明年3月正式稿發(fā)布前，政策預期升溫疊加業(yè)績空窗期，均將提振市場風險偏好。一方面，本次“十四五”極其重要，肩負著我國加速經(jīng)濟轉型升級、打贏科技持久戰(zhàn)的歷史使命，另一方面，參考歷史經(jīng)驗，五年規(guī)劃發(fā)布前后市場表現(xiàn)大多向好，并帶來短期的市場熱點和結構性機會。而從近期市場表現(xiàn)來看，政策預期較高的新能源、半導體、汽車、消費等行業(yè)和板塊已在領漲。

因此，在外部不確定性消化，內部政策預期升溫之下，繼續(xù)看好當前至明年一季度的跨年行情，且級別或大超預期，建議積極參與。

投資策略：關注“十四五”規(guī)劃相關投資機會

——關注“十四五”政策預期較高的新能源、軍工、半導體等板塊。

——景氣角度：關注新能源、機械、家電、汽車、化工等板塊。

風險提示：1、疫情發(fā)展超預期；2、宏觀經(jīng)濟超預期波動。