一向被認(rèn)為夾在煤鋼之間“兩頭受夾板氣”的焦化廠，終于迎來了好日子。自8月份開始上調(diào)價(jià)格以來，好似開弓沒有回頭箭，一氣呵成7輪大漲350元，第八輪上漲也在醞釀之中，大概率沒有懸念。據(jù)筆者在河北南部焦化廠的調(diào)研7輪上漲之后，準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格2100元，噸焦利潤達(dá)600元以上。全國焦化廠平均利潤530元/噸。時(shí)隔兩年后焦化廠再次開啟印鈔機(jī)模式。

噸焦利潤600元以上，在焦化行業(yè)的歷史并不多見，筆者回顧了一下，大概有三次這樣的機(jī)會(huì)，且都是有一定的政策的因素，第一次是2008年奧運(yùn)會(huì)之際，適應(yīng)奧運(yùn)會(huì)對環(huán)境的要求，再現(xiàn)碧水藍(lán)天，大幅壓縮焦化生產(chǎn)，造成資源緊張，當(dāng)時(shí)準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格市場價(jià)達(dá)2700元的天價(jià)；第二次是2017年由于供給側(cè)改革效應(yīng)，煤焦聯(lián)袂大幅上漲，噸焦利潤800元以上；再就是最近的一次，因淘汰4.3米落后產(chǎn)能帶來的焦炭產(chǎn)量下降，但鋼鐵需求旺盛，7輪上漲落地噸焦利潤600元以上。我們可以看出，每次的印鈔機(jī)模式或多或少都有一定政策因素支持。

截止11月30日，焦炭綜合價(jià)格1990元/噸，較11月13日上漲50元。

一、擺脫疫情影響，中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性上漲動(dòng)力強(qiáng)勁

自二季度以來，中國經(jīng)濟(jì)逐步擺脫了疫情的不利影響，復(fù)產(chǎn)復(fù)工措施得力，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)快速恢復(fù)。國家統(tǒng)計(jì)局公布11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI為52.1%，較10月上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，說明制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)，且恢復(fù)速度有所加快。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均高于臨界點(diǎn)，分別達(dá)到54.7%和53.9%，反映制造業(yè)生產(chǎn)加快的同時(shí)，需求端加速恢復(fù)，也是鋼材價(jià)格的重要支撐。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，包括電力投資的寬口徑，1-10 月基建投資同比 3.0%，較1-9月改善0.6個(gè)百分點(diǎn)，接近去年同期3.3%的累計(jì)增長水平。10月基建投資同比增長7.3%，增速比9月加快2.5個(gè)百分點(diǎn)，是連續(xù)四個(gè)月減速后的首次反彈。

特別是鋼鐵行業(yè)在需求增長的拉動(dòng)下，呈現(xiàn)量價(jià)齊升的景象。根據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)數(shù)據(jù)，11月鋼鐵行業(yè)PMI為49.3%，環(huán)比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。鋼材生產(chǎn)持續(xù)增長，且需求逐步回升，在雙循環(huán)的政策引導(dǎo)下，來自國內(nèi)市場需求彌補(bǔ)了海外下降的因素。預(yù)計(jì)今年粗鋼產(chǎn)量10億噸以上。

二、壓縮焦炭產(chǎn)能，需求上升加劇了市場緊張

今年河北、河南、山東、江蘇等省壓縮焦炭產(chǎn)能力度加大，其中河南淘汰4.3米焦?fàn)t壓減1200萬噸、山東焦炭產(chǎn)量壓縮至產(chǎn)能的30.5%即產(chǎn)量3070萬噸，山西盡管壓產(chǎn)數(shù)量4027萬噸，看上去較高，但已關(guān)?；蛲．a(chǎn)的包括其中，實(shí)質(zhì)上產(chǎn)量同比還有所上升。今年焦炭月產(chǎn)量中，8月份達(dá)到4218萬噸為年內(nèi)最高，9月、10月分別為4059萬噸、4000萬噸分別環(huán)比減少69萬噸、59萬噸。特別是進(jìn)入11月后，大氣擴(kuò)散條件變差，環(huán)保壓力增大，11月華北、華東地區(qū)焦企開工率79.2%和79.3%，環(huán)比均小幅下降，月度環(huán)比分別減少32萬噸和6.5萬噸，預(yù)計(jì)焦炭產(chǎn)量將持續(xù)下降。這對于需要冬季補(bǔ)庫存的鋼企來說，有一定壓力。焦炭價(jià)格短時(shí)期內(nèi)還將在高位運(yùn)行。河北石家莊和邯鄲分別于11月30日8時(shí)和15時(shí)啟動(dòng)重污染Ⅱ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)，意味著該地區(qū)將按照應(yīng)急減排有關(guān)要求落實(shí)各項(xiàng)減排措施，鋼廠生產(chǎn)減排執(zhí)行情況仍待觀察，此次橙色預(yù)警解除時(shí)間將另行通知。短時(shí)焦化廠和鋼廠產(chǎn)量回升空間有限。

三、焦炭八輪提漲開啟，還有多少上行空間？

焦炭七輪上漲后，近日迎來第八輪提漲，且范圍擴(kuò)大至山西、山東、河北等地。從焦炭庫存數(shù)據(jù)來看，處于近幾年低位，且鋼材生產(chǎn)端對焦炭的需求仍有拉動(dòng)。根據(jù)有關(guān)消息，目前山東地區(qū)焦炭生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)格均提漲50元/噸。河北大型焦企價(jià)格也提漲50元/噸，計(jì)劃12月1日起執(zhí)行，山西部分焦企也已開啟新一輪提漲。焦炭八連漲正在實(shí)施。

今年粗鋼和鋼材產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，是拉動(dòng)焦炭市場的強(qiáng)勁動(dòng)力。盡管10月鋼鐵產(chǎn)量小幅回落，但仍處于歷史高位水平。且隨著鋼價(jià)拉漲，利潤回升，鋼廠增產(chǎn)動(dòng)力加強(qiáng)，近一周高爐開工率有所回升。且全年鋼產(chǎn)量，粗鋼和鋼材將實(shí)現(xiàn)“雙十億噸”，創(chuàng)歷史新高。

同時(shí)我們也注意到，鋼材價(jià)格在高位有所松動(dòng)。先知先覺的期貨市場鋼材品種早在11月末已現(xiàn)回調(diào)。同時(shí)鋼廠現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)出廠價(jià)格，據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)，上海、杭州地區(qū)螺紋報(bào)價(jià)累計(jì)跌90元，南京地區(qū)累計(jì)跌80元，南昌地區(qū)跌70元，武漢、長沙地區(qū)跌幅也達(dá)到50-60元，天津、福州跌40元，其余地區(qū)跌10-30元。全國重點(diǎn)城市三大螺現(xiàn)貨均價(jià)下移至4124元/噸。唐山鋼坯跌10元，報(bào)3570元/噸。

截止11月30日，鋼材社會(huì)總庫存994萬噸，較上期減少141.38萬噸；鋼材綜合價(jià)格4380元/噸，較11月13日上漲30元/噸。

綜上所述，筆者認(rèn)為，12月是鋼企生產(chǎn)淡季，鋼價(jià)回落的概率增加，隨著嚴(yán)冬來臨，基建投資回升幅度有限，房地產(chǎn)對需求拉動(dòng)存在放緩壓力，制造業(yè)恢復(fù)相對穩(wěn)健。而產(chǎn)量受環(huán)保限產(chǎn)影響有限。供需結(jié)構(gòu)將有所轉(zhuǎn)弱，12月鋼價(jià)有回落空間。

焦炭噸焦利潤600元，當(dāng)然焦化廠已經(jīng)不再是兩頭受氣的狀態(tài)，反而成為市場的香餑餑。但從產(chǎn)業(yè)鏈分析看，焦炭利潤常年高于鋼材利潤的狀況都不會(huì)長久持續(xù)，業(yè)內(nèi)看好的焦炭第九輪漲價(jià)恐要和鋼廠博弈一番，即使上漲得以實(shí)現(xiàn)，也恐難持久。