大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，港口現(xiàn)貨上漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨628，01合約基差-8.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存505萬噸，環(huán)比減少4萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)道路運(yùn)輸恢復(fù)，調(diào)運(yùn)火爆，價格偏強(qiáng)運(yùn)行。隨著南方大幅降溫，北方供暖面積擴(kuò)大，下游用電需求轉(zhuǎn)好。港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在。近期全國氣溫下降迅速，終端需求釋放，運(yùn)價大幅上漲，市場情緒高漲。ZC2101：謹(jǐn)慎追高

鐵礦石：

1、基本面：26日港口現(xiàn)貨成交195.2噸，環(huán)比上漲32.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為105萬噸,環(huán)比上漲16.7%），本周平均每日成交141.6萬噸，環(huán)比上漲5.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨885，折合盤面984.5，01合約基差87.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格859，折合盤面968.7，01合約基差71.7，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12605.4萬噸，環(huán)比減少146萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量微降，疏港量高位維持，但到港減量使得港口庫存降幅較大。近期建材成交量回落明顯，冷空氣到來對終端需求有所影響，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，日均鐵水量止跌轉(zhuǎn)漲，四季度仍然考慮期現(xiàn)修復(fù)以及年末補(bǔ)庫，01合約避免做空。I2101：短期觀望為主

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢；全國浮法玻璃產(chǎn)量處于歷史峰值，行業(yè)利潤維持上行趨勢，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工接近尾聲，南方區(qū)域需求平穩(wěn)向上；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤價為1842元/噸，基差為51元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3073萬重量箱，較前一周下降224萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求良好，庫存持續(xù)去化，短期震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)偏多操作，止損1835

螺紋：

1、基本面：本周以來市場現(xiàn)貨價格回調(diào)，螺紋鋼供應(yīng)端利潤開始收縮，上周螺紋產(chǎn)量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比有所走弱，總體保持一定強(qiáng)度，不過隨著天氣轉(zhuǎn)冷，預(yù)計緩慢下行為主，近期去庫速度也有所下滑，庫存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4243.6，基差378.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存450.43萬噸，環(huán)比減少8.32%，同比增加59.03%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨回調(diào)后夜盤出現(xiàn)較大反彈，現(xiàn)貨價格在連續(xù)幾日回調(diào)后有所企穩(wěn)，本周隨著需求轉(zhuǎn)弱，短期價格突破前高可能性不大，但下方仍有支撐，操作上01合約短線觀望為主，日內(nèi)3890-3980區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持同期水平，下游機(jī)械制造和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，不過四季度基建投資增速面臨下行，年底資金面較為緊張，預(yù)計接下來需求會有小幅回落；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4150，基差118，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存233.51萬噸，環(huán)比減少4.55%，同比增加29.78%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空翻多；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格高位大幅反彈突破上周高點，當(dāng)前供需平穩(wěn)價格下方受原材料支撐，預(yù)計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)4060-4150區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1420，基差-6；現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存843.62萬噸，港口庫存343萬噸，獨立焦企庫存975.7萬噸，總體庫存2162.32萬噸，較上周增加21.18萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計短期內(nèi)焦煤市場將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：多單持有，止損1400。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴(kuò)大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預(yù)期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應(yīng)偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2440，基差2；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存466.06萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存27萬噸，總體庫存729.06萬噸，較上周增加0.01萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來的焦炭價格強(qiáng)勢，暫未有明確的改變，預(yù)計短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：2450多，止損2430。

2

---能化

原油2101：

1.基本面：OPEC輪值主席表示，該組織必須保持謹(jǐn)慎，因其內(nèi)部數(shù)據(jù)指向，如果該組織及其盟國下周決定推進(jìn)石油增產(chǎn)，明年初則會有新的石油過剩風(fēng)險，伊拉克副領(lǐng)導(dǎo)人本周批評OPEC，稱在要求成員國放慢產(chǎn)油活動前，應(yīng)考慮成員國的經(jīng)濟(jì)和政治狀況；美國政府發(fā)起的疫苗項目負(fù)責(zé)人質(zhì)疑阿斯利康疫苗數(shù)據(jù)，阿斯利康CEO周四稱，可能進(jìn)行新一輪全球試驗，測試較低劑量接種是否有較高功效，而非在現(xiàn)有的美國三期臨床試驗上拓展。這或許會令美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)一拖再拖；中性

2.基差：11月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價為47.95美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為50.86美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為47.45美元/桶，基差18.13元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月20日當(dāng)周API原油庫存增加380萬桶，預(yù)期減少33.3萬桶；美國至11月20日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加22.5萬桶，實際減少75.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月20日當(dāng)周減少172.1萬桶，前值增加120萬桶；截止至11月26日，上海原油庫存為3221.4萬桶，減少70萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月17日，CFTC主力持倉多增;截至11月17日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜睡著OPEC內(nèi)部矛盾的小幅傳播，市場對于原油的信心有所損失，并且部分疫苗存在一定的不確定性阻礙了原油的上行，短期內(nèi)原油或面臨高位震蕩，內(nèi)外盤估值失衡目前已有一定修復(fù)，但完全修復(fù)仍等待倉單大規(guī)模退出，短線284-293區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇市場延續(xù)差異化走勢，港口表現(xiàn)強(qiáng)于內(nèi)地。其中內(nèi)地部分停車甲醇裝置恢復(fù)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)增加，且山東下游高價抵觸較重，供需矛盾漸顯背景下，各內(nèi)地市場多有走弱，跌幅在20-80元/噸不等。港口上半周延續(xù)走強(qiáng)，一方面期貨合約聯(lián)動上漲，另一方面外盤貨緊及港口去庫支撐仍存，然隨著內(nèi)地轉(zhuǎn)弱，內(nèi)地與港口套利窗口漸顯，則隨期貨表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，后半周走弱回落；中性

2.基差：11月26日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2185元/噸，基差-45，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年11月26日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.3萬噸，較上周降0.02萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27萬噸附近，較上周增近1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場差異化行情凸顯，多依據(jù)自身供需調(diào)整，局部出貨不暢下出現(xiàn)回落。內(nèi)地市場方面，短期上游庫存無壓下對甲醇價格仍存一定支撐，然部分前期停車裝置陸續(xù)重啟，加之部分地區(qū)下游庫存偏高，需求相對有限，外盤伊朗Kaveh年產(chǎn)230萬噸甲醇裝置近日重啟恢復(fù)，負(fù)荷相對一般，港口供應(yīng)預(yù)期有所恢復(fù)，上行承壓，隔夜原油上行，短期甲醇震蕩，短線2200-2270區(qū)間操作，長線多單部分持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格震蕩；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；煉廠對高硫燃油進(jìn)料需求平穩(wěn)疊加發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯，需求超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為332美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為1917元/噸，基差為267元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止11月19日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2200萬桶，環(huán)比前一周下降4.56%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：高硫燃油基本面較堅挺，短期預(yù)計震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1880-1920區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：國際原油震蕩，加重國內(nèi)瀝青市場業(yè)者心態(tài)。供應(yīng)端來看，考慮到主力煉廠間歇生產(chǎn)以及轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，預(yù)計下周瀝青排產(chǎn)呈下降趨勢。需求端來看，全國大范圍降溫降雨天氣影響瀝青終端需求，業(yè)者多按需采購為主，貿(mào)易商多主動去社會庫存為主?？紤]到總體庫存同比去年仍有很大壓力，而在成本端因素支撐，預(yù)計本周國內(nèi)瀝青或呈現(xiàn)難漲難跌態(tài)勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2350，基差-70，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.5%為38.1%；中性。

4、盤面：20日線走平，期價在均線上方運(yùn)行；中性。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求有望繼續(xù)走好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PE預(yù)計新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國龍油預(yù)計LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格961，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8200（-130），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差345，升貼水比例4.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存54萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7750-7950震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國內(nèi)需求有望繼續(xù)走好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存低，11-12月PP預(yù)計新增產(chǎn)能225萬噸，近期標(biāo)準(zhǔn)品及粉料價格上漲，粉料企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，丙烯CFR中國價格931，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8850（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差187，升貼水比例2.2%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存54萬噸（-4），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)8500-8750震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫、社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐較強(qiáng)。當(dāng)前部分工廠重啟、提負(fù)，供應(yīng)量有所增加，但是工廠前期預(yù)售良好，工廠發(fā)貨正常，庫存持續(xù)減少，外加上游原料電石和乙烯大幅上漲支撐，市場心態(tài)維持樂觀，短期PVC市場走勢堅挺，但是部分下游抵觸情緒加重，訂單量有所減少，后期或有累庫預(yù)期，中期PVC市場或有回落調(diào)整可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8240，基差880，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降23.14%至8.22萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13875,基差-700 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向下，價格20日線下運(yùn)減行 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：日內(nèi)14500-14800短線操作

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力明顯。PTA加工費重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3330，01合約基差-148，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：能投100萬噸裝置重啟，逸盛大連負(fù)荷提滿。終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。成本端的回升帶動了聚酯原料端上行，但PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2101：3400-3550區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：國內(nèi)乙二醇負(fù)荷回落明顯，煤制負(fù)荷大幅下調(diào)。四季度來看，乙二醇海外供應(yīng)依舊表現(xiàn)緊張，高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨3810，01合約基差-11，盤面升水 中性

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存105.42萬噸，環(huán)比減少6.67萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降5.2萬噸，本周港口去庫回落至110萬噸下方，去庫較快，對價格有所支撐。近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，近期主港到貨量偏少，部分船期仍存延期情況。EG2101：關(guān)注3900一帶阻力位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆因感恩節(jié)休市。國內(nèi)豆粕低位震蕩，短期呈外強(qiáng)內(nèi)弱格局，中國加大采購美豆力度支撐美豆但壓制國內(nèi)豆類價格。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨維持高位，加上近期成交轉(zhuǎn)淡壓制盤面，但國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好和美豆上漲提升進(jìn)口成本支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3123（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-143，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存100.24萬噸，上周87.03萬噸，環(huán)比增加15.18%，去年同期37.13萬噸，同比增加169.97%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1200點下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2101：短期3120至3170區(qū)間震蕩，回落做多為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求開始偏弱壓制現(xiàn)貨價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2530，基差-24，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.15噸，上周0噸，環(huán)比增加150%，去年同期2.7萬噸，同比減少94.4%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2520至2570區(qū)間震蕩，短線偏多操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆因感恩節(jié)休市。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-287，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存567.45萬噸，上周606.44萬噸，環(huán)比減少6.44%，去年同期296.98萬噸，同比增加91.07%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1200點下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2101：短期5500附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：10月份我國進(jìn)口糖漿14.87萬噸，同比增加12.54萬噸，環(huán)比增加4.74萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖984.89萬噸；銷糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國進(jìn)口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5180，基差39（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：新糖正值大量上市，套保賣壓較大。國內(nèi)短期供應(yīng)充足，主力合約換月05，短期預(yù)計在5000-5200區(qū)間震蕩，目前寬幅震蕩思路為主。

棉花：

1、基本面：國儲12月1日起收購50萬噸儲備棉。USDA11月報告維持中性。10月份我國棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC11月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2435萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2501萬噸，期末庫存2240萬噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14583，基差183（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花基本面平淡，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。主力合約換倉05，14000附近有較強(qiáng)支撐，上方壓力14600附近，寬幅震蕩走勢，盤中快速沖高輕倉沽空，基本面不支持大漲動力。

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8020，基差230，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日豆油商業(yè)庫存117萬噸，前值117萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2101：回落做多7600附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6910，基差228，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日棕櫚油港口庫存43萬噸，前值39萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-35.94% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6600附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10460，基差681，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月20日菜籽油商業(yè)庫存20萬噸，前值21萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-47.76%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9600附近入場

4

---金屬

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過剩32.8萬噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21030，基差-15；中性。

3、庫存：11月26日LME鋅庫存較上日減少425噸至221875噸，11月26上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少550至15494噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20300。

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)成本支撐下游產(chǎn)品，但鎳鐵繼續(xù)價格下跌，主要是不銹鋼企業(yè)利潤小或虧損，詢價下調(diào)，這對整個鎳價的下方空間打開打下基礎(chǔ)。但不銹鋼這段時間價格下跌比較多，最低價跌破了13000元/噸水平，達(dá)到了中偏低水平，有止跌反彈調(diào)整的需求，而且鎳與不銹鋼的比價也來到了高區(qū)間，所以雖然不銹鋼庫存還在增加，但我們看到300系的情況有一定好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量下降，供需達(dá)到一個弱平衡。在目前情況下，不銹鋼可能會有一波反彈，同時把下跌的鎳價拉住反彈。但從中長線來看，下方空間打開，對于做大波段的人來說，向下的可操作性更強(qiáng)一點。中性

2、基差：現(xiàn)貨121300，基差550，中性，進(jìn)口鎳119200，基差-1550，偏空

3、庫存：LME庫存240636，+246，上交所倉單21796，-261，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：短線資金再次拉升，中線空頭規(guī)避，短線少量試空，止損122000。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.4%，較上月小幅下降0.1個百分點，自7月份以來始終位于51.0%及以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 55205，基差-115，貼水期貨；中性。

3、庫存：11月26日LME銅庫存減1150噸至152025噸,上期所銅庫存較上周減21183噸至96766噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:謹(jǐn)慎追高。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16130，基差125，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減486噸至232091噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，滬鋁2101：短期觀望，謹(jǐn)慎追高。

黃金

1、基本面：美國的感恩節(jié)假期，市場交投較為淡靜，美元指數(shù)適度反彈，國際現(xiàn)貨黃金仍在低位徘徊，最高觸及1817.85美元/盎司，但很快又幾乎回吐了全部漲幅；中性

2、基差：黃金期貨380.22，現(xiàn)貨378.54，基差-1.68，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2199千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：市場交易清淡，金價低位徘徊；COMEX黃金守住1800關(guān)口，繼續(xù)在1810美元/盎司震蕩；今日美股、CME及ICE旗下部分合約提前收市，市場交易將較為清淡，關(guān)注歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；市場繼續(xù)權(quán)衡經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂和疫苗消息，樂觀情緒有所消退，但壓制依舊存在，若繼續(xù)維持在1800關(guān)口上方，換月，震蕩為主。滬金2106：380-388區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國的感恩節(jié)假期，市場交投較為淡靜，美元指數(shù)適度反彈，國際現(xiàn)貨白銀繼續(xù)低位徘徊，早盤繼續(xù)在23.3左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4895，現(xiàn)貨4865，基差-30，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2393864千克，增加29041千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價繼續(xù)震蕩為主；COMEX期小幅上行，早盤在23.36美元/盎司。疫苗對銀價影響更為復(fù)雜，但銀價依舊主要跟隨金價走勢，短期在支撐位震蕩，可換月。滬銀2012：4850-5000區(qū)間操作。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：央行發(fā)布第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告稱，今年我國實現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)正增長是大概率事件。未來隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)。

2、資金面：央行11月26日開展800億元逆回購操作，市場凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.0435，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.3623，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為-0.0274，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：短線多單持有。