市場分析與交易建議                                                                                                    

鄭糖：鄭糖弱勢震蕩

昨日鄭糖小幅反彈，夜盤沖高回落，現(xiàn)貨市場南方產(chǎn)區(qū)陳糖報(bào)價(jià)仍有所回落，銷售持續(xù)低迷，市場觀望等待新糖大量上市后對市場影響。從廣西糖廠開榨進(jìn)度看，進(jìn)入11月中旬后，開榨糖廠將加速，新糖供應(yīng)在下旬開始批量上市，將增加糖價(jià)供應(yīng)壓力?？傮w來看 RCEP簽署更加有利于進(jìn)口糖及糖漿，將會使得國內(nèi)用糖企業(yè)獲得更加低成本的白糖，供需兩方面看，糖價(jià)要想上漲缺乏驅(qū)動(dòng)，但在近期大跌過后，再往下空間應(yīng)該也不大，遠(yuǎn)月估值偏低，不建議追空，可暫時(shí)觀望等待盤面企穩(wěn)后的布局遠(yuǎn)月多單。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：鄭棉偏強(qiáng) 近月合約上方空間有限

鄭棉昨日穩(wěn)中上行，夜盤繼續(xù)沖高，價(jià)差表現(xiàn)看1月合約領(lǐng)漲，但目前整體產(chǎn)業(yè)層面需求邊際轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)新疆棉收購價(jià)下移。下游成品價(jià)格回落、成品庫存累積狀態(tài)，由于前期庫存轉(zhuǎn)移情況較好，當(dāng)前紡企成品庫存壓力暫不大，但由于后市訂單持續(xù)性不明朗及下游織廠對棉紗價(jià)格接受度仍差而導(dǎo)致紡企對于棉花原料采購意愿也不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈條進(jìn)入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨層面不支持棉價(jià)進(jìn)一步上行。策略看：短期01棉進(jìn)一步上行會遭到較強(qiáng)套保盤壓力，激進(jìn)投資者可逢高空近月合約，穩(wěn)健投資者可以考慮買5賣1的反套策略。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油脂油料高位震蕩

上一交易日收盤油脂油料高位震蕩。國際油籽市場，Safras: 截至11月13日，巴西2020/21年度大豆播種進(jìn)度為67.3%，高于一周前的54.2%，高于去年同期的65.9%，也超過了歷史均值64.7%。Safras預(yù)計(jì)2020/21年度巴西大豆播種面積為3830萬公頃。馬托格羅索州是迄今播種進(jìn)度最快的州，已經(jīng)播種93%，低于去年同期的97%，歷史同期平均播種進(jìn)度為89.5%。其次是南馬托格羅索州（完成90%），帕拉那（87%），米納斯戈亞斯（62%）。Safras & Mercado的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，播種最慢的州包括圣保羅（30%）,南里奧格蘭德(32%)和巴希亞均（40%）。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3163元/噸，較前一日-10。全國菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2468元/噸，較前一日+22。巴西大豆近月cnf價(jià)格539美元/噸，盤面壓榨毛利19元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+100，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y01+300，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+350。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格890美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-417元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格1063美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-370元/噸。

策略：

粕類：單邊看多，逢低買入

油脂：單邊中性，謹(jǐn)慎追高；套利方面關(guān)注棕櫚59價(jià)差反套機(jī)會

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期

玉米與淀粉：期價(jià)再度上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價(jià)再度上漲，近月相對強(qiáng)于遠(yuǎn)月，淀粉相對強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近期各地現(xiàn)貨價(jià)格率先企穩(wěn)回升，使得市場預(yù)期新一輪補(bǔ)庫啟動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)期價(jià)上漲。后期關(guān)注中下游補(bǔ)庫的持續(xù)性，特別是能否往華北產(chǎn)區(qū)和南方銷區(qū)傳導(dǎo)，建議重點(diǎn)留意華北-東北玉米價(jià)差和南北方港口價(jià)差。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價(jià)更多跟隨原料成本端即玉米走勢。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者多單繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)繼續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)與主銷區(qū)均價(jià)持平；期價(jià)繼續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)分化運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌63元，5月合約下跌9元，9月合約下跌18元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對1月合約貼水503元。

邏輯分析：近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格帶動(dòng)各合約期價(jià)均出現(xiàn)較大幅度下跌，但主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對各合約基差環(huán)比未有走強(qiáng)，與往年歷史同期比較，亦仍處于相對低位?？紤]到目前距離春節(jié)前備貨期尚有時(shí)日，短期需求或難有改善，現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)帶動(dòng)期價(jià)弱勢運(yùn)行，后期重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是關(guān)注行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能的進(jìn)展，其二是生豬存欄恢復(fù)及其屠宰量的變化。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)小幅提振 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年11月19日全國外三元生豬均價(jià)為29.34元/公斤，較昨日上漲0.04元/公斤；仔豬均價(jià)為90.19元/公斤，較昨日下跌0.5元/公斤；白條肉均價(jià)36.87元/公斤，較昨日上漲0.15元/公斤。北方地區(qū)受天氣影響，出欄或?qū)⒎啪彛M(jìn)而在短期提振生豬價(jià)格。但中長期看，出欄絕對量的恢復(fù)仍將對豬價(jià)產(chǎn)生下行壓力。