一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國10月PPI環(huán)比增加0.3%，高于預期的0.2%。機構評美國10月PPI月率：數(shù)據(jù)增幅略高于預期，但考慮到勞動力市場相當疲軟以及新冠肺炎病例再度上升，預計不太可能錄得更高通脹。

2）國內新聞

我國第五款新冠疫苗進入三期臨床試驗。烏茲別克斯坦政府近日對媒體表示，由安徽智飛龍科馬生物制藥有限公司研發(fā)的新冠疫苗將在烏茲別克斯坦開展三期臨床試驗。這是中國第五個進入三期臨床試驗的候選疫苗。

3）行業(yè)新聞

ITS：馬來西亞11月1-15日出口為653541噸，環(huán)比上月同期的760082噸下降14.02%。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，歷史8年15國簽訂全球最大區(qū)域貿易協(xié)議。上一交易日受信用債價格大跌影響，A股震蕩下跌，權重股弱勢，資金方面北向資金凈流出49.39億元，11月12日融資余額減少4.03億元至14396.34億元。11月3日，中共中央發(fā)布關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議?！笆奈濉睍r期經(jīng)濟社會發(fā)展主要目標包括經(jīng)濟發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設實現(xiàn)新進步、民生福祉達到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。長期而言我們依然看好股指未來的空間，而在當前信貸有所收縮，而后續(xù)再次大幅擴張的可能性較低的情況下，2020年股指進一步上行的空間可能較為有限，且臨近年底，機構有獲利了結的需要，一定程度上也會壓制上漲速度。技術面看股指開始走弱，操作上短期建議先觀望，長線可以逢低建倉。

【國債】

國債：上周國債期貨價格震蕩下行。上周央行公開市場凈投放2300億元，但受信用債大跌影響，Shibor普遍上行，資金面有所收斂，國債期貨價格震蕩下行，10年期國債收益率上至3.28%。美國總統(tǒng)大選基本塵埃落定，風險偏好提升，美債收益率回升；10月份M2同比增長10.5%，社會融資規(guī)模增量為1.42萬億元，基本符合市場預期，10月份出口繼續(xù)向好，CPI同比漲0.5%，低于預期，制造業(yè)總體持續(xù)回暖，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設仍是總體基調，周末《區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關系協(xié)定》（RCEP）正式簽署，預計四季度經(jīng)濟增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；央行副行長劉國強表示從趨勢看我國經(jīng)濟比較強勁，要考慮下一步的政策，預計央行年內仍會保持流動性合理充裕，央行于本周一次性續(xù)作MLF，但貨幣政策有收緊預期；總體上在經(jīng)濟穩(wěn)步回升的情況下，預計國債期貨價格仍以下行為主，操作上建議關注做空和跨期套利策略，統(tǒng)計局也將公布宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，建議積極關注。

2）能化

【原油】

原油：利比亞原油產量恢復到正常水平給供應帶來壓力，美國和一些地區(qū)新冠病毒感染新增人數(shù)屢創(chuàng)紀錄可能減緩全球經(jīng)濟復蘇和燃料需求，加之美國活躍石油鉆井平臺連續(xù)八周增加，歐美原油期貨繼續(xù)下跌。供應方面，利比亞自9月份解除對石油出口港和油田封鎖以來，原油產量迅速從每日10萬桶左右恢復到正常水平，意味著市場每日增加100萬桶左右的原油供應量。路透社援引一位利比亞石油業(yè)內人士的話說，利比亞原油日產量從11月7日該國國家石油公司報告的104萬桶增加到121.5萬桶。需求方面，歐美一些國家新冠病毒肺炎新增人數(shù)令人吃驚地創(chuàng)新高，擔心嚴格的出行限制會影響交通燃料需求。過去的一周，美國平均每天新增134078例，與兩周前的平均水平相比上升了72%。歐佩克及其減產同盟國將于下周舉行聯(lián)合部長級市場監(jiān)測委員會會議，該委員會將對12月1日舉行的全體成員國部長會議提出參考性建議。

【甲醇】

甲醇：甲醇周五夜盤繼續(xù)上漲4%。截至11月12日，國內甲醇整體裝置開工負荷為70.95%，下跌1.17個百分點，較去年同期下跌1.19個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為79.33%，下跌1.75個百分點，較去年同期下滑6.51個百分點。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.82%，與上周持平。本周期除中天合創(chuàng)一套CTO裝置開始重啟外，整體均無調整。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在124.34萬噸，環(huán)比上漲2.16萬噸，漲幅在1.77%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在25.7萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從11月13日至11月29日中國甲醇進口船貨到港量預估在57.69萬-58萬噸附近。目前甲醇內陸地區(qū)貨源緊張，伊朗商談長協(xié)定價導致進口市場紊亂，短期可能繼續(xù)沖高。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠減倉伴隨大幅回調，近月空單離場明顯，遠近月價差有所修復，但仍未回到節(jié)前水平。短期結構性上漲結束，市場回歸理性。海外疫情及美國總統(tǒng)選舉持續(xù)成為市場關注焦點，市場情緒避險情緒有所增加。國內基本面方面，前期原料上漲刺激產膠積極性提升，加之目前氣候穩(wěn)定，產出充裕，供應端利好減弱，保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉，供需基本面微調，短期膠價預計區(qū)間震蕩調整，后期仍有緩慢上行可能。

【瀝青】

瀝青：周五夜盤瀝青期貨主力合約收于2304（+32）。華南地區(qū)瀝青市場主流成交價格約為2400-2550元/噸，山東市場主流成交在2100-2220元/噸，東北市場主流成交在2200-2430元/噸，華南市場主流成交在2400-2550元/噸，華東市場主流成交在2300-2350元/噸。華東市場整體需求穩(wěn)定，供應充裕；北方氣溫逐漸降低，終端需求則逐漸受限。目前瀝青12月合約臨近交割月倉單可能不足對價格有一定支撐，但全國相對高位的市場供應、不斷縮短的施工期將給市場帶來持續(xù)的壓力，疫苗離實際應用仍有一段時間，原油基本面改善有限。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：周五聚烯烴期貨反彈走高。在周四現(xiàn)貨采購回暖背景下，市場短期信心有所回復。周末中國加入RCEP，自貿區(qū)范圍擴大有利于降低化工品的物流成本。存量的影響有限，明年可適度關注自貿區(qū)16國內新增的裝置對于國內的進口量會否有所增加。國內市場層面，聚烯烴端，國內需求經(jīng)歷上半年磨礪，下半年開始回復。目前1月合約在移倉前夕，仍處于短期偏強反彈運行當中。1-5合約移倉角度而言，逢高仍可考慮降低1月合約多頭持倉比例。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約周五夜盤震蕩運行，收于3834元/噸(+1)。目前成材仍處于旺季的去庫周期內，上海螺紋現(xiàn)貨漲至4130元/噸?，F(xiàn)貨價格在去庫周期內  仍有回升空間，而鋼廠利潤在成本總體穩(wěn)定的情況下也有小幅擴張。后期雖然焦炭現(xiàn)貨價格預計依然較為堅挺，但鐵礦和廢鋼價格的松動將削弱螺紋鋼成本端的支撐。唐山普方出廠價雙休日結算價下調10元/噸，報3570元/噸。我們認為隨著時間進一步向淡季靠攏，終端需求的回落是大概率事件，雖然01合約受到旺季去庫的支撐依然較為強勢，轉折點關注現(xiàn)貨成交強弱對方向的指引。遠期來看，需求的季節(jié)性轉弱疊加新開工放緩導致的遠期房地產開工走弱，遠月05合約或存在一定的下行動力。

【鐵礦】

鐵礦主力合約周五夜盤震蕩運行，收于826.5元/噸(-4)。鐵礦后兩個月海外礦山發(fā)運增量、生鐵產量緩步走弱的雙重壓力下，正式進入累庫通道，但在后期生鐵產量不發(fā)生斷崖式下行，且粉礦結構性需求進一步下行空間有限的情況下，粉礦累庫空間受限，疊加季節(jié)性的冬儲補庫，礦價在需求端仍有支撐。風險來自于終端需求11月底以后的韌性是否繼續(xù)維持，終端需求一旦轉弱，鐵礦向上修復基差的空間也將顯著縮小。

【動力煤】

動力煤主力周五夜盤高位震蕩，收于613.6/噸(+5.4)。近期山西煤礦事故導致市場對年底安檢的預期有所提升，一定程度上也支撐了坑口市場 。港口市場近期以穩(wěn)為主，報價連續(xù)走平，5500卡低硫煤上浮2元/噸左右。北港在調入調出均有增加的背景下庫存有所累計，但仍然處于相對低位，電廠也仍然具有旺季前的補庫的意愿，需求也依然存在支撐。短期市場震蕩為主，關注補庫需求走弱后的做空機會。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周一輝瑞公司表示其實驗疫苗在預防新冠肺炎方面的有效性超過90%好于預期，消息沖擊下金銀大幅下挫，但在底部遭遇逢低買盤，后隨著歐美疫情的進一步惡化以及樂觀情緒的消退，金銀重新走高。疫苗研發(fā)的進展引發(fā)對疫情控制的期待提振了市場對于經(jīng)濟復蘇的預期，因而對更大規(guī)模財政刺激和貨幣刺激計劃的預期下降，原本美元走弱和對美聯(lián)儲通過貨幣政策補充財政政策不足期待的多頭邏輯減弱。風險事件方面特朗普拒絕承認大選失敗并開查違規(guī)投票，但市場反應平淡，市場存在一定未計價的尾部風險。由于疫苗的時效性、抗感染性、運輸?shù)葐栴}都沒有經(jīng)過考驗，產量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激可能不及預期的時間窗口可能延續(xù)至明年一季度，期間可能出現(xiàn)利好提振金銀。但短期上看，在經(jīng)歷突破反彈失敗后金銀市場信心不足，短期繼續(xù)下探還是筑底反彈缺乏確定性，近期宜以觀望為主，但可保有少量多頭倉位或輕倉試多。

【銅】

銅：周末夜盤銅價小幅上漲，受美元走弱影響，周末美元跌至93下方。有報道稱智利國家銅礦與韓國企業(yè)就明年精礦加工費達成83美元。二季度以來中國經(jīng)濟復蘇良好，銅需求明顯恢復，前期國內銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產行業(yè)的下滑，家電和地產可能全年負增長。目前精礦加工費仍然低迷，意味著精礦供應依舊緊張?？傮w可能處于中期調整階段，區(qū)間49000-53500波動的可能性較大，建議關注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價延續(xù)2萬整數(shù)關口震蕩整理。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內鋅價。國內鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進口精礦，以應對下滑的精礦加工費。進口國內下游需求基本穩(wěn)定，基建和汽車行業(yè)表現(xiàn)良好，供求基本平衡。據(jù)SMM統(tǒng)計上周國內庫存增加2500噸。短期鋅價延續(xù)調整，建議關注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：周五夜盤鋁價下行?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費或迎來逐步降溫，但四季度消費總體上仍有支撐，除此之外供應的增加趨勢也值得關注，預計鋁價繼續(xù)維持近強遠弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。

【鎳】

鎳：周五夜盤鎳價上漲?；久娣矫妫衅趤砜唇衲赕嚱饘俟嬖谳^大收縮，近期印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應有所增長但受境外不銹鋼產能增長影響其出口到國內的數(shù)量不足以填補缺口，國內鎳鐵供應受成本影響預計逐步減少，鎳價近期預計仍有支撐，短期下行后仍將偏強運行。      

【不銹鋼】

不銹鋼：周五夜盤不銹鋼期貨價格上行?；久娣矫?，隨著年內印尼鎳鐵產能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升，但由于現(xiàn)階段原料成本居高不下，不銹鋼價格利潤大幅走低，未來不銹鋼價格預計支撐較好。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應的壓力可能逐步向下游傳導。操作方面，考慮短期不銹鋼企業(yè)虧損嚴重，操作建議中期轉為偏多。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨延續(xù)上漲。東北潮糧價格處于歷史高位，農戶售糧意愿增加，主產區(qū)售糧進度14.5%，較去年同期快5.5個百分點。有消息稱，今年預計將發(fā)放更多進口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉好，8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個月增長，同比增長37%。生豬存欄環(huán)比增長4.7%，同比增長31.3%。上游集中出糧和進口預期的增加使得現(xiàn)貨回調后偏弱，但臺風造成的減產使得供需缺口擴大，進口直接投入市場可能性不大，玉米或存繼續(xù)震蕩上漲空間。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產情況，不過蘋果質量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產量預計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存下跌風險。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅震蕩。國際原糖價格高位震蕩，巴西中南部10月下半月糖產量173.7萬噸，同比增長14.4%，作物年度累計產量3641萬噸，同比增長44%。11月1到8日，巴西累計裝船食糖及糖蜜76.94萬噸，去年同期196.64萬噸。印度食品部已向財政部提交了一份關于食糖出口的新提案，建議降低出口補貼至每公斤9.5盧比。國內方面，進口量顯著增加對國內糖價依舊存在一定壓制，9月食糖進口54萬噸，同比增加29%。巴西11月1到9日對中國裝船數(shù)為13.01萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠11月份陸續(xù)開榨也將增加供應壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國際能源價格大幅波動，國外疫情形勢嚴峻，預計國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內白糖期貨在供應壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：Y2101收盤于7720，漲幅1.77%。一級豆油現(xiàn)貨基差報價，天津01+300，跌20，山東01+360，跌10，江蘇01+370，廣東 01+300，廣西01+270，跌30，13日成交30130噸，而12日成交25200噸。因為替代消費、飼料用油以及儲備入庫等，國內豆油庫存繼續(xù)下降，目前庫存暫無壓力，四季度也是減庫存趨勢。USDA報告中新作庫存降幅超過預期至1.9億蒲式耳，美豆庫存是近7年來的最低，巴西播種進度追趕上不少，新作產量也在調高，市場關注阿根廷天氣偏狀況。目前美豆主力合約運行上限在1200美分/蒲式耳，如果南美天氣干旱持續(xù)或者美豆出口繼續(xù)較好，美豆仍然上漲，提高國內油粕成本，國內豆油01上限在7800附近，逢低多為主。                 

【棕櫚油】

棕櫚油：國內棕櫚油P2101合約收盤于6726，漲幅1.14%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報價，天津01+250，跌50，華東01+200，跌40，廣東01+160，13日成交5000噸，而12日成交2750噸。11-12月我國24°棕櫚油分別到港60萬噸、55萬噸，但是天氣轉涼，需求受限，市場也看空后市基差，國內現(xiàn)貨基差預計持續(xù)走弱。MPOB11月報告中馬來西亞10月毛棕油產量降幅超過預期，出口低于預期，庫存減幅符合預期，報告偏利多。但是船運商檢機構ITS和AmSpec Agri發(fā)布馬來西亞11月1日-10日棕櫚油出口較前月同期分別減少19.1%和17.1%。關注產地棕櫚油的出口狀況，如果四季度庫存持續(xù)不能建立起來，國內棕櫚油01合約上限在6800附近，豆棕01合約1000附近做縮小。                                 

【菜油】

菜油：菜油OI2101合約收盤于9784，漲幅0.04%。國內四級菜油現(xiàn)貨基差報價，廣西01+400，廣東01+350，跌20，福建01+380，華東01+530，升30。加拿大總統(tǒng)特魯多與拜登通話后堅信美國會繼續(xù)施壓北京，孟晚舟案加方不會屈服，消息提振菜油多頭信心，目前國內加拿大進口菜籽菜油依然沒有放開進口，也只是部分民企和外企少量進口，且今年海關也嚴查非轉進口菜油，預計后期菜油庫存難以大幅累積。菜油短期走勢偏強。