周四，滬深兩市呈現(xiàn)出震蕩反彈的走勢，消費(fèi)白馬股再次獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，引領(lǐng)大盤回升。我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)白馬股，這些業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股值得長期持有，甚至可以拿著養(yǎng)老。為什么過去幾年消費(fèi)白馬股一騎絕塵，帶來了很高的超額收益？

從2016年我就提出白龍馬的概念，既白馬股加行業(yè)龍頭，主要是在消費(fèi)領(lǐng)域，白龍馬股代表了一批在改革開放過程中經(jīng)過激烈的市場競爭沉淀下來的好公司。消費(fèi)是我國未來增長最確定的一個領(lǐng)域，我們國家有世界上最多的人口，有世界上最大的消費(fèi)市場，只要能在中國做到消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域的第一，那可能就是世界第一。

傳統(tǒng)消費(fèi)方面，像白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些行業(yè)的龍頭股業(yè)績增長是最穩(wěn)定的，品牌價值也是最高的，因此過去幾年走出了很好的走勢。一些新興消費(fèi)，比如說像免稅店、新能源汽車、消費(fèi)電子等等，也都是受益于消費(fèi)大爆發(fā)，出現(xiàn)比較好的表現(xiàn)。特別是新能源汽車，我一直建議大家堅定持有新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股，因為新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車是大勢所趨。

特斯拉市值突破6000億美元，相當(dāng)于三個豐田的市值，可以說是不可思議的，這說明資金對于新興消費(fèi)品的投資興趣是非常大的。雖然現(xiàn)在關(guān)于新能源汽車是否存在泡沫有一些爭論，但新能源汽車是未來發(fā)展的一個方向應(yīng)該是沒有爭議的。

其實像我國這十年來崛起的這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭、獨(dú)角獸企業(yè)，無一例外都是消費(fèi)加互聯(lián)網(wǎng)的模式，包括像BATJ、百度、阿里、騰訊、京東、美團(tuán)、拼多多、字節(jié)跳動等等，其實都是消費(fèi)加互聯(lián)網(wǎng)的模式，受益于消費(fèi)大爆發(fā)。為什么現(xiàn)在我們國家出現(xiàn)消費(fèi)升級，消費(fèi)大爆發(fā)呢？我覺得和我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段有關(guān)，今年我國GDP將突破100萬億人民幣，人均GDP將突破1萬美元。

根據(jù)那些發(fā)達(dá)國家過去的經(jīng)驗，當(dāng)人均GDP突破1萬美元時消費(fèi)會出現(xiàn)爆發(fā)式增長，消費(fèi)升級成為主流，消費(fèi)升級將帶來品牌消費(fèi)品的大增長。隨著人們生活水平的提高以及收入水平的提高，會更加注重產(chǎn)品的質(zhì)量，注重品牌價值。有品牌的消費(fèi)品才會贏得消費(fèi)者的信賴，當(dāng)然有品牌的消費(fèi)品不只是像高端白酒這種高端消費(fèi)品，也包括醬油、酵母、新鮮食品等等一般消費(fèi)品。

無論是高端消費(fèi)品還是一般消費(fèi)品，都會受益于人們收入水平的提升，這是一個普遍的規(guī)律，并不僅僅是我國獨(dú)有的一個特色。在歐美發(fā)達(dá)國家以及日本，它們在發(fā)展過程中也都經(jīng)歷過這個階段，上個世紀(jì)七八十年代美國消費(fèi)大爆發(fā)，巴菲特正是依靠重倉品牌消費(fèi)品獲得了財富的巨大增值，比如說他重倉的可口可樂、喜詩糖果、吉列剃須刀，還有零售企業(yè)沃爾瑪都獲得了巨大的回報，包括這幾年他配置的蘋果也本質(zhì)上是一個消費(fèi)品。

對于消費(fèi)品來說，最重要的就是品牌價值。我的河南老鄉(xiāng)，也是著名的價值投資者，張磊在最新的書《價值》里面說過一句話，我印象特別深刻。他說凡是可以燒掉的東西都是不值錢的，燒不掉的才是最寶貴的。這句話和巴菲特的一句名言不謀合，巴菲特說“即使一夜之間全世界所有可口可樂的工廠都燒掉了，我保證在三個月之內(nèi)重建一個可口可樂?！蹦鞘且驗榭煽诳蓸菲鋵嵶顚氋F的不是他的廠房、車間，不是這些有形的東西，是它的品牌價值、它的口碑、它的配方，這些無形的東西是燒不掉的。

同樣，大家學(xué)習(xí)價值投資，就要去挖掘那些具有品牌的消費(fèi)品，這些是燒不掉的。我們學(xué)習(xí)價值投資所得到的投資理念，我們學(xué)習(xí)到的選行業(yè)、選公司的方法，也都是無形資產(chǎn)，屬于知識，也是燒不掉的，這對你來說是最寶貴的。人們收入水平越高，越看重消費(fèi)品的品牌，因為品牌是一種信譽(yù)保障。

有品牌的消費(fèi)品一般來說不容易出現(xiàn)一些衛(wèi)生事件，或者出現(xiàn)質(zhì)量問題，因為這些企業(yè)要像鳥兒愛惜羽毛一樣愛惜自己的品牌，一旦出了問題可能就會得不償失，不可能為了追求短期的一點(diǎn)利益去損壞自己的品牌。但對一些沒有品牌的消費(fèi)品，它的品牌價值不高，這時候企業(yè)可能會通過偷工減料，以次充好來謀取不正當(dāng)利益，損害消費(fèi)者的利益。

因此我們買東西要買牌子是有道理的，因為企業(yè)的品牌就是一個名片。它會釋放出一個重要的信號就是公司的產(chǎn)品信得過，品牌價值越高的企業(yè)越看重自己的品牌，不會去做損害品牌的事。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上就叫“信號作用”，因為消費(fèi)者和生產(chǎn)者之間是存在信息不對稱的，生產(chǎn)者確切的知道它產(chǎn)品的質(zhì)量，但消費(fèi)者不知道，在信息不對稱的情況之下，就會出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣，消費(fèi)市場萎縮。

比如說在可樂市場，大家為什么要買可口可樂或者是百事可樂，因為它的品牌價值高。你不會買一個雜牌子的可樂喝，如果沒有可口可樂和百事可樂這樣的品牌，你在買可樂時就不放心，你都不知道你喝的是什么東西，健不健康，細(xì)菌超不超標(biāo)。這時候，你就不愿意付錢去買，或者是付很少的錢買，這樣真正的好的企業(yè)就被迫退出市場，但正是因為有可口可樂、百事可樂這樣的品牌企業(yè)在，它會向你釋放一個信號，就是產(chǎn)品的質(zhì)量信得過，這時候你才愿意掏錢去買。

關(guān)于可口可樂和百事可樂還有一個很有意思的故事，其實在以前是可口可樂一家壟斷，當(dāng)時有一個年輕人自己研究了一個新的可樂的配方，然后就找到可口可樂的負(fù)責(zé)人想賣給他。當(dāng)時的可口可樂一家獨(dú)大，根本看不上年輕人的新配方，就把他趕走了，然后年輕人就用配方做了一個新的可樂，就是百事可樂，成為可口可樂最大的競爭對手。估計可口可樂的負(fù)責(zé)人腸子都悔青了，但這是題外話。

因此總結(jié)來看，消費(fèi)白馬股大多數(shù)都是屬于有品牌的消費(fèi)地方，具備長期的業(yè)績增長能力，雖然從短期來看，漲幅已經(jīng)比較大了，估值也較高，但因為它給你帶來確定性的業(yè)績增長，因此大家愿意給它一定的估值溢價。包括白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些行業(yè)龍頭股近期再次引領(lǐng)兩市，就是因為它們的投資價值是可以長期關(guān)注的。我再次重申我2019年提出的觀點(diǎn)，消費(fèi)白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種。