鄭糖：小幅反彈

國(guó)內(nèi)鄭糖昨日繼續(xù)小幅上行，當(dāng)前廣西新糖已開(kāi)始外售，現(xiàn)貨新糖售價(jià)在5210-5240元/噸之間。主要集團(tuán)報(bào)價(jià)穩(wěn)中上漲。加工糖售價(jià)穩(wěn)定，目前山東糖廠砂糖報(bào)價(jià)在5400元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平，綿白糖報(bào)價(jià)在5530元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)持平。考慮到新糖售價(jià)已跌至制糖成本之下，加工糖利潤(rùn)也被大幅擠壓，糖市現(xiàn)貨弱勢(shì)格局逐步改善，期貨已止跌反彈 ，逢低買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約做多，謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：維持震蕩思路

鄭棉昨日震蕩偏強(qiáng)，夜盤(pán)回落。上周鄭棉1月合約在14500及以上時(shí)部分新棉進(jìn)行套保，后期繼續(xù)上漲面臨的套保壓力將逐漸增強(qiáng)。當(dāng)前下游春夏實(shí)單仍稀少，較多老訂單也已收尾，僅少數(shù)企業(yè)訂單可排至12月底，下游當(dāng)前成品庫(kù)存在累積階段，但壓力仍不大，棉花原料庫(kù)存不多，只是當(dāng)前缺少買(mǎi)盤(pán)驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前內(nèi)外棉價(jià)差較大，棉花與替代原料價(jià)差也大，因此下游當(dāng)前對(duì)棉花原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)。

策略：總體下游原料補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能不足，短期01棉上方面臨套保盤(pán)壓力，有成本支撐下跌空間不會(huì)太大，震蕩思路為主，套利可繼續(xù)考慮15價(jià)差反套。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：高位回調(diào)

上一交易日收盤(pán)油脂油料高位回調(diào)。國(guó)際油籽市場(chǎng)，USDA出口檢驗(yàn)周報(bào)：截至2020年11月19日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為2,009,976噸，符合預(yù)期。當(dāng)周，對(duì)中國(guó)大陸的大豆出口檢驗(yàn)量為1,388,722噸，占出口檢驗(yàn)總量的69%。USDA壓榨周報(bào)：過(guò)去一周美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)改善，遠(yuǎn)超去年同期水平。截至11月19日的一周，美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為每蒲式耳2.00美元，一周前是1.99美元/蒲式耳，去年同期為1.54美元/蒲式耳。SPPOMA：11月1日-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比10月降10.98%，單產(chǎn)降10.09%，出油率降0.17%。作為對(duì)比，11月1日-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比10月降16.07%，單產(chǎn)降15.96%，出油率降0.02%；MPOA：11月1-20日馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.51%，其中馬來(lái)半島降9.75%，沙巴降15.28%，沙撈越降2.27%，馬來(lái)東部降11.71%。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3167元/噸，較前一日-34。全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2494元/噸，較前一日-34。巴西大豆近月cnf價(jià)格545美元/噸，盤(pán)面壓榨毛利-63元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+60，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y01+360，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi01+350。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格860美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-71元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格1003美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-540元/噸。

策略：

粕類：?jiǎn)芜吙炊啵甑唾I(mǎi)入

油脂：?jiǎn)芜呏行?，高位震蕩；套利方面關(guān)注05yp價(jià)差擴(kuò)大和p59價(jià)差反套機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期

玉米與淀粉：期價(jià)高位回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有漲，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格則大多穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，整體繼續(xù)偏弱。玉米與淀粉期價(jià)早盤(pán)殺跌后震蕩下行，各合約均有較大幅度收跌。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，市場(chǎng)繼續(xù)預(yù)期新一輪補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)期價(jià)上漲，遠(yuǎn)月相對(duì)強(qiáng)于近月。后期關(guān)注中下游補(bǔ)庫(kù)的持續(xù)性，特別是能否往華北產(chǎn)區(qū)和南方銷(xiāo)區(qū)傳導(dǎo)，建議重點(diǎn)留意華北-東北玉米價(jià)差和南北方港口價(jià)差。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價(jià)差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，華北-東北玉米價(jià)差或趨于收窄，后期淀粉定價(jià)模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價(jià)更多跟隨原料成本端即玉米走勢(shì)。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者觀望為宜，前期多單可以考慮離場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)繼續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

國(guó)內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格再度走弱，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.04元/斤，主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)下跌0.02元/斤；期價(jià)繼續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)分化運(yùn)行，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌41元，5月合約上漲32元，9月合約上漲10元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水453元。

邏輯分析：上周期價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，遠(yuǎn)月顯著強(qiáng)于近月，帶動(dòng)主產(chǎn)區(qū)對(duì)各合約基差環(huán)比走弱，繼續(xù)處于歷史同期低位?？紤]到目前距離春節(jié)前備貨期尚有時(shí)日，短期需求或難有改善，現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)帶動(dòng)近月期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，而遠(yuǎn)月合約則需要重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方面，其一是關(guān)注行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能的進(jìn)展，其二是生豬存欄恢復(fù)及其屠宰量的變化。

策略：中期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者近月空單可以考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)持續(xù)反彈 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年11月24日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.49元/公斤，較昨日上漲0.1元/公斤；仔豬均價(jià)為88.34元/公斤，較昨日下跌0.94元/公斤；白條肉均價(jià)36.92元/公斤，較昨日上漲0元/公斤。北方雨雪天氣繼續(xù)影響豬價(jià)上漲并帶動(dòng)南方豬價(jià)上漲。今日北方豬價(jià)企穩(wěn)調(diào)整，后續(xù)天氣影響漸弱，豬價(jià)預(yù)計(jì)偏弱整理。