11月中下旬開(kāi)始苯乙烯期貨振蕩下行，多空博弈較為激烈，11月底跌至7200元/噸附近后又反彈至7773元/噸，隨后繼續(xù)回調(diào)至當(dāng)前的7200元/噸一線。

短期下行受阻

從成本角度出發(fā)，11月以來(lái)，純苯和乙烯價(jià)格接連上調(diào)，一是國(guó)際原油價(jià)格上漲帶動(dòng)乙烯、純苯上調(diào)，二是與其自身的供需面推動(dòng)力相關(guān)——乙烯價(jià)格受其自身下游苯乙烯及環(huán)氧乙烷進(jìn)入需求旺季帶動(dòng)，純苯得力于港口去庫(kù)。這給予了苯乙烯價(jià)格一定的成本支撐。另一方面，用當(dāng)前的純苯、乙烯價(jià)格計(jì)算出的苯乙烯產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，尚存一定的利潤(rùn)空間，同時(shí)，當(dāng)前的苯乙烯價(jià)格也給予了EPS等下游一定的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)?？梢哉f(shuō)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈處于一個(gè)利潤(rùn)動(dòng)態(tài)平衡的狀態(tài)，而要打破這個(gè)狀態(tài)，需要一定的外界推動(dòng)力。

不確定性上升

從供應(yīng)端角度出發(fā)，11月國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)較大幅度的減少，主要與上海賽科、巴陵石化、江蘇雙良等企業(yè)陸續(xù)停車檢修有關(guān)。與此同時(shí)，美國(guó)Cosmar、韓國(guó)SKG、LG?Chemical?1號(hào)等海外裝置或檢修或出現(xiàn)故障，導(dǎo)致進(jìn)口量從10月開(kāi)始減少，至今進(jìn)口恢復(fù)量仍然是個(gè)未知數(shù)。因此，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少疊加進(jìn)口量減少，在前期給予苯乙烯價(jià)格較強(qiáng)的上行動(dòng)力。不過(guò)，12月中旬國(guó)產(chǎn)貨源產(chǎn)量恢復(fù)較為集中，同時(shí)新增的產(chǎn)能唐山旭陽(yáng)、阿貝爾也將陸續(xù)提至滿負(fù)荷運(yùn)行，所以，長(zhǎng)期來(lái)看苯乙烯產(chǎn)量將會(huì)增加。

而有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是苯乙烯港口庫(kù)存還是貿(mào)易庫(kù)存量都處于歷史低位，上周主港提貨量仍大于到貨量，本周港口庫(kù)存仍然存在去庫(kù)預(yù)期，只是去庫(kù)速度放緩。

下游需求下滑

下游EPS開(kāi)工率大幅降低，主要是北方天氣嚴(yán)寒導(dǎo)致建筑工程停工，EPS保溫板作為建筑材料的需求量大幅減少，市場(chǎng)實(shí)際成交以一單一談為主，整體交投不暢，不僅買盤消極避市，價(jià)格也是頻頻下調(diào)。ABS及PS的開(kāi)工率雖然平穩(wěn)，但受買漲不買跌的心態(tài)影響，市場(chǎng)交投疲軟，買盤觀望居多。

隨著苯乙烯價(jià)格上漲，下游利潤(rùn)被極大壓縮，對(duì)漲價(jià)的抵觸情緒也日漸濃厚。其中最明顯的是EPS和PS市場(chǎng)，不少企業(yè)停車降負(fù)。UPR、SBS、SBR生產(chǎn)處于虧損階段，SBL生產(chǎn)處于盈虧邊緣。ABS前期利潤(rùn)頗為豐厚，故對(duì)苯乙烯價(jià)格上漲的反應(yīng)不那么劇烈，但受市場(chǎng)整體情緒影響，觀望較多。

總之，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)檢修復(fù)工、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進(jìn)口量的恢復(fù)將帶來(lái)較大的利空影響，建議投資者關(guān)注2105合約7100元/噸以上的長(zhǎng)空機(jī)會(huì)。