近期大盤在觸及箱體下軌后出現(xiàn)持續(xù)反彈，雖然指數(shù)表現(xiàn)較好，但個(gè)股分化依舊明顯，結(jié)構(gòu)性行情特征顯著。有分析指出，盡管市場(chǎng)活躍度提升，但在存量資金博弈背景下，行情難以全面發(fā)動(dòng)，局部行情將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。在此背景之下，尋找安全邊際較高的低估值板塊不失為現(xiàn)階段不錯(cuò)的投資策略。具體來看，大消費(fèi)領(lǐng)域中的食品飲料、醫(yī)藥等板塊值得關(guān)注。

就食品飲料板塊來看，有行業(yè)人士認(rèn)為，雖然白酒板塊市場(chǎng)關(guān)注度很高，但考慮到年內(nèi)已有明顯漲幅，建議投資者關(guān)注大眾消費(fèi)品中的乳業(yè)和調(diào)味品行業(yè)。華西證券分析師寇星表示，三季度無論報(bào)表端還是收入端，乳制品在慢速恢復(fù)通道中，明年景氣度將全面恢復(fù)。更重要的是，三季度龍頭企業(yè)凈利率的提升驗(yàn)證行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩的判斷，利潤(rùn)釋放將成為未來2-3年乳制品行業(yè)的投資主線邏輯。對(duì)于調(diào)味品領(lǐng)域，萬和證券分析師沈彥東認(rèn)為，三季度龍頭企業(yè)繼續(xù)展現(xiàn)較高確定性，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳，帶動(dòng)板塊穩(wěn)步上行。四季度預(yù)計(jì)將繼續(xù)延續(xù)餐飲端上漲態(tài)勢(shì)，同時(shí)調(diào)味品具有剛需性，消費(fèi)端需求會(huì)因?yàn)槟甑锥谪浂龃?，板塊業(yè)績(jī)有望繼續(xù)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，建議持續(xù)關(guān)注受益餐飲恢復(fù)較大的企業(yè)，如海天味業(yè)、中炬高新、恒順醋業(yè)。

醫(yī)藥板塊則是另一個(gè)被業(yè)內(nèi)普遍看好的低估值板塊。天風(fēng)證券分析師鄭薇認(rèn)為，四季度是板塊的業(yè)績(jī)真空期，同時(shí)也是醫(yī)藥政策密集落地期，板塊整體受到壓制。隨著年底臨近，包括醫(yī)保準(zhǔn)入談判等在內(nèi)的政策將落地，醫(yī)藥的階段不確定性有望消除；同時(shí)，從明年角度看，醫(yī)藥板塊將逐步步入估值切換階段，建議關(guān)注業(yè)績(jī)有望延續(xù)快速增長(zhǎng)的賽道，包括疫苗、CXO、醫(yī)療器械、處方體系醫(yī)療服務(wù)板塊等。個(gè)股方面則建議關(guān)注智飛生物、大參林、眾生藥業(yè)。

伊利股份(600887) 業(yè)績(jī)彈性釋放

伊利股份作為國(guó)內(nèi)第一大乳企，持續(xù)推進(jìn)上游資源整合，今年8月認(rèn)購(gòu)中地乳業(yè)16.6%股權(quán)，9 月再次認(rèn)購(gòu)中地乳業(yè)15.3%股權(quán)，10月公司旗下優(yōu)然牧業(yè)以23.1億元接手恒天然位于河北省玉田縣和山西省應(yīng)縣的兩個(gè)奶牛養(yǎng)殖基地。

東方財(cái)富證券表示，公司加碼奶源布局，有助于抵御原奶價(jià)格上漲帶來的成本壓力，同時(shí)支撐經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，強(qiáng)化龍頭地位。展望全年，東方財(cái)富證券認(rèn)為，公司營(yíng)收激勵(lì)目標(biāo)970億元，對(duì)應(yīng)四季度增速為8%，目標(biāo)壓力不大。當(dāng)前乳制品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨緩，由龍頭價(jià)格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向上游奶源爭(zhēng)奪，公司有望通過加速奶源布局，加速搶占小企業(yè)市場(chǎng)，提升市占率，來年有望通過提價(jià)對(duì)抗成本上漲。東方財(cái)富證券建議關(guān)注行業(yè)格局優(yōu)化帶來的業(yè)績(jī)彈性釋放機(jī)會(huì)。

光明乳業(yè)(600597) 先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯

光明乳業(yè)二季度營(yíng)收高增原因主要為疫情后公司大力清理由于疫情積壓的庫(kù)存，清理基本完成后有一定補(bǔ)庫(kù)需求，三季度渠道狀態(tài)相對(duì)健康，終端需求恢復(fù)常態(tài)略有上漲，銷售額的增長(zhǎng)也恢復(fù)到正常水平。

天風(fēng)證券表示，低溫奶行業(yè)進(jìn)入加速增長(zhǎng)期，然而低溫奶受限于冷鏈運(yùn)輸能力，運(yùn)輸半徑受限。為布局全國(guó)市場(chǎng)，公司狠抓渠道建設(shè)，夯實(shí)原有渠道同時(shí)積極開拓新興渠道。公司投資多家江浙滬地區(qū)乳業(yè)企業(yè)，務(wù)實(shí)華東地區(qū)的渠道建設(shè)，同時(shí)對(duì)多家乳制品公司進(jìn)行投資，擴(kuò)展公司產(chǎn)能，開拓新的市場(chǎng)。在冷鏈管控方面，使用WMS倉(cāng)庫(kù)管理系統(tǒng)、TMS運(yùn)輸管理系統(tǒng)等過程加強(qiáng)監(jiān)控，更加高效便捷，第三季度公司用于新品研發(fā)的投入費(fèi)用增加，天風(fēng)證券看好公司在低溫奶領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及創(chuàng)新能力。

中炬高新(600872) 完善產(chǎn)品矩陣

中炬高新致力于打造醬油為核心單品，多品類發(fā)展的1+N產(chǎn)品矩陣，中長(zhǎng)期目標(biāo)希望達(dá)到百億體量級(jí)?，F(xiàn)有產(chǎn)品層面，公司將注重一些賽道好、空間較大的品類，如料酒等產(chǎn)品的推廣，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。產(chǎn)品開發(fā)層面，推動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)品線的延伸創(chuàng)新，今年推出了性價(jià)比較高的實(shí)惠裝產(chǎn)品，進(jìn)行包裝形態(tài)創(chuàng)新；同時(shí)，推動(dòng)產(chǎn)品向更加高端、健康等方向的升級(jí)創(chuàng)新。

招商證券判斷，公司希望通過產(chǎn)品矩陣的完善，用產(chǎn)品養(yǎng)團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)、渠道共同成長(zhǎng)的良性趨勢(shì)。公司營(yíng)銷、渠道建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)，未來將圍繞1+N產(chǎn)品矩陣，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)，實(shí)現(xiàn)品類渠道同步發(fā)展。公司整體思路清晰，目標(biāo)明確，高層發(fā)展信心較強(qiáng)。建議忽略短期高頻數(shù)據(jù)干擾，關(guān)注賽道紅利和公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)化，回調(diào)中擇機(jī)布局。

恒順醋業(yè)(600305) 品牌底蘊(yùn)深厚

恒順醋業(yè)作為鎮(zhèn)江市國(guó)資委下轄企業(yè)，過去曾受制于國(guó)企體制的約束和多元化發(fā)展的陣痛，調(diào)味品主業(yè)發(fā)展相對(duì)同行較為緩慢。自從新管理層到任以來，肩負(fù)政府推動(dòng)國(guó)改重任，首先調(diào)整激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)企業(yè)內(nèi)在經(jīng)營(yíng)活力；經(jīng)營(yíng)目標(biāo)加碼，層層傳導(dǎo)提升經(jīng)營(yíng)效率；加快省外市場(chǎng)布局，為醋類全國(guó)化打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

開源證券認(rèn)為，公司產(chǎn)品力強(qiáng)，生產(chǎn)工藝領(lǐng)先，品牌底蘊(yùn)深厚，地理標(biāo)志保護(hù)為鎮(zhèn)江恒順醋業(yè)香醋構(gòu)筑了天然品牌壁壘，新一輪改革有望重新激發(fā)內(nèi)在動(dòng)能，釋放品牌潛力。食醋行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，市場(chǎng)規(guī)模約為170億，伴隨量?jī)r(jià)齊升，未來仍將持續(xù)擴(kuò)容。食醋行業(yè)地域競(jìng)爭(zhēng)明顯，集中度較低，對(duì)標(biāo)相對(duì)成熟的其他調(diào)味品子行業(yè)，食醋行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。公司是食醋行業(yè)龍頭，新一輪國(guó)企改革將帶動(dòng)公司邁入快速發(fā)展新車道。

智飛生物(300122) 業(yè)績(jī)有望猛增

智飛生物經(jīng)過多年開拓，已打造了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的疫苗營(yíng)銷推廣能力，目前已建成國(guó)內(nèi)同行業(yè)覆蓋面最廣、最深入終端的獨(dú)有營(yíng)銷體系。從疫苗產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)看，產(chǎn)品貫穿始終，而且隨著發(fā)展階段的不同，后續(xù)創(chuàng)新品種更加關(guān)鍵；同時(shí)，商業(yè)化能力對(duì)于疫苗而言亦非常重要，隨著時(shí)間的推移，其重要性將日益凸顯。

天風(fēng)證券預(yù)計(jì)，在2020-2025年國(guó)產(chǎn)大品種存量消化黃金期后，商業(yè)化能力將成為競(jìng)爭(zhēng)最為關(guān)鍵的因素之一。公司除了日益豐富的研發(fā)管線，創(chuàng)新品種持續(xù)突破外，未來銷售推廣能力亦將為公司插上騰飛的翅膀，助力公司在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。公司作為行業(yè)龍頭企業(yè)，研發(fā)能力不斷提升，隨著自主疫苗的陸續(xù)上市，逐步迎來創(chuàng)新產(chǎn)品收獲期，公司業(yè)績(jī)有望強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

眾生藥業(yè)(002317) 研發(fā)管線豐富

眾生藥業(yè)自2009年開始探索創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，2015年進(jìn)入創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的加速期，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型起步早，目前已初具規(guī)模。公司已構(gòu)建起豐富的研發(fā)管線，尤其是在呼吸系統(tǒng)疾病及肝臟代謝領(lǐng)域的獨(dú)特布局，有望誕生重量級(jí)產(chǎn)品，助推公司轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥企業(yè)。

公司主要在研項(xiàng)目 20 余項(xiàng)，其中創(chuàng)新藥9項(xiàng)，特殊制劑2項(xiàng)，3類、4類仿制藥9項(xiàng)。治療領(lǐng)域覆蓋眼科、呼吸系統(tǒng)疾病、NASH、腫瘤領(lǐng)域等。產(chǎn)品開發(fā)團(tuán)隊(duì)逐漸健全，開發(fā)效率快速提升。廣發(fā)證券表示，中成藥核心品種復(fù)方血栓通膠囊、腦栓通膠囊、眾生丸等產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局良好，公司市場(chǎng)地位強(qiáng)；同時(shí)，化學(xué)藥業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收的輔助支撐作用逐漸顯現(xiàn)。隨著一致性評(píng)價(jià)、新的高端仿制藥研發(fā)推進(jìn)，傳統(tǒng)板塊有望迎來新的增長(zhǎng)。