進入11月份以來，煤炭、有色、鋼鐵、化工和銀行等順周期行業(yè)紛紛領(lǐng)漲兩市，“煤飛色舞”重獲市場共識。但11月25日“煤飛色舞”按下暫停鍵，據(jù)統(tǒng)計，截至收盤，有色金屬指數(shù)(申萬)和鋼鐵指數(shù)(申萬)等的跌幅均要遠超滬指。那么，“煤飛色舞”行情還能重啟嗎？

嘉實基金股票策略分析師鄧力恒和嘉實資源精選基金經(jīng)理蘇文杰在日前的直播中表示，順周期行情可以持續(xù)到明年年中。并且他們建議，相比貝塔標(biāo)的，阿爾法標(biāo)的是投資的更好選擇。與此同時，被譽為“聰明錢”的北上資金也提供了搶籌方向。

PPI會一直上升到明年年中 “煤飛色舞”行情跟進？

受益于明年經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期以及新冠疫苗的推出，A股迎來小幅反彈。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在11月2日-24日，滬指累計上漲5.53%。其中，煤炭、有色、鋼鐵、化工和銀行等順周期行業(yè)領(lǐng)漲兩市，尤其是煤炭和有色的漲幅已達滬指的3-4倍。

但25日的數(shù)據(jù)顯示，煤炭和有色等順周期行業(yè)均出現(xiàn)了明顯的回調(diào)，其中有色、鋼鐵和化工行業(yè)的跌幅甚至要遠超滬指(見表1)。這是否意味著，“煤飛色舞”行情已經(jīng)結(jié)束了呢？

表1 部分順周期行業(yè)與滬指漲幅一覽

對此，11月24日做客浪客直播的鄧力恒表示，典型的一輪經(jīng)濟周期大概可以分為4個階段，包括復(fù)蘇、繁榮(過熱)、滯漲和衰退。順周期板塊指的是那些在經(jīng)濟復(fù)蘇和繁榮階段表現(xiàn)更好的行業(yè)，大致可分為四大類：一是下游的可選消費品類，包括汽車、家電，以及旅游、航空等服務(wù)業(yè)；二是產(chǎn)業(yè)鏈偏中游的工業(yè)制造品類；三是上游的一些資源品；四是貫穿整個經(jīng)濟活動的一些服務(wù)業(yè)部門，如以銀行為代表的金融機構(gòu)。而目前，中國經(jīng)濟正處在一個從復(fù)蘇到繁榮的中間位置，至少會持續(xù)到明年上半年末才會進入第二階段，現(xiàn)在可能是剛剛走了一半的“路”。那么，在這樣一個大的背景下，可能會呈現(xiàn)出一個更強的盈利增長彈性。

蘇文杰進一步解釋道，社會的整個資金在“脫虛向?qū)崱?，PPI(生產(chǎn)價格指數(shù))大概在6、7月開始從底部反彈，順周期品種的單位盈利也持續(xù)提升。反映到二級市場，就是估值比較低、盈利空間向上的順周期品種就會逐漸被市場發(fā)現(xiàn)?！拔覀冾A(yù)計，PPI到明年年中都處在一個上升趨勢中，這對應(yīng)的就是企業(yè)盈利情況的提升，所以‘煤飛色舞’行情可以持續(xù)到明年年中。煤炭、有色、化工和建材等行業(yè)均是主要的投資方向?！彼寡浴?/p>

同時，蘇文杰表示，投資周期品種，很多人局限于投貝塔，即純粹的價格彈性，但實際上投資阿爾法的標(biāo)的會更好一些。區(qū)別在于，阿爾法的標(biāo)的在商品價格上漲之后，如果它整體的管理體系非常優(yōu)秀，所以會很快的逐季度的反映到利潤上，但貝塔標(biāo)的的相對反映會有一定的滯后性。

北上資金搶籌 化工股尤受青睞

或是由于確定性的一致預(yù)期，順周期的多個行業(yè)獲得了北上資金的搶籌。

據(jù)記者測算，在11月2日-24日，北上資金累計凈買入A股467.58億元，煤炭、有色、鋼鐵、化工和和銀行等順周期行業(yè)均獲得了大手筆的凈買入。其中，化工行業(yè)被凈買入規(guī)模最大，占凈買入規(guī)模的比達13.59%(見表2)。而今年以來至10月底，雖然北上資金累計凈買入A股1792.67億元，但凈買入規(guī)模居前的卻是醫(yī)藥生物、電子和電氣設(shè)備等行業(yè)。另外，有色、鋼鐵和化工的凈買入規(guī)模占比也要遠遠小于本次的情況，其分別占比為2.68%、1.88%和10.99%，煤炭和銀行更是呈現(xiàn)凈流出。

表2 11月以來被凈買入前十的行業(yè)一覽

注：增減持規(guī)模=區(qū)間增減持股份數(shù)量*區(qū)間成交均價，下表同

具體到公司層面，在順周期的行業(yè)中，招商銀行被北上資金增持規(guī)模最多，寶鋼股份和中國石化次之，但均在10億元以上(見表3)。

而粵開證券近期發(fā)布的研報認(rèn)為，借鑒韓國、中國臺灣等成熟市場的經(jīng)驗來看， A股3.24%的外資占比有望向16%(韓國)和27%(中國臺灣)邁進。這就是說，這些順周期行業(yè)及標(biāo)的或?qū)⒂瓉砀嗟耐赓Y。

表3 北上資金增持居前的順周期個股