12月1日，A股三大指數(shù)集體上漲，銀行板塊大漲。向來低調(diào)的銀行股，在這輪強(qiáng)勢(shì)的順周期行情中，已然成為A股市場(chǎng)的核心議題。

值得注意的是，11月30日，中證銀行指數(shù)一度漲逾4%，數(shù)以億計(jì)的資金正持續(xù)借道銀行ETF押注銀行板塊。

11月30日，繼11月27日凈流入資金近1.7億元后，單日又有3.05億元巨資加倉(cāng)銀行ETF，其基金規(guī)模繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高。據(jù)上交所11月30日公布的最新數(shù)據(jù)，A股規(guī)模最大、流動(dòng)性最佳的銀行主題ETF——銀行ETF，當(dāng)日基金份額增至66.63億份。

資金加速搶籌銀行股

目前來看，資金搶籌銀行股呈現(xiàn)出加速態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，與11月27日64.12億份的份額規(guī)模相比，銀行ETF份額11月30日單日凈增長(zhǎng)2.51億份。按11月30日銀行ETF場(chǎng)內(nèi)成交均價(jià)1.2155元計(jì)算，當(dāng)日銀行ETF資金再度凈流入3.05億元。也就是說，僅最近兩個(gè)交易日，銀行ETF就實(shí)現(xiàn)資金連續(xù)凈流入合計(jì)達(dá)4.74億元。

作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的銀行ETF，華寶銀行ETF的場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性在所有行業(yè)ETF中遙遙領(lǐng)先。11月30日，銀行ETF場(chǎng)內(nèi)成交額高達(dá)11.19億元，創(chuàng)出最近3個(gè)月以來單日成交額新高。最近5個(gè)交易日，其日均場(chǎng)內(nèi)成交額也達(dá)到5.15億元，場(chǎng)內(nèi)交投之活躍可見一斑。按11月30日的最新單位凈值1.1786元計(jì)算，銀行ETF當(dāng)日最新估算規(guī)模達(dá)78.53億元，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)規(guī)模第一大銀行主題ETF。

值得一提的是，銀行ETF是A股首只納入融資融券標(biāo)的范圍的銀行指數(shù)基金。11月30日，銀行ETF單日融資買入額達(dá)1.05億元，最新融資余額達(dá)8.39億元，杠桿資金流入銀行ETF的水平持續(xù)位居高位。

銀行股大漲邏輯為何？

在談到銀行股大漲的投資邏輯時(shí)，萬(wàn)家基金投資研究部表示：“共有三方面原因，首先，央行上周四發(fā)布2020年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，3季度新投放貸款利率環(huán)比企穩(wěn)回升，息差預(yù)期開始樂觀，預(yù)計(jì)上市銀行業(yè)績(jī)逐步改善。其次，流動(dòng)性整體不松不緊的判斷，較二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，本次報(bào)告中重新提出了‘把好貨幣供應(yīng)總閘門’，并且表示“要盡可能長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。最后，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)到明年上半年的預(yù)期逐步開始認(rèn)可，中長(zhǎng)線配置開始重點(diǎn)布局低估值的銀行板塊?！?/p>

某位業(yè)內(nèi)人士表示：“目前銀行股板塊的整體估值依舊處于歷史低估區(qū)間，這也是資金重點(diǎn)關(guān)注銀行ETF的重要原因。”據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月30日，中證銀行指數(shù)市凈率僅為0.76倍，且處于歷史估值的9.71%分位點(diǎn)，即目前指數(shù)估值水平比歷史上90.29%的時(shí)期都要低，具有明顯的配置價(jià)值。

也有券商人士分析表示：“近期銀行股大漲主要是受到經(jīng)濟(jì)回暖與估值修復(fù)雙重因素驅(qū)動(dòng)。”

華泰證券研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為：“順周期板塊修復(fù)在時(shí)間和空間上均有望持續(xù)?？紤]到利率水平、疫苗消息等，12月A股風(fēng)格或進(jìn)一步向價(jià)值平衡，對(duì)金融地產(chǎn)股的排序?yàn)殂y行>保險(xiǎn)>券商>地產(chǎn)。本輪與歷史信用周期不同，銀行與地產(chǎn)邏輯分化；以去年底為對(duì)比，銀行指數(shù)PB仍有較大修復(fù)空間、保險(xiǎn)指數(shù)已修復(fù)至相應(yīng)水平；銀行內(nèi)部的修復(fù)順序與市場(chǎng)風(fēng)格搭配，先修復(fù)成長(zhǎng)型銀行、再修復(fù)低估值銀行；經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的確定性高于A股繼續(xù)走牛，銀行保險(xiǎn)邏輯上優(yōu)于券商。

華寶基金研究所表示：“從配置上來看，四季度市場(chǎng)交易的主線仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，低估值的金融順周期最為受益?！?/p>

展望2021年銀行板塊后市，中信建投證券銀行業(yè)首席分析師楊榮表示：“我們看好2021年銀行股行情。從節(jié)奏上來判斷，我們更加看好一季度以后板塊表現(xiàn)。主要原因是一季度行業(yè)凈利潤(rùn)增速依然為負(fù)，ROE繼續(xù)下降，達(dá)到歷史低點(diǎn)，另外一季度后行業(yè)凈利潤(rùn)逐季回升，行業(yè)ROE開始回升。

“在各類型銀行中，我們更加看好估值低的股份制銀行，因?yàn)榇媪匡L(fēng)險(xiǎn)處置成為銀行估值修復(fù)的核心點(diǎn)，而股份制銀行存量風(fēng)險(xiǎn)處置力度空前，其估值修復(fù)空間更大?！睏顦s表示。