外盤正向結(jié)構(gòu)擴大 國內(nèi)back價差收窄

鋅價沖高回落 海外contango結(jié)構(gòu)擴大

上周滬鋅沖高回落。滬鋅主力合約開于21135元/噸，周內(nèi)高點21685元/噸，低點20780元/噸，收于21060元/噸，周漲幅0.6%。上周倫鋅開于2803.5美元/噸，收于2741美元/噸，跌幅2.4%。

結(jié)構(gòu)上看，LME鋅contango結(jié)構(gòu)重新擴大至26美金左右，國內(nèi)back結(jié)構(gòu)價差再度收窄。

資料來源：天風風云

鋅價下跌提振補庫 各地成交后半周好轉(zhuǎn)

上?，F(xiàn)貨成交相較上周有所轉(zhuǎn)好，周初鋅價拉漲，貿(mào)易商積極出貨，調(diào)低升水，下游多以觀望為主；后半周鋅價回調(diào)，下游積極買貨，現(xiàn)貨升水相對較為穩(wěn)定；寧波市場國產(chǎn)鋅錠到貨增加，另外周初部分新流入的進口緬甸鋅增加，市場競爭較為激烈，國產(chǎn)品牌價差持續(xù)收窄，后半周成交逐步回暖；廣東地區(qū)升水逐步走弱，下半周市場到貨較為集中，貨源流通充裕；持貨商為出貨調(diào)低升水帶動下游補貨情緒；天津地區(qū)現(xiàn)貨升水探低回升，主要成交集中于下半周，下游逢低補庫需求明顯轉(zhuǎn)好。

資料來源：天風風云

TC下破兩年低位 部分煉廠計劃檢修

TC再降突破預期 部分地區(qū)跌破4000元/噸

上周國內(nèi)鋅精礦加工費再降200元/金屬噸至4200元/金屬噸，其中部分原料緊張地區(qū)如陜西低價已跌破4000元/金屬噸，進口礦TC下降至85美元/金屬噸。加工費下跌趨勢持續(xù)，下跌幅度也超乎市場預期。目前加工費水平跌至兩年低位，預計礦端緊張情況或許會延續(xù)至一季度，進口礦補充有限，國內(nèi)礦端供應(yīng)緊張，疊加冶煉廠需求較大，市場對加工費整體持看空態(tài)度。

資料來源：天風風云

冶煉利潤再度收縮 部分煉廠達到虧損

上周國內(nèi)加工費再降200元/金屬噸，鋅價也沖高回落。

有色上漲行情暫時回落，市場資金對于滬鋅青睞程度下降。

在目前的加工費水平下，礦山的利潤平均返升至5300元/噸以上，而冶煉廠的生產(chǎn)利潤跌至200-300元/噸附近，部分成本較高的中小型冶煉廠已經(jīng)達到虧損線水平，并且全國平均的冶煉廠原料庫存天數(shù)相較前兩年四季度明顯下降，目前已經(jīng)有株冶、四環(huán)、文山鋅銦和云銅計劃將在12月進行檢修或不同程度的減產(chǎn)。

資料來源：天風風云

持續(xù)關(guān)注國內(nèi)煉廠檢修復產(chǎn)情況

資料來源：SMM

美元走弱修復比值 進口鋅堆積保稅庫

美元走弱修復比值 進口鋅堆積保稅庫

上周美指再創(chuàng)低位，探低90.47，在美指大幅下跌下提振人民幣升值，滬倫比值不斷修復，進口虧損也收窄至300元/噸附近。一方便比值回升，另一方面國內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)可能性較大，或許會加大進口鋅流入的機會。保稅區(qū)庫存連續(xù)增加一個月，增加1.54萬噸，但仍在保稅庫等待機會進口。

資料來源：天風風云

下游訂單普遍略微轉(zhuǎn)弱 多以去化庫存為主

鍍鋅板塊：冷軋去庫轉(zhuǎn)好 鍍鋅管訂單穩(wěn)中有增

鍍鋅板方面，上周冷軋去庫2.2萬噸至104.67萬噸，熱卷去庫15.58萬噸至217.97萬噸。上周黑色價格維持強勢，熱卷產(chǎn)量小幅下滑，但表觀消費仍表現(xiàn)強勢；冷軋去庫程度較好，顯示鍍鋅板訂單本周明顯轉(zhuǎn)好。

鍍鋅結(jié)構(gòu)件方面，華南地區(qū)及華中地區(qū)鍍鋅結(jié)構(gòu)件訂單較為穩(wěn)定，主要以鍍鋅管以及養(yǎng)殖訂單為主；華北地區(qū)以及華東地區(qū)訂單較為穩(wěn)中增加，主要增量來自于天津地區(qū)環(huán)保檢查結(jié)束之后的恢復，另一方面來自于江蘇及山東地區(qū)的光伏訂單和電網(wǎng)訂單。其他企業(yè)基本維持剛需采買，整體來看本周鍍鋅結(jié)構(gòu)件及鍍鋅板訂單環(huán)比上周小幅回暖。

資料來源：天風風云，SMM

壓鑄鋅合金：訂單受價格影響走弱

外需方面，由于人民幣升值等影響，出口訂單短暫受到小幅打擊。浙江地區(qū)的出口五金訂單相較上周明顯走弱，福建地區(qū)的海外摩托車配件訂單走弱，成品維持正常庫存。廣東地區(qū)的出口訂單也出現(xiàn)環(huán)比走弱的跡象。

內(nèi)需方面，華南地區(qū)訂單相較上周有所增加，廣東地區(qū)企業(yè)由于鋅價回調(diào)，提振終端訂單增加；此外華北地區(qū)合金訂單主要增量由汽車配件訂單貢獻；華中地區(qū)五金鎖具訂單走弱。合金企業(yè)整體維持常量庫存，原料逢低采買。

資料來源：天風風云，SMM

氧化鋅：汽車輪胎版塊穩(wěn)中向好

上周汽車版塊產(chǎn)銷略有放緩，但國內(nèi)汽車全鋼胎及半鋼胎的開工率依然維持平穩(wěn)，但出口輪胎數(shù)據(jù)有所下滑，帶來氧化鋅行業(yè)訂單略有轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)化工、醫(yī)藥以及飼料版塊等受原料價格回調(diào)提振，略有好轉(zhuǎn)。整體來看，氧化鋅版塊訂單相對上周環(huán)比好轉(zhuǎn)。

資料來源：天風風云，SMM

終端數(shù)據(jù)持續(xù)反彈

資料來源：天風風云

國內(nèi)社庫出現(xiàn)拐點 保稅庫持續(xù)累增

海外及國內(nèi)庫存錄得下降

上周全球庫存下降，LME鋅庫存下降2000噸至21.93萬噸，國內(nèi)社會庫存減少0.57萬噸至16.67萬噸，保稅庫增加3000噸至4.95萬噸。

資料來源：天風風云