■股指:短期蓄勢(shì)整固，耐心等待加速上漲階段

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。隨著美國(guó)大選結(jié)果落地，以及全球疫苗研發(fā)獲得新進(jìn)展，隔夜歐股上漲，美股漲跌互現(xiàn)。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)新一輪財(cái)政刺激力度較大，歐美也會(huì)加強(qiáng)疫情防控，對(duì)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期形成利好。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量下跌，兩市合計(jì)成交8700億元左右，行業(yè)板塊多數(shù)收跌，白酒股逆市走強(qiáng)。北向資金小幅凈賣出9.3億元。當(dāng)前行情處于啟動(dòng)初期階段，往往是反反復(fù)復(fù)，猶猶豫豫。而在行情進(jìn)入加速上拉階段后，則是逢高兌現(xiàn)時(shí)候。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，Q3季報(bào)企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?；罘矫妫芍复蠹?jí)別上升行情展開后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：目前內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)定，外部環(huán)境隨著美國(guó)大選結(jié)果逐步落地，不確定性逐漸轉(zhuǎn)為確定性，市場(chǎng)情緒趨穩(wěn)。當(dāng)前逢低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢(shì)啟動(dòng)前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：美元上漲打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D393.82（-0.52 %），AgT+D5107（-0.37 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)76.53 。

2.利率：10美債0.98%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元93.01 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)措辭相對(duì)中性，重申使用所有工具支撐經(jīng)濟(jì)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1249.7900噸（0）。

5.總結(jié)：歐洲疫情防控不佳，美國(guó)大選相對(duì)確定，美元反彈，金價(jià)下跌，白銀探底回升。可考慮逢低買入策略。

■螺紋：庫(kù)存下降，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3580（0）；上海市場(chǎng)價(jià)4270元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4590（0），杭州地區(qū)4310（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：本周五大品種庫(kù)存總量為2029.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降94.28萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少73.1萬(wàn)噸，降幅為5.41%；板材庫(kù)存減少21.22萬(wàn)噸，降幅為2.74%。本周市場(chǎng)情緒較弱，整體成交不暢，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場(chǎng)對(duì)成材市場(chǎng)去庫(kù)不認(rèn)可，旺季將盡，螺紋價(jià)格強(qiáng)勢(shì)震蕩。

■鐵礦石：下游強(qiáng)勢(shì)，礦石震蕩。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴845（1），PB粉871（10）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4.到港：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團(tuán)976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬(wàn)噸）

5總結(jié)：港口庫(kù)存走高，成材又進(jìn)入淡季，但是下游成才大幅上漲，帶動(dòng)礦石大幅拉漲。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,010元/噸（-250）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,482.28元/噸,前值為虧損697.02元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差190

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存131,321噸（-8,336噸），LME銅庫(kù)存為167,825噸（-1,750噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)42.8（+0.5）

5總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000仍在，震蕩對(duì)待。

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為15,360元/噸（+180）

2利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為58.84元/噸，前值進(jìn)口虧損為149.56元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+235，前值+235。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存231,716噸（-1,630噸），LME鋁庫(kù)存為1,419,225噸（-6,225噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)62.3萬(wàn)噸（-1.8萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對(duì)待。

■橡膠：延續(xù)弱勢(shì)走低

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠震蕩整理，市場(chǎng)整體變動(dòng)有限?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤面下跌50-100元/噸，貿(mào)易商反映終端拿貨一般，主流成交偏淡。截至目前上海19年全乳膠主流參考價(jià)格13000-13100元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)13100元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2. 今日滬膠企穩(wěn)震蕩，2101-2105合約繼續(xù)移倉(cāng)。供需面變動(dòng)有限，產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格有所穩(wěn)定；同時(shí)輪胎廠開工率仍維持高位支撐市場(chǎng)。

■PTA：跟漲原油

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水180自提，現(xiàn)貨成交3105-3148自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估10500噸，聽聞3105（夜盤）、3132（夜盤）、3148（夜盤）自提及非主流品牌舊貨大單低價(jià)成交。另有13000噸未點(diǎn)價(jià)及遠(yuǎn)期貨源成交（其中11月底貨源3180自提、12月初貨源3210自提）?，F(xiàn)貨及下周貨源主流成交參考2101貼水185-190自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：6.5天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-250（前值-191）

4.總結(jié)：雖然PTA過(guò)剩預(yù)期之下現(xiàn)貨市場(chǎng)買氣不旺且下游聚酯產(chǎn)銷回落，但疫苗利好之下原油震蕩上漲，短暫的成本端利好略占上風(fēng)，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情微幅上漲。

■塑料：終端接貨謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格部分下跌，華北大區(qū)線性和高壓個(gè)別跌30-50元/噸，低壓拉絲、中空和膜料部分跌50元/噸；華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，高壓部分漲跌50-100元/噸，低壓部分注塑和膜料跌50元/噸；華南大區(qū)多穩(wěn)定。線性期貨低開震蕩，部分石化下調(diào)出庫(kù)價(jià)，臨近中午，期貨雖有小漲，但對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)提振力度有限，持貨商仍以讓利走貨為主，終端工廠謹(jǐn)慎觀望，實(shí)盤側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7350-7800元/噸。

2.總結(jié)：　今日線性期貨低開走軟，午后震蕩走高，加之受神華高壓檢修影響，市場(chǎng)氛圍有所提振，高壓價(jià)格小幅走高，下游對(duì)高價(jià)拿貨謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交一般，其余品種價(jià)格變化不大。當(dāng)前石化庫(kù)存穩(wěn)步下降，上游企業(yè)去庫(kù)壓力不大，僅部分價(jià)格有所下調(diào)，成本端對(duì)市場(chǎng)仍存支撐；人民幣匯率升高加之國(guó)外石化開工率較低，對(duì)美金市場(chǎng)有一定利好。綜合來(lái)看，除高壓品種受裝置檢修預(yù)期貨少價(jià)格受支撐外，下游需求偏弱下，低壓和線性品種漲幅或受限。明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7400-7850元/噸。

■油脂：USDA數(shù)據(jù)利多，美豆提供成本支撐

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7920（+150），張家港8000（+170），棕櫚油，天津24度6920（+150），東莞6940（+170）。

2.基差：豆油天津320（20），棕櫚油東莞296（-24）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6651（+150））元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7830（+90）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至11月6日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存121.84萬(wàn)噸，較上周下降3.28萬(wàn)噸，較去年同期增2.87%。棕櫚油港口庫(kù)存36.97萬(wàn)噸，較上周下降9.6%，較去年同期下降39.44%。

7.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)走高，USDA報(bào)告下調(diào)庫(kù)存數(shù)據(jù)之后，需求及低庫(kù)存邏輯繼續(xù)推升期價(jià)。國(guó)內(nèi)油脂則繼續(xù)交易收儲(chǔ)及季節(jié)性需求題材，美豆走強(qiáng)將繼續(xù)給予油脂成本支撐，暫保持反彈思路。

■豆粕：USDA數(shù)據(jù)支撐，豆粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3250-3280元/噸（+30），江蘇3200-3240元/噸（+40），東莞3180-3210元/噸（+60）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3775元/噸（+73）。

4.供給：第45周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為59.85%，較上周增長(zhǎng)0.06%。

5.庫(kù)存：截至11月6日，豆粕庫(kù)存為84.19萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.32萬(wàn)噸，同比增加104.29%。

6.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)走高，USDA報(bào)告下調(diào)庫(kù)存數(shù)據(jù)之后，需求及低庫(kù)存邏輯繼續(xù)推升期價(jià)。操作上短期豆粕調(diào)整告一段落，預(yù)計(jì)伴隨美豆回升跟隨走強(qiáng)，繼續(xù)保持偏多思路。

■菜粕：保持反彈思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2450-2560（+20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4204（+15）。

4.供給：第45周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率9.98%，上周9.89%。

5.庫(kù)存：第45周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為61610噸，較上周增加31130噸，較去年同期下降48.66%。

6總結(jié)：USDA11月報(bào)告下調(diào)單產(chǎn)及期末庫(kù)存，數(shù)據(jù)明顯利多推動(dòng)美豆大幅反彈，短期美豆給予內(nèi)盤粕類成本支撐，目前國(guó)內(nèi)菜粕供給緊張狀況未改，短期資金炒作將繼續(xù)拉升期價(jià)。

■玉米：北港止跌 倉(cāng)單持續(xù)增加

1.現(xiàn)貨：北港止跌反彈。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2260（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2540（0），港口：錦州平倉(cāng)2490（+10），主銷區(qū)：蛇口2540（-10），成都2700（0）。

2.基差：低位反復(fù)。錦州現(xiàn)貨-C2101=-63（-24）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧逐步進(jìn)入高峰，集港量顯著增多。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫(kù)存：截至10月16日，北方四港庫(kù)存升至331.7萬(wàn)噸（6.6）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)62036張（6540）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港集港量明顯增多，東北真正的上市高峰來(lái)臨。同時(shí)，近期官媒持續(xù)發(fā)聲，表示糧食豐收，庫(kù)存充足，新玉米價(jià)格繼續(xù)上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，值得引起多頭警惕。但目前來(lái)看，貿(mào)易商及下游需求企業(yè)仍保持較高的囤糧積極性，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格轉(zhuǎn)高位震蕩為主。

■白糖：甘蔗糖分下降，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5350（-20），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5300（-30）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧211昆明161，05合約南寧226昆明176。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3732（-32），巴西配額外進(jìn)口4761（-42），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4050（+83），泰國(guó)配額外進(jìn)口5177（+110）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，工業(yè)庫(kù)存壓力不大。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠已開始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)開榨，但甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。9月份我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比少14萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸。全國(guó)糖會(huì)上提及進(jìn)口糖和糖漿管控有待落地。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩下行。綜上，預(yù)計(jì)短期鄭糖下方或有支撐，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受皮棉成本支撐，短期下跌動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。CCIndex3128B報(bào)14439（0）。

2.基差：縮小。棉花01合約214，05合約269。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12870（+243），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14250（+134）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：10月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約72萬(wàn)噸，較上月上升6.3萬(wàn)噸，同比增加1.2萬(wàn)噸；9月底，商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降36萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開始。

7.總結(jié)：新疆地區(qū)籽棉收購(gòu)價(jià)下跌，同時(shí)新棉集中上市期，階段性供應(yīng)壓力增加。下游紡企新增訂單較少，并出現(xiàn)累庫(kù)現(xiàn)象，短期內(nèi)對(duì)棉花需求較少，僅剛需補(bǔ)庫(kù)而已。雖然國(guó)家12月1日開始輪入50萬(wàn)噸棉花，但內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大限制輪入啟動(dòng)。此外，11月底美國(guó)對(duì)新疆棉的制裁不確定性尚存。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩下行。綜上，鄭棉短期下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注海外疫情進(jìn)展、天氣變化與ICE期棉走勢(shì)等。