大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢(shì)；全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量處于歷史峰值，行業(yè)利潤(rùn)維持上行趨勢(shì)，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工接近尾聲，南方區(qū)域需求平穩(wěn)向上；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤價(jià)為1847元/噸，基差為46元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存2834萬(wàn)重量箱，較前一周下降239萬(wàn)重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求良好，庫(kù)存持續(xù)去化，短期偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)偏多操作，止損1845

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月1日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為10214萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為365.6萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，港口現(xiàn)貨上漲 偏多

2、基差：現(xiàn)貨631，01合約基差-16.8，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存507萬(wàn)噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)道路運(yùn)輸恢復(fù)，調(diào)運(yùn)火爆，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。全國(guó)氣溫下降明顯，下游用電需求轉(zhuǎn)好。港口庫(kù)存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻。終端需求釋放，運(yùn)價(jià)大幅上漲，市場(chǎng)情緒高漲。ZC2101：謹(jǐn)慎追高

鐵礦石：

1、基本面：27日港口現(xiàn)貨成交133.1噸，環(huán)比下降31.8%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬(wàn)噸,環(huán)比下降23.8%），本周平均每日成交139.9萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨889，折合盤面988.9，01合約基差86.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格864，折合盤面974，01合約基差72，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12605.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少146萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳巴發(fā)貨量微降，疏港量高位維持，但到港減量使得港口庫(kù)存降幅較大。近期建材成交量回落明顯，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，日均鐵水量止跌轉(zhuǎn)漲，四季度仍然考慮期現(xiàn)修復(fù)以及年末補(bǔ)庫(kù)，01合約避免做空。消息面上，淡水河谷宣布Serra Leste礦山將于12月恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021年產(chǎn)量達(dá)400-500萬(wàn)噸。I2101：短期觀望為主

螺紋：

1、基本面：近期市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格高位有所回落，螺紋鋼供應(yīng)端利潤(rùn)開始收縮，上周螺紋產(chǎn)量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，總體保持一定強(qiáng)度，不過(guò)隨著天氣轉(zhuǎn)冷，預(yù)計(jì)緩慢下行為主，近期去庫(kù)速度也有所下滑，庫(kù)存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4253.9，基差329.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存450.43萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.32%，同比增加59.03%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論：上周螺紋期貨價(jià)格先跌后漲，總體維持高位，現(xiàn)貨價(jià)格在高位連續(xù)回調(diào)后有所企穩(wěn)，隨著需求轉(zhuǎn)弱，短期價(jià)格突破前高可能性不大，但下方仍有支撐，操作上01合約短線觀望為主，日內(nèi)3870-3960區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤(rùn)繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游機(jī)械制造和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持穩(wěn)定；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4210，基差59，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存233.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.55%，同比增加29.78%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論:上周熱卷期貨價(jià)格高位繼續(xù)上行突破前期高點(diǎn)，當(dāng)前供需平穩(wěn)價(jià)格下方受原材料支撐，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)4080-4180區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1420，基差-11.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存843.62萬(wàn)噸，港口庫(kù)存343萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存975.7萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2162.32萬(wàn)噸，較上周增加21.18萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫(kù)，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：多單持有，止損1410。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴(kuò)大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預(yù)期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過(guò)程，焦炭區(qū)域性供應(yīng)偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤(rùn)回升后，短期整體情緒偏樂(lè)觀，采購(gòu)仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2450，基差0.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存466.06萬(wàn)噸，港口庫(kù)存236萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存27萬(wàn)噸，總體庫(kù)存729.06萬(wàn)噸，較上周增加0.01萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來(lái)的焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，暫未有明確的改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2101：2440多，止損2420。

2

---能化

原油2101：

1.基本面：周日舉行的歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國(guó)部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)非正式會(huì)議結(jié)束，會(huì)上未能就推遲增產(chǎn)達(dá)成共識(shí)，包括俄羅斯在內(nèi)的大多數(shù)與會(huì)者都支持將當(dāng)前的減產(chǎn)幅度延長(zhǎng)至2021年第一季度，阿聯(lián)酋和哈薩克斯坦持反對(duì)意見；波斯灣緊張局勢(shì)急劇升級(jí)，伊朗表示，以色列和美國(guó)很可能是周五殺害其一名頂級(jí)核科學(xué)家的幕后黑手，并誓言將為此實(shí)施報(bào)復(fù)；高盛預(yù)計(jì)，到明年年中的時(shí)候，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將有很大比例的民眾已經(jīng)接受新冠疫苗接種，這將推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“急劇回升”；中性

2.基差：11月27日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為47.98美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為50.86美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為47.35美元/桶，基差20.17元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至11月20日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加380萬(wàn)桶，預(yù)期減少33.3萬(wàn)桶；美國(guó)至11月20日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加22.5萬(wàn)桶，實(shí)際減少75.4萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至11月20日當(dāng)周減少172.1萬(wàn)桶，前值增加120萬(wàn)桶；截止至11月27日，上海原油庫(kù)存為3221.4萬(wàn)桶，減少70萬(wàn)桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止11月24日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至11月17日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：周末的OPEC+非正式會(huì)談中仍對(duì)推遲減產(chǎn)存在內(nèi)部分歧，未如市場(chǎng)預(yù)期般順利進(jìn)行，信心有所損失，因而今明兩日的全體會(huì)議至關(guān)重要，并且關(guān)注是否會(huì)對(duì)利比亞采取措施，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)有所升溫，不過(guò)考慮到1月伊朗未對(duì)刺殺事件做出實(shí)質(zhì)性反擊，這次大概率也不會(huì)，原油高位震蕩，短線286-294區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：上周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)差異化調(diào)整，其中內(nèi)地在供應(yīng)端逐步恢復(fù)、下游消費(fèi)地抵觸持續(xù)下，供需矛盾博弈尚存；配合產(chǎn)區(qū)庫(kù)存均略有增加、運(yùn)費(fèi)相對(duì)堅(jiān)挺等，故預(yù)計(jì)內(nèi)地局部仍需警惕回落風(fēng)險(xiǎn)。港口則多跟隨盤面聯(lián)動(dòng)，連云港MTO檢修將于本周如期落實(shí)；中性

2.基差：11月27日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2195元/噸，基差-59，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年11月26日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為77.3萬(wàn)噸，較上周降0.02萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27萬(wàn)噸附近，較上周增近1萬(wàn)噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多增；偏多

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)差異化行情凸顯，多依據(jù)自身供需調(diào)整，局部出貨不暢下出現(xiàn)回落。內(nèi)地市場(chǎng)方面，短期上游庫(kù)存無(wú)壓下對(duì)甲醇價(jià)格仍存一定支撐，然部分前期停車裝置陸續(xù)重啟，加之部分地區(qū)下游庫(kù)存偏高，需求相對(duì)有限，外盤伊朗Kaveh年產(chǎn)230萬(wàn)噸甲醇裝置近日重啟恢復(fù)，負(fù)荷相對(duì)一般，港口供應(yīng)預(yù)期有所恢復(fù)，上行承壓，隔夜原油上行，短期甲醇震蕩，短線2230-2290區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單部分持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價(jià)格震蕩；重油減產(chǎn)、煉廠延長(zhǎng)檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；煉廠對(duì)高硫燃油進(jìn)料需求平穩(wěn)疊加發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯，需求超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為350美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價(jià)為1889元/噸，基差為412元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止11月26日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2404萬(wàn)桶，環(huán)比前一周上漲9.27%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：高硫燃油基本面較堅(jiān)挺，短期回調(diào)后偏多操作為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1870-1910區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存低，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)、海國(guó)龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格971，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8250（+50），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差395，升貼水比例5.0%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存51.5萬(wàn)噸（-2.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論： L2101日內(nèi)7900-8100震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存低，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬(wàn)噸，近期標(biāo)準(zhǔn)品及粉料價(jià)格上漲，粉料企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹(jǐn)慎，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格986，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8900（+50），偏多；

2. 基差： PP主力合約2101基差237，升貼水比例2.7%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存51.5萬(wàn)噸（-2.5），偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2101日內(nèi)8650-8900震蕩偏多操作；

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力明顯。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3320，01合約基差-178，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：能投100萬(wàn)噸裝置重啟，逸盛大連負(fù)荷提滿。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場(chǎng)情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。成本端的回升帶動(dòng)了聚酯原料端上行，但PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2101：3400-3550區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷繼續(xù)回落。四季度來(lái)看，乙二醇海外供應(yīng)依舊表現(xiàn)緊張，高庫(kù)存壓力仍抑制盤面有效反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨3820，01合約基差-66，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存105.42萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.67萬(wàn)噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，裝置提負(fù)意愿不強(qiáng)。主港維持到貨偏少格局，短期對(duì)盤面存在一定支撐。但聚酯需求季節(jié)性走弱也是即將面臨的利空因素。EG2101：關(guān)注3900一帶阻力位

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13925,基差-1305 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線上運(yùn)減行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：日內(nèi)15100-15400短線操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨7980，基差220，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月20日豆油商業(yè)庫(kù)存117萬(wàn)噸，前值117萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2101：回落做多7600附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6920，基差170，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月20日棕櫚油港口庫(kù)存43萬(wàn)噸，前值39萬(wàn)噸，環(huán)比+4萬(wàn)噸，同比-35.94% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6600附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫(kù)存下降8.63%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10340，基差581，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：11月20日菜籽油商業(yè)庫(kù)存20萬(wàn)噸，前值21萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-47.76%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9600附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，巴西大豆天氣仍偏干燥給市場(chǎng)帶來(lái)減產(chǎn)憂慮。國(guó)內(nèi)豆粕探底回升，受美豆上漲帶動(dòng)，短期外強(qiáng)內(nèi)弱，進(jìn)口美豆到港支撐美豆但壓制國(guó)內(nèi)豆類價(jià)格。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交轉(zhuǎn)淡壓制盤面，但國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好和美豆上漲提升進(jìn)口成本支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3085（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-161，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存100.24萬(wàn)噸，上周87.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加15.18%，去年同期37.13萬(wàn)噸，同比增加169.97%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1200點(diǎn)附近震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2101：短期3130至3180區(qū)間震蕩，回落做多為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求開始偏弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2500，基差-30，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.15噸，上周0噸，環(huán)比增加150%，去年同期2.7萬(wàn)噸，同比減少94.4%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2520至2570區(qū)間震蕩，短線偏多操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，巴西大豆天氣仍偏干燥給市場(chǎng)帶來(lái)減產(chǎn)憂慮。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-367，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存567.45萬(wàn)噸，上周606.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.44%，去年同期296.98萬(wàn)噸，同比增加91.07%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200點(diǎn)附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再度沖高，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Rabobank：20/21年度巴西中南部糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3820萬(wàn)噸。10月份我國(guó)進(jìn)口糖漿14.87萬(wàn)噸，同比增加12.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.74萬(wàn)噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬(wàn)噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬(wàn)噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖984.89萬(wàn)噸；銷糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國(guó)進(jìn)口食糖88萬(wàn)噸，環(huán)比增加34萬(wàn)噸，同比增加43萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5255，基差140（05合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存56.62萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)多翻空，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：現(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈。國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力最高點(diǎn)即將過(guò)去，市場(chǎng)提前反映未來(lái)預(yù)期，期貨價(jià)格短期5000-5200區(qū)間震蕩，未來(lái)向上突破的概率偏大，建議區(qū)間下軌附近逢低買入偏多交易為主，關(guān)注5200附近壓力能否突破。

棉花：

1、基本面：國(guó)儲(chǔ)12月1日起收購(gòu)50萬(wàn)噸儲(chǔ)備棉。USDA11月報(bào)告維持中性。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC11月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2435萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2501萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2240萬(wàn)噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存716萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14578，基差-52（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花基本面平淡，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過(guò)去，沖高套保壓力較大。主力合約換倉(cāng)05，14000附近有較強(qiáng)支撐，上方壓力14650附近，寬幅震蕩走勢(shì)，盤中快速?zèng)_高輕倉(cāng)沽空，基本面不支持大漲動(dòng)力。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)保持堅(jiān)挺，后期供應(yīng)減少，恐難下跌，對(duì)下游成本支撐會(huì)比較強(qiáng)。鎳鐵前期下跌，鎳鐵企業(yè)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)潮，價(jià)格在周末出現(xiàn)了反彈，說(shuō)明最終以鎳鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整，價(jià)格回升來(lái)解決目前鎳鐵價(jià)格低的問(wèn)題，但目前價(jià)格水平仍比較低，對(duì)鎳價(jià)還是有一定利空影響。電解鎳方面，鎳豆需求比較好，新能源汽車的提振還是比較有利。不銹鋼產(chǎn)量調(diào)整，但四季度需求可能并不會(huì)太好，所以總體不銹鋼仍偏弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨124000，基差1150，偏多，進(jìn)口鎳122150，基差-700，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存241752，+1116，上交所倉(cāng)單21429，-367，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：區(qū)間118000-125000高拋低吸操作，以回調(diào)做多為主，上方高度還是受到需求限制，不會(huì)太高。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，10月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.4%，較上月小幅下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，自7月份以來(lái)始終位于51.0%及以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 55545，基差-565，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：11月27日LME銅庫(kù)存減1250噸至150775噸,上期所銅庫(kù)存較上周減3854噸至92912噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:謹(jǐn)慎追高。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16330，基差240，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減11718噸至220373噸，庫(kù)存高位；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，滬鋁2101：短期觀望，謹(jǐn)慎追高。

黃金

1、基本面：美股小幅收高，納指和標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)收盤新高。感恩節(jié)翌日，美股提前收盤。，市場(chǎng)交投較為淡靜，美元指數(shù)繼續(xù)下跌，美債收益率全線走低，國(guó)際現(xiàn)貨黃金下破1800關(guān)口，下跌1.14%；中性

2、基差：黃金期貨381.14，現(xiàn)貨378.23，基差-2.39，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2199千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)突發(fā)消息影響，金價(jià)再度大幅走低；COMEX黃金COMEX黃金期貨收跌1.13%報(bào)1790.7美元/盎司，跌穿1800美元關(guān)鍵支撐位，創(chuàng)近五個(gè)月以來(lái)新低；今日關(guān)注中國(guó)PMI數(shù)據(jù)，歐央行行長(zhǎng)講話；國(guó)內(nèi)突發(fā)消息影響，打破了前期支撐位，下行壓力大，疊加歐美將進(jìn)入第交易量月，拋售或?qū)⒗^續(xù)，反彈做空。滬金2106：逢高做空。

白銀

1、基本面：美股小幅收高，納指和標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)收盤新高。感恩節(jié)翌日，美股提前收盤。，市場(chǎng)交投較為淡靜，美元指數(shù)繼續(xù)下跌，美債收益率全線走低，國(guó)際現(xiàn)貨白銀下破23關(guān)口，下跌2.7%；中性

2、基差：白銀期貨4910，現(xiàn)貨4865，基差-30，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2412420千克，增加18556千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅下挫；COMEX白銀期貨收跌2.86%報(bào)22.775美元/盎司，下破23掛門口。疫苗對(duì)銀價(jià)影響更為復(fù)雜，有色金屬對(duì)銀價(jià)的拉動(dòng)有所減弱，若金價(jià)繼續(xù)下行，銀價(jià)或有補(bǔ)跌可能，換月逢高空。滬銀2012：逢高做空。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）發(fā)布報(bào)告稱，2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀參數(shù)將全面反彈，全年GDP實(shí)際增速或可達(dá)到8.1％，并呈現(xiàn)出“總體偏高、逐季回落”的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

2、資金面：央行11月27日開展1200億元逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)凈投放400億元。

3、基差：TS主力基差為0.0435，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.3623，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為-0.0274，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：短線多單離場(chǎng)