一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

歐洲央行副行長金多斯：至今年年底，經濟出現(xiàn)季度環(huán)比負增長是最現(xiàn)實的情況。

2）國內新聞

國家統(tǒng)計局：剔除短期非經營因素影響后，10月份利潤增速與上月大體相當。10月份工業(yè)企業(yè)利潤同比增長28.2%，增速比9月份加快18.1個百分點，主要是去年同期基數(shù)較低、本月投資收益增加等因素共同作用的結果。1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額50124.2億元，同比增長0.7%，1-9月份為下降2.4%。累計利潤同比增速年內首次由負轉正。

3）行業(yè)新聞

農業(yè)咨詢機構Arc Mercosul：下調巴西2020/21年度大豆產量預估至1.2834億噸，該機構此前的產量預估為1.2915億。Arc Mercosul稱，預計巴西2020/21年度大豆播種面積為3825萬公頃，低于其此前預估的3843萬公頃。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股小漲，上一交易日A股權重發(fā)力，午后走高，銀行板塊領漲，資金方面北向資金凈流入24.77億元，11月26日融資余額減少31.26億元至14573.62億元。近期周期股異動，我們認為主要和經濟數(shù)據(jù)向好，復蘇趨勢得到確認有關，但當前無法確認大周期拐點的到來，未來經濟下行壓力依然存在?！笆奈濉睍r期經濟社會發(fā)展主要目標包括經濟發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設實現(xiàn)新進步、民生福祉達到新水平、國家治理效能得到新提升。未來我國將積極推動注冊制，加快資本市場改革，政策利好A股表現(xiàn)。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉量均有明顯增加，技術面看股指仍以震蕩偏多為主，操作上建議做多為主。

【國債】

上周五期債價格小幅下跌，10年期國債收益率上行2bp至3.3%。上周央行公開市場凈投放1300億元，Shibor隔夜大幅下行，其他期限有所上行，資金面保持相對平穩(wěn)。金融委研究規(guī)范債券市場發(fā)展、維護債券市場穩(wěn)定工作，將嚴厲處罰各種“逃廢債”行為，穩(wěn)定債券市場情緒。美國總統(tǒng)逐步進入過渡期，美聯(lián)儲會議紀要顯示許多官員討論盡快增強購債指引，受疫情影響，首次申請失業(yè)救濟人數(shù)兩連增。央行貨幣政策執(zhí)行報告稱，未來隨著經濟增速逐步向潛在水平回歸，宏觀杠桿率有望趨于平穩(wěn)，預計央行年內仍會保持流動性合理充裕，但貨幣政策有收緊預期。當前經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，預計國債期貨價格反彈空間有限，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

盡管普遍預期歐佩克及其減產同盟國將在下周初會議上做出推遲增產的決定，但是歐佩克內部分歧令市場擔憂；相關疫苗試驗受到質疑，SC周五晚上漲0.97%。媒體調查顯示，多數(shù)分析師預測歐佩克及其減產同盟國將增產計劃推遲三個月，不過油價近期上漲可能令決定復雜化，并且一些成員國的緊張局勢升溫也會產生影響。尼日利亞總統(tǒng)穆罕默德·布哈里敦促歐佩克在分擔石油減產時，考慮到該國2億貧困人口、基礎設施嚴重短缺的國家的責任。油價短期預計繼續(xù)維持強勢，關注12月初OPEC會議結果。

【甲醇】

甲醇上漲0.71%。國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.12%，較上周上漲3.35個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在116.02萬噸，環(huán)比上周下降1.6萬噸，跌幅在1.36%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在26.7萬噸附近。從11月27日至12月13日中國甲醇進口船貨到港量預估在57.06萬-58萬噸附近。截至11月26日，國內甲醇整體裝置開工負荷為72.87%，上漲1.58個百分點，較去年同期上漲1.75個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為82.19%，上漲2.64個百分點，較去年同期下滑0.34個百分點?，F(xiàn)貨甲醇繼續(xù)堅挺，但目前價格繼續(xù)上漲較為困難，建議關注05合約多甲醇空eg套利機會。

【橡膠】

橡膠持續(xù)上行，RU主力合約換月至05合約。保稅區(qū)庫存81.54萬噸，較上期漲2.82萬噸，整體庫存由降轉升，對價格不利。海南地區(qū)降雨影響，原料再次走高。云南產區(qū)膠水釋放正常但即將逐步停割。11月倉單出庫后目前RU倉單處在低位，1、5合約價格支撐較強。保稅區(qū)持續(xù)去庫存，下游輪胎開工及重卡持續(xù)增長，汽車產業(yè)表現(xiàn)也顯示需求持續(xù)好轉，供需基本面微調，短期膠價預計維持上漲。

【瀝青】

原油方面，歐佩克會議未能就推遲增產達成協(xié)議。上周瀝青市場樂觀情緒升溫，當前華南地區(qū)瀝青市場主流成交價格約為2430-2640元/噸，山東市場主流成交在2200-2250元/噸，東北市場主流成交在2200-2400元/噸，華東市場主流成交在2350-2430元/噸。華東、華南地區(qū)整體需求穩(wěn)定；受部分煉廠瀝青停產及降低負荷的影響，華東市場供應減弱；北方氣溫逐漸降低，終端需求持續(xù)下滑，需求處于收尾階段。受近期原油價格上升影響，本周現(xiàn)貨瀝青有漲價的可能性。

【聚烯烴（LL、PP）】

周五聚烯烴期貨延續(xù)整理運行?；久嫔希?1月聚烯烴期現(xiàn)貨中心上移，月度供給穩(wěn)定。12月PE和PP的檢修裝置不多，檢修損失或小于11月水平。需求端，LL下游農膜的開工拐點出現(xiàn)，后市或季節(jié)性下行。PP下游拉絲和BOPP膜開工平穩(wěn)，需求或至少維持至12月下旬。1月合約的月度價格趨勢而言，12月或先揚后抑，但整體震蕩或難免。

3）黑色

【螺紋】

螺紋主力合夜盤震蕩運行行，收于3917元/噸(-11)。隨著近期終端成交的邊際放緩，上海、杭州螺紋現(xiàn)貨均高位回調，從上周MS公布的庫存數(shù)據(jù)來看，雖然總庫存延續(xù)了下降的態(tài)勢，但去庫幅度已經出現(xiàn)放緩，廠庫庫存止跌企穩(wěn)，表觀需求也回落到了400萬噸以下的水平，南北需求的差異的分化逐漸明顯。隨著時間步入12月，當旺季交替的拐點逐步臨近，季節(jié)性北材南下也將對東南部地區(qū)的成材市場造成一定壓力。近月01合約主力高位減倉態(tài)勢明顯，預計短期震蕩運行。但目前需求下滑未超出季節(jié)性的范疇，05合約受總體需求韌性和主力移倉換月的影響或略強于01合約，可考慮1-5反套繼續(xù)持有。

【鐵礦】

鐵礦主力合約夜盤震蕩運行，收于897元/噸(-4.5）。從近期鐵礦的發(fā)運到港情況看，巴西北部的和淡水河谷的發(fā)運不及預期，若此發(fā)運量維持，VALE全年發(fā)運目標或將較難完成。昨日MS到港數(shù)據(jù)也顯示近期澳巴礦到港數(shù)量環(huán)比縮減。另一方面，隨著長流程利潤再度擴張，鋼廠的生產和對鐵礦的采購不會出現(xiàn)降溫，疊加10月宏觀數(shù)據(jù)和近期成交量偏強的加持，螺礦正反饋共振上漲。與此同時，由于鋼廠的低庫存策略，以及港口貨源較為集中的情況，4季度的鐵礦冬儲對價格拉動的幅度也可能有所提高。短期內鐵礦仍然是多頭行情，且05合約受明年上半年需求韌性預期的支撐，在低估值的環(huán)境下貼水修復，風險點關注澳巴發(fā)運能否在年底放量從而制約鐵礦的上方空間。

【動力煤】

動力煤主力合約夜盤震蕩運行，收于647.8元/噸(+3)。坑口受到安檢和月度煤管票緊缺的影響，價格依然較為堅挺。近日來產地降雪天氣對整體影響并不大。從政策的演變來看，東北區(qū)域性額度調控、內蒙煤管票放松，到現(xiàn)在的沿海地區(qū)進口煤放松，政策對600元/噸以上煤價的調控態(tài)度已經十分明確。但動力煤價格的趨勢性下跌還需要下游采購減量后港口環(huán)節(jié)累庫的共振配合。短期澳煤進口依然沒有放松的跡象，沿海市場低硫煤短缺的現(xiàn)象也沒有得到顯著緩解，煤價的冬季仍有上行空間。但隨著煤價上行，政策調控的可能也在逐步加大，做空的時機建議待到港口市場庫存累積后，配合下游補庫需求的放緩的利空驅動。

4）金屬

【貴金屬】

近期由疫苗帶動的樂觀預期沖擊下金銀持續(xù)下挫，上周公布的美國11月Markit制造業(yè)PMI和服務業(yè)PMI均創(chuàng)下近期新高，進一步使得金銀下探，周五中國幾大銀行因風險控制的因素暫停貴金屬新賬戶開戶，晚上黃金跌破關鍵支撐位。此外特朗普開始向拜登移交權力，市場尾部風險降低，進一步削減黃金避險需求，美元和黃金共同表現(xiàn)弱勢。盡管疫苗研發(fā)的進展提振了市場對于經濟復蘇的預期，但由于疫苗實際表現(xiàn)還未經過考驗，產量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激不到位的時間窗口會延續(xù)至明年一季度，經濟壓力和財政刺激政策不到位的情況下可能迫使美聯(lián)儲加碼寬松政策。但目前美國并未有再度封鎖經濟的打算，市場在疫苗研制進展下計入經濟復蘇預期，美國實際收益率有見底跡象，在經歷突破反彈失敗后黃金市場信心不足表現(xiàn)疲弱，下破200均先后或代表市場觀點轉變，短期暫時持看空觀點是否正式突破還需確認，建議觀望為主。

【銅】

周末夜盤銅價小幅上漲，總體延續(xù)上漲勢頭，受精礦緊張和美元疲弱支撐。目前精礦加工費仍然低迷，意味著精礦供應依舊緊張。有報道稱礦山與冶煉企業(yè)就明年加工費談判分歧巨大，差距在5-10美元。二季度以來中國經濟復蘇良好，銅需求明顯恢復，前期國內銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產行業(yè)的下滑，家電和地產可能全年負增長。近日國務院會議強調將促進家電、汽車以舊換新和下鄉(xiāng)銷售，提振市場對需求預期。短期銅價延續(xù)強勢，建議短多參與，需關注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

周末夜盤鋅價延續(xù)上漲，超1.5%，創(chuàng)下1年半以來的新高。有報道稱LME庫存半數(shù)由一家企業(yè)控制，現(xiàn)貨升水也縮窄。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內鋅價。南非Gamsberg礦山事故停產使得市場進一步擔憂精礦供應。國內鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進口精礦，以應對下滑的精礦加工費。國內下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)走強，建議擇機短多參與，另外建議關注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

周五夜盤鋁價上行?；久娣矫?，隨著旺季過后下游消費或迎來逐步降溫，但年底消費總體上仍有支撐，除此之外供應的增加趨勢也值得關注，預計鋁價繼續(xù)維持近強遠弱格局，中期漲勢放緩，可能逐步回歸震蕩。操作繼續(xù)正套為主，短多長空。

【鎳】

夜盤鎳價震蕩?；久娣矫?，中期來看鎳金屬供應存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應有所增長但受境外不銹鋼產能增長影響其出口到國內的數(shù)量不足以填補缺口，國內鎳鐵供應受成本影響預計逐步減少，鎳價近期預計仍有支撐，短期下行后仍將偏強運行，操作建議逢低買入為主。       

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價格下跌?；久娣矫妫S著印尼鎳鐵產能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動較大，不銹鋼價格利潤虧損為主，未來不銹鋼價格預計主要參考原料支撐，短期減產尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應的壓力可能逐步向上游傳導。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預計價格繼續(xù)弱勢運行，操作建議觀望。

5）農產品

【玉米】

玉米期貨高位震蕩。東北地區(qū)雖然降雪結束，但物流尚未完全恢復，企業(yè)上量不佳，價格依然偏強。華北物流恢復，且價格偏高，企業(yè)到車大增。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。在短期集中上量階段，一旦價格合適，物流通暢，賣糧壓力使得現(xiàn)貨價格可能出現(xiàn)下跌，近月合約同時存在一定下跌風險。

【蘋果】

蘋果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產情況，不過蘋果質量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產量預計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強，果農入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存下跌風險。

【白糖】

白糖期貨小幅震蕩。巴西中南部11月上半月糖產量124萬噸，作物年度累計產量3766萬噸，同比增長44%。國際市場等待印度出口補貼政策消息，因新一財政年度出口補貼政策遲遲無法退出，印度已失去約170萬噸左右的出口空間，也推升國際糖價來到階段性高位。國內方面，巴西11月1到23日對中國裝船數(shù)為22.06萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應壓力，現(xiàn)貨可能承壓。近期國外疫情形勢嚴峻，預計國際原糖的沖高走勢暫告一段落，國內白糖期貨在供應壓力下短期可能偏弱，不過在市場對惡劣天氣擔憂的情況下，大幅下跌可能性有限。

【豆油】

Y2101收盤于7816，漲幅0.88%。一級豆油現(xiàn)貨近期基差走強，天津01+360，山東01+400，江蘇01+400，廣東 01+360，廣西01+280，豆油盤面大幅反彈，成交轉差，27日成交7100噸，而26日成交17730噸。美豆新作庫存處于近7年來的低位，市場關注點轉為巴西大豆生長期及阿根廷播種期間的天氣，未來的天氣短期內解決不了南美整體偏干旱的情況。美豆主力接近壓力位1200美分/蒲式耳，關注12月報告中出口和庫存調整。國內豆粕仍面臨供應壓力，成交和提貨轉差，基差不見好轉，成本端美豆的上漲更多的提高豆油盤面，豆油現(xiàn)貨基差有所反彈，預計年底前豆油庫存仍會降低，明年一季度庫存小幅回彈，但仍無壓力，建議適量做多油粕比。                                       

【棕櫚油】

國內棕櫚油P2101合約收盤于6820，漲幅1.52%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差下跌，天津01+150，華東01+90，廣東01+90，27日現(xiàn)貨暫無成交，而26日成交5350噸。根據(jù)船運商檢的數(shù)據(jù)，11月前25天的出口減幅在18%附近，而11月前20日的產量減幅在10%-14%，預計11月底馬來西亞棕櫚油庫存或繼續(xù)降低至150萬噸附近。短期國內棕櫚油仍維持近強遠弱的格局，建議豆油棕櫚油05合約價差在1000附近做縮小。

【菜油】

菜油OI2101合約收盤于9797，跌幅0.40%。國內四級菜油現(xiàn)貨基差持續(xù)走弱，廣西01+330，跌20，廣東01+330，跌20，福建01+280，跌20，華東01+420。菜油自身受到政治因素影響較多，市場關注中加關系及孟晚舟事件的走向，受制于海關流程和審查等因素，目前只有少量私企和外企進口加拿大菜油和菜籽，菜油的供應仍存在限制問題，預計后期菜油庫存處于減庫存狀態(tài)，不易累庫。但是當前菜油盤面、基差及跟其他油脂的價差仍較高，現(xiàn)貨基差也持續(xù)走弱，預計菜油15月差仍會回落。