一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

EIA報(bào)告：除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加76.8萬桶至4.895億桶，增加0.2%。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加40萬桶至1090萬桶/日。美國上周原油出口減少1.7萬桶/日至274.8萬桶/日。

2）國內(nèi)新聞

財(cái)政部：1-10月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入158533億元，同比下降5.5%。印花稅2786億元，同比增長29.1%。其中，證券交易印花稅1707億元，同比增長50.9%。

3）行業(yè)新聞

LaSalle Group：馬托格羅索州及南里奧格蘭德州連續(xù)缺乏降雨，加劇市場對南美作物前景的擔(dān)憂。中國11月大豆進(jìn)口量料創(chuàng)下新的月度記錄但是新冠疫情限制或減慢貨物裝卸速度。10月份飼料產(chǎn)量仍然很高，但較9月略有下降，因價(jià)格上漲限制需求。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，上一交易日A股震蕩調(diào)整，資金方面北向資金凈流出0.15億元，11月17日融資余額增加15.35億元至14458.97。11月3日，中共中央發(fā)布關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議?！笆奈濉睍r(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會(huì)文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動(dòng)注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。長期而言我們依然看好股指未來的空間，而在當(dāng)前信貸有所收縮，而后續(xù)再次大幅擴(kuò)張的可能性較低的情況下，2020年股指進(jìn)一步上行的空間可能較為有限，且臨近年底，機(jī)構(gòu)有獲利了結(jié)的需要，一定程度上也會(huì)壓制上漲速度。技術(shù)面看股指仍以震蕩為主，操作上長線可以逢低做多。

【國債】

國債：期債價(jià)格繼續(xù)走低。昨日央行開展1000億元逆回購操作，資金面寬松，但同業(yè)存單發(fā)行利率上浮，國債招標(biāo)不夠理想，帶動(dòng)國債期貨價(jià)格繼續(xù)走低。海外美國總統(tǒng)大選基本塵埃落定，拜登稱控制住疫情對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇至關(guān)重要，新冠疫苗研發(fā)取得積極進(jìn)展，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，美債收益率回升；10月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，投資、消費(fèi)均比上月有所加快，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設(shè)仍是總體基調(diào)，《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）正式簽署，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；央行行長易綱發(fā)布研究文章稱要穩(wěn)步打破剛性兌付，該誰承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)就由誰承擔(dān)，央行副行長劉國強(qiáng)表示從趨勢看我國經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁，要考慮下一步的政策，預(yù)計(jì)央行年內(nèi)仍會(huì)保持流動(dòng)性合理充裕，但貨幣政策有收緊預(yù)期；總體上在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的情況下，預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格仍以下行為主，操作上建議關(guān)注做空和跨期套利策略。

2）能化

【原油】

原油：昨夜sc原油小幅上漲。隨著產(chǎn)量配額緊張局勢加劇 阿聯(lián)酋升級了歐佩克+之間的爭端；據(jù)外媒報(bào)道，阿聯(lián)酋官員私下里提出了一個(gè)令人意外的想法，即該產(chǎn)油國甚至在考慮退出歐佩克+聯(lián)盟，這加劇了與石油盟國沙特和俄羅斯緊張關(guān)系。此舉之所以不同尋常，是因?yàn)樵搰L期以來一直避免公開沖突，而傾向于在幕后悄悄解決爭端。目前尚不清楚這一警告是一種迫使就產(chǎn)量問題展開談判的手段，還是代表了一場真正的政策辯論。EIA報(bào)告：除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加76.9萬桶至4.895億桶，增加0.2%。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加40萬桶至1090萬桶/日。美國上周原油出口減少1.7萬桶/日至274.8萬桶/日。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲1.34%。截至11月12日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為70.95%，下跌1.17個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌1.19個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為79.33%，下跌1.75個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑6.51個(gè)百分點(diǎn)。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.82%，與上周持平。本周期除中天合創(chuàng)一套CTO裝置開始重啟外，整體均無調(diào)整。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在124.34萬噸，環(huán)比上漲2.16萬噸，漲幅在1.77%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在25.7萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從11月13日至11月29日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在57.69萬-58萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三持續(xù)回調(diào)，臨近月末，主力合約即將轉(zhuǎn)換，RU01注意移倉。目前基本面方面，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候穩(wěn)定，產(chǎn)出充裕，原料大幅上漲動(dòng)力不足，但隨著時(shí)間推移，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)后期將逐步進(jìn)入停割，本年度全乳膠產(chǎn)出即將成為定局，目前倉單仍在低位，1,5合約價(jià)格支撐較強(qiáng)。保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)，短期膠價(jià)震蕩調(diào)整預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。

【瀝青】

瀝青：成本側(cè)原油方面，美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示上周美國原油庫存增加77萬桶，此外歐佩克或許有意向推遲增加原油產(chǎn)量計(jì)劃，國際油價(jià)上漲。華南地區(qū)瀝青市場主流成交價(jià)格約為2400-2550元/噸，山東市場主流成交在2100-2220元/噸，東北市場主流成交在2200-2430元/噸，華南市場主流成交在2400-2580元/噸，華東市場主流成交在2300-2350元/噸。華東市場整體需求穩(wěn)定，供應(yīng)充裕；北方氣溫逐漸降低，終端需求則逐漸受限。目前全國相對高位的市場供應(yīng)、不斷縮短的施工期將給市場帶來持續(xù)的壓力。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：PE市場價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性漲100-150元/噸，高壓漲100-200元/噸，低壓各品種部分漲50元/噸；華東大區(qū)線性部分漲50-100元/噸，高壓部分漲100-200元/噸，低壓中空、拉絲、注塑和膜料部分漲50-100元/噸；華南大區(qū)線性漲50-100元/噸，高壓漲100-200元/噸，低壓膜料、中空、拉絲和注塑部分漲50-100元/噸。聚丙烯市場方面，華北拉絲主流價(jià)格在8450-8600元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8600-8800元/噸，華南拉絲主流價(jià)格在8700-9000元/噸。昨日聚烯烴期貨重心上移，目前整體庫存不高，現(xiàn)貨提價(jià)趨勢仍在。后市關(guān)注下游承接力度。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力夜盤震蕩偏強(qiáng)，收于3938元/噸(+32)。目前成材仍處于旺季的去庫周期內(nèi)，上海螺紋現(xiàn)貨漲至4200元/噸（+20）?，F(xiàn)貨價(jià)格在去庫周期內(nèi)  仍有回升空間，而鋼廠利潤在成本總體穩(wěn)定的情況下也擴(kuò)張至年內(nèi)高點(diǎn)。從目前南北價(jià)差河北材南下的量上來看，北方地區(qū)的需求依然表現(xiàn)出了趕工的強(qiáng)度，今年北材南下的動(dòng)力明顯減弱。唐山普方出廠價(jià)結(jié)算價(jià)上調(diào)10元/噸，報(bào)3600元/噸。10月地產(chǎn)和基建數(shù)據(jù)表現(xiàn)出終端需求的韌性，累計(jì)銷售和新開工增速較上月均有回升。我們認(rèn)為隨著時(shí)間進(jìn)一步向淡季靠攏，終端需求的回落是大概率事件，雖然01合約受到旺季去庫的支撐依然較為強(qiáng)勢，轉(zhuǎn)折點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨成交強(qiáng)弱對方向的指引。遠(yuǎn)期來看，需求的季節(jié)性轉(zhuǎn)弱疊加新開工放緩導(dǎo)致的遠(yuǎn)期房地產(chǎn)開工走弱，遠(yuǎn)月05合約或存在一定的下行動(dòng)力。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩上行，收于874元/噸(+18.5)。鐵礦后兩個(gè)月海外礦山發(fā)運(yùn)增量、生鐵產(chǎn)量緩步走弱的雙重壓力下，基本面邊際轉(zhuǎn)弱，昨日45港庫存總量12790萬噸，較上期環(huán)比增加13萬噸。但在后期生鐵產(chǎn)量不發(fā)生斷崖式下行，且粉礦結(jié)構(gòu)性需求進(jìn)一步下行空間有限的情況下，粉礦累庫空間受限，疊加季節(jié)性的冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，礦價(jià)在需求端仍有支撐。風(fēng)險(xiǎn)來自于終端需求11月底以后的韌性是否繼續(xù)維持，終端需求一旦轉(zhuǎn)弱，鐵礦向上修復(fù)基差的空間也將顯著縮小。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤主力合約震蕩運(yùn)行，收于609.4/噸(+1.4)?？涌谑袌鲣N售量好，多數(shù)煤礦有5-10元/噸的提漲。港口市場近期小幅探漲，在供需兩旺的環(huán)境下，港口結(jié)束了前段時(shí)間的累庫，北港庫存開始企穩(wěn)。港口CCI報(bào)價(jià)小幅探漲，5500卡指數(shù)報(bào)價(jià)616元/噸（+1）。北港在調(diào)入調(diào)出均有增加的背景下庫存有所累計(jì)，但仍然處于相對低位，電廠也仍然具有旺季前的補(bǔ)庫的意愿，需求也依然存在支。短期市場消息面擾動(dòng)較大，保供的政策消息時(shí)有傳出，近期建議謹(jǐn)慎操作，關(guān)注補(bǔ)庫需求走弱后的遠(yuǎn)月05合約做空機(jī)會(huì)。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：Moderna周一宣布其試驗(yàn)疫苗的有效性高達(dá)94.5%，消息沖擊下金銀一度大幅下挫，但在底部遭遇逢低買盤，整體弱勢震蕩。盡管疫苗研發(fā)的進(jìn)展引發(fā)對疫情控制的期待提振了市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但市場對于疫苗的期待可能過于樂觀。由于疫苗的時(shí)效性、抗感染性、運(yùn)輸?shù)葐栴}都沒有經(jīng)過考驗(yàn)，產(chǎn)量距離社會(huì)全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財(cái)政刺激可能不及預(yù)期的時(shí)間窗口可能延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)壓力和財(cái)政刺激政策不到位的情況下可能進(jìn)一步倒逼美聯(lián)儲(chǔ)加碼寬松提振金銀。短期上看，在經(jīng)歷突破反彈失敗后金銀市場信心不足，短期缺乏確定性，疲軟走勢下金銀可能進(jìn)一步下探，近期建議以觀望為主。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)震蕩整理。世界金屬統(tǒng)計(jì)局認(rèn)為1-9月份全球銅短缺88.7萬噸。二季度以來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動(dòng)，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。目前精礦加工費(fèi)仍然低迷，意味著精礦供應(yīng)依舊緊張。只有銅價(jià)能夠守住長期壓力線上方，銅價(jià)方能進(jìn)一步走高，建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)小幅回落。有報(bào)道稱LME庫存半數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄至3.3美元。目前精礦加工費(fèi)回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價(jià)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計(jì)劃聯(lián)合采購進(jìn)口精礦，以應(yīng)對下滑的精礦加工費(fèi)。進(jìn)口國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，基建和汽車行業(yè)表現(xiàn)良好，供求基本平衡。短期鋅價(jià)可能延續(xù)走強(qiáng)，建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)上行?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費(fèi)或迎來逐步降溫，但四季度消費(fèi)總體上仍有支撐，除此之外供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注，預(yù)計(jì)鋁價(jià)繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)震蕩。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，近期印尼礦價(jià)上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)強(qiáng)勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計(jì)逐步減少，鎳價(jià)近期預(yù)計(jì)仍有支撐，短期下行后仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。       

【不銹鋼】

不銹鋼：夜盤不銹鋼期貨價(jià)格小幅上漲?；久娣矫?，隨著年內(nèi)印尼鎳鐵產(chǎn)能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升，但由于現(xiàn)階段原料成本居高不下，不銹鋼價(jià)格利潤大幅走低，未來不銹鋼價(jià)格預(yù)計(jì)支撐預(yù)計(jì)逐步走強(qiáng)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，考慮短期不銹鋼企業(yè)虧損嚴(yán)重，不建議追空，可嘗試戰(zhàn)術(shù)性多單為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨高位震蕩。東北潮糧價(jià)格處于歷史高位，農(nóng)戶售糧意愿增加，主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度14.5%，較去年同期快5.5個(gè)百分點(diǎn)。有消息稱，今年預(yù)計(jì)將發(fā)放更多進(jìn)口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產(chǎn)地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好，8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個(gè)月增長，同比增長37%。生豬存欄環(huán)比增長4.7%，同比增長31.3%。上游集中出糧和進(jìn)口預(yù)期的增加使得現(xiàn)貨回調(diào)后偏弱，但臺風(fēng)造成的減產(chǎn)使得供需缺口擴(kuò)大，進(jìn)口直接投入市場可能性不大，玉米或存繼續(xù)震蕩上漲空間。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨再次下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個(gè)小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價(jià)下客商收購意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價(jià)格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價(jià)格或存下跌風(fēng)險(xiǎn)。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅下跌。國際原糖價(jià)格高位震蕩，巴西中南部10月下半月糖產(chǎn)量173.7萬噸，同比增長14.4%，作物年度累計(jì)產(chǎn)量3641萬噸，同比增長44%。11月1到8日，巴西累計(jì)裝船食糖及糖蜜76.94萬噸，去年同期196.64萬噸。印度食品部已向財(cái)政部提交了一份關(guān)于食糖出口的新提案，建議降低出口補(bǔ)貼至每公斤9.5盧比。國內(nèi)方面，進(jìn)口量顯著增加對國內(nèi)糖價(jià)依舊存在一定壓制，9月食糖進(jìn)口54萬噸，同比增加29%。巴西11月1到9日對中國裝船數(shù)為13.01萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠11月份陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國際能源價(jià)格大幅波動(dòng)，國外疫情形勢嚴(yán)峻，預(yù)計(jì)國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內(nèi)白糖期貨在供應(yīng)壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔(dān)憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

豆油：Y2101收盤于7994，漲幅2.28%。一級豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，天津01+330，山東01+380，江蘇01+350，廣東 01+300，廣西01+280，跌20。美豆新作庫存是近7年來的最低，巴西大豆播種進(jìn)度達(dá)到70%，高于一周前的56%，也高于五年同期均值69%，市場關(guān)注阿根廷天氣狀況，近期雖有降雨，但是仍未解決干旱問題，目前美豆主力合約運(yùn)行上限在1200美分/蒲式耳，如果南美天氣干旱持續(xù)或者美豆出口繼續(xù)較好，美豆仍然上漲，提高國內(nèi)油粕成本。目前國內(nèi)豆粕依然有壓力，四季度是豆油消費(fèi)旺季，節(jié)日備貨也即將開始，疊加豆油收儲(chǔ)，預(yù)計(jì)到明年初豆油或仍是去庫存階段，豆油盤面走勢偏多。  

【棕櫚油】

棕櫚油：國內(nèi)棕櫚油P2101合約收盤于7000，漲幅2.7%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，天津01+190，華東01+150，跌20，廣東01+100。11-12月我國24°棕櫚油分別到港60萬噸、55萬噸，但是天氣轉(zhuǎn)涼，需求受限，市場也看空后市基差，國內(nèi)現(xiàn)貨基差預(yù)計(jì)持續(xù)走弱，國內(nèi)處于庫存建立的過程中。船運(yùn)商檢機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec Agri發(fā)布馬來西亞11月1日-15日棕櫚油出口較前月同期分別減少14%和11.75%，出口減幅略有縮小，市場等待11月1日-20日的出口數(shù)據(jù)。全球頭號毛棕櫚油生產(chǎn)商FGV表示天氣方面的不確定性及抗疫措施可能會(huì)傷及四季度棕櫚油的產(chǎn)量，但是印尼因?yàn)橘Y金受限，明年B40推行可能會(huì)受到影響。預(yù)計(jì)國內(nèi)棕櫚油仍維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，豆棕01合約1000附近做縮小。                 

【菜油】

菜油：菜油OI2101合約收盤于10013，漲幅1.69%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)，廣西01+380，廣東01+350，福建01+300，華東01+500。由于加拿大油菜籽出口步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于上年同期，且受到CBOT大豆和豆油期貨的走強(qiáng)影響，加菜籽連續(xù)走高。截至11月13日國內(nèi)沿海沿江菜油廠（倉）庫存減少3.2萬噸至25.29萬噸。菜籽庫存增加7.9萬噸至31.5萬噸。目前國內(nèi)加拿大進(jìn)口菜籽菜油依然沒有放開進(jìn)口，也只是部分民企和外企少量進(jìn)口，且今年海關(guān)也嚴(yán)查非轉(zhuǎn)進(jìn)口菜油。菜籽進(jìn)口到港報(bào)關(guān)到最后可以壓榨，完整的流程需要一個(gè)月，此外菜籽進(jìn)口受限于其證書有效期僅為一年。市場關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向。預(yù)計(jì)后期菜油庫存難以大幅累積。菜油短期走勢偏強(qiáng)。