報(bào)告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，11月12日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水140~升水170元/噸。平水銅成交價(jià)格51840元/噸~51900元/噸，升水銅成交價(jià)格51860元/噸~51920元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)基本挺價(jià)情緒依舊強(qiáng)烈，臨近年末，市場(chǎng)活躍度略有下滑，整體參與度有所下降。外加出庫(kù)數(shù)據(jù)持續(xù)走高，進(jìn)口銅難見增量，升貼水持堅(jiān)。

觀點(diǎn)：近期可以發(fā)現(xiàn)，在有色板塊之中，部分品種呈現(xiàn)出了交替創(chuàng)出新高的情況。但作為有色之首的銅品種而言，近期走勢(shì)卻顯得相對(duì)“淡定”。這或許在一定程度上體現(xiàn)出了其相對(duì)偏強(qiáng)的金融屬性，故此在此前美元以及美債收益率走高的情況下，銅價(jià)受到了一定的抑制，而在基本面方面，實(shí)則變化并不大。供應(yīng)需求依然相對(duì)有限，而在需求方面，雖然近期由于市場(chǎng)觀望情緒相對(duì)較重，故此實(shí)際成交略顯清淡，但持貨商挺價(jià)情緒依然較重，顯示對(duì)于未來價(jià)格也并不悲觀，故此在這樣的情況下，當(dāng)下對(duì)于銅品種而言，仍然暫時(shí)以輕倉(cāng)逢低吸入的態(tài)度對(duì)待。

中線看，宏觀方面，當(dāng)下全球范圍內(nèi)低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對(duì)于商品而言則是十分有利的因素，目前美元短時(shí)內(nèi)走高，但這更多的是受到歐元區(qū)疫情反撲的影響，而就貨幣政策而言，未來Fed并不存在立刻改變當(dāng)下超寬松貨幣政策的條件，故此美元漲勢(shì)恐難持久。在基本面方面，此前由于3季度內(nèi)智利等主要生產(chǎn)國(guó)受到疫情影響仍然存在較大不確定性，加之近期發(fā)生的中國(guó)可能禁止從澳洲進(jìn)口銅礦的事件，這些都是較為明顯的供應(yīng)端的干擾。而在需求端，而作為最重要的需求國(guó)家，中國(guó)目前對(duì)于新冠疫情的控制卻是最為有效的國(guó)家。故此預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇的概率較大。如此前，國(guó)家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4600億元，不過就截止上半年數(shù)據(jù)來看，電網(wǎng)實(shí)際投資額度完成進(jìn)度遠(yuǎn)未達(dá)標(biāo)，故此此后同樣存在趕工的可能性。此外在新能源汽車板塊方面，同樣對(duì)于銅價(jià)格的需求存在一定的支撐力度。

策略：

1. 單邊：謹(jǐn)慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權(quán)：做多波動(dòng)率

關(guān)注點(diǎn)：

1.美國(guó)新刺激方案的落地情況；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)