■股指：向上突破時間臨近

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預(yù)期美國新一輪財政刺激力度較大，歐美也會加強疫情防控，對中長期經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期形成利好。隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn)，歐股下跌，美股上漲。RCEP貿(mào)易協(xié)定簽署，有利于推動全球貿(mào)易形勢進(jìn)一步復(fù)蘇，利于股市中長期風(fēng)險偏好提升。

2.內(nèi)部方面：昨日股指縮量上漲，兩市合計成交7743億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，航天軍工板塊大漲，港口水運與有色金屬板塊領(lǐng)跌。北向資金小幅凈買入4.38億元。短期央行已注入流動性緩解信用債市場緊張情緒，利于股市風(fēng)險偏好回升。當(dāng)前行情處于啟動初期階段，往往是反反復(fù)復(fù)，猶猶豫豫。而在行情進(jìn)入加速上拉階段后，則是逢高兌現(xiàn)時候。中長期資本市場制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，Q3季報企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫妫芍复蠹墑e上升行情展開后，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：目前內(nèi)外部環(huán)境趨于平穩(wěn)，當(dāng)前逢低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：疫苗消息打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D390.79（-0.51 %），AgT+D5023（-1.79 %），金銀（國際）比價77.37 。

2.利率：10美債0.86%；5年TIPS -1.23%（-0.13）；美元92.30 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲措辭相對中性，重申使用所有工具支撐經(jīng)濟。

4.EFT持倉：SPDR1217.2500噸（-1.75）。

5.總結(jié)：因?qū)x瑞新冠疫苗試驗成功的樂觀情緒，風(fēng)險偏好繼續(xù)升溫，風(fēng)險資產(chǎn)繼續(xù)受益而黃金繼續(xù)受挫，SPDR持倉持續(xù)下降，貴金屬弱勢震蕩，操作上建議區(qū)間震蕩思路。

■螺紋：庫存下降，現(xiàn)貨強勢

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3630（10）；上海市場價4370元/噸（30），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4640（30），杭州地區(qū)4390（30）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫存：本周建筑鋼材企業(yè)鋼廠庫存環(huán)比下降，累計降庫31.65萬噸，其中螺紋鋼環(huán)比降庫27.07萬噸，線材環(huán)比降庫4.58萬噸。除東北和西北，其余區(qū)域均有降庫。從周環(huán)比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別減少8.78萬噸、21.17萬噸和1.7萬噸。從同比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別增加20.5萬噸、45.18萬噸和6.37噸。熱卷方面，本周鋼廠庫存環(huán)比減少3.36萬噸，其中華東、南方和北方環(huán)比分別減少1.39萬噸、1萬噸和0.97萬噸。從省份角度來看，河北和江蘇為主要降庫省份。整體來看，目前下游繼續(xù)處于趕工期階段，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，采購積極性明顯上升，促使庫存加速去化。

4.總結(jié)：11月下旬，關(guān)注今日庫存數(shù)據(jù)，旺季將盡，螺紋價格強勢上揚。

■鐵礦石：下游強勢，礦石拉漲

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴857（7），PB粉887（9）。

2.發(fā)運：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2588.8萬噸，環(huán)比增加451.3萬噸。由于港口泊位檢修計劃有所減少，澳巴兩國發(fā)運量均有所增加。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加247.6萬噸至1834.8萬噸，高于今年周均76.8萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加203.7萬噸至754萬噸，高于今年周均115.6萬噸。具體到礦山，四大礦山均有增量，其中力拓增量較大，環(huán)比增加180.4萬噸至806.5萬噸，BHP和FMG分別環(huán)比增加23.2萬噸和15.1萬噸，巴西方面，VALE發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加109.5萬噸至562.2萬噸。

4.到港：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12777.70，較上周降33.8；日均疏港量317.41降2.45。分量方面，澳礦5977.30降94.5，巴西礦4102.70增146.4，貿(mào)易礦6223.40增16.8，球團834.10降42.48，精粉1214.42增6.46，塊礦2546.71降25.69，粗粉8182.47增27.91（單位：萬噸）

5總結(jié)：港口庫存下降，成材淡季不淡拉動礦石大幅上漲，只要成材繼續(xù)上漲，礦石可能重現(xiàn)強勢。

■滬銅：宏觀情緒提振，向上突破做多

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,970元/噸（+230）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損913.22元/噸,前值為虧損1,634元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差260

4.庫存：上期所銅庫存117,949噸（-13,372噸），LME銅庫存為159,475噸（-725 噸），保稅區(qū)庫存為總計44.5（+1.1）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，宏觀情緒提振向上突破，做多。跌回前高以下止損。

■滬鋁：創(chuàng)新高后仍逼近壓力位

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,910元/噸（+160）

2利潤：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為21.93元/噸，前值進(jìn)口虧損為163元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+155，前值-35。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存232,577 噸（+861噸），LME鋁庫存為1,404,425噸（-5150噸），保稅區(qū)庫存為總計60萬噸（-0.9萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對待。

■橡膠：多空分歧仍然存在

1.現(xiàn)貨市場：本周天然橡膠現(xiàn)貨市場價格震蕩上揚，目前整個盤面來看缺乏資金炒作熱情，因此主力合約基本維持區(qū)間震蕩運行為主。而現(xiàn)貨市場來看，目前國內(nèi)外新膠產(chǎn)量釋放穩(wěn)定，而終端工廠整體開工依然維持向好態(tài)勢，但據(jù)卓創(chuàng)了解，云南產(chǎn)區(qū)目前臨近停割，膠水含量整體偏低，而終端來看由于全乳價格水平偏高，目前輪胎廠多選擇其他膠種替代使用，市場整體成交氣氛偏淡。截至周四上海市場SCRWF周均價為13560元/噸，較上周上漲270元/噸，漲幅2.03%。

2.總結(jié)：供應(yīng)端看，下周開始云南產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入停割周期，國內(nèi)持續(xù)至12月底，對盤面略有支撐；而青島地區(qū)社會庫存繼續(xù)走低，特別是一般貿(mào)易庫存持續(xù)去化，抑制下滑幅度。需求端看，盡管周內(nèi)受大氣污染管控影響，輪胎企業(yè)開工下降，但目前基本排除，開工率有望回升。此外，汽車刺激政策加碼，需求邊際繼續(xù)改善。因此短期多空繼續(xù)博弈。

■PTA：產(chǎn)能投放供應(yīng)持續(xù)寬松

1.現(xiàn)貨市場：PTA期貨微漲，現(xiàn)貨買氣依舊不旺。11月底主港現(xiàn)貨報價參考2101貼水180自提、遞盤參考2101貼水185自提，現(xiàn)貨成交3216-3220自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估3000噸，聽聞3216、3220自提。另有6000噸11月底及本周五成交（其中有11月底貨源成交3255自提）。個單現(xiàn)貨成交參考2101貼水190自提，11月底貨源成交參考2101貼水185自提。（元/噸）

2.庫存：6.5天/周（前值6.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-215（前值-231）

4.總結(jié)：PTA累庫預(yù)期之下，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，本周PTA現(xiàn)貨買氣不旺，下游聚酯產(chǎn)銷整體一般，原油階段性高位成本支撐PTA市價，預(yù)計夜盤PTA行情僵持偏強。

■塑料：成本端價格升高，成本支撐強

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格上漲，華北大區(qū)線性漲100-150元/噸，華東大區(qū)線性部分漲50-100元/噸，華南大區(qū)線性漲50-100元/噸。線性期貨高開震蕩，部分石化繼續(xù)拉漲出庫價，貿(mào)易商報盤受成本支撐跟漲，然終端工廠對高價原料采購意向減弱，現(xiàn)貨市場成交氣氛有所轉(zhuǎn)淡，實盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7780-8200元/噸。

2.總結(jié)：下周油價整體震蕩，對聚乙烯指引作用一般。本周國內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷在90.54%，雖下周檢修損失量環(huán)比減少1.46萬噸，但進(jìn)口量處于中等偏下水平，外盤價格堅挺，加上石化庫存維持低位，對市場均形成支撐。高壓在部分石化檢修利好下，價格上漲明顯，但低壓受供應(yīng)充裕和下游需求平平的雙重制約，表現(xiàn)平淡。下周來看高壓和線性市場矛盾并不突出，加上期貨延續(xù)高位提振現(xiàn)貨，預(yù)計高壓和線性價格高位震蕩，以消化漲勢為主，低壓供需兩淡下，價格略顯承壓。以LLDPE為例，預(yù)計主流價格預(yù)計在7850-8250元/噸。

■油脂：美豆提供成本支撐，油脂緩慢提升

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8280（+120），張家港8330（+160），棕櫚油，天津24度7150（+160），東莞7160（+170）。

2.基差：豆油天津686（-20），棕櫚油東莞564（+10）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本7011（+210）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價8310（+240）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量172萬噸，環(huán)比下降7.8%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至11月13日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存117.91萬噸，較上周下降3.93萬噸，較去年同期增3.9%。棕櫚油港口庫存39.11萬噸，較上周增5.8%，較去年同期下降39.9%。

7.總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，USDA公布的出口銷售報告顯示截至11月12日當(dāng)周，美豆出口凈銷售138.77萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，比上周低6%，比四周均值低18%，近期基本面缺乏利多題材，期價更多高位震蕩。國內(nèi)油脂則繼續(xù)交易收儲及季節(jié)性需求題材，美豆走強將繼續(xù)給予油脂成本支撐，暫保持看多思路。

■豆粕：油強粕弱，暫保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：山東3150-3200元/噸（-10），江蘇3110-3130元/噸（0），東莞3100-3200元/噸（+40）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3855元/噸（+16）。

4.供給：第46周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為60.55%，較上周增長0.7%。

5.庫存：截至11月13日，豆粕庫存為87.03萬噸，環(huán)比增加2.84萬噸，同比增加145.08%。

6.總結(jié)：美豆隔夜小幅收高，USDA公布的出口銷售報告顯示截至11月12日當(dāng)周，美豆出口凈銷售138.77萬噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，比上周低6%，比四周均值低18%，近期基本面缺乏利多題材，期價更多高位震蕩。內(nèi)盤豆粕受油脂壓制表現(xiàn)偏弱，5月多單暫關(guān)注趨勢支撐。

■菜粕：轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2440-2500（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4324（-16）。

4.供給：第46周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機率7.19%，上周9.98%。

5.庫存：第46周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為97500噸，較上周增加35890噸，較去年同期下降10.55%。

6總結(jié)：美豆近期基本面缺乏利多題材，期價更多高位震蕩。短期美豆給予內(nèi)盤粕類成本支撐，但近期菜粕庫存持續(xù)提升，加之季節(jié)性淡季，疊加油脂走強壓制，短期轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：現(xiàn)貨反彈

1.現(xiàn)貨：北港暫穩(wěn)，南港續(xù)漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2280（0），山東德州進(jìn)廠2540（0），港口：錦州平倉2510（0），主銷區(qū)：蛇口2590（+10），成都2700（0）。

2.基差：低位反復(fù)。錦州現(xiàn)貨-C2101=-87（-5）。

3.供給：東北新糧逐步進(jìn)入高峰，集港量顯著增多。天氣預(yù)報顯示將有降溫降雪天氣，或影響售糧進(jìn)度。

4.需求：截止11月13日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率72.19%（0.77%），同比降0.31%。酒精行業(yè)開機率56.89%（0.16%），同比降18.63%。

5.庫存：截至11月6日，北方四港庫存升至331.4萬噸（7.6）。注冊倉單持穩(wěn)63996張（600）。

6.總結(jié)：前期官媒持續(xù)發(fā)聲，表示糧食豐收，庫存充足，新玉米價格繼續(xù)上漲缺乏驅(qū)動，值得引起多頭警惕。同時，隨著東北新糧上市節(jié)奏的加快，產(chǎn)區(qū)價格出現(xiàn)階段性回落，但目前來看，貿(mào)易商及下游需求企業(yè)仍保持較高的囤糧積極性，同時中儲糧入庫價格提升也幫助價格止跌，下跌僅持續(xù)一周左右即開始反彈，預(yù)計玉米價格轉(zhuǎn)高位震蕩為主。

■白糖：現(xiàn)貨持平，短期下跌動能減弱

1.現(xiàn)貨：報價持平。廣西集團報價5260（0），昆明集團報價5180（0）。

2.基差：擴大。白糖01合約南寧191昆明111，05合約南寧204昆明124。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3839（-34），巴西配額外進(jìn)口4945（-44），泰國配額內(nèi)進(jìn)口4157（-45），泰國配額外進(jìn)口5316（-58）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，工業(yè)庫存壓力不大。

7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠已開始新榨季生產(chǎn)工作，南方主產(chǎn)區(qū)也將陸續(xù)開榨，但甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。9月份我國進(jìn)口食糖54萬噸，環(huán)比少14萬噸，同比增12萬噸。全國糖會上提及進(jìn)口糖和糖漿管控有待落地。同時，隔夜ICE期糖承壓回調(diào)。綜上，短期鄭糖下跌動能減弱，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受皮棉成本支撐，短期下跌動能或減弱

1.現(xiàn)貨：報價持平。CCIndex3128B報14450（0）。

2.基差：縮小。棉花01合約90，05合約140。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）13149（+96），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14418（+54）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫存：10月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72萬噸，較上月上升6.3萬噸，同比增加1.2萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比增加110萬噸，同比減少3萬噸。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始。

7.總結(jié)：新疆地區(qū)籽棉收購價下跌，同時新棉集中上市期，階段性供應(yīng)壓力增加。下游紡企新增訂單較少，并出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，短期內(nèi)對棉花需求較少，僅剛需補庫而已。雖然國家12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差擴大限制輪入啟動。此外，11月底美國對新疆棉的制裁不確定性尚存。同時，隔夜ICE期棉震蕩收跌。綜上，鄭棉下跌動能或減弱，后市關(guān)注疫情與疫苗進(jìn)展、天氣變化與ICE期棉走勢等。