大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿維持弱勢；全國浮法玻璃產量處于歷史峰值，行業(yè)利潤維持上行趨勢，供應充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產北方趕工接近尾聲，南方區(qū)域需求平穩(wěn)，存增量預期；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產區(qū)域河北沙河安全出廠價1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤價為1846元/噸，基差為47元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：全國浮法玻璃生產線庫存3073萬重量箱，較前一周下降224萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：下游地產需求良好，庫存持續(xù)去化，短期震蕩運行為主。玻璃FG2101：日內1810-1840區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：近期螺紋鋼供應端利潤較上月有顯著提升，上周螺紋產量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比有所走弱，總體保持一定強度，不過隨著天氣轉冷，預計緩慢下行為主，近期去庫速度也有所下滑，庫存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4346.6，基差436.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存487.91萬噸，環(huán)比減少10.57%，同比增加69.96%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結論：昨日螺紋期貨高位繼續(xù)小幅回調，未能繼續(xù)上行，現(xiàn)貨價格同樣以回調為主，隨著需求轉弱，當前繼續(xù)上漲可能性較小，但短期下方仍有支撐，01合約短線觀望為主，日內3850-3930區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應端上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持同期水平，下游機械制造和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，不過四季度基建投資增速面臨下行，年底資金面較為緊張，預計接下來需求會有小幅回落；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4140，基差98，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存244.64萬噸，環(huán)比減少4.51%，同比增加34.48%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結論:昨日熱卷期貨價格維持橫盤震蕩，當前價格上方壓力較大，價格回調后以震蕩為主，操作上建議熱卷01合約日內3980-4060區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產與安全檢查影響供應減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1420，基差14.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存867.54萬噸，港口庫存323萬噸，獨立焦企庫存950.60萬噸，總體庫存2141.14萬噸，較上周減少0.27萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦煤市場供需局面有所轉好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預計短期內焦煤市場將偏強運行。焦煤2101：多單持有，止損1380。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產能預期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應偏緊。下游鋼廠高爐產能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2450，基差30；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存465.59萬噸，港口庫存237萬噸，獨立焦企庫存26.46萬噸，總體庫存729.05萬噸，較上周增加5.01萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：供應收緊，需求依舊良好，市場看漲情緒較多，預計短期內焦炭偏強運行。焦炭2101：2400-2450區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性回升周期，港口現(xiàn)貨上漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨622，01合約基差-1，盤面升水 中性

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存510萬噸，環(huán)比減少2.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：主產區(qū)受降雪影響整體調運暫緩，價格以穩(wěn)為主。隨著南方大幅降溫，北方供暖面積擴大，下游用電需求轉好。降雪使得運輸受限，港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結構性緊缺狀況仍然存在。近期全國氣溫下降迅速，終端需求釋放，運價大幅上漲。ZC2101：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交140噸，環(huán)比上漲66.1%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為82萬噸,環(huán)比上漲36.7%），本周平均每日成交112.2萬噸，環(huán)比下降16.6%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨879，折合盤面977.9，01合約基差101.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格847，折合盤面955.8，01合約基差79.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12751.4萬噸，環(huán)比減少39.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周澳巴發(fā)貨量微降，由于華北地區(qū)封港解除，疏港量有所回升，疊加東北地區(qū)天氣影響港口卸貨，庫存小幅去化。近期冷空氣到來對終端需求有所影響，四季度仍然考慮期現(xiàn)修復以及年末補庫，01合約避免做空。I2101：短期觀望為主

2

---能化

原油2101：

1.基本面：香港周四起將關閉酒吧和夜店，法國ICU新冠患者降幅為5月以來最大，英國新增病例降至10月2日以來最低，德國總理默克爾建議實施更嚴格的防疫限制措施；OPEC+預計將在11月30日至12月1日的會議后宣布把減產延續(xù)至明年；本周該聯(lián)盟的技術專家將開會討論；英國制藥公司阿斯利康周一表示，其新冠疫苗在關鍵試驗中的有效率為70%，而且有望升至90%；這給全球帶來對抗新冠病毒的第三件新武器；之前輝瑞/BioNTech以及Moderna也公布了利好的疫苗試驗數(shù)據(jù)；中性

2.基差：11月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價為46.14美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為49.96美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為45.77美元/桶，基差26.03元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月20日當周API原油庫存增加380萬桶，預期減少33.3萬桶；美國至11月13日當周EIA庫存預期增加165萬桶，實際增加76.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月13日當周增加120萬桶，前值減少51.8萬桶；截止至11月24日，上海原油庫存為3291.4萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止11月17日，CFTC主力持倉多增;截至11月17日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：隔夜市場整體隨風險情緒修復而持續(xù)上行，疫苗利好及OPEC+減產預期共同提升原油上行空間，內外盤價差隨市場對中國需求的回升而逐步收縮，整體持續(xù)上行，不過隨著兩日大漲后市場或進入高位震蕩期，短線286-293區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：上半周國內甲醇市場表現(xiàn)各異，內地重心多有下滑，主產區(qū)因供應逐步恢復，庫存有所增加，出貨多有下調，且昨日魯北消費區(qū)接貨價格走弱，故內地市場或整體偏弱為主，然需關注后續(xù)運費變化情況。港口方面，昨夜原油期貨大幅上漲，且?guī)蛹状计谪涀吒?；中?/p>

2.基差：11月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2225元/噸，基差-71，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年11月19日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.32萬噸，較上周降8.21萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26萬噸附近，較上周降近4萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：國內甲醇市場差異化行情凸顯，多依據(jù)自身供需調整，局部出貨不暢下出現(xiàn)回落。內地市場方面，短期上游庫存無壓下對甲醇價格仍存一定支撐，然部分前期停車裝置陸續(xù)重啟，加之部分地區(qū)下游庫存偏高，需求相對有限，不過外盤伊朗貨源減少及限氣等因素仍主力甲醇價格上行，外盤美國Natgasoline年產175萬噸甲醇裝置現(xiàn)已重啟恢復，負荷提升中，隔夜原油上行，短期支撐甲醇，短線2280-2350區(qū)間操作，長線多單部分持有。

瀝青： 

1、基本面：國際原油震蕩，加重國內瀝青市場業(yè)者心態(tài)。供應端來看，考慮到主力煉廠間歇生產以及轉產焦化料，預計下周瀝青排產呈下降趨勢。需求端來看，全國大范圍降溫降雨天氣影響瀝青終端需求，業(yè)者多按需采購為主，貿易商多主動去社會庫存為主?？紤]到總體庫存同比去年仍有很大壓力，而在成本端因素支撐，預計本周國內瀝青或呈現(xiàn)難漲難跌態(tài)勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2240，基差-162，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為38.1%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線上方運行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫、社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐較強。當前部分工廠重啟、提負，供應量有所增加，但是工廠前期預售良好，工廠發(fā)貨正常，庫存持續(xù)減少，外加上游原料電石和乙烯大幅上漲支撐，市場心態(tài)維持樂觀，短期PVC市場走勢堅挺，但是部分下游抵觸情緒加重，訂單量有所減少，后期或有累庫預期，中期PVC市場或有回落調整可能。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8180，基差745，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降23.14%至8.22萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2101：日內偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞抬升；重油減產、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油產量下降，西方套利貨供給偏緊；煉廠對高硫燃油進料需求平穩(wěn)疊加發(fā)電經濟性凸顯，需求超預期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為320美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為1901元/噸，基差為205元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止11月19日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2200萬桶，環(huán)比前一周下降4.56%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結論：高硫燃油基本面較堅挺，短期預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2101：日內偏多操作，止損1920

塑料 

1.基本面：夜間原油強勢上漲，RCEP簽署利好出口及制造業(yè)，國內需求有望繼續(xù)走好，產業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PE預計新增產能150萬噸，萬華化學、海國龍油預計LLDPE裝置近期投產，中期觀察投產影響，空單需謹慎，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格961，當前LL交割品現(xiàn)貨價8350（+170），中性；

2.基差：LLDPE主力合約2101基差310，升貼水比例3.9%，偏多； 

3.庫存：兩油庫存58萬噸（-7），偏多；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6.結論：L2101日內7950-8150震蕩偏多操作； 

PP

1.基本面：夜間原油強勢上漲，RCEP簽署利好出口及制造業(yè)，國內需求有望繼續(xù)走好，產業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PP預計新增產能225萬噸，近期標準品及粉料價格上漲，粉料企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產影響，空單需謹慎，丙烯CFR中國價格931，當前PP交割品現(xiàn)貨價9000（+50），中性；

2.基差：PP主力合約2101基差176，升貼水比例2.0%，偏多；

3.庫存：兩油庫存58萬噸（-7），偏多；

4.盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6.結論：PP2101日內8700-8950震蕩偏多操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13600,基差-1075 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運減行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：日內14500-14800短線操作

PTA：

1、基本面：新產能投放以及前期檢修裝置重啟，供應端壓力明顯。PTA加工費重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產品利潤有所回調 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3270，01合約基差-218，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：四川能投100萬噸PTA裝置重啟，目前負荷提升中。終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。成本端的回升帶動了聚酯原料端上行，但PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2101：3400-3550區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：國內乙二醇負荷回落明顯，煤制負荷大幅下調。四季度來看，乙二醇海外供應依舊表現(xiàn)緊張，高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨3785，01合約基差-85，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存105.42萬噸，環(huán)比減少6.67萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降5.2萬噸，本周港口去庫回落至110萬噸下方，去庫較快，對價格有所支撐。近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，近期主港到貨量偏少，部分船期仍存延期情況。EG2101：關注3900一帶阻力位

3

---農產品

白糖：

1、基本面：ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國累計產糖1041.51萬噸；全國累計銷糖984.89萬噸；銷糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國進口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5180，基差18（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：新糖正值大量上市，現(xiàn)貨價格震蕩回落，套保賣壓較大。國內短期供應充足，主力合約換月05，短期預計在5000-5200區(qū)間震蕩，5000附近多單逢高適當獲利減持，目前震蕩思路為主。

棉花：

1、基本面：國儲12月1日起收購50萬噸儲備棉。USDA11月報告維持中性。9月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比增50%，同比增162.5%。ICAC11月全球產需預測，20/21年度全球消費2435萬噸，產量預計2501萬噸，期末庫存2240萬噸。農村部11月：產量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14588，基差-37（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度11月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：棉花基本面平淡，短期新棉大量上市，供應充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。主力合約換倉05，14000附近有較強支撐，上方壓力14600附近，寬幅震蕩走勢，低位短多沖高獲利減持，基本面不支持大漲動力。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產區(qū)天氣仍有變數(shù)和美國感恩節(jié)前技術性整理。國內豆粕沖高回落，短期呈外強內弱格局，中國加大采購美豆力度支撐美豆但壓制國內豆類價格。國內進口大豆到港量仍較高，油廠壓榨維持高位，加上近期成交轉淡壓制盤面，但國內生豬養(yǎng)殖業(yè)復蘇勢頭良好和美豆上漲提升進口成本支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3162（華東），基差調整（現(xiàn)貨減90）后基差-94，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存100.24萬噸，上周87.03萬噸，環(huán)比增加15.18%，去年同期37.13萬噸，同比增加169.97%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1200點附近震蕩；國內受美豆走勢帶動和國內需求良好支撐，關注南美大豆種植天氣和國內成交情況。

豆粕M2101：短期3130至3180區(qū)間震蕩，回落做多為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經最大化，近期水產養(yǎng)殖需求開始偏弱壓制現(xiàn)貨價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內油菜籽和菜粕供應偏緊，但中加關系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2550，基差-5，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存0.15噸，上周0噸，環(huán)比增加150%，去年同期2.7萬噸，同比減少94.4%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2520至2570區(qū)間震蕩，短線偏多操作為主。期權觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩收漲，南美大豆產區(qū)天氣仍有變數(shù)和美國感恩節(jié)前技術性整理。國產大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產大豆增多，國產大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-195，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存567.45萬噸，上周606.44萬噸，環(huán)比減少6.44%，去年同期296.98萬噸，同比增加91.07%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆預計1200點附近震蕩；國內大豆期貨再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2101：短期5350至5400區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨7920，基差208，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日豆油商業(yè)庫存117萬噸，前值117萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2101：回落做多7500附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6810，基差90，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日棕櫚油港口庫存43萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-35.94% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6500附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10330，基差553，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日菜籽油商業(yè)庫存20萬噸，前值21萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-47.76%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9500附近入場

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)成本支撐下游產品，但鎳鐵繼續(xù)價格下跌，主要是不銹鋼企業(yè)利潤小或虧損，詢價下調，這對整個鎳價的下方空間打開打下基礎。但不銹鋼這段時間價格下跌比較多，最低價跌破了13000元/噸水平，達到了中偏低水平，有止跌反彈調整的需求，而且鎳與不銹鋼的比價也來到了高區(qū)間，所以雖然不銹鋼庫存還在增加，但我們看到300系的情況有一定好轉，產量下降，供需達到一個弱平衡。在目前情況下，不銹鋼可能會有一波反彈，同時把下跌的鎳價拉住反彈。但從中長線來看，下方空間打開，對于做大波段的人來說，向下的可操作性更強一點。中性

2、基差：現(xiàn)貨121400，基差200，中性，進口鎳118800，基差-2400，偏空

3、庫存：LME庫存240174，-504，上交所倉單22426，-561，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳02：短線資金向上拉升，中線觀望，短線可少量沖高放空，止損122000。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應過剩32.8萬噸，2019年全年供應短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21080，基差+150；偏多。

3、庫存：11月24日LME鋅庫存較上日減少400噸至222575噸，11月24上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少475至17545噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20300。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，10月份中國制造業(yè)采購經理指數(shù)為51.4%，較上月小幅下降0.1個百分點，自7月份以來始終位于51.0%及以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 54080，基差-690，貼水期貨；偏空。

3、庫存：11月24日LME銅庫存減1250噸至154825噸,上期所銅庫存較上周減21183噸至96766噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應偏緊背景下，疫苗消息好轉滬銅逼近18年新高附近，滬銅2101:謹慎追高。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產和去產能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15930，基差50，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減486噸至232091噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球寬松背景下，現(xiàn)貨高升水導致鋁繼續(xù)走高，滬鋁2012：15900空持有，止損16000，目標15500。

黃金

1、基本面：金價周二跌至四個月低點，盤中一度跌破1800美元/盎司，新冠疫苗研制取得進展，以及對白宮迅速過渡的希望促使投資者轉向風險較高的資產，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)史上首次突破3萬點，標普500指數(shù)升至紀錄高位，美債收益率曲線趨陡；中性

2、基差：黃金期貨383.32，現(xiàn)貨382.3，基差-1.02，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2199千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：風險偏好升溫，金價大幅下行；COMEX黃金下跌1.75%達1800關口；今日關注美聯(lián)儲11月貨幣政策會議紀要及美國GDP、個人支出等重要經濟數(shù)據(jù)；疫苗對金價的壓制逐漸顯現(xiàn)，多頭情緒迅速消退，前期支撐位已破，目前處于1800支撐位，下行壓力大，短期偏空操作為主，可換月。滬金2012：逢高做空。

白銀

1、基本面：銀價跟隨金價大幅下跌，盤中一度跌破23美元/盎司，新冠疫苗研制取得進展，以及對白宮迅速過渡的希望促使投資者轉向風險較高的資產，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)史上首次突破3萬點，標普500指數(shù)升至紀錄高位，美債收益率曲線趨陡；中性

2、基差：白銀期貨4899，現(xiàn)貨4886，基差-13，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2343801千克，增加22111千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：銀價跟隨金價大幅下跌；COMEX銀一度下破23關口，早盤在23.28左右震蕩。疫苗對銀價影響更為復雜，但銀價依舊主要跟隨金價走勢，下行壓力大，短期偏空操作，可換月。滬銀2012：逢高做空。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到疫苗預期利好和拜登交接順利影響，隔夜歐美股市上漲，昨日兩市調整，周期和白酒板塊領漲，黃金和醫(yī)藥板塊跌幅居前，市場熱點略有減少；中性 

2、資金：融資余額14541億元，增加89億元，滬深股凈賣出1.3億元；偏多

3、基差：IF2012貼水2.49點，IH2012升水2.88點，IC2012貼水49.99點；中性

4、盤面：IF>IH> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結論：近期金融和周期板塊強勢，指數(shù)震蕩上行，不過上方壓力較大。IF2012：逢低做多，止損4930；IH2012：逢低做多，止損3410；IC2012：逢低做多，止損6360。

國債：

1、基本面：“20永煤SCP003”持有人同意永煤集團先行兌付50%本金，剩余本金展期270天，展期期間利率保持不變，到期一次性還本付息，并豁免“20永煤SCP003”違約。

2、資金面：央行11月24日開展700億元逆回購操作，市場凈投放200億元。

3、基差：TS主力基差為0.0435，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.3623，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為-0.0274，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈多，空翻多。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結論：短線多單持有。