核心收獲

10月份以來天氣、臺(tái)風(fēng)實(shí)際影響情況

今年海南開割較遲上半年疫情、干旱等問題造成了一定的影響，一直到7月份以后才真正進(jìn)入正常開割，三季度以來，天氣對于割膠的影響也較為明顯，10月份連續(xù)4個(gè)臺(tái)風(fēng)的襲擊導(dǎo)致實(shí)際割膠天數(shù)僅在10來天，工廠加工停滯哄搶原料導(dǎo)致國慶節(jié)后原料價(jià)格的大幅上行。調(diào)研期間海南中部產(chǎn)膠區(qū)以多云為主，偶有一日夜間降雨對第二天割膠有影響，收膠偏少價(jià)格也相對有所回升。

乳膠擠占全乳原料，減產(chǎn)僅在全乳一端

調(diào)研中，不論是國營還是民營工廠，甚至以往有較大的全乳生產(chǎn)線的廠商，今年也以主要生產(chǎn)濃乳為主，原料收購價(jià)格差異巨大，進(jìn)濃乳廠的原料價(jià)格往往可以高2000左右，大部分全乳生產(chǎn)線沒有原料生產(chǎn)。三季度僅僅在11月初原料價(jià)差快速回落收窄時(shí)有過短暫的加工。整體了解看，雖然全島原料產(chǎn)出減產(chǎn)預(yù)估在20%以上，但各個(gè)廠家今年濃乳的產(chǎn)出與去年相近，多為擠壓全乳原料彌補(bǔ)。交割品全乳膠產(chǎn)出明顯下降的情況確有存在，預(yù)估今年全乳產(chǎn)量可能僅在1萬噸左右。

未來發(fā)展預(yù)期

逐步過渡至停割期，割膠末期幾日干含下降，乳膠制成率較低時(shí)可能有部分原料回流至全乳生產(chǎn)線，但短期天氣等因素預(yù)期尚可，原料供應(yīng)暫無明顯問題，乳膠仍保持較高生產(chǎn)開工率。未來新投產(chǎn)的生產(chǎn)線以濃乳為主，乳膠制品市場仍在不斷拓寬，如明年一季度疫情在疫苗控制大幅好轉(zhuǎn)好后，手套訂單不出現(xiàn)大幅回落，乳膠偏高的利潤仍會(huì)繼續(xù)擠壓全乳的產(chǎn)出，產(chǎn)業(yè)鏈仍向著深化濃乳方向發(fā)展，原料價(jià)格格局沒有明顯改變前，交割品產(chǎn)出仍會(huì)持續(xù)偏低，繼續(xù)支撐盤面價(jià)格逐步上行。

海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀

中國天然橡膠主要種植在云南、海南兩地，其中海南2019年總種植面積在790.33萬畝，產(chǎn)量占比在46.21%，是中國第二大產(chǎn)膠區(qū)。海南省的橡膠種植主要分布在中部的儋州市 、白沙縣、瓊中縣、屯昌縣、瓊海市、萬寧市，6個(gè)縣合計(jì)種植面積達(dá)到456.54萬畝占海南省的57.76%。北部的5個(gè)縣種植面積在164.06萬畝，占海南省的20.76%。南部的7個(gè)縣種植面積在169.74萬畝，占比21.48%。由于海南省多臺(tái)風(fēng)襲擾，目前西部地區(qū)對于臺(tái)風(fēng)的阻隔相對較好，環(huán)境更為適宜橡膠生長，產(chǎn)出更多。2019年全島種植在4-7年內(nèi)的樹占比在40%，整體畝產(chǎn)在57.79公斤，低于云南，整體開割率在72.4%，價(jià)格上行時(shí)仍有較大的增產(chǎn)空間。

各渠道調(diào)研反饋

一、收膠&膠林

收膠點(diǎn)A

儋州作為海南主要的產(chǎn)膠地區(qū)成為了我們第一天調(diào)研的目的地，我們一行人首先來到的是一個(gè)儋州的收膠點(diǎn)，該收膠點(diǎn)從早晨7點(diǎn)開始收膠，收購價(jià)格主要依據(jù)下游合作的加工廠給出。但由于加工廠一般在7點(diǎn)30才會(huì)給出收購指導(dǎo)價(jià)，二盤商一般在此之前會(huì)選擇使用昨天的收膠價(jià)格來收購，給予了膠農(nóng)與二盤商半個(gè)小時(shí)價(jià)格博弈的時(shí)間，當(dāng)然這段時(shí)間一般收膠較少。

前一晚夜間有一定的降雨，當(dāng)日該收膠點(diǎn)收膠少于正常水平，干含量則相對正常，送來的膠水多在27%-32%左右。由于海南地區(qū)膠水做用作乳膠生產(chǎn)，近來原料價(jià)格波動(dòng)十分巨大，前一日收購價(jià)格為12.6元/公斤，調(diào)研當(dāng)日則大幅上漲至13.8元/公斤。一般單個(gè)工人送來的膠水量在30公斤左右，折干在9公斤左右，勞動(dòng)一晚收入僅在130多元，一個(gè)月正常割膠天數(shù)15天左右，月收入在1950元，收入水平較為一般，年輕人并不愿意參與，割膠的膠農(nóng)多是四五十歲的中年人群體。

該區(qū)域膠農(nóng)普遍是凌晨12:00-1:00進(jìn)行割膠，然后早晨收膠送膠，昨晚少量降雨不多。附近橡膠樹為主，以前有少量甘蔗，現(xiàn)在很少，現(xiàn)在砍樹需要申報(bào)。附近膠園主要是自有，一棵樹收入幾十不到一百，300棵橡膠樹一年收入也就是兩三萬，該區(qū)域1/3膠園屬于農(nóng)場，2/3屬于私人。農(nóng)場的原料是自己收取為主，普遍5:5或者6:4分成?，F(xiàn)在1戶有橡膠樹500-800棵。當(dāng)前膠價(jià)情況下不涂藥，一般在5-6月份天氣比較熱的時(shí)候會(huì)涂點(diǎn)藥。 

收膠點(diǎn)B&C

收膠點(diǎn)B為本次調(diào)研走訪的第二個(gè)收膠點(diǎn)，該收膠點(diǎn)地理位置較好，位于多個(gè)縣市交界，原本每日收膠量十分巨大，但二盤商表示海南今年保險(xiǎn)+期貨項(xiàng)目推廣較好，農(nóng)民積極參保，想要獲得補(bǔ)貼的膠農(nóng)必須在自家膠園所屬的縣區(qū)出售膠水，因而跨區(qū)出售量大減，現(xiàn)在一天只能收3、4噸。收膠點(diǎn)B的維護(hù)的較為干凈，詢問后得知，如果膠水在加工前能保持較好的品質(zhì)更為干凈也有助于加工廠更好的加工，更貼合加工廠收膠的需求。

調(diào)研的第三日我們來到收膠點(diǎn)C，該收膠點(diǎn)位于海南中部地區(qū)，當(dāng)日收膠價(jià)格在13塊左右，二盤商自測的干含在26%、27%左右。周圍類似規(guī)模的收膠點(diǎn)還有6個(gè)，每個(gè)收膠點(diǎn)一般收膠量在4、5噸一天。但各個(gè)   收膠點(diǎn)采取的定價(jià)策略則各不相同，有些地區(qū)的膠農(nóng)希望自己的膠水體現(xiàn)干含高品質(zhì)好的特質(zhì)，有些地區(qū)的膠農(nóng)則希望自家膠水能賣更高的單價(jià)，因而不同收膠點(diǎn)可能出現(xiàn)例如：單價(jià)14元 干含 30% 或者 單價(jià)13元干含33%左右這樣本質(zhì)上相同價(jià)格但是表現(xiàn)不同的收膠定價(jià)方式。從各處的收膠價(jià)格來看，主要以合作廠家定價(jià)為主，合作的廠家則會(huì)參考海膠的收購參考價(jià)，有時(shí)會(huì)出現(xiàn)原料收購價(jià)偏離行情趨勢的情況，例如27日，盤面橡膠價(jià)格大漲，而當(dāng)?shù)孛駹I工廠的收膠價(jià)格回落至14.3元/公斤。

膠林C

膠林實(shí)拍圖

走訪行程自西向東橫跨了海南中部地區(qū)，路途中我們路過了多片膠林，圖中即為位于海南中部的其中一片膠林。當(dāng)?shù)氐哪z樹生長較為良好，也沒有出現(xiàn)明顯的病蟲害，樹葉仍較為茂盛。但我們實(shí)際近距離觀察的膠林由于樹的年份較長，已處于生長的末期部分并未有人割膠。從當(dāng)?shù)亓私獾胶Ｄ先珝u目前的開割率大概再6、7成左右的水平，10月底時(shí)價(jià)格大幅上漲確有大量的外出務(wù)工人員返回老家割膠，但原料價(jià)格在幾日內(nèi)快速大幅下跌則再度打擊了割膠的積極性。我們發(fā)現(xiàn)在一部分年份十分久的老樹上仍然有膠杯掛著，但調(diào)研期間未見割膠的痕跡，猜測當(dāng)?shù)赜性S多缺乏日常養(yǎng)護(hù)的老樹，但如果價(jià)格再次出現(xiàn)前期大漲的情況，仍然會(huì)有膠農(nóng)愿意重啟老樹額外增加割膠的數(shù)量，心態(tài)上看如果二盤商收購價(jià)格達(dá)到17、18元，膠農(nóng)割膠的意愿會(huì)較為強(qiáng)烈。

二、工廠調(diào)研情況

國營工廠A

該家企業(yè)屬于海南儋州當(dāng)?shù)卮笮图庸て髽I(yè)，在全省有多家兄弟工廠，廠內(nèi)設(shè)備主要產(chǎn)濃乳為主，全廠區(qū)配備了108臺(tái)離心機(jī)，但是由于工人較為緊缺僅有103臺(tái)在運(yùn)行。全年滿產(chǎn)產(chǎn)能可以達(dá)到8萬噸左右，折干也可以達(dá)到4萬噸以上。工廠雖然也配備齊全的全乳膠生產(chǎn)設(shè)備，但今年開工極少，全乳膠競爭力無法與濃乳相比，僅在11月初原料價(jià)格大幅下行兩者原料價(jià)格相近時(shí)短暫生產(chǎn)過200噸左右的全乳膠，往年同期全乳膠產(chǎn)量在2000噸左右。調(diào)研當(dāng)日，廠家收購制濃乳的原料價(jià)格比制全乳的原料價(jià)格高2200元/噸。

工廠目前的原料一般在3天內(nèi)就會(huì)使用掉，最多可以保存5、6天，60%的原料來源于自家的膠園，但是企業(yè)改革后膠園多向外承包，膠農(nóng)可以自由選擇收膠點(diǎn)出售。工廠認(rèn)為今年海南的原料產(chǎn)量減產(chǎn)至少20%可能達(dá)到30%，但乳膠實(shí)際產(chǎn)出持平，主要是擠壓全乳膠的量。預(yù)計(jì)在1月10號(hào)以后才會(huì)停割，仍有較長的生產(chǎn)時(shí)間。工廠可以做到對每一車原料生產(chǎn)加工的追蹤、入檔，也通過工藝、技術(shù)的提升從微量元素含量等方面提高了產(chǎn)成品的品質(zhì)。在經(jīng)過市場使用歷練后已經(jīng)可以接近海外高端品質(zhì)產(chǎn)品的質(zhì)量水平，因此可以賣出比民營加工廠高500左右的價(jià)格水平。工廠的加工成本在1000元/噸左右（折干），根據(jù)當(dāng)日的原料收購成本以及實(shí)際成品現(xiàn)貨賣價(jià)，仍然有極為可觀的利潤。

工廠已有近1000噸原料、超過3000噸成品庫存，未來計(jì)劃建成3萬噸的成品儲(chǔ)罐應(yīng)對越來越旺盛的市場需求。銷售以點(diǎn)對點(diǎn)的下游工廠為主，貿(mào)易商介入不多，主要用于生產(chǎn)乳膠手套，當(dāng)前手套工廠訂單充足有些甚至已經(jīng)排產(chǎn)至明年底。部分交流的產(chǎn)業(yè)同行認(rèn)為未來醫(yī)用手套或成為剛需，保持較高的替換使用頻率。成品出廠運(yùn)輸主要以太空包（散裝）為主，如果客戶有特殊要求也可以提供桶裝。對于冬儲(chǔ)的預(yù)期：工廠暫未有詳細(xì)計(jì)劃，根據(jù)市場變化調(diào)整。

工廠實(shí)拍圖

國營工廠B

該工廠位于澄邁片區(qū)，工廠一共有42臺(tái)離心機(jī)，主要型號(hào)是460，今年有部分更換為新型560型號(hào)提升整體產(chǎn)能，全年產(chǎn)能在2萬噸左右，也擁有全乳膠生產(chǎn)線，但實(shí)際使用極少，大多數(shù)時(shí)候也在生產(chǎn)濃乳。與第一家走訪的工廠類似，僅僅在11月初有過短暫的生產(chǎn)全乳膠，總量在200噸左右，往年同期全乳膠產(chǎn)量大概在1000噸以上。今年全年預(yù)計(jì)濃乳產(chǎn)量在1.3萬噸左右，由于周圍有5家民營膠廠，搶原料的情況較為明顯，有時(shí)周圍工廠可以給出每噸高100、200元的價(jià)格，近期工廠每天處理100噸左右膠水原料，高產(chǎn)期每天最多可以處理700噸左右，但收到的原料也僅僅只有300、400噸。工廠濃乳直接加工成本在600元左右，綜合加工成本在1200元左右，當(dāng)前原料儲(chǔ)罐與成品儲(chǔ)罐均不滿，暫未有冬儲(chǔ)計(jì)劃。

詢問周邊割膠情況時(shí)得知，今年海南地區(qū)檳榔價(jià)格大漲，可以達(dá)到20元以上每斤，收割季節(jié)也在每年的9-12月份，因此有很多的膠農(nóng)、工人可以選擇去種植采摘檳榔，收入更高。導(dǎo)致膠價(jià)回落以后實(shí)際的割膠意愿一般，工廠招收工人也較為困難。澄邁縣相對偏北，膠園要求溫度低于15度就需要停割，因此預(yù)計(jì)在12月中旬就會(huì)停割，但海南高速公路免費(fèi)，運(yùn)輸成本相對較低，屆時(shí)仍然可以從其他地區(qū)獲得原料延長生產(chǎn)。（另外，從周邊其他走訪得知不代表工廠意見：當(dāng)割膠末期干含量低于25%后，這樣的原料生產(chǎn)濃乳的效益并不好無法覆蓋成本，部分國營工廠可能會(huì)集中這些低干含的原料重新打開全乳生產(chǎn)線生產(chǎn)來降低成本，可以關(guān)注12月底、1月初海南地區(qū)倉單變化）

工廠實(shí)拍圖

民營工廠C

工廠實(shí)拍圖

海南當(dāng)?shù)刈咴L的第一家民營加工廠，位于三個(gè)縣的交界口，地理位置較為優(yōu)越，四周交通便利，可以接受各個(gè)縣的原料。工廠一共有46臺(tái)離心機(jī)，其中14臺(tái)為今年下半年采購添置，整體產(chǎn)能在2萬多噸，一天可以處理超過300噸原料。預(yù)計(jì)工廠今年的產(chǎn)量在1.5萬噸左右，折干也在8000多噸，乳膠總量并沒有減產(chǎn)，自身的加工儲(chǔ)存量達(dá)到600噸，行業(yè)內(nèi)普遍都準(zhǔn)備了加工產(chǎn)能兩倍的加工儲(chǔ)罐能力。該民營加工廠運(yùn)營較好，一噸乳膠折干的綜合加工成本控制在750元左右，產(chǎn)銷效益尚可。

工廠日常生產(chǎn)時(shí)也會(huì)參考天氣預(yù)報(bào)，如果未來幾天下雨較多工廠會(huì)提前多預(yù)購一些原料，收購量主要也是靠提高一定的收購價(jià)格。10月份價(jià)格達(dá)到2萬以上時(shí)割膠頻率可以達(dá)到3天2割，割膠極為積極，但隨著膠價(jià)回落進(jìn)入12月以后當(dāng)?shù)鼐用裼行?huì)轉(zhuǎn)去種菜，招工也會(huì)較為困難，割膠積極性一般。近期用標(biāo)準(zhǔn)法測試得到的干含量在27.4%，仍然能割一段時(shí)間，去年收購原料一直到1月10號(hào)左右，今年預(yù)期也接近，工廠當(dāng)前有1000噸左右的成品儲(chǔ)存量，暫未有冬儲(chǔ)的計(jì)劃。

民營工廠D

工廠實(shí)拍圖

第二天下午走訪的第二家大型民營加工廠，工廠位于屯昌地區(qū)，該廠去年才投產(chǎn)，整體設(shè)備廠區(qū)都較新。設(shè)備、環(huán)保污染處理設(shè)施均較為完善。工廠目前一共40臺(tái)離心機(jī)，主要為460型號(hào)（12萬左右成本），未來可能考慮產(chǎn)能更高的560型號(hào)（18萬左右成本）。460型號(hào)的離心機(jī)目前一天滿產(chǎn)處理膠水量在7噸左右，最大在7.3噸。工廠也準(zhǔn)備了產(chǎn)能的兩倍，大約600噸的生產(chǎn)儲(chǔ)罐應(yīng)對生產(chǎn)需要。同時(shí)，工廠也會(huì)在當(dāng)?shù)厥召徱欢ǖ哪z團(tuán)、膠塊，并利用產(chǎn)濃乳時(shí)產(chǎn)生的膠清來生產(chǎn)標(biāo)膠。因此工廠的產(chǎn)品除了主要的濃乳意外還有等外膠、膠清膠、標(biāo)二三類。

目前海南民營企業(yè)生產(chǎn)的濃乳距離泰國高端品質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量仍有一定的距離，這主要是多方面原因造成的，如氣候、土質(zhì)、加工工藝等等，因此泰國高端品質(zhì)的乳膠通常比我國乳膠賣家可以高出800-1200元，未來工廠也希望去泰國學(xué)習(xí)進(jìn)步，加緊追趕高端的質(zhì)量品質(zhì)。

今年工廠產(chǎn)量已經(jīng)超過1萬噸，成品庫存在幾百噸，綜合加工成本在800-1000。臨近年底原料品質(zhì)會(huì)繼續(xù)下降，制成率會(huì)進(jìn)一步降低，如果不能滿足干膠/乳膠1/1.4的產(chǎn)出比率工廠可能會(huì)沒有利潤，生產(chǎn)積極性會(huì)大幅下降。工廠目前在評(píng)估冬儲(chǔ)的必要性，仍需要參考市場行情的變化。從工廠了解到今年海南全島增加的離心機(jī)在200臺(tái)，部分還在調(diào)試投產(chǎn)中，并未投入使用，日常全島一天高產(chǎn)的情況下膠水產(chǎn)出可以達(dá)到6000噸。

民營工廠E

調(diào)研走訪第三天來到的瓊海地區(qū)較大的民營加工廠，該加工廠位于海南省的東部地區(qū)，周邊產(chǎn)膠并不如中西部地區(qū)那么多，好在交通較為發(fā)達(dá)，中轉(zhuǎn)站在收膠過程中發(fā)揮了重要的作用，給廠家提供了較大量的原料供應(yīng)。工廠主要加工濃乳，20號(hào)膠等一些干膠也可以加工，但并未做全乳膠。工廠目前有61臺(tái)離心機(jī)，均為460型號(hào)，產(chǎn)能在當(dāng)?shù)剌^大。從實(shí)際的走訪看，雖然目前許多民營廠商均為配備全乳膠生產(chǎn)線，但未來如果乳膠產(chǎn)量增速過快，產(chǎn)業(yè)內(nèi)濃乳、全乳的價(jià)格重新倒掛，全乳膠利潤更可觀時(shí)廠家也具備了迅速改造目前的膠清膠生產(chǎn)線轉(zhuǎn)而生產(chǎn)全乳膠的能力。

走訪的廠家近期基本保持滿產(chǎn)，僅在10月份臺(tái)風(fēng)等影響下無法收到原料時(shí)有過10幾天的停產(chǎn)，最近不缺原料，當(dāng)原料漲價(jià)至20000元以上時(shí)部分廠商的心態(tài)會(huì)有所改變，謹(jǐn)慎一些的廠家可能會(huì)停止收購高價(jià)原料降低產(chǎn)出。今年該廠家收的原料與去年相近，但今年生產(chǎn)的機(jī)器較去年多一些，去年總共產(chǎn)出在3萬多噸。一般干膠/濃乳產(chǎn)出比例在1:1.54左右，廠家每年都會(huì)有一定的冬儲(chǔ)計(jì)劃，目前對于未來行情看法相對樂觀，逐漸進(jìn)入到停割期后還有一定的原料儲(chǔ)備來生產(chǎn)標(biāo)膠。當(dāng)前可用的乳膠成品儲(chǔ)罐在3000噸左右，儲(chǔ)存成品在2000噸左右，未來儲(chǔ)存量會(huì)根據(jù)行情判斷調(diào)節(jié)。走訪了解到：今年全島全乳的產(chǎn)量都很少，僅僅在前期原料價(jià)格12100左右的水平時(shí)有少量的全乳膠產(chǎn)出。海南未來的環(huán)保、土地等要求較為嚴(yán)格，新建廠審批極為困難，未來的增量多數(shù)為目前已有廠家的擴(kuò)產(chǎn)。

工廠實(shí)拍圖

民營工廠F

該工廠也位于瓊海地區(qū)，也是民營工廠，調(diào)研時(shí)廠家處于停工改造生產(chǎn)線的階段，廠家并未開工。未來廠家設(shè)備全部調(diào)整完畢后預(yù)計(jì)有19臺(tái)新型號(hào)離心機(jī)，一條水洗生產(chǎn)線、一條干攪線。廠家希望未來加大標(biāo)膠生產(chǎn)的規(guī)模，增強(qiáng)20號(hào)膠、輪胎膠的產(chǎn)出適應(yīng)市場發(fā)展。工廠擔(dān)心泰國旺產(chǎn)季到來、國內(nèi)混合膠庫存較高可能會(huì)影響橡膠價(jià)格進(jìn)一步上漲，心態(tài)相對偏空。

廠家目前標(biāo)膠原料儲(chǔ)備較為充足，生產(chǎn)線調(diào)整完畢后標(biāo)膠原料可以使用10天左右，走訪了解到海南多家廠家會(huì)利用濃乳副產(chǎn)品膠清膠、等外膠等來混合生產(chǎn)一些達(dá)到下游廠商品質(zhì)要求的混合標(biāo)膠，性價(jià)比尚可。

其 他

海南島實(shí)拍圖

海南島近幾年發(fā)展已有了比較大的變化，各項(xiàng)政策支持下，島內(nèi)向著旅游國際化方向發(fā)展，對于旅游業(yè)支持力度較大，環(huán)保等要求也在不斷提升。膠團(tuán)、膠塊等原料氣味較大，可能影響周邊環(huán)境，產(chǎn)出多以膠水為主，新建工廠審批也因此較為困難。同時(shí)，島內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)效益也在提升，例如往年幾塊錢一斤的檳榔今年漲到了20元以上，大大增加的收入吸引了部分膠農(nóng)轉(zhuǎn)而種植采摘檳榔而減少了割膠。檳榔的收獲時(shí)節(jié)也為9-12月，有部分重疊。對于天然橡膠產(chǎn)業(yè)而言，當(dāng)前行業(yè)新鮮血月較少，產(chǎn)業(yè)基層人員多是中年以上，未來更加健康的產(chǎn)業(yè)鏈格局可能還需要市場價(jià)格、政策等多方位的調(diào)節(jié)。

總  結(jié)

海南地區(qū)整體的產(chǎn)出狀況與往年有了明顯的不同， 乳膠下游需求維持旺盛表現(xiàn)，廠家不論是生產(chǎn)利潤還是銷售狀況都是乳膠更為樂觀，乳膠的原料收購價(jià)格也明顯高出了全乳許多，因此大部分的廠家都是以生產(chǎn)濃乳為主，全乳膠生產(chǎn)受到了明顯的擠壓。實(shí)際海南的交割品產(chǎn)出可能明顯少于往年，進(jìn)一步降低01、05合約的交割壓力。而從未來的擴(kuò)產(chǎn)等計(jì)劃上看，這樣的情況可能會(huì)在新一年繼續(xù)延續(xù)，投資者需要持續(xù)關(guān)注濃乳與全乳原料收購價(jià)格的變化，各膠種供需出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變前，全乳的供應(yīng)仍然偏少。當(dāng)前不同產(chǎn)區(qū)離停割期仍有1個(gè)月左右的時(shí)間，從整個(gè)調(diào)研情況以及云南方面了解的產(chǎn)銷來看，交割品產(chǎn)出明顯低于往年的情況確實(shí)存在，預(yù)估海南產(chǎn)區(qū)全乳產(chǎn)量僅在1萬噸左右，交割壓力有較為明顯的減輕，拉尼娜現(xiàn)象仍在持續(xù)地影響著東南亞多個(gè)產(chǎn)區(qū)，我們對于未來行情持偏強(qiáng)預(yù)期，如果停割前天氣影響加劇，05合約上方可期待到18000點(diǎn)以上。策略上，期貨盤面繼續(xù)以逢低做多為主，積累利潤后不斷上移止盈止損位置，膠種間差異化表現(xiàn)可能在未來引導(dǎo)行情向慢牛市發(fā)展。下游廠家可以積極采用期權(quán)的方式例如賣出看跌期權(quán)來管理成本，應(yīng)對未來更為復(fù)雜的上游變化。