美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告利多引發(fā)的菜粕期貨反彈曇花一現(xiàn)，在偏弱的需求現(xiàn)實(shí)以及對(duì)短期豆類(lèi)走勢(shì)的悲觀(guān)預(yù)期下，菜粕期貨再度回落。展望后市，南美大豆播種進(jìn)度加快，而美豆短期內(nèi)利多難再，菜粕期貨仍將維持偏弱運(yùn)行。

美豆利多基本耗盡

上周二，美國(guó)農(nóng)業(yè)部如期公布了本月的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告，該報(bào)告將今年美國(guó)大豆單產(chǎn)大幅調(diào)低至50.7蒲式耳/英畝，低于上月預(yù)估的51.9億蒲式耳/英畝以及市場(chǎng)平均預(yù)期的51.7蒲式耳/英畝的水平，總產(chǎn)量為41.7億蒲式耳，低于上月預(yù)估的42.68億蒲式耳和市場(chǎng)預(yù)期的42.53億蒲式耳，對(duì)于出口和壓榨沒(méi)作調(diào)整，從而使得2020/2021年度期末庫(kù)存調(diào)低至1.9億蒲式耳這一近6年來(lái)低位。這刺激美豆期貨大幅走高，不斷刷新近四年來(lái)高點(diǎn)。

但是，目前美豆已經(jīng)基本收割完畢，后期美豆產(chǎn)量再度調(diào)整的概率不大。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度生長(zhǎng)報(bào)告，截至11月8日，美豆收割率為92%，高于去年同期的82%和五年均值的90%。由于前期進(jìn)口量較大，近期我國(guó)放慢了采購(gòu)美豆步伐，美豆銷(xiāo)售形勢(shì)轉(zhuǎn)差。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度銷(xiāo)售報(bào)告顯示，截至11月5日當(dāng)周，美國(guó)2020/2021年度交貨的大豆凈銷(xiāo)售量為146.85萬(wàn)噸，創(chuàng)出了年度新低，比前一周低4%，比四周均值低26%。

另外，美豆壓榨也不容易樂(lè)觀(guān)，由于美豆上漲，美國(guó)壓榨利潤(rùn)走低，可能使得美豆壓榨量不及預(yù)期。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的壓榨周報(bào)，截至11月12日當(dāng)周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為1.99美元/蒲式耳，低于一周前的2.32美元/蒲式耳，但高于去年同期的1.53美元/蒲式耳。

南美大豆播速加快

今年亞太地區(qū)處于弱拉尼娜模式，將造成巴西南部和阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)干旱，而巴西和阿根廷大豆前期的播種進(jìn)度也印證了市場(chǎng)的這種擔(dān)心。但近期降雨的增多，巴西和阿根廷大豆播種速度明顯加快。而且由于播種面積增加，巴西大豆產(chǎn)量可能創(chuàng)出歷史新高。

巴西咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural公司稱(chēng)，截至11月5日，巴西2020/2021年度大豆播種進(jìn)度為56%，高于一周前的42%，去年同期為58%。巴西農(nóng)業(yè)部下屬?lài)?guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）發(fā)布的11月預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.3495億噸，同比增加1010.84萬(wàn)噸，增幅為8.1%，為歷史最高紀(jì)錄。

阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的周報(bào)稱(chēng)，截至11月11日，阿根廷2020/2021年度大豆播種面積達(dá)到342.4萬(wàn)公頃，相當(dāng)于計(jì)劃播種面積的19.9%，比前一周推進(jìn)15.8個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期的19.7%高出0.2個(gè)百分點(diǎn)。該交易所預(yù)計(jì)阿根廷大豆播種面積將達(dá)到1720萬(wàn)公頃，比上年提高10萬(wàn)公頃；預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)為每公頃2.79噸；預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為4650萬(wàn)噸，低于2019/2020年度的4900萬(wàn)噸。

菜粕現(xiàn)貨供需雙弱

由于養(yǎng)豬利潤(rùn)豐厚，生豬存欄量不斷上升，今年我國(guó)飼料產(chǎn)量增加較多，但因消費(fèi)不旺，水產(chǎn)養(yǎng)殖不振，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量同比下降，主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)的菜粕需求受限。另外，豆粕價(jià)格長(zhǎng)期處于相對(duì)低位，加之葵粕等雜粕進(jìn)口量較大，擠占菜粕消費(fèi)市場(chǎng)，菜粕消費(fèi)大幅下降。而且近期氣溫下降，水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸停滯，菜粕需求將至冰點(diǎn)。據(jù)監(jiān)測(cè)，近期沿海地區(qū)油廠(chǎng)菜粕連續(xù)四周零成交。

由于中加關(guān)系緊張，菜籽進(jìn)口量仍然沒(méi)有恢復(fù)到2018年年前水平。沿海油廠(chǎng)菜籽壓榨量處于偏低水平，菜粕庫(kù)存偏低。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至11月13日，兩廣和福建地區(qū)油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為零，而去年同期為2.3萬(wàn)噸。

綜上所述，美豆產(chǎn)量、庫(kù)存調(diào)低，使得美豆強(qiáng)勢(shì)逼人，但南美大豆播種面積增加，天氣狀況良好將掣肘美豆?jié)q勢(shì)。國(guó)內(nèi)粕類(lèi)供應(yīng)充裕，但需求進(jìn)入淡季，將使得菜粕期貨繼續(xù)偏弱于外盤(pán)。