1、供應(yīng)

從供應(yīng)端來看，馬來西亞二次疫情的爆發(fā)，對棕櫚油產(chǎn)量確實(shí)產(chǎn)生了一定的影響。因疫情原因限制工作時(shí)間的沙巴州棕櫚油單產(chǎn)環(huán)比9月份上升了14%，而該州實(shí)際的產(chǎn)量則與上月基本持平略降，可以看出工作時(shí)間的限制確實(shí)對棕油的產(chǎn)出造成了一定的下降。從出油率的情況來看，出油率出現(xiàn)一個(gè)正常的季節(jié)性上升，逐漸趨于正常，因此后期出油率方面能提供的題材估計(jì)會(huì)比較少。從后期來看，目前已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)11-12兩個(gè)月的產(chǎn)量情況估計(jì)也會(huì)出現(xiàn)環(huán)比的降幅，整體供應(yīng)端為市場提供的壓力有限。

圖：馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：MPOB

2、需求

從需求端來看，10月份馬來棕油出口環(huán)比上升3.84%至167萬噸，上個(gè)月為161萬噸，低于市場預(yù)估的169-170萬噸。分國別來看，出口中國環(huán)比下降23.98%至19萬噸，出口印度環(huán)比上升13.14%至42.38萬噸，出口歐盟環(huán)比下降23.34%至12萬噸。氣溫逐漸下降，國內(nèi)棕櫚油需求下降比較正常，而印度方面的需求則表現(xiàn)比較穩(wěn)定，繼續(xù)處于40萬噸以上的高位，歐盟方面二次疫情影響也比較大，但由于基數(shù)不大，對于整體棕油出口數(shù)據(jù)的影響不大。從后期來看，未來兩個(gè)月從季節(jié)性角度來看，處于需求表現(xiàn)比較弱的時(shí)間段。在目前二次疫情的大背景下，前兩個(gè)月的需求表現(xiàn)又比較好，基數(shù)較大，后兩個(gè)月的棕油出口數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)環(huán)比的降幅。

圖：馬來西亞棕櫚油出口

數(shù)據(jù)來源：MPOB

3、總結(jié)

總的來看，產(chǎn)地棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，疊加二次疫情爆發(fā)的影響，供應(yīng)端壓力不大。而需求端方面后期可能面臨環(huán)比下降，二次疫情也將存在一定的不確定性。從庫存方面來看，目前國內(nèi)外棕油庫存均處于低位，供需偏緊，因此價(jià)格向上的彈性比較大，如果出現(xiàn)利多因素盤面很容易出現(xiàn)上漲的行情。而美豆方面，美豆出口持續(xù)表現(xiàn)良好，南美干燥天氣雖略有改善但后期拉尼娜天氣仍有可能給南美大豆的產(chǎn)量造成影響。因此整體來看，油脂市場將繼續(xù)處于偏強(qiáng)的狀態(tài)中，幾點(diǎn)利多的題材均為價(jià)格上漲提供了基礎(chǔ)。操作上建議逢回調(diào)做多。

圖：馬來西亞棕櫚油庫存

數(shù)據(jù)來源：MPOB