壓車麥穗黃云重，食葉蠶聲白雨來(lái)。

——陸游《四月一日作》

小麥征服全人類

（小麥的歷史以及普及性）

以色列歷史學(xué)家尤瓦爾·赫拉利在其著作《人類簡(jiǎn)史》中，提出了一個(gè)問(wèn)題：“是人類馴服了小麥，還是小麥馴服了人類?！弊髡哒J(rèn)為，由于有了小麥，人類改為定居，才有了之后人類的一系列發(fā)展。

小麥的種植始于公元前7000年左右的西亞地區(qū)。對(duì)中國(guó)而言，“麥”是舶來(lái)品?！墩f(shuō)文解字》解釋“麥”字為“來(lái)也”，“來(lái)”是麥的本名，小麥?zhǔn)峭鈦?lái)作物，是通過(guò)早期的絲綢之路傳到中國(guó)的?！胞湣弊衷谏檀坠俏闹斜阋殉霈F(xiàn)，說(shuō)明距今3000多年前的時(shí)候，中國(guó)人已經(jīng)開始種植小麥。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）的數(shù)據(jù)顯示，2016—2017年度全球小麥產(chǎn)量7.565億噸左右，全球小麥消費(fèi)量7.4億噸左右，貿(mào)易量3.6億噸左右。小麥生產(chǎn)大國(guó)主要有歐盟27國(guó)、中國(guó)、印度、美國(guó)、俄羅斯、加拿大、澳大利亞和巴基斯坦等國(guó)家。這些國(guó)家和地區(qū)的小麥產(chǎn)量約占世界小麥總產(chǎn)量的85％。

小麥的需求呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)顯示，2016—2017年度，世界小麥國(guó)內(nèi)消費(fèi)量達(dá)到7.398億噸。歐盟27國(guó)、中國(guó)、印度、俄羅斯、美國(guó)等國(guó)是主要消費(fèi)國(guó)，年消費(fèi)小麥分別為1.28億噸、1.19億噸、9712萬(wàn)噸、7865萬(wàn)噸、3186萬(wàn)噸。全球小麥2017—2018年度和2018—2019年度消費(fèi)量預(yù)計(jì)將達(dá)到7.45億噸左右（見下圖）。

圖  全球小麥主要生產(chǎn)國(guó)也是主要消費(fèi)國(guó)

全世界約有40％的人以小麥為主食的供需結(jié)構(gòu)決定了世界小麥貿(mào)易的特點(diǎn)：交易范圍廣、交易量大、參與國(guó)家多（見下圖）。

圖  小麥的全球貿(mào)易：集中的出口和分散的進(jìn)口

資料來(lái)源：USDA（2016—2017年）

夜來(lái)南風(fēng)起，小麥覆隴黃

（小麥的季節(jié)性和種植分布）

根據(jù)季節(jié)種植不同，小麥分為冬小麥和春小麥兩種。冬小麥?zhǔn)侵冈谇锛净蚨静シN的小麥，春小麥?zhǔn)侵冈诖杭净虺跸牟シN的小麥。小麥?zhǔn)俏覈?guó)主要的糧食作物之一，其播種面積基本保持在2300萬(wàn)—2500萬(wàn)公頃，年產(chǎn)量和消費(fèi)量多年來(lái)一直在1億—1.2億噸。我國(guó)小麥單產(chǎn)水平近幾年不斷提高，產(chǎn)量較大的省份依次是河南、山東、河北、安徽、江蘇，這5省的小麥產(chǎn)量占全國(guó)小麥產(chǎn)量的80%（見下圖）。

圖  中國(guó)小麥產(chǎn)量分布

我國(guó)以冬小麥為主。種植一般以長(zhǎng)城為界，長(zhǎng)城以北大體為春小麥，以南則為冬小麥。東北平原由于溫度太低，所以不能種冬小麥，成為春小麥的主要分布區(qū)；而華北平原則成為冬小麥的一個(gè)重要分布區(qū)。長(zhǎng)江中下游地區(qū)在3月和4月，由于降水量在450毫米以上，因此不適宜種春小麥（見下表）。

表  小麥產(chǎn)區(qū)及生長(zhǎng)期一覽表

資料來(lái)源：公開資料

一“麥”相承

（小麥的分類）

小麥共分為30個(gè)種類，又進(jìn)一步分為30000多個(gè)品種。植物育種家通過(guò)雜交（將兩個(gè)相同種類不同品種的植物異種交配）來(lái)培育新品種。配種小麥會(huì)根據(jù)其加工品質(zhì)、良好的耐寒或抗病能力來(lái)選擇。

常見的種植小麥有：

（1）按播種季節(jié)分，可分為冬小麥和春小麥兩種。

（2）按皮色的不同，可分為白皮小麥 (簡(jiǎn)稱白麥)和紅皮小麥（簡(jiǎn)稱紅麥）兩種。

（3）按籽粒胚乳結(jié)構(gòu)呈角質(zhì)或粉質(zhì)的多少，可分為硬質(zhì)小麥和軟質(zhì)小麥。

（4） 以上述分類為基礎(chǔ)，我國(guó)小麥國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)（ GB1351－2008）把小麥細(xì)分為5類：硬質(zhì)白小麥、軟質(zhì)白小麥、硬質(zhì)紅小麥、軟質(zhì)紅小麥、混合小麥。

小面包、大能量

（小麥的消費(fèi)）

小麥?zhǔn)鞘澜缟峡偖a(chǎn)量第二的糧食作物，僅次于玉米，小麥的播種面積在世界上居第一位。世界上有43個(gè)國(guó)家、約40%的人口以小麥為主要食糧。小麥的穎果是人類的主食之一，磨成面粉后可制作面包、饅頭、餅干、蛋糕、面條、油條、油餅、火燒、燒餅、煎餅、水餃、煎餃、包子、餛飩、蛋卷、方便面、年糕、意式面食等食物；發(fā)酵后可制成啤酒、酒精、伏特加或生物燃料。

小麥富含淀粉、蛋白質(zhì)、脂肪、礦物質(zhì)、鈣、鐵、硫胺素、核黃素、煙酸及維生素A等。因品種和環(huán)境條件不同，營(yíng)養(yǎng)成分的差別較大。從蛋白質(zhì)的含量看，生長(zhǎng)在大陸性干旱氣候區(qū)的麥粒質(zhì)硬而透明，含蛋白質(zhì)較高，達(dá)14%—20%，面筋強(qiáng)而有彈性，適宜烤面包；生于潮濕條件下的麥粒含蛋白質(zhì)8%—10%，麥粒軟，面筋差?？梢姷乩須夂?qū)Ξa(chǎn)物形成過(guò)程的影響是十分重要的。

面粉的筋力越強(qiáng)，烤出來(lái)的面包就越松軟可口，而做蛋糕和餅干就不能用這樣的面粉，要用弱筋粉。目前我國(guó)的面包產(chǎn)量為160萬(wàn)噸，是面包消費(fèi)大國(guó)德國(guó)年產(chǎn)量的1/5。近年來(lái)，人們?cè)陲嬍尺x擇上的多元化，讓中國(guó)面包的人均消費(fèi)以10%的速度在增長(zhǎng)。

小麥除制成面粉供人類食用外，僅少量用來(lái)生產(chǎn)淀粉、酒精、面筋等，加工后副產(chǎn)品均為牲畜的優(yōu)質(zhì)飼料。

小小麥、大買賣

（小麥價(jià)格的影響因素）

糧食貿(mào)易是古老的行當(dāng)。盡管小麥主要以國(guó)內(nèi)消費(fèi)為主，大部分國(guó)家都將其視為重要的戰(zhàn)略物資，但是全球小麥一年的貿(mào)易額仍然達(dá)到520億美元左右。小麥的價(jià)格從歷史上來(lái)看還是相對(duì)平穩(wěn)的，過(guò)去30年僅出現(xiàn)了3次劇烈波動(dòng)，其中最劇烈的一次發(fā)生在2007—2008年。2007年9月，澳大利亞?wèn)|部地區(qū)持續(xù)干旱，導(dǎo)致其小麥產(chǎn)量連續(xù)第二年遭受嚴(yán)重減產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)估2007年澳大利亞小麥產(chǎn)量?jī)H為1350萬(wàn)噸，比2005年的峰值2500萬(wàn)噸下降近一半。澳大利亞是全球第五大小麥出口國(guó)，它的連續(xù)減產(chǎn)令全球小麥?zhǔn)袌?chǎng)供應(yīng)吃緊。2007年9月，CBOT小麥期貨價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，最高到871美分/蒲式耳，比2007年4月最低點(diǎn)412美分/蒲式耳上漲了111.4%。由于當(dāng)年歐洲小麥也減產(chǎn)，且質(zhì)量下降，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向采購(gòu)美國(guó)小麥，導(dǎo)致美國(guó)小麥出口強(qiáng)勁，提振2007—2008年度美國(guó)小麥的出口預(yù)期和庫(kù)存下降預(yù)期，推動(dòng)CBOT小麥期貨價(jià)格在2008年2月達(dá)到令人難以置信的1349.5美分/蒲式耳，比2007年9月的高點(diǎn)又上漲了54.9%，比2007年的最低點(diǎn)翻了2倍還多。但是隨著美國(guó)、歐洲的小麥豐產(chǎn)，以及美國(guó)次貸危機(jī)逐步顯現(xiàn)端倪，并且由金融市場(chǎng)向商品市場(chǎng)蔓延，CBOT小麥價(jià)格在2008年2月即發(fā)生逆轉(zhuǎn)，2008年5月，價(jià)格一度跌破800美分/蒲式耳，到10月次貸危機(jī)全面爆發(fā)時(shí)，CBOT小麥期貨價(jià)格回到了500多美分/蒲式耳。之后的10年，500美分/蒲式耳幾乎就是CBOT小麥期貨的底部區(qū)間（見下圖）。

圖 CBOT小麥期貨收盤價(jià)（連續(xù)）

資料來(lái)源：Wind

作為世界重要的糧食作物，小麥價(jià)格受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)、自身供求關(guān)系變化、相關(guān)商品價(jià)格變化、小麥購(gòu)銷政策變化、全球氣候變化的影響。此外，小麥生產(chǎn)的周期性和季節(jié)性、交通運(yùn)輸因素、市場(chǎng)投機(jī)因素和心理因素、消費(fèi)者購(gòu)買力和偏好、突發(fā)事件均會(huì)對(duì)小麥價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生一定影響。

兩個(gè)“妹兒”（麥子）的差別

（鄭商所小麥期貨合約）

鄭商所于1993年5月28日推出普通小麥（簡(jiǎn)稱普麥）期貨交易，又于2003年3月28日推出優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥（簡(jiǎn)稱強(qiáng)麥）期貨交易。普麥和強(qiáng)麥這兩種小麥有什么不同呢？

第一，兩種小麥用途不同。面粉的品質(zhì)取決于原料，普麥和強(qiáng)麥?zhǔn)巧a(chǎn)小麥粉的兩種不同原料，不具有替代性。普麥適合生產(chǎn)手工作坊及家庭使用，如制作饅頭、普通方便面等食品；強(qiáng)麥適合生產(chǎn)工業(yè)化食品，如餃子、拉面、面包等食品。二者無(wú)法相互替代。

第二，普麥和強(qiáng)麥存在價(jià)差，且極不穩(wěn)定。從歷史價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，普麥和強(qiáng)麥的價(jià)差從40元/噸至300元/噸以上不等，二者價(jià)差曾一度達(dá)到600元/噸。作為面粉的原料，如此大且不穩(wěn)定的價(jià)差無(wú)法讓投資者用一種小麥合約代替另一種來(lái)套保。兩個(gè)小麥合約的存在，給投資者帶來(lái)更大的便利，尤其是有利于套期保值的產(chǎn)業(yè)客戶參與，可以引導(dǎo)企業(yè)利用不同的期貨合約規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮市場(chǎng)功能，促進(jìn)小麥產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

第三，從生產(chǎn)上看，二者存在此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。一般強(qiáng)麥產(chǎn)區(qū)也適宜種植普麥。在同一產(chǎn)區(qū)，當(dāng)二者價(jià)差擴(kuò)大時(shí)，下一年農(nóng)民種植強(qiáng)麥的積極性增加；當(dāng)價(jià)差縮小時(shí)，下一年農(nóng)民種植普麥的積極性增加。調(diào)研中，也有一些投資者和行業(yè)專家反映還應(yīng)該增加弱筋小麥，這樣更加有利于完善小麥?zhǔn)袌?chǎng)體系，促進(jìn)小麥產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)弱筋小麥產(chǎn)量太小，暫不具備上市的條件。

第四，普麥較強(qiáng)麥?zhǔn)苷哂绊懘?。?guó)家托市收購(gòu)、儲(chǔ)備等政策往往針對(duì)普麥。雖然目前受國(guó)家政策調(diào)控影響，普麥價(jià)格較平穩(wěn)，但普麥作為大宗糧食品種，價(jià)值低、利潤(rùn)薄的特點(diǎn)鮮明，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的避險(xiǎn)需求客觀存在，需要利用期貨來(lái)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)。而強(qiáng)麥價(jià)格波動(dòng)相對(duì)較大，企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的需求較強(qiáng)，在期貨市場(chǎng)具有較好的流動(dòng)性。

第五，避險(xiǎn)群體不同。普麥和強(qiáng)麥的主產(chǎn)、主銷地區(qū)以及用途不同，決定了產(chǎn)業(yè)鏈條上的主體不同。在價(jià)格波動(dòng)的情況下，這些不同主體均需要利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。雖然跨品種套期保值是一項(xiàng)選擇，但實(shí)證研究表明，直接采用同一品種的期貨合約套期保值效果更為明顯。

第六，從國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，不同質(zhì)量的小麥可以同時(shí)活躍。美國(guó)有三家交易所交易小麥期貨合約，芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)、堪薩斯交易所、明尼阿波利斯交易所分別交易小麥、硬紅冬麥和硬紅春麥。目前，三個(gè)品種都運(yùn)行較好，流動(dòng)性充足，功能發(fā)揮顯著。這說(shuō)明小麥作為大宗糧食品種，由于生產(chǎn)、需求存在明顯的差異化，可依據(jù)最終用途的不同而作為不同的期貨交易品種存在。

鄭商所普麥期貨和強(qiáng)麥期貨合約見下表。

表  鄭商所普麥期貨和強(qiáng)麥期貨合約