■股指:短期反反復(fù)復(fù)，耐心等待加速上漲階段到來(lái)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。隨著美國(guó)大選結(jié)果落地，以及全球疫苗研發(fā)獲得新進(jìn)展，隔夜歐股上漲，美股漲跌互現(xiàn)。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)新一輪財(cái)政刺激力度較大，歐美也會(huì)加強(qiáng)疫情防控，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期形成利好。

2.內(nèi)部方面：昨日股指集體收跌，兩市成交額接近一萬(wàn)億元，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，民航機(jī)場(chǎng)、旅游酒店、石油、釀酒板塊逆市走強(qiáng)。北向資金凈賣(mài)出41.1億元。當(dāng)前行情處于啟動(dòng)初期階段，往往是反反復(fù)復(fù)，猶猶豫豫。而在行情進(jìn)入加速上拉階段后，則是逢高兌現(xiàn)時(shí)候。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍复蠹?jí)別上升行情展開(kāi)后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：目前內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定，外部環(huán)境隨著美國(guó)大選結(jié)果逐步落地，不確定性逐漸轉(zhuǎn)為確定性，市場(chǎng)情緒趨穩(wěn)。當(dāng)前逢低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢(shì)啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：低位盤(pán)整

1.現(xiàn)貨：AuT+D395.86（-2.52 %），AgT+D5068（-4.32 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)77.20 。

2.利率：10美債0.98%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.84 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)措辭相對(duì)中性，重申使用所有工具支撐經(jīng)濟(jì)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1249.7900噸（0）。

5.總結(jié)：歐洲疫情防控不佳，美國(guó)大選相對(duì)確定，新一輪刺激預(yù)期打壓美元，金價(jià)低位盤(pán)整?？煽紤]逢低買(mǎi)入策略。

■螺紋：庫(kù)存下降，現(xiàn)貨飆漲。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3580（10）；上海市場(chǎng)價(jià)4270元/噸（30），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4590（50），杭州地區(qū)4310（20）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：本周五大品種庫(kù)存總量為2029.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降94.28萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少73.1萬(wàn)噸，降幅為5.41%；板材庫(kù)存減少21.22萬(wàn)噸，降幅為2.74%。本周市場(chǎng)情緒較弱，整體成交不暢，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場(chǎng)對(duì)成材市場(chǎng)去庫(kù)不認(rèn)可，旺季將盡，螺紋價(jià)格強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石：下游強(qiáng)勢(shì)，礦石大幅跟漲。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴844（10），PB粉870（10）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4.到港：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團(tuán)976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬(wàn)噸）

5總結(jié)：港口庫(kù)存走高，成材又進(jìn)入淡季，但是下游成才大幅上漲，帶動(dòng)礦石大幅拉漲。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,260元/噸（-60）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損697.02元/噸,前值為虧損2,114.4元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差190

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存131,321噸（-8,336噸），LME銅庫(kù)存為169,575噸（-1,550噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)42.3（+0.7）

5總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000仍在，震蕩對(duì)待?！鰷X：庫(kù)存低位，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,180元/噸（+10）

2利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為149.56元/噸，前值進(jìn)口虧損為159.46元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+235，前值+300。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存231,716噸（-1,630噸），LME鋁庫(kù)存為1,425,450噸（-6,125噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)64.1萬(wàn)噸（-0.9萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤(pán)下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對(duì)待。

■橡膠：延續(xù)弱勢(shì)走低

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠弱勢(shì)走低，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤(pán)面下跌50-200元/噸，貿(mào)易商反映終端拿貨一般，主流成交偏淡。截至目前上海19年全乳膠主流參考價(jià)格13100-13200元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)13000元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.今日滬膠延續(xù)弱勢(shì)走低格局，升水05的價(jià)差結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)。供需面變動(dòng)有限，近日產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格有所穩(wěn)定；同時(shí)輪胎廠開(kāi)工率仍維持高位支撐市場(chǎng)。預(yù)計(jì)后市或維持震蕩態(tài)勢(shì)，建議關(guān)注下方60日線支撐，同時(shí)當(dāng)前盤(pán)面資金流動(dòng)活躍，需警惕由此帶來(lái)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

■PTA：過(guò)剩利空主導(dǎo)市場(chǎng)

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)基差微幅走弱，下游工廠對(duì)PTA現(xiàn)貨追漲熱情不高。下周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水180自提、遞盤(pán)參考2101貼水185自提，現(xiàn)貨成交3080-3120自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估6000噸，聽(tīng)聞3080、3095、3100（舊貨）、3120自提。另有9000噸下周及下下周貨源成交?，F(xiàn)貨成交參考2101貼水180-190自提（舊貨215自提），下周現(xiàn)貨成交參考2101貼水180-185自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：6.5天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-191（前值-170）

4.總結(jié)：雖然PTA現(xiàn)貨過(guò)剩導(dǎo)致市場(chǎng)信心不足，且下游工廠對(duì)PTA現(xiàn)貨追漲熱情不高，但本周原油大漲帶動(dòng)下游聚酯產(chǎn)銷回升，利好市場(chǎng)心態(tài)，預(yù)計(jì)夜盤(pán)PTA行情微幅上漲。

■塑料：終端接貨謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，華北大區(qū)線性和高壓部分漲跌50元/噸，低壓膜料部分跌50元/噸；華東大區(qū)線性和高壓部分漲跌50元/噸，低壓部分拉絲、注塑和膜料跌50元/噸；華南大區(qū)高壓部分漲50-100元/噸，低壓膜料部分跌50元/噸。線性期貨高開(kāi)高位震蕩，部分石化下調(diào)出庫(kù)價(jià)，市場(chǎng)整體交易氣氛偏清淡，買(mǎi)賣(mài)雙方多隨行就市，現(xiàn)貨交易活動(dòng)相對(duì)較少，實(shí)盤(pán)側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7350-7800元/噸。

2.總結(jié)：近期國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)運(yùn)行多以震蕩為主，市場(chǎng)供需基本面變動(dòng)有限，部分低價(jià)貨源市場(chǎng)交易尚可，高價(jià)原料成交受阻。臨近月中旬，石化或增加部分貨源放貨量，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)量有所增加，貿(mào)易商或?yàn)樽吡坎扇≌尷僮?，明日?guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或呈窄幅走軟態(tài)勢(shì)，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7300-7780元/噸。

■油脂：USDA數(shù)據(jù)利多，美豆提供成本支撐

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7770（+50），張家港7830（+40），棕櫚油，天津24度6770（+60），東莞6770（+40）。

2.基差：豆油天津340（+14），棕櫚油東莞320（-26）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6485（+7））元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7740（+70）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至11月6日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存121.84萬(wàn)噸，較上周下降3.28萬(wàn)噸，較去年同期增2.87%。棕櫚油港口庫(kù)存36.97萬(wàn)噸，較上周下降9.6%，較去年同期下降39.44%。

7.總結(jié)：美豆隔夜大漲，11月USDA報(bào)告調(diào)降美豆單產(chǎn)1.2蒲式耳之50.7蒲式耳，期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)1億蒲式耳之1.9億蒲式耳，數(shù)據(jù)明顯利多支撐美豆走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂則繼續(xù)交易收儲(chǔ)及季節(jié)性需求題材，美豆走強(qiáng)將繼續(xù)給予油脂成本支撐，暫保持反彈思路。

■豆粕：USDA數(shù)據(jù)支撐，豆粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3200-3250元/噸（-30），江蘇3160-3170元/噸（-40），東莞3120-3140元/噸（-60）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3702元/噸（+38）。

4.供給：第45周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.85%，較上周增長(zhǎng)0.06%。

5.庫(kù)存：截至11月6日，豆粕庫(kù)存為84.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.32萬(wàn)噸，同比增加104.29%。

6.總結(jié)：美豆隔夜大漲，11月USDA報(bào)告調(diào)降美豆單產(chǎn)1.2蒲式耳之50.7蒲式耳，期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)1億蒲式耳之1.9億蒲式耳，數(shù)據(jù)明顯利多支撐美豆走強(qiáng)。操作上短期豆粕調(diào)整告一段落，預(yù)計(jì)伴隨美豆回升跟隨走強(qiáng)，暫轉(zhuǎn)為偏多思路。

■菜粕：保持反彈思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2430-2550（0）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4189（19）。

4.供給：第45周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率9.98%，上周9.89%。

5.庫(kù)存：第45周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為61610噸，較上周增加31130噸，較去年同期下降48.66%。

6總結(jié)：USDA11月報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及期末庫(kù)存，數(shù)據(jù)明顯利多推動(dòng)美豆大幅反彈，短期美豆給予內(nèi)盤(pán)粕類成本支撐，目前國(guó)內(nèi)菜粕供給緊張狀況未改，短期資金炒作將繼續(xù)拉升期價(jià)。

■玉米：北港止跌 倉(cāng)單持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨：全線回落。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2260（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2540（0），港口：錦州平倉(cāng)2480（+10），主銷區(qū)：蛇口2550（-10），成都2700（0）。

2.基差：修復(fù)回正常水平。錦州現(xiàn)貨-C2101=-39（18）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧逐步進(jìn)入高峰，集港量顯著增多。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫(kù)存：截至10月16日，北方四港庫(kù)存升至331.7萬(wàn)噸（6.6）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)55496張（850）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港集港量明顯增多，東北真正的上市高峰來(lái)臨。同時(shí)，近期官媒持續(xù)發(fā)聲，表示糧食豐收，庫(kù)存充足，新玉米價(jià)格繼續(xù)上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，值得引起多頭警惕。但目前來(lái)看，貿(mào)易商及下游需求企業(yè)仍保持較高的囤糧積極性，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格轉(zhuǎn)高位震蕩為主。

■白糖：甘蔗糖分下降，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5350（-20），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5330（0）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧223昆明203，05合約南寧225昆明205。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3764（+79），巴西配額外進(jìn)口4803（+103），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3967（-11），泰國(guó)配額外進(jìn)口5067（-15）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，工業(yè)庫(kù)存壓力不大。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠已開(kāi)始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)開(kāi)榨，但甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。9月份我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比少14萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸。全國(guó)糖會(huì)上提及進(jìn)口糖和糖漿管控有待落地。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下行。綜上，預(yù)計(jì)短期鄭糖下方或有支撐，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受皮棉成本支撐，短期下跌動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14439（-19）。

2.基差：縮小。棉花01合約214，05合約269。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12627（-209），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14237（-121）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：9月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約66萬(wàn)噸，較上月上升5.3萬(wàn)噸，同比下降4.3萬(wàn)噸；商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降36萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開(kāi)始。

7.總結(jié)：新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)下跌，同時(shí)新棉集中上市期，階段性供應(yīng)壓力增加。下游紡企新增訂單較少，并出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，短期內(nèi)對(duì)棉花需求較少，僅剛需補(bǔ)庫(kù)而已。雖然國(guó)家12月1日開(kāi)始輪入50萬(wàn)噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大限制輪入啟動(dòng)。此外，11月底美國(guó)對(duì)新疆棉的制裁不確定性尚存。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，鄭棉短期下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注海外疫情進(jìn)展、天氣變化與ICE期棉走勢(shì)等。