近期有色板塊走勢很強，滬鋁、滬鋅、滬銅紛紛向上突破，形成板塊共振。美元走勢持續(xù)偏弱，疊加國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，提振做多情緒。當然，基本面的邊際改善也對價格構(gòu)成支撐，使得突破有效性得以確認。因此即便在淡季，銅價仍然有望走出波段上漲行情。

宏觀情緒助推向上突破

據(jù)美國有線電視新聞網(wǎng)消息，美國總務(wù)管理局當?shù)貢r間11月23日晚已經(jīng)通知聯(lián)邦部門，確認拜登贏得總統(tǒng)大選。

此前美聯(lián)儲的貨幣寬松規(guī)模已創(chuàng)歷史新高，縱向?qū)Ρ纫彩沁h超其他國家，美元中期走弱這一趨勢難以改變。另外，疫情二次暴發(fā)帶來新的挑戰(zhàn)。

國內(nèi)疫情控制取得關(guān)鍵性勝利，經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著好轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟韌性凸顯。中國10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增加6.9%，預(yù)期增加6.5%，加上中國加入RECP組織，出口增速大于20%的行業(yè)有銅及其制品，數(shù)據(jù)向好點燃做多情緒。

供應(yīng)相對比較緊張

銅精礦方面，智利總統(tǒng) 9月11日決定延長自 3月18日起生效的國家緊急狀態(tài)法，從9月15日起再延長90天。目前看對生產(chǎn)影響還是相對有限，但對運輸?shù)鹊臐撛谕{仍在。而且隨著銅價反彈和疫情影響發(fā)酵，智利方面三季度末以來不斷有礦山罷工。秘魯方面雖然生產(chǎn)在穩(wěn)步恢復(fù)，但據(jù)了解，直到目前其運輸環(huán)節(jié)仍受到較大的影響。

貨源緊缺施壓中國銅冶煉廠粗煉費TC，最新TC下跌至48.1美元/噸，已經(jīng)是近五年的低點，后續(xù)仍有下調(diào)風險。

庫存維持低位

下游訂單保持穩(wěn)定，其中地產(chǎn)方面，10月份新開工面積增速仍由負轉(zhuǎn)正，竣工面積增速也同步走高，這是相比9月份更加積極的變化。在地產(chǎn)銷售的帶動下，家電增產(chǎn)情況較好。而汽車產(chǎn)銷情況更是復(fù)蘇明顯。最新數(shù)據(jù)顯示，10月汽車產(chǎn)量為248.1萬輛，同比上升11.1%。

庫存方面，截至11月20日，上海期貨交易所陰極銅庫存為232091噸，7月17日至今沒有回升。截至11月23日，LME銅庫存為156075噸，與10月初持平。盡管上海保稅區(qū)庫存為43.4萬噸，自低位回升約22.7萬噸，但國內(nèi)總庫存仍維持低位。國外銅庫存穩(wěn)定，但在二次疫情下凈出口下降，大幅去庫動能趨緩。庫存低位說明消費淡季不淡。

圖為滬銅指數(shù)走勢

總體而言，宏觀情緒在銅價上漲中起到推波助瀾的作用，加上國外疫情的反彈影響到運輸，以及TC常年低位顯示供應(yīng)偏緊，淡季當中需求不淡，尤其是地產(chǎn)和汽車數(shù)據(jù)進一步改善。技術(shù)上銅價已經(jīng)突破4個月的振蕩盤整區(qū)間，有望迎來新一波拉升，做多為宜，回高點以下止損出局。