大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：2日港口現(xiàn)貨成交167噸，環(huán)比上漲34.7%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為110萬噸,環(huán)比上漲46.7%），本周平均每日成交135.5萬噸，環(huán)比下降3.2%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨907，折合盤面1008.7，01合約基差74.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格875，折合盤面985.9，01合約基差51.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12529.53萬噸，環(huán)比減少75.87萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周澳洲發(fā)貨量基本持平，巴西發(fā)貨量小幅增加，到港減量使得港口庫存繼續(xù)去化。近期建材成交量回落明顯，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，日均鐵水量止跌轉漲，四季度仍然考慮期現(xiàn)修復以及年末補庫，01合約避免做空。I2101：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性回升周期，港口現(xiàn)貨持平 偏多

2、基差：現(xiàn)貨639，01合約基差-46，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存507萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：新一輪冷空氣來襲，下游用電需求轉好。港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結構性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢嚴峻。進口煤方面，市場消息通知除澳煤外允許通關，流向不限。目前終端需求釋放，運價大幅上漲，市場情緒高漲，但現(xiàn)貨跟漲不及時，交易所增加交割計價點，存在追漲風險。ZC2101：謹慎追高

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤維持上行趨勢，產(chǎn)量處于歷史高位，供應充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工接近尾聲，南方需求平穩(wěn)向上；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤價為1870元/噸，基差為23元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2834萬重量箱，較前一周下降239萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫存持續(xù)去化，短期偏多運行為主。玻璃FG2101：日內偏多操作，止損1860

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格高位有所回落，螺紋鋼供應端利潤開始收縮，上周螺紋產(chǎn)量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，總體保持一定強度，不過隨著天氣轉冷，預計緩慢下行為主，近期去庫速度也有所下滑，庫存仍居同期高位；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4202.4，基差289.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存450.43萬噸，環(huán)比減少8.32%，同比增加59.03%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多。

6、結論：昨日螺紋期貨價格維持橫盤震蕩，現(xiàn)貨價格基本走平，隨著需求轉弱，短期市場心態(tài)以出貨為主，價格短期震蕩為主，操作上01合約建議日內3850-3940區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應端由于現(xiàn)貨走勢轉強，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游機械制造和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預計12月份需求將保持穩(wěn)定；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4290，基差23，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存233.51萬噸，環(huán)比減少4.55%，同比增加29.78%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲創(chuàng)新高，不過夜盤有所回落，當前供需平穩(wěn)價格下方受原材料支撐，預計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內4160-4260區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-85；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存843.62萬噸，港口庫存343萬噸，獨立焦企庫存975.7萬噸，總體庫存2162.32萬噸，較上周增加21.18萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦煤市場供需局面有所轉好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預計短期內焦煤市場將偏強運行。焦煤2101：多單持有，止損1500。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2480，基差-91；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存466.06萬噸，港口庫存236萬噸，獨立焦企庫存27萬噸，總體庫存729.06萬噸，較上周增加0.01萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭去產(chǎn)能下的供應減量和鋼廠高爐強需求帶來的焦炭價格強勢，暫未有明確的改變，預計短期內焦炭偏強運行。焦炭2101：多單止盈，回調短多操作。

2

---能化

原油2101：

1.基本面：美國眾議院議長佩洛西和參議院民主黨領袖舒默支持以9,080億美元的跨黨派方案為基礎，立即開始刺激方案談判，拜登也對該紓困方案表示支持，舒默拒絕了參議院多數(shù)黨領袖麥康奈爾最新的刺激計劃；OPEC+將于周四召開會議，據(jù)悉在俄羅斯、沙特等幾個主要國家連續(xù)幾天的直接磋商后，成員國就達成產(chǎn)量協(xié)議取得一定進展，但尚未板上釘釘，據(jù)一位代表透露，OPEC+現(xiàn)在的談判焦點是幾個月內逐步放松減產(chǎn)力度；中性

2.基差：12月2日，阿曼原油現(xiàn)貨價為47.35美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為50.05美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為46.91美元/桶，基差18.45元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月27日當周API原油庫存增加414.6萬桶，預期減少227.2萬桶；美國至11月27日當周EIA庫存預期減少235.8萬桶，實際減少67.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月27日當周減少31.7萬桶，前值減少172.1萬桶；截止至12月2日，上海原油庫存為3221.4萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月24日，CFTC主力持倉多增;截至11月24日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：隔夜EIA庫存數(shù)據(jù)偏中性，原油庫存有所下降但下游汽油精煉油出現(xiàn)較大累庫，OPEC+方面有一定進展，市場對于延長減產(chǎn)的預期仍較為樂觀，隨著英國批準新冠疫苗使用，預計更多西方國家將加快疫苗審批，整體市場樂觀向好，原油因此有所上行，不過仍注意減產(chǎn)決議未最終決斷，疫情仍未取得明顯改善，原油繼續(xù)高位震蕩，短線285-294區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2101：

1.基本面：近期限氣、限產(chǎn)等季節(jié)性因素驅動持續(xù)發(fā)酵，局部供應縮量及預期下，上游端挺價惜售意向凸顯；加之內地局部與港口套利開啟尚可，預計短期內地市場盤穩(wěn)為主，局部不排除試探性推漲預期。港口方面，當前伊朗供應縮減，外盤堅挺等支撐，預計短期高位震蕩概率較大；中性

2.基差：12月2日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2255元/噸，基差-51，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年11月26日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.3萬噸，較上周降0.02萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27萬噸附近，較上周增近1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：國內甲醇市場差異化行情凸顯，多依據(jù)自身供需調整，局部出貨不暢下出現(xiàn)回落。內地市場方面，短期上游庫存無壓下對甲醇價格仍存一定支撐，然部分前期停車裝置陸續(xù)重啟，加之部分地區(qū)下游庫存偏高，需求相對有限，外盤伊朗Kaveh年產(chǎn)230萬噸甲醇裝置近日重啟恢復，負荷相對一般，港口供應預期有所恢復，上行承壓，隔夜原油震蕩回升，短期甲醇震蕩，短線2250-2320區(qū)間操作，長線多單部分持有。

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應端壓力明顯。PTA加工費重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤有所回調 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3285，05合約基差-255，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論：中泰石化120萬噸裝置計劃12月重啟。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢相關性增強，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：3500-3650區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：國內乙二醇負荷繼續(xù)回落。四季度來看，乙二醇海外供應依舊表現(xiàn)緊張，高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3750，01合約基差-41，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存104.35萬噸，環(huán)比減少1.07萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降2.5萬噸。近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，裝置提負意愿不強。主港維持到貨偏少格局，短期對盤面存在一定支撐。但聚酯需求季節(jié)性走弱也是即將面臨的利空因素。EG2101：3900一帶嘗試短空

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14350,基差-1135 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運減行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：日內15200-15500短線操作

瀝青： 

1、基本面：國際原油強勢推漲對于市場成本支撐明顯，部分煉廠推漲遠期合同，挺價意向較重，同時瀝青期貨價格上漲帶動期現(xiàn)拿貨積極性走高，整體對于市場有一定的提振。短期來看，在原油上漲氣氛帶動下，國內瀝青市場交投氣氛提振明顯，市場有一定的漲價預期，不排除主力煉廠小幅推漲的可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2400，基差-234，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.4%為36.7%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏空操作。

燃料油：

1、基本面：OPEC+延長減產(chǎn)預期樂觀，成本端原油回升；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟性凸顯疊加煉廠進料需求平穩(wěn)，需求超預期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為350美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為1853元/噸，基差為443元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止11月26日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2404萬桶，環(huán)比前一周上漲9.27%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結論：原油價格回暖疊加高硫燃油基本面平穩(wěn)，短期預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2101：日內偏多操作，止損1875

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫、社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐較強。當前部分工廠重啟、提負，供應量有所增加，但是工廠前期預售良好，工廠發(fā)貨正常，庫存持續(xù)減少，外加上游原料電石和乙烯大幅上漲支撐，市場心態(tài)維持樂觀，短期PVC市場走勢堅挺，但是部分下游抵觸情緒加重，訂單量有所減少，后期或有累庫預期，中期PVC市場或有回落調整可能。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8390，基差725，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降20.68%至6.52萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2101：日內偏多操作。

塑料 

1. 基本面：夜間原油沖高回落，國內需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏低，11-12月PE預計新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學、海國龍油預計LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格991，當前LL交割品現(xiàn)貨價8200（-30），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差425，升貼水比例5.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存61.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2101日內7600-7800震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油沖高回落，國內需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏低，11-12月PP預計新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，丙烯CFR中國價格1016，當前PP交割品現(xiàn)貨價8700（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差225，升貼水比例2.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存61.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2101日內8350-8600震蕩偏空操作；

3

---農產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨7980，基差220，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日豆油商業(yè)庫存115萬噸，前值117萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2101：回落做多7400附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6920，基差170，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日棕櫚油港口庫存48萬噸，前值43萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-29.60%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉好；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10340，基差581，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值20萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-49.59%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨有利作物和多方獲利了解打壓。國內豆粕低位震蕩，回落至國慶前價格區(qū)間。國內進口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交偏淡壓制盤面，但國內生豬養(yǎng)殖業(yè)復蘇勢頭良好油廠因榨利轉負挺價支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3048（華東），基差調整（現(xiàn)貨減90）后基差-104，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存92.44萬噸，上周100.24萬噸，環(huán)比減少7.78%，去年同期41.37萬噸，同比增加123.44%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1150點附近震蕩；國內受美豆走勢帶動和國內需求良好支撐，關注南美大豆種植天氣和國內成交情況。

豆粕M2101：短期3020至3070區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內油菜籽和菜粕供應偏緊，但中加關系預期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2460，基差-5，貼水期貨。中性

3.庫存：菜粕庫存0.4噸，上周0.15噸，環(huán)比增加166.7%，去年同期1.77萬噸，同比減少77.4%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2420至2470區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權買入淺虛值看漲期權。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨有利作物和多方獲利了解打壓。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-421，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存514.29萬噸，上周567.45萬噸，環(huán)比減少9.37%，去年同期298.83萬噸，同比增加72.1%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆預計1150點附近震蕩；國內大豆期貨再度沖高，短期波動放大，需注意風險。

豆一A2101：短期5600上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：Rabobank：20/21年度巴西中南部糖產(chǎn)量預計達到創(chuàng)紀錄的3820萬噸。10月份我國進口糖漿14.87萬噸，同比增加12.54萬噸，環(huán)比增加4.74萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖984.89萬噸；銷糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國進口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差185（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結論：白糖現(xiàn)貨價格止跌。國內供應壓力最高點即將過去，期貨價格短期5000-5200區(qū)間震蕩，未來向上突破的概率偏大，建議區(qū)間下軌附近逢低買入偏多交易為主，下方支撐5000附近。

棉花：

1、基本面：國儲因內外價差大于800，暫停收儲。USDA11月報告維持中性。10月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農村部11月：產(chǎn)量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14582，基差162（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農業(yè)部19/20年度11月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結論：棉花消費不如預期，短期新棉大量上市，供應充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。國內外價差大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。主力合約換倉05，14000附近有較強支撐，上方壓力14650附近，寬幅震蕩走勢，盤中快速沖高輕倉沽空，基本面不支持大漲動力。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)保持堅挺，后期供應減少，恐難下跌，對下游成本支撐會比較強。鎳鐵前期下跌，鎳鐵企業(yè)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)潮，價格在周末出現(xiàn)了反彈，說明最終以鎳鐵產(chǎn)業(yè)調整，價格回升來解決目前鎳鐵價格低的問題，但目前價格水平仍比較低，對鎳價還是有一定利空影響。電解鎳方面，鎳豆需求比較好，新能源汽車的提振還是比較有利。不銹鋼產(chǎn)量調整，但四季度需求可能并不會太好，所以總體不銹鋼仍偏弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨121350，基差1620，偏多，進口鎳119400，基差-330，中性

3、庫存：LME庫存241842，+360，上交所倉單20709，-604，中性

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳02：短線20均線上下波動，日內短線交易。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57245，基差45，升水期貨；中性。

3、庫存：12月2日LME銅庫存減250噸至149675噸,上期所銅庫存較上周減3854噸至92912噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:57000以上空持有，止損58000，目標55000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17080，基差265，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減11718噸至220373噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球寬松背景下，現(xiàn)貨高升水導致鋁繼續(xù)走高，滬鋁2101：短期觀望，謹慎追高。

黃金

1、基本面：新刺激計劃預期再起，美元指數(shù)震蕩下跌，并觸及2018年4月底以來的最低水平91.10；現(xiàn)貨黃金在觸及日高1831.69美元/盎司之后震蕩回落；美股則在近日的大漲之后在平盤附近盤整，標普500指數(shù)再創(chuàng)收盤新高；中性

2、基差：黃金期貨379.64，現(xiàn)貨377.64，基差-2，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2409千克，增加210千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：寬松預期再起，美元走軟，金價繼續(xù)反彈；COMEX黃金期貨收漲0.85%報1834.4美元/盎司，連漲兩日；今日關注歐美服務業(yè)PMI，美國當周首申人數(shù)；寬松預期再起，金價繼續(xù)反彈，反彈將維持一段時間，但整體基本面偏空，勿追高，可逢高做空。滬金2102：觀望為主。

白銀

1、基本面：新刺激計劃預期再起，美元指數(shù)震蕩下跌，并觸及2018年4月底以來的最低水平91.10；現(xiàn)貨白銀跟隨金價走高，早拿繼續(xù)維持在24關口上方；美股則在近日的大漲之后在平盤附近盤整，標普500指數(shù)再創(chuàng)收盤新高；中性

2、基差：白銀期貨5019，現(xiàn)貨4942，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2454807千克，增加3343千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：銀價跟隨金價大幅反彈；COMEX白銀期貨收漲0.56%報24.225美元/盎司。有色金屬對銀價的拉動仍存，銀價繼續(xù) 上漲，主要跟隨金價為主，短期將繼續(xù)反彈，目前依舊圍繞24關口位置。滬銀2102：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜美股股市漲跌不一，昨日兩市震蕩調整，芯片半導體走強，新能源板塊調整，市場熱點輪動；偏多

2、資金：融資余額14630億元，增加58億元，滬深股凈賣出40億元；中性

3、基差：IF2012貼水2.74點，IH2012升水3.46點，IC2012貼水32.98點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結論：目前市場板塊輪動，權重指數(shù)處于震蕩上行。IF2012：多單逢高平倉；IH2012：多單逢高平倉；IC2012：多單逢高平倉。

國債：

1、基本面：中國11月財新制造業(yè)PMI為54.9，創(chuàng)2010年12月以來新高，前值53.6。

2、資金面：央行12月1日開展200億元逆回購操作，當日凈回籠500億元。

3、基差：TS主力基差為0.0891，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.2133，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.1929，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結論：反彈短空。