近幾個(gè)交易日，雞蛋期貨2101合約相對(duì)2102合約走勢(shì)明顯偏強(qiáng)，兩個(gè)合約的價(jià)差快速拉大，12月1日兩個(gè)合約的價(jià)差為425元/千斤，12月7日價(jià)差已擴(kuò)大至618元/千斤。

春節(jié)前后雞蛋價(jià)格強(qiáng)弱分明

2021年的春節(jié)在2月中旬，從交割合約看，JD2101價(jià)格代表了春節(jié)前期消費(fèi)旺季的價(jià)格，JD2102代表了春節(jié)后消費(fèi)淡季的價(jià)格。從往年消費(fèi)規(guī)律看，元旦過(guò)后社會(huì)消費(fèi)就將逐漸轉(zhuǎn)旺，民間需求及食品企業(yè)采購(gòu)均可拉動(dòng)雞蛋消費(fèi)走旺，雞蛋價(jià)格也會(huì)相對(duì)堅(jiān)挺。春節(jié)過(guò)后，農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)開(kāi)市后雞蛋價(jià)格會(huì)較春節(jié)前的價(jià)格有個(gè)斷崖式的下跌，春節(jié)前期的提前消費(fèi)會(huì)透支節(jié)后很長(zhǎng)一段時(shí)間的消費(fèi)，農(nóng)歷一月份尤其是元宵節(jié)前期雞蛋消費(fèi)將處于年度谷底時(shí)期。

由于春節(jié)前期的消費(fèi)高峰會(huì)拉動(dòng)淘汰雞需求量的提升，老雞被淘汰勢(shì)必會(huì)降低在產(chǎn)蛋雞存欄量，使得雞蛋的總產(chǎn)出量下降。但是，春節(jié)后一個(gè)月內(nèi)雞蛋消費(fèi)是非常低迷的，這種低迷足以抵消在產(chǎn)蛋雞存欄量降低的利多因素。春節(jié)前期淘汰雞的相對(duì)高峰對(duì)市場(chǎng)的利多效應(yīng)會(huì)在農(nóng)歷三月后顯現(xiàn)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)春節(jié)前后的價(jià)差情況

春節(jié)前后雞蛋期貨合約價(jià)差多少為合理，市場(chǎng)并沒(méi)有一個(gè)固定的答案，這里不妨從現(xiàn)貨價(jià)格歷史走勢(shì)中找尋大致的價(jià)差區(qū)間。以主產(chǎn)區(qū)河北邯鄲雞蛋價(jià)格為例，在過(guò)去十年中，春節(jié)前后（春節(jié)前兩周與春節(jié)后兩周）價(jià)差波動(dòng)處于0.6—1.2元/斤區(qū)間，區(qū)間的中位在0.9元/斤附近。價(jià)差最大的年份是2020年，為1.2元/斤，價(jià)差最小的是2014年，為0.6元/斤。2020年春節(jié)前后價(jià)差最大的原因是，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格正處于由牛轉(zhuǎn)熊的初期，這一時(shí)期與新冠疫情相疊加導(dǎo)致價(jià)差擴(kuò)大至十年來(lái)的最高水平。2014年春節(jié)前后價(jià)差之所以是十年來(lái)的最低水平，是因?yàn)?013年年末與2014年年初，國(guó)內(nèi)蛋雞養(yǎng)殖業(yè)正處于去產(chǎn)能初期，雞蛋價(jià)格在上漲大周期之中，春節(jié)后雞蛋價(jià)格的谷底被抬升。

我們?cè)倏船F(xiàn)階段雞蛋市場(chǎng)基本面情況，2020年5月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)蛋雞存欄量除了8月略有增加外，其他諸月環(huán)比均為下降，截至11月末，國(guó)內(nèi)主要蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.476億只，與峰值時(shí)期4月末的13.7億只相比，已減去1.224億只。顯然，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)蛋雞養(yǎng)殖業(yè)正處于去產(chǎn)能時(shí)期。

從雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)看，邯鄲地區(qū)雞蛋價(jià)格在2020年7月初達(dá)到2.2元/斤的低點(diǎn)后已步入上升周期，8月中旬、10月中旬以及11月下旬雞蛋價(jià)格三次觸及3元/斤后的反彈，說(shuō)明了市場(chǎng)正處于上漲周期的整固階段。這個(gè)整固階段需要多長(zhǎng)時(shí)期，目前尚難以預(yù)測(cè)，但可以預(yù)期的是，當(dāng)市場(chǎng)消化了足夠的利空因素、夯實(shí)了階段性區(qū)域后，雞蛋價(jià)格再次步入上漲趨勢(shì)是大概率事件。

JD2101與JD2102價(jià)差預(yù)期

從上述分析可以看到，現(xiàn)階段雞蛋市場(chǎng)基本面與2014年春節(jié)前后的情況有一定的相似之處，在大上漲周期之下，季節(jié)性利空因素對(duì)雞蛋價(jià)格的抑制作用將削弱，春節(jié)后淡季雞蛋價(jià)格的谷底可能會(huì)有所抬高。

現(xiàn)貨市場(chǎng)雞蛋春節(jié)前后的價(jià)差將處于歷史區(qū)間的下沿，即可能在0.6—0.9元/斤區(qū)間，相應(yīng)地，在期貨市場(chǎng)，JD2101與JD2102間的價(jià)差后期的波動(dòng)區(qū)間很可能處于600—900元/千斤之間。