鐵礦石期貨合約限倉升級

昨日，大商所再次出招為鐵礦石期貨降溫，決定自12月14日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在鐵礦石期貨I2105合約上單日開倉量不得超過5000手。這也是過去7天內(nèi)，交易所第四次出手，盡顯監(jiān)管層呵護品種穩(wěn)健發(fā)展的態(tài)度。

此前，12月3日，大商所已經(jīng)宣布對鐵礦石期貨I2105合約實施交易限額，當時要求單日開倉量不得超過10000手，并對鐵礦石交割倉庫出庫費用的最高限價進行了大幅度下調(diào)。

12月4日，大商所針對鐵礦石發(fā)布《市場風險提示函》，提醒客戶理性合規(guī)參與期貨交易。12月6日晚間，大商所在官微發(fā)布公告稱，落實“零容忍”要求，啟動“五位一體”監(jiān)管協(xié)作機制，以發(fā)揮監(jiān)管合力，嚴厲打擊違法違規(guī)交易行為。

多位行業(yè)人士認為，交易所一連串措施旨在維護市場穩(wěn)健運行?！拔覀儜?yīng)該看到包括鐵礦石、銅以及集裝箱指數(shù)在內(nèi)的整個原料市場和運輸價格都在快速上漲，創(chuàng)下新高?！辟Y深產(chǎn)業(yè)專家、光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成表示，近期鐵礦石期貨價格上漲，主要是體現(xiàn)為基差修復(fù)。

邱躍成強調(diào)，包括鐵礦石在內(nèi)的原材料價格上漲最主要還是強勁的基本面因素，核心是鋼廠需求比較好，這又跟國內(nèi)鋼材需求強勁有關(guān)。這一輪黑色行情不僅僅是鐵礦石上漲，實際上包括銅、鋁和農(nóng)產(chǎn)品等原料價格都出現(xiàn)比較明顯上漲，紛紛創(chuàng)下近年來新高，這些是由于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇、疫情防控較好情況下，需求持續(xù)釋放帶來的需求驅(qū)動性的牛市行情。

此外，近期鐵礦石現(xiàn)貨美元價格明顯強于國內(nèi)人民幣價格，新加坡外盤掉期走勢也明顯強于國內(nèi)鐵礦石期貨，國內(nèi)鐵礦石期貨價格處于一種被動跟漲局面，一段時間以來鐵礦石期貨價格持續(xù)低于現(xiàn)貨價格、普氏指數(shù)運行。

至12月4日，境外普氏指數(shù)、新加坡交易所（SGX）鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價分別漲至145.30美元/噸（折合人民幣價格1005.55元/噸）、140.98美元/噸（折合人民幣價格為1082.75元/噸），較前一日漲幅分別為5.4%、6.4%，實現(xiàn)九連漲。而當日國內(nèi)鐵礦石臨近交割月2101合約期貨價格為952.5元/噸，漲幅僅為3.82%。

顯然，鐵礦石期貨同期的海外指數(shù)價格和漲幅，均明顯高于國內(nèi)。冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心產(chǎn)融研究處李燕杰強調(diào)，相比海外市場的波詭云譎，國內(nèi)期貨市場日漸成熟，為國內(nèi)鋼鐵企業(yè)提供了優(yōu)秀的避險工具。特別是，在國外現(xiàn)貨價格強于國內(nèi)價格，外盤掉期走勢明顯強于國內(nèi)鐵礦石期貨的情況下，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)更應(yīng)該珍惜國內(nèi)鐵礦石期貨提供的規(guī)避風險的主場平臺。

統(tǒng)計顯示，目前參與鐵礦石期貨交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)已達1500余家，包括110余家鋼廠、1300余家貿(mào)易商和10余家國內(nèi)礦山，國內(nèi)前十大鋼鐵企業(yè)中的8家和國內(nèi)外前十大貿(mào)易商均已參與，鞍鋼、河鋼、華菱、沙鋼等均設(shè)立了鐵礦石期貨交割廠庫，深度參與鐵礦石期貨交易、交割等業(yè)務(wù)。（證券時報 魏書光 ）

“絕代雙焦”起飛 焦煤焦炭連漲八輪

在鋼材市場的強勢帶動之下，焦煤和焦炭兩大商品正在走出一波強勢行情。

12月9日，國內(nèi)期貨市場收盤，商品期貨多數(shù)下跌，煤炭板塊強勢上漲，焦煤漲近6%，焦炭漲超1%，價格分別創(chuàng)下四年和兩年以來新高。

值得一提的是，焦煤和焦炭在入冬之后接連上漲，和年初相比漲幅均接近40%，與此前火爆的鐵礦石行情漲幅幾乎持平，成為年內(nèi)漲幅最高的商品品類。

現(xiàn)貨方面，依據(jù)標普全球普氏數(shù)據(jù)，過去的3個月，國內(nèi)山西低硫主焦煤價格累計上漲13%，唐山到廠價至1665元/噸；國內(nèi)62強度焦炭價格上漲14%，至2240元/噸。

“可以說焦煤的強勢由焦炭驅(qū)動，而焦炭的強勢則是由鋼材驅(qū)動?！睒似杖蚱帐弦苯鹈号c焦炭分析師陸捷告訴記者，“實際上現(xiàn)貨方面，國內(nèi)已經(jīng)有連續(xù)八輪的價格上漲出現(xiàn)，焦化廠與鋼廠之間的博弈也一直存在，目前的狀況是一個非常明顯的賣方市場?！?/p>

同時，他也向記者強調(diào)，目前無論是焦煤還是焦炭，均處于供給“青黃不接”的階段，這樣的狀態(tài)將會在十二月份持續(xù)。

焦煤供給洗牌

分產(chǎn)品來看，這一輪焦煤行情的起點是10月初澳大利亞煤炭進口的禁令發(fā)布。

據(jù)統(tǒng)計，中國每年煤炭消費量超過40億噸，今年前8月國內(nèi)生產(chǎn)原煤24.5億噸，但同期澳大利亞進口煤炭（動力煤(747, 27.40, 3.81%)+煉焦煤）共計7043萬噸，對整體供給影響微乎其微。

在中國進口煤炭總量中，澳大利亞占比相對較高，2019年中國進口澳洲煤炭7700萬噸，占比26%；2020年前八月則占進口總量的32%。

但在消息釋放之后，國內(nèi)焦煤期貨還是連續(xù)三天暴漲，市場徹底走出9月底的整理狀態(tài)，漲勢一直持續(xù)至今。

究其原因，在中國整個焦煤供應(yīng)中，進口焦煤占比不足15%，但其中4成來自澳大利亞，4成來自蒙古。疫情之后，來自于蒙古的焦煤進口大幅下滑，從疫情前的日均1000車降至日均不足300車，進口來源更加依賴澳大利亞。

“對于國內(nèi)來說，進口雖然占用量微乎其微，但卻起到了一定的價格平抑作用，過去當國內(nèi)焦煤價格漲幅超過一定程度的時候，都是用進口焦煤進行價格平抑?！币晃粡氖陆姑嘿Q(mào)易的人士告訴記者。

同時，在全球焦煤供應(yīng)中，澳洲焦煤的品質(zhì)最優(yōu)，其次則是來自中國山西省和蒙古的焦煤，以及加拿大和美國的一線焦煤產(chǎn)品。更加優(yōu)質(zhì)的焦煤盡管價格稍高，但能夠大幅提升鋼廠的煉鋼效率，并降低成本。

也是因此，在澳洲焦煤進口受限之后，中國鋼廠的進口選擇來自加拿大、美國等其他地區(qū)生產(chǎn)的焦煤，盡管相對質(zhì)量較差，但在下游鋼材價格的持續(xù)上漲之下，這些成本完全可以被利潤覆蓋，也讓中國焦煤的進口格局更加多元、安全。

同時，因冬季環(huán)保和安全檢查政策，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能也在不斷受到影響，增幅相對有限。

陜西方面，目前正在開展煤礦安全生產(chǎn)排查，堅決遏制重特大事故；重慶方面，12月9日，重慶市召開全市安全生產(chǎn)和社會穩(wěn)定工作電視電話會議，并決定從12月5日起，全市所有煤礦已停工停產(chǎn)，對納入關(guān)閉退出的煤礦一律不準下井作業(yè)。

“不過現(xiàn)在來看，最為緊張的兩個月是11月和12月，當時間進入明年1月份，就會有量釋放出來?！标懡荼硎?，“目前來看，依然是在供需基本面驅(qū)動的范圍內(nèi)?！?/p>

焦炭產(chǎn)能受限

焦炭方面，從今年初持續(xù)至今的去產(chǎn)能政策，到年底體現(xiàn)出對于市場的威力，產(chǎn)能增速不及國內(nèi)生鐵產(chǎn)量增速，造成價格上漲的局面。

需求方面，無論是國慶節(jié)假期后鋼材終端需求表現(xiàn)良好，還是高爐開工積極性高漲，都是焦炭需求旺盛的重要支撐因素。

據(jù)中鋼協(xié)測算，1-9月份，粗鋼表觀消費量7.69億噸，同比增長8.94%，增幅比1-8月份擴大1.7個百分點。國家重大投資項目的啟動和汽車、家電等下游行業(yè)的快速復(fù)蘇，拉動了鋼材需求。

在較高利潤的刺激之下，今年1-9月份，我國粗鋼產(chǎn)量78159萬噸，同比增長4.5%；生鐵產(chǎn)量66548萬噸，同比增長3.8%；鋼材產(chǎn)量96424萬噸，同比增長5.6%。

“從粗鋼日產(chǎn)水平來看，去年還沒有超過300萬噸的水平，而今年已經(jīng)多次超過300萬噸，預(yù)計今年粗鋼產(chǎn)量達到10.5億噸，比去年上漲5%左右?！敝袖搮f(xié)副會長兼秘書長屈秀麗表示。

值得一提的是，這也是中國粗鋼產(chǎn)量歷史上首次突破10億噸。往年冬天，制約中國鋼材企業(yè)增產(chǎn)的一大因素——環(huán)保限產(chǎn)要求，在今年似乎并沒有達到往年的力度。

去年的唐山秋冬季環(huán)保限產(chǎn)提前于10月開始執(zhí)行，在此帶動下，全國生鐵產(chǎn)量快速回落至較低水平。而今年，北方地區(qū)已經(jīng)供暖，雖然唐山也數(shù)次發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)方案，但實際執(zhí)行力度并不大。

據(jù)悉，當前，全國高爐產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在85%，屬于較高水平。所以，目前來看，今年秋冬季環(huán)保限產(chǎn)更多體現(xiàn)在限燒結(jié)等環(huán)節(jié)，對高爐生產(chǎn)的沖擊不及預(yù)期。

“首先是鋼企在目前利潤擴張的情況下，自主減產(chǎn)的意愿是偏弱的?！币晃讳撹F行業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“其次，在多年對于環(huán)保設(shè)施的投入之后，不符合要求必須停止的產(chǎn)能已經(jīng)是少數(shù)，目前的限產(chǎn)措施更可能是一個常態(tài)化的限產(chǎn)，隨著企業(yè)環(huán)保設(shè)施升級改造，這樣的限制會逐步寬松，最終讓這部分符合要求的企業(yè)獲利，以繼續(xù)對環(huán)保進行投入?！?/p>

焦炭生產(chǎn)方面，國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國生鐵產(chǎn)量累計增長4.3%，而焦炭產(chǎn)量累計下滑0.7%，焦炭供需不匹配可見一斑（進口占比極小，可忽略不計）。

今年7月開始，焦化利潤就超過400元/噸，高利潤刺激下，焦化廠生產(chǎn)熱情相當飽滿。從230家獨立焦化廠的數(shù)據(jù)來看，日均產(chǎn)量持續(xù)處于高位，但沒有進一步抬升，說明目前國內(nèi)產(chǎn)量已經(jīng)到達一個瓶頸期。

“去產(chǎn)能之后，230家獨立焦化廠日均產(chǎn)量自70萬噸回落至68萬噸。如果供應(yīng)和需求均保持當前水平，那么焦炭市場將延續(xù)供不應(yīng)求格局?！币晃唤够瘡S人士接受記者采訪時表示。

多地煤礦實施安全大排查

12月9日，重慶市召開全市安全生產(chǎn)和社會穩(wěn)定工作電視電話會議，宣布自12月5日重慶吊水洞煤礦發(fā)生重大事故后，全市所有煤礦已停工停產(chǎn)，對納入關(guān)閉退出的煤礦一律不準下井作業(yè)。

受此消息影響，煤炭期貨12月9日午盤大幅拉升，鄭商所動力煤期貨漲停。截至收盤，動力煤期貨主力合約漲幅為4.00%，漲停報727.8元/噸，刷新上市新高。焦煤期貨主力合約截至收盤報1619元/噸，創(chuàng)新4年來的新高。

此外，近期山西、陜西和河南省政府加強對煤礦的安全生產(chǎn)檢查。

根據(jù)河南省人民政府門戶網(wǎng)站12月9日消息，聚焦煤礦重大安全風險，以重大災(zāi)害治理和打非治違為重點，河南省全面深入開展煤礦安全生產(chǎn)大排查。

業(yè)內(nèi)普遍認為，安全檢查升級進一步推高了本處于供需偏緊的鄭煤走勢。

供需方面，有機構(gòu)分析稱，當前基本面依舊強勢，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，全國冬季民用電激增，為動力煤帶來需求增量。但與此同時，由于煤礦核定產(chǎn)能即將完成，以及產(chǎn)地安全環(huán)保檢查等因素影響，部分煤礦以保長協(xié)、保安全為主，開工率有所下降，產(chǎn)量難以提升。

華泰期貨認為，當前主產(chǎn)地受煤管票和安檢限制等供應(yīng)難以跟上需求，港口可交割貨源緊缺，因此動力煤供給形式依然不容樂觀。下游焦企利潤維持高位，生產(chǎn)積極性較高，疊加后期雨雪天氣或影響補庫，對焦煤的采購需求存在明顯支撐。

除了行業(yè)供需偏緊，近期煤企債務(wù)違約事件仍未平息。

中證鵬元工商企業(yè)評級副總監(jiān)張偉亞分析稱，從當前我國煤炭行業(yè)來看，不同省份煤企對區(qū)域金融體系重要性差異明顯，同時煤企債務(wù)負擔偏重，且部分省份煤企債務(wù)狀況亟需改善。

張偉亞預(yù)計，在國家政策引導(dǎo)下，煤炭行業(yè)競爭格局將呈現(xiàn)出集中度不斷抬升態(tài)勢，2021年整體煤炭均價將呈現(xiàn)下移態(tài)勢。

“由于中國煤炭企業(yè)短期整體盈利能力趨于弱化，同時由于煤企剛性債務(wù)負擔整體偏重，永煤事件也將擾動短期行業(yè)再融資，資金壓力上升，行業(yè)信用短期將邊際變?nèi)?。提醒投資者挑選具有資源稟賦優(yōu)勢、聚焦煤炭主業(yè)以及區(qū)域職能作用突出的煤企，關(guān)注非煤業(yè)務(wù)較差、母弱子強以及核心償債指標位于尾部的煤炭企業(yè)?！彼Q。

高盛：明年或延續(xù)漲勢 澳大利亞企業(yè)壟斷或終結(jié)

無獨有偶，事情又有了最新進展。路透社12月9日報道，高盛發(fā)表報告預(yù)期，預(yù)期鐵礦石的牛市可望延續(xù)至2021年，明年全球鐵礦石供應(yīng)仍將短缺，鐵礦石將出現(xiàn)連續(xù)三年供不應(yīng)求的情況。該行估計2021年全球鐵礦石市場將出現(xiàn)2，800萬噸的短缺，而2019和2020年分別短缺2，800萬和4，000萬噸。明年的短缺主要出現(xiàn)在上半年，對價格走升提供基本支撐。

報告將62%國際鐵礦石價格三個月及六個月目標價修訂為140美元/噸及150美元/噸；全年基礎(chǔ)上將2021年和2022年鐵礦石價格預(yù)測，分別由90美元/噸及75美元/噸，大幅上調(diào)至120美元/噸和95美元/噸。這也是繼上周以來，鐵礦石價格再創(chuàng)新高后，鐵礦石價格瘋漲后，國際機構(gòu)對這一商品未來走勢的預(yù)估。

值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，12月4日，鐵礦石普氏指數(shù)時隔8年多再現(xiàn)單日上漲7.5美元/噸，一舉突破145美元/噸，與今年初相比上漲超過50%，創(chuàng)近8年以來新高。與此同時，鐵礦石期貨價格盤中也創(chuàng)上市以來歷史新高。

由于全球鐵礦石分布不均勻，導(dǎo)致多年以來，鐵礦石的價格主要由澳大利亞企業(yè)為主導(dǎo)。因此，有分析師觀點是，澳大利亞企業(yè)對此加以壟斷，借市場供求不平衡的機會，水漲船高，人為肆意拉高鐵礦石價格。

澳大利亞資源部部長稍早前表示，鐵礦石已成為澳大利亞首個突破年出口1000億澳元大關(guān)的商品?！霸?019/20財政年度，鐵礦石出口額達到1017億澳元。那么，是不是鐵礦石被澳大利亞企業(yè)壟斷定價權(quán)的現(xiàn)象將持續(xù)呢？

早前分析報道，購買全球三分之二鐵礦石的中國對鐵礦石的品位越來越挑剔。為了迎合中國企業(yè)，全球出口低品位鐵礦石的公司目前計劃建造新礦井，以提高高品位鐵礦石的產(chǎn)量。然而過去一些年間，各種品位的鐵礦石在亞洲是不愁銷路的。換言之，現(xiàn)在的鐵礦石品質(zhì)似乎越來越重要了。與此同時，隨著鐵礦石人民幣期貨國際交易推出兩年多以來，全球投資者可以用人民幣投資鐵礦石期貨商品，因此傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場，或打破被澳大利亞等企業(yè)多年以來壟斷的鐵礦石價格和供給。

我們知道，大宗商品的價格是由現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格共同決定的?，F(xiàn)貨市場基本是以實際供給與需求來判斷；而期貨市場除了以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)外，對世界經(jīng)濟及不可抗力等的風險預(yù)期，則是另一個重要的因素。同時，期貨的價格又可以反過來決定現(xiàn)貨的價格。這一原理適用于包括原油，鐵礦石等一系列大宗商品。

這就不難理解，自2019年以來，澳大利亞、巴西的鐵礦石企業(yè)紛紛推出期貨定價、人民幣計價鐵礦石的交易結(jié)算方式，顯然是市場，以及貨幣雙重驅(qū)動的結(jié)果。或正基于此，分析認為，澳大利亞企業(yè)壟斷鐵礦石商品定價權(quán)的現(xiàn)象或?qū)⒚媾R終結(jié)。