雖然債市余波未平，但A股還是頂住了壓力，16日實(shí)現(xiàn)放量上漲。

基金經(jīng)理最新投研觀點(diǎn)顯示，債市波動會改變市場的行為，但對整體向上的趨勢行情沒有實(shí)質(zhì)性影響，“經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇”仍是投資主線。在“股債平衡”策略下，不僅高等級優(yōu)質(zhì)債券具備投資機(jī)會，持續(xù)上漲的順周期板塊和消費(fèi)、白酒等白馬股，也具備堅(jiān)實(shí)的投資邏輯。

“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”仍是投資主線

16日，A股指數(shù)整體震蕩走高，做多資金聚焦主板，滬指漲逾1%，順周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，有色金屬、鋼鐵、煤炭等板塊集體領(lǐng)漲，農(nóng)林牧漁和食品飲料等板塊也漲勢喜人；但因半導(dǎo)體、光刻膠、消費(fèi)電子等板塊下跌拖累，創(chuàng)業(yè)板指弱勢震蕩，全天漲幅只有0.21%。

資金方面，16日兩市累計(jì)成交額超過8000億元，較上周五的7269.96億元有所放量。同時(shí)，北向資金凈流入逾25億元，也較上周五近50億元的凈流出明顯改善。

權(quán)益基金經(jīng)理陳浩(化名)對記者表示，結(jié)合基本面情況來看，市場行情仍會維持中期向上趨勢。當(dāng)前可適當(dāng)考慮“股債平衡”策略。一方面，信用債波動對A股影響是短暫情緒層面的，資金依然會繼續(xù)追逐質(zhì)優(yōu)券種；但另一方面，當(dāng)前個(gè)股走勢分化明顯，持續(xù)震蕩向上的依然是基本面向好的績優(yōu)股。把好的因素拆解到企業(yè)的利潤表上，并確保其確定性，是投資獲利的基礎(chǔ)所在。

招商基金則表示，在海外風(fēng)險(xiǎn)緩釋、外資回流及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)的背景下，A股整體有望展開跨年行情。當(dāng)前，在出口產(chǎn)業(yè)鏈保持強(qiáng)勁、地產(chǎn)竣工端有望提速的情況下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)仍有慣性，“經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)復(fù)蘇”仍是接下來的投資主線。

布局思路清晰

金牛基金經(jīng)理、招商基金固定收益投資部副總監(jiān)馬龍表示，市場或會對信用債產(chǎn)生避險(xiǎn)情緒，高等級和低等級債券的利差將進(jìn)一步拉大，出現(xiàn)分化行情，弱資質(zhì)的主體和個(gè)券影響較大。但從中長期視角來看，結(jié)合當(dāng)前的靜態(tài)票息來說，債券的配置價(jià)值還是比較高的。

前海聯(lián)合基金表示，截至目前，滬深兩市動態(tài)PE估值整體處于歷史中樞水平附近，仍有提升空間，可圍繞“十四五”規(guī)劃優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，短期內(nèi)可關(guān)注低估值和順周期行業(yè)投資機(jī)會，如估值具有安全邊際、受益經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)的順周期行業(yè)龍頭，如銀行、汽車、機(jī)械、化工、部分可選消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)龍頭，以及“十四五”增量明顯的新能源、軍工等板塊。

招商基金表示，可遵循以下思路進(jìn)行短期配置：一是順周期板塊。該板塊有較好盈利確定性，基于制造業(yè)投資修復(fù)主線，可關(guān)注其中的先進(jìn)制造業(yè)板塊。二是外圍環(huán)境緩和后利好的板塊，如原材料、能源等。三是隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，前期受壓制的半導(dǎo)體和消費(fèi)電子板塊，也具備較好的修復(fù)空間。四是隨著消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)回暖，疫苗進(jìn)程超預(yù)期對可選消費(fèi)有進(jìn)一步的催化作用，可關(guān)注汽車、餐飲等板塊。

需要指出的是，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行情的持續(xù)演繹，基金經(jīng)理對相關(guān)板塊的投資邏輯，有了進(jìn)一步深化。

以順周期板塊為例，陳浩直言，周期股接下來仍是重點(diǎn)關(guān)注的核心板塊。近期周期股的走高，是源于需求復(fù)蘇拉動下周期品價(jià)格的反轉(zhuǎn)，進(jìn)而使得補(bǔ)庫存的需求也逐步增加。目前來看，這種行情還可以持續(xù)一段時(shí)間，表現(xiàn)較為強(qiáng)勢的是化纖和化工板塊，小周期領(lǐng)域的有色板塊如鋁和銅等相關(guān)標(biāo)的，都可以重點(diǎn)關(guān)注。

針對近期大幅波動的白酒板塊，招商基金表示，酒企政策延續(xù)性好，四季度基本面有望繼續(xù)改善，要關(guān)注核心酒企全國經(jīng)銷商大會信息以及酒企明年開門紅布局。在上半年低基數(shù)基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)明年上半年白酒板塊業(yè)績彈性較大，拉長投資周期看，配置價(jià)值依舊較好。