今年下半年以來，A股市場有過兩次較為明顯的沖高行情，一次是在7月中旬，上證綜指最高攀升到3458點；另一次則是在11月初，上證綜指摸高到了3465點。在這兩波行情中，股指都創(chuàng)出了當時的年內新高，但同樣都隨即就開始了調整。就指數(shù)運行的形態(tài)來看，基本處于盤整的格局。如果從7月份算起，這個盤局已經持續(xù)了近半年，這在歷史上也是不多見的。那么，股市怎樣才能打破盤局，明顯地上一個臺階呢？

回顧一下這兩次上漲，其背景都與銀行股的發(fā)力有關。在7月份行情啟動前，市場大體上還是在3000點以下運行，指數(shù)位置低于去年收盤點位。當時央行宣布下調商業(yè)銀行再貸款、再貼現(xiàn)利率，此舉被部分市場人士認為是下調基準利率的預兆，于是銀行股大漲，直接把指數(shù)推高到了3400點上方。但隨后降息并沒有成為現(xiàn)實，相反市場無風險利率還開始上升，這就令大盤掉頭向下。好在經過這波上漲，大盤股的價格中樞總體有所上移，指數(shù)的底部抬高了，行情也再沒有回到3200點之下。

而到了11月份，隨著大宗原材料價格的上行，市場開始關注“順周期”板塊的投資機會，此時因為臨近年底，部分機構投資者有較為明確的換倉需求，于是一批年內漲幅很大且估值偏高的品種紛紛出現(xiàn)“閃崩”，而那些低估值且年內沒有怎么上漲的股票則明顯走高。工商銀行單日上漲超過5%的走勢，是這波上漲行情的重要標志，然而也許是因為實體經濟本身并非處于高增長周期，再加上參與這波操作的資金主要是基于資產配置而非價值發(fā)現(xiàn)方面的需要，因此所謂的“順周期”板塊行情力度并不大，指數(shù)在上漲了200多點后就顯得力不從心，大盤由此也再度陷入了小區(qū)間盤整。

在這里，人們看到的一個較為突出的現(xiàn)象是，在這兩次上漲中，成交量都不是那么配合。在今年上半年，滬深股市的日成交金額曾經長時間維持在1萬億以上的水平，但無論是在7月份還是在11月份的行情中，基本就沒有再出現(xiàn)過萬億成交的格局。而對于大盤股來說，其上漲過程中對資金的消耗又是比較大的。此間兩融余額倒是有較快的增加，達到了1.5萬億元的水平，較年初增加了50%左右，這一方面表明市場上確實有人看好后市，不過考慮到大盤股一般都是兩融標的，所以這也提示出此波行情中融資買入大盤股的現(xiàn)象可能比較明顯，而這又反證出來自場外的主動型增量資金實際上是不多的。在缺乏足夠的新資金進入，而擴容壓力又很大的條件下，股市要能夠有大幅度的上漲，的確不是那么容易的事情。從這個意義上來說，行情之所以會長時間處于盤局，也的確有其內在的原因。

然而，市場持續(xù)在一個不大的區(qū)間內盤整，并不是積極的狀態(tài)，畢竟在這種情況下難以形成財富效應，對投資者的信心也是一種消磨。而要改變這種局面，最現(xiàn)實的做法是引進長線資金，特別是在還有很多大盤股處于估值洼地的情況下，就市場而言它是具備一定吸引力的，關鍵是要做好相應的配套工作。一段時間來，監(jiān)管部門反復強調要引進各種類型的長線資金，保險公司還被提高了投資權益類資產的比重。商業(yè)銀行在面臨理財業(yè)務轉型的過程中，也把引導資金進入權益類產品作為一個重點。但這里不能不說的是，雖然這些努力也的確收到了一定的效果，但總體來說進展并不是很大。這就需要引起各方面的反思，譬如怎樣高效率地為場外資金入市提供便捷條件，在加強監(jiān)管的同時放松管制。而另一方面，市場的理性上漲并產生財富效應是吸引資金入市的最好方式，在這里保護市場投資主體的積極性，避免不必要的干預，保持供求關系的基本穩(wěn)定，應該也是有關方面需要認真思考的問題。應該承認，解決好流動性問題，有序地增加股市資金的供應，是推動大盤走出盤局，再上臺階的必要前提。