鄭糖：鄭糖止跌企穩(wěn)

昨日內(nèi)盤糖止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨糖市進(jìn)入需求淡季、市場糖源供應(yīng)多元化、替代品糖漿也搶占部分份額，新舊榨季交替，市場供應(yīng)并未出現(xiàn)缺糖現(xiàn)象，集團(tuán)存在較強(qiáng)的去庫存需求，在消費(fèi)層面難以有較大提升的狀況下，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)降30元/噸，盤面相對現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨向期貨靠攏。新糖上市后制糖成本也將制約糖價(jià)進(jìn)一步下行，拉尼娜天氣未來還有炒作空間，對甘蔗種植地帶的南方市場來說，拉尼娜氣候下，很容易發(fā)生霜凍等不利于甘蔗生長的危害。因此天氣市下，新榨季供應(yīng)面變化的炒作因素可能上升，鄭糖在相對低價(jià)區(qū)往下空間有限。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。。

鄭棉：鄭棉震蕩偏強(qiáng)

鄭棉昨日震蕩小幅走強(qiáng)，USDA報(bào)告調(diào)低全球棉花產(chǎn)量，但由于期初庫存略高，消費(fèi)量調(diào)低，期末庫存增30萬包，整體報(bào)告略偏空。國內(nèi)新疆棉收購價(jià)下移。下游為成品價(jià)格回落、成品庫存累積狀態(tài)，只是由于前期庫存轉(zhuǎn)移情況較好，當(dāng)前紡企成品庫存壓力暫不大，但由于后市訂單持續(xù)性不明朗及下游織廠對棉紗價(jià)格接受度仍差而導(dǎo)致紡企對于棉花原料采購意愿也不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨層面不支持棉價(jià)進(jìn)一步上行，追漲一月合約需要謹(jǐn)慎。策略看：隨著期價(jià)下行，風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，中下游目前庫存水平較低，期價(jià)仍有較強(qiáng)成本支撐，往下空間不會太大，可逢低介入鄭棉5月合約。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：利多報(bào)告助推油粕上漲

上一交易日收盤利多報(bào)告助推油粕上漲。國際油籽市場，USDA：周二公布的11月供需報(bào)告顯示，全球2020/21年度大豆年末庫存預(yù)估下調(diào)至8652萬噸，10月預(yù)估為8870萬噸。阿根廷2020/2021年度大豆年末庫存預(yù)估調(diào)降至5100萬噸，10月預(yù)估為5350萬噸。MPOB公布10月供需數(shù)據(jù)：馬來西亞棕櫚油10月期末庫存較上月大幅下滑，環(huán)比下滑8.63%至157.3萬噸，產(chǎn)量大幅下降7.75%至172.4萬噸；出口環(huán)比增3.8%至167.4萬噸。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3248元/噸，較前一日上+68。全國菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2502元/噸，較前一日+24。巴西大豆近月cnf價(jià)格530美元/噸，盤面壓榨毛利74元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+220，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y01+320，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+400。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格890美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-398元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格970美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-70元/噸。

策略：

粕類：單邊長期看多，短期震蕩，逢低買入

油脂：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注YP價(jià)差擴(kuò)大機(jī)會

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價(jià)低位回升

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)區(qū)域分化，其中北方港口繼續(xù)小幅上漲，其他地區(qū)繼續(xù)穩(wěn)中有跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢，各地報(bào)價(jià)下調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)低位回升，其中近月相對略強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對于玉米而言，前期建議留意的基差和價(jià)差結(jié)構(gòu)均有所修復(fù)，即近月基差有所走強(qiáng)，遠(yuǎn)月對近月轉(zhuǎn)為升水，且升水有持續(xù)小幅擴(kuò)大。在這種情況下，在新作上市壓力階段性釋放之后，不排除中下游入市啟動新一輪補(bǔ)庫，帶來現(xiàn)貨推動型的上漲。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價(jià)更多跟隨原料成本端即玉米走勢。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)持平，主銷區(qū)均價(jià)下跌0.03元/斤，期價(jià)繼續(xù)分化，近月相對強(qiáng)于遠(yuǎn)月，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲33元，5月合約下跌21元，9月合約下跌16元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對1月合約貼水551元。

邏輯分析：卓創(chuàng)資訊10月報(bào)告顯示，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)繼續(xù)主動去產(chǎn)能，體現(xiàn)在蛋雞淘汰量同比增加，而雞苗銷售量同比和環(huán)比大幅下滑，帶動蛋雞存欄繼續(xù)趨于下降，考慮到蛋雞淘汰日齡持續(xù)下滑，后期會否轉(zhuǎn)入被動去產(chǎn)能值得重點(diǎn)留意。近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格受雙十一需求帶動持續(xù)小幅上漲，期價(jià)相對弱勢，帶動基差環(huán)比走強(qiáng)，但依然處于歷史同期相對低位，考慮到豬價(jià)轉(zhuǎn)弱，再加上雞蛋生產(chǎn)與流通環(huán)節(jié)庫存天數(shù)回升，雞蛋期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)窄幅整理

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年11月11日全國外三元生豬均價(jià)為29.43元/公斤，較昨日下跌0.03元/公斤；仔豬均價(jià)為92.68元/公斤，較昨日下跌0.51元/公斤；白條肉均價(jià)36.96元/公斤，較昨日上漲0.07元/公斤。當(dāng)前豬肉消費(fèi)逐漸進(jìn)入旺季，但生豬供應(yīng)端的增長更多。預(yù)計(jì)豬價(jià)仍將偏弱調(diào)整。