要說(shuō)這段時(shí)資本市場(chǎng)最火的風(fēng)口是什么，那一定非新能源車莫屬。

今年11月以來(lái)，中國(guó)三大造車新勢(shì)力蔚來(lái)汽車、小鵬汽車和理想汽車的股價(jià)走勢(shì)令人矚目。不到一個(gè)月時(shí)間，三家公司的股價(jià)便接連翻倍，市值迅速飆升，將通用、福特等眾多老牌車企甩在身后。

而作為新能源車龍頭的特斯拉，更是一騎絕塵，市值突破五千億美元。特斯拉CEO馬斯克的個(gè)人財(cái)富也水漲船高，達(dá)到1360美元，穩(wěn)坐全球第二大富豪的位置。

有網(wǎng)友表示，新能源車只花了一個(gè)月時(shí)間，就走完了傳統(tǒng)車企十年的路程。

新能源車股價(jià)被“爆炒”

近年來(lái)，在全世界范圍內(nèi)，各國(guó)都對(duì)新能源汽車的發(fā)展給予了很大的政策支持。值得一提的是，從2024年開始，不少國(guó)家將進(jìn)入禁止銷售燃油車的時(shí)代。此前意大利羅馬官員曾提出，2024年禁售柴油車。法國(guó)巴黎、西班牙馬德里、希臘雅典、墨西哥、挪威等地政府計(jì)劃將于2025年禁售柴油車。中國(guó)海南、荷蘭、德國(guó)、印度、以色列、愛(ài)爾蘭也將于2030年禁售柴油車和燃油車。

對(duì)于這些消息，資本市場(chǎng)的反應(yīng)總是最迅速的。一時(shí)間，新能源車成為了資金關(guān)注的焦點(diǎn)。在新能源概念的持續(xù)火爆下，業(yè)內(nèi)龍頭特斯拉成為了華爾街最炙手可熱的股票。年初至今，特拉斯的股價(jià)已經(jīng)從86美元飆升至570美元以上。自11月16日標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)公司宣布特斯拉股票將在12月21日被納入標(biāo)普500指數(shù)后，特斯拉的股價(jià)更是接連上漲，漲幅達(dá)40%。股價(jià)的上漲也推動(dòng)了特斯拉市值的進(jìn)一步提升。按最新收盤價(jià)計(jì)算，特斯拉的市值已經(jīng)達(dá)到5440.95億美元！

在特斯拉的帶領(lǐng)下，蔚來(lái)、小鵬、理想的股價(jià)也持續(xù)走高。自本月初至美東時(shí)間25日收盤，蔚來(lái)汽車區(qū)間漲幅超過(guò)75%，小鵬汽車的區(qū)間漲幅超過(guò)230%，理想汽車的區(qū)間漲幅超過(guò)100%。目前上述三家車企的合計(jì)市值已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)億元。

除了三大造車新勢(shì)力，國(guó)內(nèi)的新能源車概念股的表現(xiàn)也十分風(fēng)光。比亞迪市值接連創(chuàng)下新高，力壓國(guó)內(nèi)外老牌車企，成為A股“汽車第一股”。

此前股價(jià)表現(xiàn)一直平平無(wú)奇的小康股份也成功搭上了新能源的快車道。只因在三季報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)紀(jì)要提到了新能源汽車賽力斯SERES已量產(chǎn)上市，小康股份便受到了資金的爆炒，斬獲8天7板，股價(jià)月內(nèi)翻倍，市值創(chuàng)近三年來(lái)新高。不過(guò)，今日，小康股份沖高回落，最終收跌9.09%。

實(shí)際上，11月以來(lái)新能源汽車板塊已經(jīng)連續(xù)多日出現(xiàn)板塊集體爆發(fā)的走勢(shì)。11月2日，受益于《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》的發(fā)布，當(dāng)日板塊內(nèi)現(xiàn)10家公司漲停；11月5日，受小鵬汽車大漲、蔚來(lái)汽車市值超寶馬的影響，當(dāng)日板塊內(nèi)又現(xiàn)13家公司漲停；11月20日，受益于三大造車新勢(shì)力三季報(bào)的利好影響，板塊內(nèi)再現(xiàn)14家公司漲停。

據(jù)全球上市公司市值排行網(wǎng)站companiesmarketcap最新股價(jià)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，除新能源汽車龍頭特斯拉憑借超5000億美元市值坐穩(wěn)了全球第一大車企的位置外，在全球十大車企名單中，蔚來(lái)以729億美元的市值牢牢占據(jù)了第七的位置。此外，比亞迪也搭上了這趟新能源快車，成功躋身全球十大車企行列，排名第六。

新能源汽車板塊估值創(chuàng)10年來(lái)新高

隨著下半年來(lái)新能源板塊的暴漲， 新能源車指數(shù)接連上漲，此前更是一度躍上3237.43點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高。11月以來(lái)，新能源車指數(shù)漲幅已經(jīng)達(dá)到12.32%。

目前，新能源汽車板塊的市盈率在61.21，已經(jīng)分別超過(guò)了2010年11月和2015年6月的階段高點(diǎn)，創(chuàng)下十年來(lái)新高，并逼近2009年12月的最高市盈率71.66。

盡管市場(chǎng)對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度一直居高不下，但資金對(duì)該板塊的“抱團(tuán)”現(xiàn)象已經(jīng)有所松動(dòng)。盡管目前仍有不少資金仍在熱捧新能源車的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，但據(jù)部分今年以來(lái)憑借該板塊獲取出色收益的基金經(jīng)理透露，近期已經(jīng)在高位套現(xiàn)了新能源車標(biāo)的，且調(diào)倉(cāng)幅度不小。

新勢(shì)力“三強(qiáng)”營(yíng)收情況

從三大新勢(shì)力的情況來(lái)看，他們的估值似乎也與其營(yíng)收及利潤(rùn)不匹配。

近期，國(guó)內(nèi)三大造車品牌小鵬汽車、理想汽車和蔚來(lái)汽車公布了三季度財(cái)報(bào)。

蔚來(lái)汽車第三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入45.26億元，同比增長(zhǎng)146.4%；歸屬上市公司股東凈虧損為11.88億元，同比下降53.5%；第三季度毛利率為12.9%，去年同期為-12.1%。

小鵬汽車第三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)小鵬汽車實(shí)現(xiàn)總收入19.90億元，凈虧損11.49億元，毛利率為4.6%，這是小鵬汽車毛利率首次轉(zhuǎn)正。

理想汽車第三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.11億元，環(huán)比增長(zhǎng)28.9%，歸屬上市公司股東凈虧損1.07億元，毛利率為19.78%。

交付量方面，據(jù)了解，蔚來(lái)汽車當(dāng)前共推出三款車型，分門別是ES8、ES6和EC6。第三季度，蔚來(lái)汽車共向用戶交付12206輛汽車，其中交付8660輛ES6，3530輛ES8和16輛EC6，較去年同期增長(zhǎng)154.34%。此外，公司預(yù)計(jì)第四季度整車交付數(shù)將再創(chuàng)新高，達(dá)16500-17000臺(tái)，同時(shí)四季度營(yíng)收預(yù)計(jì)為62.587-64.358億元人民幣，環(huán)比上漲38.3-42.2%。

值得一提的是，11月25日，蔚來(lái)汽車公布了一組數(shù)據(jù)，顯示自2014年11月25日蔚來(lái)汽車正式誕生至今，蔚來(lái)汽車的車主已超6萬(wàn)人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，蔚來(lái)汽車2019全年累計(jì)交付量為20565輛，今年的1-10月，累計(jì)交付量為31430輛。

小鵬汽車當(dāng)前共有G3和G7兩款車型，第三季度，小鵬汽車共向用戶交付8578輛汽車，同比增長(zhǎng)265.8%，環(huán)比增長(zhǎng)165.7%。其中交付6210輛P7，占總交付量的72%。公司預(yù)計(jì)，2020年第四季度汽車交付量大約為10000輛，同比增長(zhǎng)約210.8%。

理想汽車第三季度的交付量為8660輛，環(huán)比增加31.1%。公司預(yù)計(jì)今年第四季度，汽車交付量在1.1萬(wàn)-1.2萬(wàn)輛之間，環(huán)比增長(zhǎng)27%-38.6%；總營(yíng)收將在31.1億元至33.9億元之間，環(huán)比增長(zhǎng)約23.9%至35.1%。

新能源車企VS傳統(tǒng)車企

從交付量來(lái)看，三大造車品牌的整體銷量趨勢(shì)持續(xù)走高，但是就汽車銷量來(lái)看，新能源車企與傳統(tǒng)車企并不是一個(gè)量級(jí)的。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)汽車1-10月的交付量為31430輛，同比大增111.4%，但是我們看寶馬9月份單月的銷量，就已經(jīng)超過(guò)了8萬(wàn)輛，蔚來(lái)汽車的銷量在傳統(tǒng)車企中只是“零頭”而已。

中汽協(xié)的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，新能源汽車整體銷量為73.4萬(wàn)輛，僅占整體汽車銷量1711.6萬(wàn)輛的4.3%。

另外，據(jù)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)的數(shù)據(jù)，10月傳統(tǒng)汽車賣得最好的一汽大眾，在中國(guó)賣了22萬(wàn)輛，而新能源車賣得最好的上汽通用五菱，才賣了不到3萬(wàn)輛。燃油車的全年銷量也是碾壓新能源車的，目前2020年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量第一的比亞迪，其年銷量?jī)H占一汽大眾本年累計(jì)銷量的7.6%。

制圖：澎湃?美數(shù)課

雖然傳統(tǒng)車企與新能源車企的銷量完全不是一個(gè)量級(jí)，但兩者的市值卻差了一大截。就拿特斯拉來(lái)說(shuō)，今年6月，特斯拉已經(jīng)超過(guò)豐田成為全球市值最高的汽車企業(yè)。要知道，在2019年11月底的時(shí)候，全球市值最高的車企還是豐田，16000多億元人民幣的市值，是特斯拉市值的近4倍。短短1年時(shí)間，特斯拉的市值就飆升到32500多億元。

作為新造車企業(yè)的領(lǐng)頭羊特斯拉，隨著市值的不斷攀升，如今已經(jīng)超越了豐田、大眾等傳統(tǒng)造車企業(yè)。

而國(guó)內(nèi)三大造車新勢(shì)力的市值也狂飆，當(dāng)前小鵬汽車總市值為462.6億美元，理想汽車的總市值為340.6億美元，蔚來(lái)汽車總市值為724.2億美元。反觀國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)車企，例如上汽集團(tuán)，作為行業(yè)龍頭老大，此前市值一直都是國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)第一名，如今市值第一的寶座也被新能源造車主力軍比亞迪趕超，其市值也被年輕的造車新勢(shì)力趕上。

也就是說(shuō)，相較于傳統(tǒng)車企，品牌知名度不高、銷量少、連年虧損的造車新勢(shì)力撐起了全球資本市場(chǎng)汽車板塊的市值。

小鵬汽車和特斯拉隔空互懟

日前，小鵬汽車在廣州車展上宣布其下一代自動(dòng)駕駛架構(gòu)將包括激光雷達(dá)技術(shù)。消息公開不久，就引發(fā)了美國(guó)業(yè)內(nèi)人士的討論。馬斯克轉(zhuǎn)發(fā)相關(guān)內(nèi)容后，留言表示，“他們有特斯拉的舊版軟件，而沒(méi)有我們最新的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)?！辈⒀a(bǔ)充到，“很顯然，這只是小鵬的問(wèn)題，其他中國(guó)公司沒(méi)有這么做”，暗示對(duì)方“抄襲”。

對(duì)此，何小鵬也不甘示弱，發(fā)微博“回懟”：“造謠早就證明是無(wú)法打敗任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，明年開始，在中國(guó)的自動(dòng)駕駛你要有思想準(zhǔn)備被我們打的找不著東，至于國(guó)際，我們會(huì)相遇的?！?/p>

事實(shí)上，這已經(jīng)不是特斯拉第一次指責(zé)小鵬汽車抄襲。早在去年3月，特斯拉就在美國(guó)加州起訴過(guò)小鵬汽車員工曹光植偷竊自動(dòng)駕駛相關(guān)技術(shù)代碼。據(jù)悉，曹光植承認(rèn)了特斯拉指控的大部分事實(shí)，但否認(rèn)竊密。今年4月，小鵬汽車對(duì)該事件發(fā)表聲明，稱至今沒(méi)有任何證據(jù)顯示，小鵬汽車有濫用商業(yè)機(jī)密或其他不當(dāng)行為。目前該訴訟案件未有最終結(jié)果。

此外，今年6月，有外媒報(bào)道小鵬汽車的官網(wǎng)設(shè)計(jì)抄襲了特斯拉官網(wǎng)，指出小鵬新車P7的介紹頁(yè)面與特斯拉Model S的介紹頁(yè)面十分相似。目前，P7車型的頁(yè)面早已更新。

短期存泡沫？

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)階段造車新勢(shì)力的市值存在泡沫，股價(jià)虛高，未來(lái)要么股價(jià)崩盤，要么企業(yè)就必須使銷量不斷攀升。也有業(yè)內(nèi)人士表示，短期來(lái)看，新能源汽車概念股存在一定泡沫，但若從中長(zhǎng)期角度來(lái)看，未來(lái)幾年新能源汽車賽道坡長(zhǎng)雪厚。

上海九祥資產(chǎn)管理有限公司CEO潘金平認(rèn)為，新能源汽車的走勢(shì)會(huì)跟光伏差不多，從靠政府的補(bǔ)助到完全沒(méi)有補(bǔ)助逐步實(shí)現(xiàn)盈利，會(huì)有幾個(gè)長(zhǎng)周期的波段行情。這種行業(yè)往往也是會(huì)利好寡頭，所以新能源汽車這波快速上漲上去，如果回調(diào)下來(lái)，經(jīng)過(guò)時(shí)間調(diào)整到位以后會(huì)是比較好的買點(diǎn)。除了車企品牌，也可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)秀公司。

比如說(shuō)，為什么現(xiàn)在給蔚來(lái)和比亞迪汽車這么高的估值，主要因?yàn)樗麄冊(cè)谥懈叨藘r(jià)位新能源車企這一個(gè)層級(jí)取得較好的開端。像比亞迪漢、唐轎車都賣到20萬(wàn)以上，蔚來(lái)的SUV都賣到四五十萬(wàn)，新推出的轎車估計(jì)也會(huì)不錯(cuò)。中國(guó)自己的車企品牌，往上拓展提升中高端檔次其實(shí)是很難的，某種意義是賽道估值的提升。

中信證券首席新能源汽車分析師在新能源汽車2021年投資策略中表示，2020年下半年行業(yè)在疫情后逐步復(fù)蘇，全球產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加速融合。展望2021年，國(guó)內(nèi)更具產(chǎn)品力的新車型加速投放，補(bǔ)貼政策和碳排放新規(guī)驅(qū)動(dòng)歐洲電動(dòng)化率在提高，特斯拉繼續(xù)引領(lǐng)全球電動(dòng)智能浪潮，判斷2021年全球新能源汽車景氣將繼續(xù)提升。從全球視野來(lái)看，中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈加速發(fā)展、最為完善，龍頭企業(yè)已經(jīng)供應(yīng)海外，作為全球優(yōu)質(zhì)制造資產(chǎn)的價(jià)值凸顯。推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是特斯拉、大眾MEB、LG化學(xué)、寧德時(shí)代供應(yīng)鏈等。

平安證券研報(bào)提到，20年國(guó)內(nèi)新能源總量難有起色，但結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注；海外電動(dòng)車市場(chǎng)在政策的扶持和約束下有望延續(xù)高增長(zhǎng)。建議更多著眼于影響成長(zhǎng)預(yù)期的主題事件催化。并在研報(bào)中提到三大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、電動(dòng)車產(chǎn)銷增速放緩。隨著新能源汽車產(chǎn)銷基數(shù)的不斷增長(zhǎng)，維持高增速將愈發(fā)困難，面向大眾的主流車型的推出成為關(guān)鍵；2、產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格戰(zhàn)加劇。補(bǔ)貼持續(xù)退坡以及新增產(chǎn)能的不斷投放，致使產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)面臨降價(jià)壓力；3、海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加速涌入。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壯大及補(bǔ)貼政策的淡化，海外巨頭進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的腳步正在加快，對(duì)產(chǎn)業(yè)格局帶來(lái)新的沖擊。

國(guó)海證券在研報(bào)中指出，未來(lái)5至10年是新能源汽車產(chǎn)業(yè)變遷和龍頭崛起的黃金十年。新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，從傳統(tǒng)機(jī)械硬件定義汽車轉(zhuǎn)向軟件定義汽車，電動(dòng)車是未來(lái)汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化的重要載體，其意義重大。汽車產(chǎn)業(yè)變遷將伴隨產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值轉(zhuǎn)移，重視前段研發(fā)設(shè)計(jì)、技術(shù)升級(jí)與后端軟件溢價(jià)，新能源汽車行業(yè)目前處于百花齊放電動(dòng)化 3.0 時(shí)代，全球供應(yīng)鏈細(xì)分龍頭迎來(lái)中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請(qǐng)關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號(hào)！