最近幾天，無(wú)論是海外科技巨頭還是國(guó)內(nèi)的科技巨頭，都有明顯降溫的跡象。

從全球市場(chǎng)的范圍內(nèi)，這些年來(lái)科技巨頭的累計(jì)漲幅驚人，本身存在龐大的獲利回吐壓力，在美股納斯達(dá)克指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高背后，實(shí)際上已經(jīng)充分反映出科技股未來(lái)的盈利成長(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)拐點(diǎn)似乎逐漸接近。

此外，縱觀全球科技巨頭的平均估值水平，已基本上處于歷史估值高位的狀態(tài)，無(wú)論是海外科技巨頭，還是國(guó)內(nèi)的科技巨頭公司，市場(chǎng)一直以來(lái)愿意給予較高的估值溢價(jià)，很大程度上是看到了科技巨頭們的盈利增速預(yù)期，但世界上不會(huì)出現(xiàn)永久增長(zhǎng)的企業(yè)，到了某一個(gè)高位，也會(huì)存在一個(gè)盈利增速的瓶頸期，當(dāng)科技巨頭企業(yè)有著政策監(jiān)管壓力以及市場(chǎng)發(fā)展紅海等壓力時(shí)，它的估值溢價(jià)優(yōu)勢(shì)也會(huì)明顯壓縮，股票拋售壓力自然也會(huì)明顯增加。

與往年相比，今年全球科技巨頭企業(yè)的平均估值明顯偏高，這或多或少與特殊時(shí)期下超寬松貨幣政策的影響因素有關(guān)。但是，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸回到了正常發(fā)展的軌道，貨幣政策也可能會(huì)發(fā)生一個(gè)階段性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候也會(huì)導(dǎo)致以往偏高的估值溢價(jià)逐漸壓縮，并促使資本更加理性，這可能成為了近期科技巨頭價(jià)格調(diào)整的因素之一。

如果說(shuō)近期海外科技巨頭股價(jià)的下跌屬于獲利回吐及估值修復(fù)的體現(xiàn)，那么對(duì)國(guó)內(nèi)科技巨頭來(lái)說(shuō)，除了估值修復(fù)因素外，仍需要考慮到政策監(jiān)管相對(duì)趨嚴(yán)的因素。

近日，《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見(jiàn)稿）》，正式向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。然而，這份平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷的指南，卻對(duì)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭來(lái)說(shuō)，將可能面臨監(jiān)管洗牌的壓力。與此同時(shí)，這是近年來(lái)針對(duì)電商等領(lǐng)域監(jiān)管趨嚴(yán)的體現(xiàn)，在平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷的引導(dǎo)下，未來(lái)巨頭企業(yè)可能需要迎合監(jiān)管的需求，并展開(kāi)一系列的整改措施。歸根到底，還是為了維護(hù)市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)的秩序。

反壟斷，不僅僅發(fā)生在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而且在國(guó)外市場(chǎng)也是非常常見(jiàn)的現(xiàn)象。多年來(lái)，隨著海外巨頭的影響力逐漸增強(qiáng)，海外市場(chǎng)也有一系列反壟斷的舉措，但從實(shí)際影響來(lái)看，并未影響到巨頭企業(yè)持續(xù)發(fā)展與壯大的勢(shì)頭。但是，從某一個(gè)時(shí)間段來(lái)看，確實(shí)會(huì)起到一定的降溫影響，但并不會(huì)從本質(zhì)上動(dòng)搖巨頭企業(yè)的壟斷局面，巨頭企業(yè)依然占據(jù)著較強(qiáng)的市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)以及影響力。

如今，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷的提法落地，雖然目前正處于向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)的階段，但距離真正實(shí)施的時(shí)間應(yīng)該也不遠(yuǎn)了。與此同時(shí)，最為重要的影響，莫過(guò)于對(duì)部分巨頭企業(yè)起到了降溫的效應(yīng)，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，巨頭們也不得不采取相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，盡可能迎合監(jiān)管的要求。

受此影響，近期國(guó)內(nèi)中概金融科技巨頭的價(jià)格有所分化，但多數(shù)巨頭企業(yè)處于加速下跌的走勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)蒸發(fā)大量的市值規(guī)模?；蛟S，從資本的角度出發(fā)，還是對(duì)監(jiān)管趨嚴(yán)的壓力有所擔(dān)心，從而會(huì)影響到巨頭們的估值定價(jià)水平。

不過(guò)，在實(shí)際情況下，雖說(shuō)政策監(jiān)管的松緊直接影響到企業(yè)的成長(zhǎng)預(yù)期，但在具體操作過(guò)程中，卻難免存在取證困難以及監(jiān)管落實(shí)難度大等問(wèn)題?；蛟S，對(duì)這一政策監(jiān)管的力度，仍需要看后面更細(xì)化的規(guī)則以及接下來(lái)的執(zhí)行力度，但從近期金融科技巨頭的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，似乎也提前做好了降溫的準(zhǔn)備，或者在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，巨頭們會(huì)迎來(lái)一個(gè)階段性休整的過(guò)程。

政策監(jiān)管趨嚴(yán)，有利于維護(hù)市場(chǎng)良性的競(jìng)爭(zhēng)秩序，但監(jiān)管力度的松緊，則直接影響到企業(yè)的發(fā)展盈利空間。在具體政策尚未真正執(zhí)行之前，市場(chǎng)往往會(huì)存在一個(gè)觀望期，這時(shí)候?qū)揞^企業(yè)來(lái)說(shuō)，也是存在一個(gè)迎合監(jiān)管、加快完成自我調(diào)節(jié)的過(guò)程。不過(guò)，從政策監(jiān)管的影響來(lái)看，過(guò)去巨頭們的盈利能力確實(shí)非常可觀，但隨著具體規(guī)則的落地，未來(lái)這一盈利增速空間可能會(huì)有所放緩，這也是資本對(duì)巨頭們估值定價(jià)有所調(diào)整的原因之一。

但是，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度出發(fā)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的巨頭們本身處于良好的競(jìng)爭(zhēng)賽道以及具備較強(qiáng)的護(hù)城河，即使存在政策監(jiān)管的壓力，但經(jīng)過(guò)短期的休整后，長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)并不會(huì)輕易動(dòng)搖，待估值回歸到一個(gè)市場(chǎng)認(rèn)可的位置后，則很容易吸引資本的低吸參與，這或許也是核心資產(chǎn)的吸引力體現(xiàn)了。