鄭糖：夜盤大幅下挫

昨日白糖日內(nèi)震蕩，夜盤糖價大幅下跌，白糖與糖漿10月進口量繼續(xù)保持高位，整體從供需看國內(nèi)糖仍未擺脫弱勢格局，因糖源供應(yīng)多元化、市場需求淡季和替代品糖漿搶占份額的弱勢基本面之下，糖價上漲難度較大。但也看到糖價來自成本端的支撐也較明顯，廣西新糖售價已跌至制糖成本之下，加工糖利潤也被大幅擠壓，糖價下跌空間受限，另外從目前天氣看 ，12月很可能是沒有大寒潮，但小股冷空氣源源不斷滲透南下，全國大部氣溫節(jié)節(jié)走低，拉尼娜還是會帶來冷凍，霜凍對宿根蔗造成損害，天氣上還有炒作，不宜追空，短線操作為宜。

策略：傾向逢低買入遠期合約做多，中性。

風(fēng)險點：雷亞爾匯率風(fēng)險，原油風(fēng)險等。

鄭棉：維持震蕩思路

鄭棉昨日震蕩，夜盤隨商品回落，棉紡產(chǎn)業(yè)鏈層面，因下游棉紗走貨走緩且下游新接訂單少，棉花現(xiàn)貨成交遠不及10月上半旬棉價大漲階段。部分新疆軋花廠因資金回籠需求調(diào)降皮棉報價，且主要為手摘棉及機采。雙29皮棉價格下跌較為明顯，下游當(dāng)前成品庫存在累積階段，棉花原料庫存回升，當(dāng)前內(nèi)外棉價差較大，棉花與替代原料價差也大，因此下游當(dāng)前對棉花原料采購動能不足。

策略：總體下游原料補庫動能不足，盤面遠月合約受宏觀驅(qū)動近期帶領(lǐng)近月合約走強，短期01棉上方面臨套保盤壓力，震蕩思路為主，套利可繼續(xù)考慮15價差反套。中性。

風(fēng)險點：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口等。

油脂油料：高位震蕩

上一交易日收盤油脂油料高位震蕩。國際油籽市場，USDA：截至2020年11月19日的一周，美國2020/21年度大豆凈銷售量為768100噸，創(chuàng)下年度新低，比上周低了42%，比四周均值低了47%。其中中國為578700噸,330000噸轉(zhuǎn)自未知目的地，另有銷售量減少2,500噸。當(dāng)周出口量為2,412,200噸，比上周低了4%，比四周均值低了11%。主要目的地包括中國(1,668,000噸),墨西哥(126,000噸),德國(125,400噸),印尼(99,500噸),以及埃及(87,700噸)。SEA：印度2020/21年度食用油進口量預(yù)計為1250-1350萬噸，較2019/20年度1330萬噸或有所下滑。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3164元/噸，較前一日+15。全國菜粕現(xiàn)貨均價2488元/噸，較前一日+24。巴西大豆近月cnf價格545美元/噸，盤面壓榨毛利-61元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p01+70，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y01+360，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi01+330。印尼棕櫚油近月cnf價格845美元/噸，盤面進口利潤-332元/噸; 南美豆油近月cnf價格1056美元/噸，盤面進口利潤-594元/噸。

策略：

粕類：單邊看多，逢低買入

油脂：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注05yp價差擴大和p59價差反套機會

風(fēng)險：

粕類：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

玉米與淀粉：現(xiàn)貨推動期價上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)區(qū)域分化，東北產(chǎn)區(qū)領(lǐng)漲，南北方港口弱勢跟漲，華北地區(qū)漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定；淀粉現(xiàn)貨價格則繼續(xù)大多穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)，整體略偏強。玉米與淀粉期價受現(xiàn)貨帶動繼續(xù)上漲，淀粉相對強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，市場繼續(xù)預(yù)期新一輪補庫啟動，進而推動期價上漲，遠月相對強于近月。后期關(guān)注中下游補庫的持續(xù)性，特別是能否往華北產(chǎn)區(qū)和南方銷區(qū)傳導(dǎo)，建議重點留意華北-東北玉米價差和南北方港口價差。對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價差或趨于收窄，后期淀粉定價模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認為淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間震蕩，淀粉期價更多跟隨原料成本端即玉米走勢。

策略：中期看多，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格周末上漲

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格周末以來趨穩(wěn)回升，與前一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.13元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.06元/斤；期價轉(zhuǎn)為近強遠弱，以收盤價計，1月合約上漲112元，5月合約下跌32元，9月合約上漲5元，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約貼水415元。

邏輯分析：上周雞蛋現(xiàn)貨價格類似前兩周走勢，上半周下跌，下半周止跌企穩(wěn)，帶動期價整體弱勢，但近月相對弱于遠月，1月和5月基差環(huán)比走強，9月繼續(xù)走弱，但整體而言，主產(chǎn)區(qū)均價對各合約基差依然處于歷史同期相對低位?？紤]到目前距離春節(jié)前備貨期尚有時日，短期需求或難有改善，現(xiàn)貨價格或繼續(xù)帶動近月期價弱勢運行，后期重點關(guān)注需求改善的時間節(jié)點。而遠月合約則需要重點關(guān)注兩個方面，其一是關(guān)注行業(yè)主動去產(chǎn)能的進展，其二是生豬存欄恢復(fù)及其屠宰量的變化。

策略：中期轉(zhuǎn)為中性，建議謹慎投資者觀望，激進投資者近月空單可以考慮擇機離場。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價大幅上漲 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年11月30日全國外三元生豬均價為31.57元/公斤，較上周五上漲1.53元/公斤；仔豬均價為83.83元/公斤，較上周五下跌0.32元/公斤；白條肉均價38.66元/公斤，較上周五上漲1.13元/公斤。今日全國豬價大幅上漲，消費影響較大，同時南方六省調(diào)運禁令即將開始，也對豬價有一定提振作用。預(yù)計短期豬價穩(wěn)中偏強。