一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

輝瑞和BioNTech預(yù)計(jì)2021年將生產(chǎn)多達(dá)13億劑的新冠肺炎疫苗。英國副首席醫(yī)療官VAN-TAM：輝瑞疫苗有效性為90%只是初步估計(jì)，可能會上升或降低。

2）國內(nèi)新聞

上海國際能源交易中心：國際銅期貨自2020年11月19日（周四）起上市交易，當(dāng)日08:55-09:00集合競價(jià)，09:00開市。

3）行業(yè)新聞

西馬南方棕油協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月1日-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比10月降11.88%，單產(chǎn)降12.51%，出油率增0.12%。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股分化，科技股反彈。上一交易日A股震蕩下行，成長型股票回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板跌3.31%，資金方面北向資金凈流出9.30億元，11月10日融資余額增加23.78億元至14417.26億元。11月3日，中共中央發(fā)布關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動(dòng)注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。長期而言我們依然看好股指未來的空間，某些業(yè)績不及預(yù)期的高估值白馬股籌碼有所松動(dòng)。技術(shù)面看股指開始走弱，操作上短期建議先觀望，長線可以逢低建倉。

【國債】

國債：資金面有所收斂，國債期貨價(jià)格小幅下跌。央行公開市場開展1500億元7天期逆回購操作，凈投放300億元，Shibor短端品種多數(shù)上行，資金面有所收斂，國債期貨價(jià)格小幅下跌，10年期國債收益率上行0.60bp至3.2365%。10月份M2同比增長10.5%，社會融資規(guī)模增量為1.42萬億元，基本符合市場預(yù)期，10月份出口繼續(xù)向好，CPI同比漲0.5%，低于預(yù)期，官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均好于預(yù)期，制造業(yè)總體持續(xù)回暖，“十四五”規(guī)劃建議中發(fā)展和建設(shè)仍是總體基調(diào)，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)穩(wěn)定回升，IMF也預(yù)測今年中國將成為主要經(jīng)濟(jì)體中唯一正增長國家；央行副行長劉國強(qiáng)表示從趨勢看我國經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁，要考慮下一步的政策，不過預(yù)計(jì)央行年內(nèi)仍會綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕；總體上在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的情況下，預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格仍以下行為主，操作上建議關(guān)注做空和跨期套利策略。

2）能化

【原油】

原油：對新冠病毒肺炎疫苗前景樂觀氣氛以及美國石油學(xué)會數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存下降支撐市場，國際油價(jià)連續(xù)第三天上漲，但是歐美病例激增相關(guān)的嚴(yán)格防控措，歐佩克下調(diào)全球石油需求預(yù)測，國際油價(jià)漲幅受限。歐佩克發(fā)布了11月份《石油市場月度報(bào)告》。歐佩克報(bào)告下調(diào)了全球石油需求預(yù)測，預(yù)計(jì)2020年全球石油日均需求比2019年日均減少980萬桶，比上個(gè)月報(bào)告下調(diào)了30萬桶；預(yù)計(jì)2021年全球石油日均需求增加620萬桶，比上次報(bào)告下調(diào)了30萬桶。歐佩克報(bào)告指出，這次下調(diào)全球石油需求主要是因?yàn)樾鹿诓《痉窝琢餍袑\(yùn)輸業(yè)和工業(yè)燃料需求的影響要持續(xù)到2021年中期，因而下調(diào)了經(jīng)合組織經(jīng)濟(jì)體需求預(yù)測。美國正進(jìn)入新冠疫情暴發(fā)以來最嚴(yán)重的階段。據(jù)報(bào)道，美國新冠肺炎累計(jì)確診病例從900萬上升至1000萬僅用了10天時(shí)間，過去7日，美國平均單日新增確診病例超過10萬例。在歐洲多國重新恢復(fù)嚴(yán)格的出行限制后，美國多州也發(fā)布了更嚴(yán)格的防疫措施，內(nèi)布拉斯加州、猶他州相繼發(fā)布口罩令。建議輕倉做空。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.23%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.82%，較上周下跌3.96個(gè)百分點(diǎn)。月初中天合創(chuàng)一套CTO裝置停車，所以本周四國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷下滑。另外，山東華彬MTP裝置暫無進(jìn)一步進(jìn)展。截至11月5日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.11%，下跌0.08個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲0.38個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為81.08%，下跌1.28個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑4.42個(gè)百分點(diǎn)。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在122.18萬噸，環(huán)比上周下降12.04萬噸，跌幅在8.97%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在27.6萬噸附近。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從11月6日至11月22日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在69.42萬-70萬噸附近。建議輕倉做多。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠價(jià)格止跌，近遠(yuǎn)月價(jià)差回歸，遠(yuǎn)月貼水縮減。原料膠加速回落帶動(dòng)期價(jià)走弱，結(jié)構(gòu)性上漲結(jié)束，市場回歸理性。短期外部市場利好也難以帶動(dòng)橡膠價(jià)格反彈，基本面方面新增供應(yīng)壓力不大，保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面有持續(xù)改善的預(yù)期，但目前價(jià)格仍處于弱勢，短期價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩調(diào)整。

【瀝青】

瀝青：成本側(cè)原油方面，歐佩克月度報(bào)告下調(diào)全球石油需求預(yù)測，歐美疫情和美元匯率增強(qiáng)抑制油價(jià)漲幅。華南地區(qū)瀝青市場主流成交價(jià)格約為2500-2650元/噸，山東市場主流成交在2100-2220元/噸，東北市場主流成交在2200-2430元/噸，華南市場主流成交在2400-2550元/噸，華東市場主流成交在2300-2350元/噸。華東市場整體需求穩(wěn)定，供應(yīng)充裕；北方氣溫逐漸降低，終端需求則逐漸受限。目前全國相對高位的市場供應(yīng)、不斷縮短的施工期將給市場帶來持續(xù)的壓力，原油上漲短期給瀝青一定向上的支撐，但疫苗離實(shí)際應(yīng)用仍有一段時(shí)間，原油基本面改善可能有限。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：昨日PE市場價(jià)格部分下跌，華北大區(qū)線性和高壓個(gè)別跌30-50元/噸，低壓拉絲、中空和膜料部分跌50元/噸；華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，高壓部分漲跌50-100元/噸，低壓部分注塑和膜料跌50元/噸；華南大區(qū)多穩(wěn)定。PP現(xiàn)貨市場，PP粉料，華東市場7850-7950元/噸，華北粉料7800-7850元/噸。拉絲華東，華東8200-8380元/噸。均聚注塑8300-8650元/噸?；久娼嵌?，昨日夜盤小幅反彈。但整體依然沒有形成突破型的驅(qū)動(dòng)。昨日石化庫存63萬噸，延續(xù)中低位。策略角度而言，1月合約后市或逐步進(jìn)入移倉周期，多頭角度依然以平倉為主。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約夜盤震蕩運(yùn)行，收于3834元/噸(-7)。目前成材仍處于旺季的去庫周期內(nèi)，上海螺紋現(xiàn)貨漲至4130元/噸?，F(xiàn)貨價(jià)格 在去庫周期內(nèi) 仍有回升空間，而鋼廠利潤在成本總體穩(wěn)定的情況下也有小幅擴(kuò)張。唐山普方坯出廠價(jià)昨日持穩(wěn)，報(bào)3580元/噸。我們認(rèn)為在10月下旬到11月中旬 的去庫周期內(nèi)，在現(xiàn)貨價(jià)格和盤面貼水的加持下，螺紋現(xiàn)貨仍然存在支撐。另外從昨日鋼谷網(wǎng)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，螺紋總庫存 下降76萬噸，產(chǎn)量小幅下降，表需有所回落。政策面上，杭州地區(qū)螺紋質(zhì)量的檢查趨嚴(yán)也造成了去庫速度加快。往年螺紋大約從11月底開始累庫，關(guān)注20日前后螺紋需求走弱的幅度，若表需走弱，現(xiàn)貨也將逐漸見頂。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩運(yùn)行，收于839.5元/噸(+5.5)。供應(yīng)方面，港口上周庫存開始出現(xiàn)去化，球團(tuán)和中品粉礦降幅較大，鋼廠在 環(huán)保限產(chǎn)的影 響下仍然釋放了一定的補(bǔ)庫需求，疊加球團(tuán)溢價(jià)的回落，對球團(tuán)礦的需求明顯抬升。到港上看，中國45港到港總量到 港量2382.3萬噸，環(huán)比減 少180.6萬。從近期四大礦山礦山發(fā)布的季報(bào)來看，4季度澳巴發(fā)運(yùn)仍存在較大的回升空間，國內(nèi)外礦供給 到港的壓力將持續(xù)發(fā)酵，累庫也將持 續(xù)。本周MS產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示螺紋去庫87萬噸，表消447萬噸，顯示出了較 強(qiáng)的需求韌性。后期關(guān) 注在北方地區(qū)逐步進(jìn)入采暖季后建材成交和消費(fèi) 是否能保持較強(qiáng)表現(xiàn)，在支撐螺紋價(jià)格的同時(shí)給予鐵礦基差修復(fù)的動(dòng)力。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤主力夜盤震蕩為主，收于605.8/噸(+3)。在現(xiàn)貨煤價(jià)突破600元/噸關(guān)口后，產(chǎn)地保供政策開始陸續(xù)出臺，但從目前保供 情 況看，保供釋 放產(chǎn)量略顯不足，導(dǎo)致北港庫存依舊處于下行通道。而江內(nèi)港的貿(mào)易商受保供利空的影響積極拋貨，從而導(dǎo)致庫存新低，二港庫存的消化也 給了后期北港庫存向下游轉(zhuǎn)移的空間。短期來看，在中間環(huán)節(jié)庫存偏低，且下游采購需求較為旺盛的情況下 ，短期內(nèi)煤價(jià)將依舊偏強(qiáng)運(yùn)行。中期而言，今年冷冬的預(yù)期能否兌現(xiàn)和后期保供力度能否在上一個(gè)臺階是決定01合約上方高點(diǎn)的關(guān)鍵因素。但兩者目前看都有很大的不確定 性，需關(guān)注大秦線檢修完成后發(fā)運(yùn)量情況以及11月中旬北方開始供暖后的日耗回升情況 。另外，近期進(jìn)口及長協(xié)限價(jià)的消息層出不窮，煤價(jià) 上方的政策壓力仍然不容忽視，建議前期多單減倉觀望。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀再度下探，白銀后收回大部分跌幅，但是黃金仍然表現(xiàn)弱勢。周一輝瑞公司表示其實(shí)驗(yàn)疫苗在預(yù)防新冠肺炎方面的有效性超過90%，好于原先50-70%的市場預(yù)期，消息沖擊下金銀大幅下挫，但在底部遭遇逢低買盤。由于疫苗推出引發(fā)對疫情控制的期待提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，因而對更大規(guī)模財(cái)政刺激和貨幣刺激計(jì)劃的預(yù)期下降，原本美元轉(zhuǎn)弱和和對于美聯(lián)儲通過貨幣政策補(bǔ)充財(cái)政政策不足的期待的多頭邏輯減弱。特朗普拒絕承認(rèn)大選失敗并開查違規(guī)投票，但市場反應(yīng)平淡，短期市場仍存在一定未計(jì)價(jià)的尾部風(fēng)險(xiǎn)。此外由于疫苗的時(shí)效性、抗感染性、運(yùn)輸?shù)葐栴}都沒有經(jīng)過考驗(yàn)，同時(shí)產(chǎn)量距離社會全面接種至少還有一個(gè)季度，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財(cái)政刺激可能不及預(yù)期的時(shí)間窗口期間黃金可能延續(xù)至年底，但經(jīng)歷突破反彈失敗后，黃金短期繼續(xù)下探還是筑底反彈缺乏確定性，近期宜以觀望為主，可保有少量多頭倉位。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅回落，受疫苗樂觀情緒消退和美元走強(qiáng)影響。有報(bào)道稱中國企業(yè)與境外礦山達(dá)成小額的88美元的精礦加工費(fèi)。二季度以來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。目前精礦加工費(fèi)仍然低迷，意味著精礦供應(yīng)依舊緊張?？傮w可能處于中期調(diào)整階段，區(qū)間49000-53500波動(dòng)的可能性較大，建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)回落，跟隨有色整體走勢，跌破2萬整數(shù)關(guān)口。目前精礦加工費(fèi)回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價(jià)。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，基建和汽車行業(yè)表現(xiàn)良好，供求基本平衡。短期鋅價(jià)延續(xù)調(diào)整，建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)上行?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費(fèi)或迎來逐步降溫，但四季度消費(fèi)總體上仍有支撐，除此之外供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注，預(yù)計(jì)鋁價(jià)繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)上漲。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，近期印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少，鎳價(jià)近期預(yù)計(jì)仍有支撐，短期下行后仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。            

【不銹鋼】

不銹鋼：夜盤不銹鋼期貨價(jià)格上行?；久娣矫妫S著年內(nèi)印尼鎳鐵產(chǎn)能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升，但由于現(xiàn)階段原料成本居高不下，不銹鋼價(jià)格利潤大幅走低，未來不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)支撐較好。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向下游傳導(dǎo)。操作方面，考慮短期不銹鋼企業(yè)虧損嚴(yán)重，操作建議中期轉(zhuǎn)為偏多。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所反彈。東北潮糧價(jià)格處于歷史高位，部分農(nóng)戶售糧意愿增加，華北地區(qū)企業(yè)到貨連續(xù)增長，使得企業(yè)收購價(jià)大幅下跌。有消息稱，今年預(yù)計(jì)將發(fā)放更多進(jìn)口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產(chǎn)地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好，8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個(gè)月增長，同比增長37%。生豬存欄環(huán)比增長4.7%，同比增長31.3%。上游短期集中出糧和進(jìn)口預(yù)期的增加使得現(xiàn)貨回落，但供需缺口仍在，階段性下跌后或有反彈可能性。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨大幅反彈。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個(gè)小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價(jià)下客商收購意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價(jià)格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價(jià)格或存下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅上漲。國際原糖價(jià)格高位震蕩，巴西中南部10月上半月糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)273.4萬噸，同比增長43%，不過強(qiáng)勁的出口銷售速度使得產(chǎn)量大增的利空不斷弱化。印度大選前對糖出口補(bǔ)貼作出決定可能性較小，也有傳言稱由于國際糖價(jià)上漲印度可能降低補(bǔ)貼力度。國內(nèi)方面，進(jìn)口量顯著增加對國內(nèi)糖價(jià)依舊存在一定壓制，巴西10月1到29日對中國裝船數(shù)為96.51萬噸。糖廠11月份陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國際能源價(jià)格大幅波動(dòng)，國外疫情形勢嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內(nèi)白糖期貨在供應(yīng)壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔(dān)憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：Y2101收盤于7628，漲幅0.93%。一級豆油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，天津01+320，跌10，山東01+370，跌10，江蘇01+370，廣東 01+300，跌10，廣西01+300，跌20，11日成交24600噸，而10日成交21700噸。因?yàn)樘娲M(fèi)、飼料用油以及儲備入庫等，國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)下降，目前庫存暫無壓力，四季度也是減庫存趨勢。11月usda報(bào)告中壓榨和出口預(yù)估維持不變，美豆單產(chǎn)下調(diào)超過預(yù)期，新作結(jié)轉(zhuǎn)庫存由10月的2.9億蒲式耳下降至1.9億蒲式耳，報(bào)告偏利多，美豆主力上限在1200美分/蒲式耳，目前美豆庫存是近7年來最低，收割接近完成，巴西在降雨期間加快了收割進(jìn)度，市場關(guān)注點(diǎn)在南美天氣干旱持續(xù)情況及播種進(jìn)度，如果出現(xiàn)問題，美豆仍會上漲，也會提高國內(nèi)油粕的成本，國內(nèi)豆油走勢偏強(qiáng)，主力合約上限在7800附近。      

【棕櫚油】

棕櫚油：國內(nèi)棕櫚油P2101合約收盤于6664，漲幅1.12%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，天津01+300，跌10，華東01+280，廣東01+260，11日成交2000噸，而10日成交2500噸。11-12月我國24°棕櫚油分別到港60萬噸、55萬噸，但是天氣轉(zhuǎn)涼，需求受限，市場也看空后市基差，國內(nèi)現(xiàn)貨基差預(yù)計(jì)持續(xù)走弱。馬來西亞將從棕櫚油產(chǎn)業(yè)中征收3.48億林吉特（8440萬美元）的暴利稅，作為對比，去年僅為25.6萬林吉特。船運(yùn)商檢機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec Agri發(fā)布馬來西亞11月1日-10日棕櫚油出口較前月同期分別減少19.1%和17.1%。關(guān)注馬來西亞棕櫚油的出口狀況，預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油走勢偏強(qiáng)。      

【菜油】

菜油：菜油OI2101合約收盤于9660，漲幅0.26%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，廣西01+400，廣東01+370，跌10，福建01+380，華東01+500。加拿大油菜籽的出口需求依然較好，加拿大谷物委員會的數(shù)據(jù)顯示，周度出口量為36.41萬噸，使得2020/21年度迄今的累計(jì)出口量略高于310萬噸，比去年同期提高大約100萬噸。目前國內(nèi)加拿大進(jìn)口菜籽菜油依然沒有放開進(jìn)口，也只是部分民企和外企少量進(jìn)口，且今年海關(guān)也嚴(yán)查非轉(zhuǎn)進(jìn)口菜油，預(yù)計(jì)后期菜油庫存難以大幅累積。菜油短期走勢偏震蕩。