一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

“這（承認(rèn)敗選）將是一件非常艱難的事”，據(jù)美國全國廣播公司（NBC）報道,特朗普在感恩節(jié)夜晚向記者表達(dá)了這樣的心情。報道注意到，這是大選以來特朗普首次答記者問。在被記者詢問如果選舉人團(tuán)最終確認(rèn)拜登獲勝，他是否會承認(rèn)事實時，特朗普回答道：“如果他們（選舉人團(tuán)）那樣做，他們就犯了錯?！辈贿^在被追問他是否會在那個結(jié)果下離開白宮時，特朗普說：“我當(dāng)然會（離開）?！?nbsp;

2）國內(nèi)新聞

外資券商進(jìn)入境內(nèi)場外期權(quán)業(yè)務(wù)。日前，中國證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)公布了第七批場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商名單，新增瑞銀證券為場外期權(quán)業(yè)務(wù)二級交易商。這是截至目前為止唯一一家獲準(zhǔn)參與到國內(nèi)場外期權(quán)業(yè)務(wù)的外資控股券商，這標(biāo)志著外資機(jī)構(gòu)正式進(jìn)入中國衍生品市場，也是中國金融開放的又一步。

3）行業(yè)新聞

油世界：大豆價格上漲肯定也會影響到其他進(jìn)口國消費(fèi)。近幾周巴西（供應(yīng)匱乏）和美國（出口物流制約及高價）對巴基斯坦大豆裝船基本停滯。國內(nèi)禽類行業(yè)利潤較差加速削減巴基斯坦大豆進(jìn)口。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股感恩節(jié)休市，上一交易日A股走勢分化，金融股拉升，資金方面北向資金凈流入60.29億元，11月25日融資余額增加152.52億元至14604.88億元。近期周期股異動，我們認(rèn)為主要和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，復(fù)蘇趨勢得到確認(rèn)有關(guān)，但當(dāng)前無法確認(rèn)大周期拐點(diǎn)的到來，未來經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在?！笆奈濉睍r期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉量均有明顯增加，技術(shù)面看股指仍以震蕩為主，操作上短期建議先觀望，長線可以逢低做多。

【國債】

期債價格高開低走。央行貨幣政策執(zhí)行報告稱，未來隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)，投資、消費(fèi)均比上月有所加快，十四五規(guī)劃建議中發(fā)展和建設(shè)仍是總體基調(diào)，RCEP正式簽署，預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)穩(wěn)定回升；國務(wù)院總理表示明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將恢復(fù)到“合理區(qū)間”，繼續(xù)實施積極的財政政策、穩(wěn)健的貨幣政策，預(yù)計央行年內(nèi)仍會保持流動性合理充裕，但貨幣政策有收緊預(yù)期；總體上在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的情況下，預(yù)計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

周四適逢美國感恩節(jié)假期，市場交易清淡，傳言歐佩克內(nèi)部分歧，加之歐美新冠病毒肺炎病例繼續(xù)激增打壓需求，國際油價從近8個月高點(diǎn)回跌。歐美新冠肺炎病毒病例激增，周二美國單日新冠死亡人數(shù)超過2000例，為5月以來首見，過去兩周美國有230萬例新增病例，創(chuàng)紀(jì)錄最高。市場等待11月30日歐佩克例行大會和12月1日歐佩克及其減產(chǎn)同盟國全體會議。盡管預(yù)計歐佩克及其減產(chǎn)同盟國會大概率會延長現(xiàn)有減產(chǎn)措施，但最近油價的上漲會給一些不情愿減產(chǎn)的成員國（包括伊拉克和阿聯(lián)酋）提供理由。油價短期預(yù)計繼續(xù)維持強(qiáng)勢，關(guān)注12月初OPEC會議結(jié)果。

【甲醇】

甲醇下跌1.5%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在87.12%，較上周上漲3.35個百分點(diǎn)。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在116.02萬噸，環(huán)比上周下降1.6萬噸，跌幅在1.36%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.7萬噸附近。從11月27日至12月13日中國甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在57.06萬-58萬噸附近。截至11月26日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.87%，上漲1.58個百分點(diǎn)，較去年同期上漲1.75個百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為82.19%，上漲2.64個百分點(diǎn)，較去年同期下滑0.34個百分點(diǎn)。現(xiàn)貨甲醇繼續(xù)堅挺，但目前價格繼續(xù)上漲較為困難，建議關(guān)注05合約多甲醇空eg套利機(jī)會。

【橡膠】

橡膠周四價格回調(diào)。海南地區(qū)降雨影響，原料再次走高。云南產(chǎn)區(qū)膠水釋放正常但即將逐步停割。11月倉單出庫后目前RU倉單處在低位，1、5合約價格支撐較強(qiáng)。保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需基本面微調(diào)，短期膠價預(yù)計維持震蕩上行。

【瀝青】

成本側(cè)，國際油價結(jié)束連漲，近日原油受疫苗消息與美國總統(tǒng)開始政權(quán)交接等消息影響，有一定的利好支撐。在原油端的支撐下，瀝青表現(xiàn)較好。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定，但北方氣溫逐漸降低，終端需求持續(xù)下滑，個別地區(qū)已公布冬儲政策，但價格偏高，冬儲囤貨需求或延遲釋放，總體上需求目前未有較大起色，瀝青或主要跟隨原油走勢。

【聚烯烴（LL、PP）】

昨日日盤聚烯烴期貨（LL、PP）沖高回落，夜盤窄幅整理。基本面角度，本周國內(nèi)現(xiàn)貨價格整體上揚(yáng)，部分在于消費(fèi)的提振，以及消費(fèi)預(yù)期的好轉(zhuǎn)。周內(nèi)石化庫存維持低位。不過，后半周上揚(yáng)后，市場觀望情緒有一定上升。預(yù)計月底結(jié)算后，12月初現(xiàn)貨價格或仍保持高位。對于1月主力合約而言，LL和PP或維高位震蕩運(yùn)行。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合約夜盤震蕩上行，收于3945元/噸(+67)。隨著近期終端成交的邊際放緩，上海、杭州螺紋現(xiàn)貨均高位回調(diào)，從昨日MS公布的庫存數(shù)據(jù)來看， 雖然總庫存延續(xù)了下降的態(tài)勢，但去庫幅度已經(jīng)出現(xiàn)放緩，廠庫庫存止跌企穩(wěn)，表觀需求也回落到了400萬噸以下的水平，南北需求的差異的分化逐漸 明顯。隨著時間步入12月，當(dāng)旺季交替的拐點(diǎn)逐步臨近，季節(jié)性北材南下也將對東南部地區(qū)的成材市場造成一定壓力。近月01合約主力高位減倉態(tài)勢明 顯，預(yù)計短期震蕩運(yùn)行。但目前需求下滑未超出季節(jié)性的范疇，05合約受總體需求韌性和主力移倉換月的影響或略強(qiáng)于01合約，可考慮1-5反套繼續(xù)持 有。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩上行，收于904元/噸(+15.5）。從近期鐵礦的發(fā)運(yùn)到港情況看，巴西北部的和淡水河谷的發(fā)運(yùn)不及預(yù)期，若此發(fā)運(yùn)量維持，VALE 全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)或?qū)⑤^難完成。昨日MS到港數(shù)據(jù)也顯示近期澳巴礦到港數(shù)量環(huán)比縮減。另一方面，隨著長流程利潤再度擴(kuò)張，鋼廠的生產(chǎn)和對鐵礦的采購 不會出現(xiàn)降溫，疊加10月宏觀數(shù)據(jù)和近期成交量偏強(qiáng)的加持，螺礦正反饋共振上漲。與此同時，由于鋼廠的低庫存策略，以及港口貨源較為集中的情況 ，4季度的鐵礦冬儲對價格拉動的幅度也可能有所提高。短期內(nèi)鐵礦仍然是多頭行情，且05合約受明年上半年需求韌性預(yù)期的支撐，在低估值的環(huán)境下 貼水修復(fù)，風(fēng)險點(diǎn)關(guān)注澳巴發(fā)運(yùn)能否在年底放量從而制約鐵礦的上方空間。

【動力煤】

動力煤主力合約震蕩上行，收于636.8./噸(+3.8)?？涌谑艿桨矙z和月度煤管票緊缺的影響，價格依然較為堅挺。近日來產(chǎn)地降雪天氣對整體影響并不 大。從政策的演變來看，東北區(qū)域性額度調(diào)控、內(nèi)蒙煤管票放松，到現(xiàn)在的沿海地區(qū)進(jìn)口煤放松，政策對600元/噸以上煤價的調(diào)控態(tài)度已經(jīng)十分明確。但動力煤價格的趨勢性下跌還需要下游采購減量后港口環(huán)節(jié)累庫的共振配合。短期澳煤進(jìn)口依然沒有放松的跡象，沿海市場低硫煤短缺的現(xiàn)象也沒有得 到顯著緩解，煤價的冬季仍有上行空間。但隨著煤價上行，政策調(diào)控的可能也在逐步加大，做空的時機(jī)建議待到港口市場庫存累積后，配合下游補(bǔ)庫需 求的放緩的利空驅(qū)動，關(guān)注650元/噸附近壓力。

4）金屬

【貴金屬】

昨夜美國感恩節(jié)，市場波動較小。近期關(guān)于疫苗的樂觀消息沖擊下金銀持續(xù)下挫，周一公布的美國11月Markit制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI均創(chuàng)下近期新高，進(jìn)一步使得金銀下探。此外特朗普開始向拜登移交權(quán)力，市場尾部風(fēng)險降低，利空黃金避險需求。盡管疫苗研發(fā)的進(jìn)展提振了市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但由于疫苗實際表現(xiàn)還未經(jīng)過考驗，產(chǎn)量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激不到位的時間窗口可能延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)壓力和財政刺激政策不到位的情況下可能迫使美聯(lián)儲加碼寬松政策。但短期上看，美國并未有再度封鎖經(jīng)濟(jì)的打算，市場在疫苗研制進(jìn)展下計入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，美國實際收益率有見底跡象，在經(jīng)歷突破反彈失敗后黃金市場信心不足整體表現(xiàn)疲弱，但是短線觸及支撐或有小幅反彈。

【銅】

夜盤銅價窄幅整理，總體延續(xù)上漲勢頭，受精礦緊張和美元疲弱支撐。二季度以來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。近日國務(wù)院會議強(qiáng)調(diào)將促進(jìn)家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場對需求預(yù)期。目前精礦加工費(fèi)仍然低迷，意味著精礦供應(yīng)依舊緊張。短期銅價延續(xù)強(qiáng)勢，建議短多參與，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

夜盤鋅價延續(xù)上漲后的調(diào)整，上周曾創(chuàng)下1年半以來的新高。有報道稱LME庫存半x數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄。目前精礦加工費(fèi)回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價。南非Gamsberg礦山事故停產(chǎn)使得市場進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進(jìn)口精礦，以應(yīng)對下滑的精礦加工費(fèi)。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)走強(qiáng)，建議擇機(jī)短多參與，另外建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

夜盤鋁價上行?；久娣矫妫S著旺季過后下游消費(fèi)或迎來逐步降溫，但四季度消費(fèi)總體上仍有支撐，除此之外供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注，預(yù)計鋁價繼續(xù)維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。操作繼續(xù)正套為主，短多長空。

【鎳】

夜盤鎳價上行?；久娣矫?，中期來看鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預(yù)計持續(xù)強(qiáng)勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計逐步減少，鎳價近期預(yù)計仍有支撐，短期下行后仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，操作建議逢低買入為主。       

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價格上行?；久娣矫?，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動較大，不銹鋼價格利潤虧損為主，未來不銹鋼價格預(yù)計主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預(yù)計價格繼續(xù)弱勢運(yùn)行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米主力收盤于2659，漲幅0.15%。在上周玉米價格下跌后，賣糧主體惜售情緒再起，企業(yè)到車大幅縮減收購價全線上調(diào)。近期北方出現(xiàn)大范圍雨雪天氣，影響玉米購銷短期市場供應(yīng)偏緊。有消息稱，今年預(yù)計將發(fā)放更多進(jìn)口配額，包括美國訂購的1200萬噸玉米和烏克蘭等其他產(chǎn)地的500萬噸。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。上游賣糧主體在價格重新回高、物流通暢后賣糧意愿增強(qiáng)，短期下跌可能性大，年度供需缺口擴(kuò)大，進(jìn)口直接投入市場可能性不大，玉米或存繼續(xù)上漲可能性。

【蘋果】

蘋果主力收盤于7050，跌幅1.33%。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格可能繼續(xù)下行。

【白糖】

白糖主力收盤于5138，跌幅0.08%。巴西中南部10月下半月糖產(chǎn)量173.7萬噸，同比增長14.4%，作物年度累計產(chǎn)量3641萬噸，同比增長44%。11月1到8日，巴西累計裝船食糖及糖蜜76.94萬噸，去年同期196.64萬噸。國內(nèi)方面，進(jìn)口量顯著增加對國內(nèi)糖價依舊存在一定壓制，9月食糖進(jìn)口54萬噸，同比增加29%。巴西11月1到16日對中國裝船數(shù)為22.06萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國際能源價格大幅波動，國外疫情形勢嚴(yán)峻，預(yù)計國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內(nèi)白糖期貨在供應(yīng)壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔(dān)憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

因感恩節(jié)，美盤休市。Y2101收盤于7792，持平。一級豆油現(xiàn)貨近期基差走強(qiáng)，天津01+360，山東01+400，江蘇01+400，升10，廣東 01+360，廣西01+280。美豆新作庫存是近7年來的最低，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)為巴西大豆生長期的天氣及阿根廷播種期間的天氣，南美地區(qū)干旱支撐美豆上漲。國內(nèi)豆粕成交和提貨較差，基差不見轉(zhuǎn)好，成本端美豆的上漲更多的提升豆油，國內(nèi)豆油基差有所走強(qiáng)，可以嘗試做多油粕比。    

【棕櫚油】

印尼加稅消息再次落空，白天市場大幅回調(diào)。晚間印度為了抑制國內(nèi)高物價，僅將毛棕油減稅10%，單向利多棕櫚油，導(dǎo)致夜盤市場大漲。國內(nèi)棕櫚油P2101合約收盤于6734，漲幅0.27%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差下跌，天津01+150，華東01+90，跌40，廣東01+90。船運(yùn)商檢機(jī)構(gòu)ITS和AmSpec Agri發(fā)布馬來西亞11月1日-25日棕櫚油出口較前月同期分別減少18.7%和18.9%，較1日-20日出口減幅16%左右擴(kuò)大，UOB和MPOA數(shù)據(jù)顯示11月1日-20日棕櫚油產(chǎn)量減幅在10%-14%,按照產(chǎn)量減幅是12%，出口減幅在16%，11月底庫存或繼續(xù)降低至150萬噸附近。關(guān)注馬來西亞棕櫚油出口和印尼生物柴油政策，預(yù)計國內(nèi)棕櫚油仍維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，豆棕01合約逢高做縮小。   

【菜油】

菜油OI2101合約收盤于9780，跌幅0.77%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，廣西01+350，廣東01+350，福建01+300，華東01+420。加拿大菜籽周度出口較好，農(nóng)戶銷售較快，加菜籽商業(yè)庫存從高位有所回落。目前僅有一些私企和外企進(jìn)口加拿大菜籽和菜油，部分外企和國企關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向。受制于較高的盤面和基差，下游補(bǔ)貨意愿不強(qiáng)，基差持續(xù)走弱，預(yù)計菜油15月差仍會縮小。