一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國11月PPI環(huán)比增加0.1%，美國11月PPI月率錄得0.1%，創(chuàng)6月以來新低。

2）國內(nèi)新聞

證監(jiān)會：經(jīng)研究，生豬期貨將于2021年1月8日在大連商品交易所正式掛牌交易。大商所就生豬期貨合約及相關(guān)規(guī)則公開征求意見。

3）行業(yè)新聞

LaSalleGroup：由于壓榨利潤的增長、大豆庫存的充足和強(qiáng)勁的產(chǎn)品需求，美國壓榨率保持在創(chuàng)紀(jì)錄的高水平。豆類出口仍被低估了，特別是在9月/10月港口調(diào)查結(jié)果高于出口檢驗量6800萬蒲式耳時。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

美股小幅波動，上一交易日A股繼續(xù)走低，題材股均大幅下跌，資金方面北向資金凈流出39.68億元，12月10日融資余額減少5.65億元至14686.01億元。當(dāng)前流動性仍以合理充裕為主，股指走勢仍需依賴經(jīng)濟(jì)和業(yè)績表現(xiàn)?！笆奈濉睍r期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展主要目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得新成效、改革開放邁出新步伐、社會文明程度得到新提高、生態(tài)文明建設(shè)實現(xiàn)新進(jìn)步、民生福祉達(dá)到新水平、國家治理效能得到新提升。12月股指期貨合約貼水幅度明顯收斂，成交量和持倉量均有明顯增加，技術(shù)面看股指短期拉升后開始震蕩消化，操作上短期建議先觀望，長期可以逢低建倉。

【國債】

資金面收斂，期債顯著下跌，10年期國債收益率上行3bp至3.29%。上周央行公開市場累計進(jìn)行了1500億元逆回購操作，累計有2000億元逆回購和3000億元MLF到期，凈回籠3500億元，資金面有所收斂，質(zhì)押式回購加權(quán)利率明顯上行。受豬價回落影響，11月CPI十一年來首次轉(zhuǎn)負(fù)，不過M1創(chuàng)34個月新高，社會融資規(guī)模存量繼續(xù)保持高位，外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)；海外新冠疫情確診病例仍維持高位，新冠疫苗陸續(xù)開始接種，美國新一輪財政刺激政策有望出臺，美債收益率以上行為主；央行行長表示要防止財政赤字貨幣化，預(yù)計2021年財政刺激力度將有所減弱，此前央行也表示從趨勢看我國經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁，要考慮下一步的政策，貨幣政策有收緊預(yù)期?？傮w上在經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)的情況下，預(yù)計國債期貨價格仍以下行為主，操作上建議空單持有。

2）能化

【原油】

盡管對疫苗前景樂觀仍然支撐市場，但是美國紐約州加強(qiáng)封鎖防控，美國石油鉆井平臺繼續(xù)增加，國際油價小幅收低。過去的十二周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量有十一周增加。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止12月11日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量258座，比前周增加12座。截止到12月11日，全球疫情單日新增確診人數(shù)達(dá)到了64萬人/天，累計確診人數(shù)達(dá)到6900萬人；疫情最為嚴(yán)重的美洲地區(qū)新增32萬人/天，其中美國新增22萬人/天；歐洲地區(qū)新增20萬人/天。短期油價震蕩盤整。

【甲醇】

甲醇換月至05，周五夜盤小漲0.98%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在81.01%，較上周下降1.07個百分點。本周期多數(shù)CTO/MTO裝置運行穩(wěn)定，因甲醇部分停車導(dǎo)致原料供應(yīng)受到影響，陜西蒲城清潔能源MTO裝置負(fù)荷有所下降。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為72.69%,下跌1.30個百分點，較去年同期上漲1.83個百分點；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為84.95%，下跌0.38個百分點，較去年同期下跌0.21個百分點。本周期內(nèi)，安徽、四川、河南等部分裝置周內(nèi)停車，加之西北地區(qū)部分煤制烯烴甲醇裝置降負(fù)，導(dǎo)致全國甲醇開工負(fù)荷下滑。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在116.3萬噸，環(huán)比上周減少1.54萬噸，降幅在1.31%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在26.1萬噸附近。預(yù)計12月11日到12月27日沿海地區(qū)預(yù)計到港在68.34-69萬噸。預(yù)計12月中下旬下游到港量明顯增多，而沿海公共倉儲到港量相對有限。

【橡膠】

橡膠止跌企穩(wěn)，云南產(chǎn)區(qū)停割，海南原料膠小幅下跌，即將停割，泰國降雨影響減弱，產(chǎn)出順暢。RU倉單持續(xù)回升，保稅區(qū)庫存回落。下游輪胎開工有所下滑，汽車產(chǎn)業(yè)景氣度維持，基本面維持相對平衡。短期膠價走勢急跌后企穩(wěn)，RU14000存在支撐，本周預(yù)計窄幅調(diào)整，下方空間有限。

【瀝青】

近期瀝青市場樂觀情緒不斷升溫，全國瀝青現(xiàn)貨均有一定程度的漲價。當(dāng)前東北主流價格2400-2550元/噸，山東主流價格2350-2450元/噸，華東主流價格2700-2750元/噸，華南主流價格2680-2850元/噸。華東、華南地區(qū)整體需求較好，華東煉廠庫存較低?？傮w上，瀝青受近期原油價格上升和部分地區(qū)供應(yīng)減弱的影響，現(xiàn)貨和期貨的價格均有一定的支撐，短期現(xiàn)貨價格仍有上調(diào)的可能性。后續(xù)關(guān)注冬儲需求開啟及南方趕工需求的情況，目前北方部分煉廠冬儲價格偏高，貿(mào)易商冬儲需求釋放量不大。

【聚烯烴（LL、PP）】

上周聚烯烴期貨先抑后揚。周中伴隨著價格的回落現(xiàn)貨成交回暖。后半周完成主力合約切換，5月合約均在周五夜盤進(jìn)一步?jīng)_高?；久娼嵌龋?2月至今伴隨價格走高，市場觀望情緒增加。同時，由于庫存存量有限，跌價也有回補(bǔ)，LL和PP的主力合約高位震蕩格局明顯。進(jìn)入12月中下旬，關(guān)注下游主要企業(yè)的開工水平以及油價能否持續(xù)走強(qiáng)，整體而言，1月合約回歸現(xiàn)貨或維持高位整理，5月合約沖高之后或仍有震蕩。

3）黑色

【螺紋】

螺紋總庫存降幅明顯放大，表需在淡季回升到了390萬噸的高位，顯示出需求強(qiáng)大的韌性。短期來看，在焦炭和鐵礦共同推升高爐成本的情況下，鋼價底部基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實，，寶鋼大幅上調(diào)明年1月份廠價300-500元不等。遠(yuǎn)期來需求在新開工增速的支撐下預(yù)計在上半年仍將維持較高水平，但需要謹(jǐn)防銷售和拿地下滑帶來的開工轉(zhuǎn)弱風(fēng)險。目前螺紋最便宜可交割品對標(biāo)天津地區(qū)，現(xiàn)貨折盤面約為4028元/噸，盤面已有升水。若參照華東地區(qū)主流現(xiàn)貨價格，盤面也以基本平水，在臨近交割月的的時間節(jié)點上，基差的明顯收窄將一定程度拖累近月盤面上沖的動力。

【鐵礦】

供給角度看，明年澳巴四大礦山的供給增量主要體現(xiàn)在巴西的Vale,環(huán)比今年預(yù)計有3000萬噸的小幅增加。但FMG、BHP、力拓基本沒有新增產(chǎn)能，均以調(diào)節(jié)現(xiàn)有產(chǎn)品的鐵品位為主，尤其是粉礦的供給幾無增量可言。而在需求端，一方面鐵水產(chǎn)量在高爐產(chǎn)能年末的集中投產(chǎn)下，中樞仍有抬升空間。另一方面，明年海外高爐的復(fù)產(chǎn)也將帶動鐵礦需求端的改善。近期監(jiān)管層開始就鐵礦石增設(shè)交割品和升貼水動態(tài)調(diào)整征詢意見。若監(jiān)管政策落實，可交割品范圍的擴(kuò)大以及升貼水的調(diào)整或?qū)﹁F礦遠(yuǎn)月合約的估值產(chǎn)生一定打壓。

【動力煤】

周六發(fā)改委召集電力企業(yè)召開座談會，在會議上提到：要求電力企業(yè)煤炭采購價格不得超過640元/噸，若超過，需單獨報告發(fā)改委，發(fā)改委對煤源進(jìn)行調(diào)研；要求電力企業(yè)煤炭采購價格不得超過640元/噸，若超過，需單獨報告發(fā)改委，發(fā)改委對煤源進(jìn)行調(diào)研；要求各集團(tuán)內(nèi)部電廠相互調(diào)節(jié)煤炭庫存，減少市場高價煤采購；電廠進(jìn)口煤（除澳洲）采購全面放開，不得限制通關(guān)。從發(fā)改委的幾項措施來看，限價+放開進(jìn)口煤已經(jīng)是政策短期內(nèi)所能達(dá)到的最強(qiáng)調(diào)控，對01合約而言，受到進(jìn)口煤船期時滯及年底煤礦生產(chǎn)積極性本身偏低的影響，港口供需偏緊的局面仍將延續(xù)一段時間。但對遠(yuǎn)月03、05合約來說，進(jìn)口煤的正常通關(guān)以及內(nèi)產(chǎn)的放量將能很大程度上阻止煤價進(jìn)一步上漲。今日動力煤盤面或?qū)⒗^續(xù)偏弱。

4）金屬

【貴金屬】

近期關(guān)于疫苗的樂觀消息沖擊下金銀整體表現(xiàn)疲弱，上周關(guān)于美國可能達(dá)成9080億美元經(jīng)濟(jì)刺激法案的消息一度使得金銀周二上漲，但隨著刺激方案再度陷入僵局，金銀再度收回當(dāng)周漲幅，隨后以弱勢震蕩為主。疫苗研發(fā)的進(jìn)展提振了市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，但由于疫苗實際表現(xiàn)還未經(jīng)過考驗，產(chǎn)量距離社會全面接種至少還有數(shù)月，短期疫苗無法普及、秋冬疫情肆虐以及財政刺激不到位的時間窗口會延續(xù)至明年一季度，經(jīng)濟(jì)壓力和財政刺激政策不到位的情況下美聯(lián)儲繼續(xù)維持寬松政策，給金銀一定支撐。新冠疫苗相關(guān)消息對于市場繼續(xù)造成短線擾動，目前疫苗的審批和大規(guī)模接種工作逐漸展開，上周五美國第一支新冠疫苗正式獲批，預(yù)計近期金銀弱勢震蕩，建議觀望為主，貴金屬重拾趨勢上行需要看到更為明確的通脹來臨信號。

【銅】

周末夜盤銅價先抑后揚，收盤持平。受精礦緊張、需求預(yù)期向好和美元走軟支撐，銅價曾創(chuàng)下7年新高。有報道稱礦山與冶煉企業(yè)就明年加工費談判分歧巨大，明年加工費大概率低于今年。二季度以來中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好，銅需求明顯恢復(fù)，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補(bǔ)了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑，家電和地產(chǎn)可能全年負(fù)增長。短期銅價可能延續(xù)調(diào)整，上漲趨勢并未改變，建議擇機(jī)短多參與，需關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等方面變化。

【鋅】

周末夜盤鋅價回落，上周創(chuàng)出新一年半新高，受精礦緊張和弱勢美元支撐。目前精礦加工費回落至5千元下方，冶煉利潤被壓縮，并支撐國內(nèi)鋅價。近期礦山事故停產(chǎn)使得市場進(jìn)一步擔(dān)憂精礦供應(yīng)。國內(nèi)鋅冶煉企業(yè)計劃聯(lián)合采購進(jìn)口精礦，以應(yīng)對下滑的精礦加工費。國內(nèi)下游需求基本穩(wěn)定，供求基本平衡。短期鋅價可能延續(xù)回調(diào)整理，建議短多參與。另外建議關(guān)注冶煉和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

周五夜盤鋁價上漲。基本面方面，近期國內(nèi)社會庫存繼續(xù)在60萬噸左右徘徊，出現(xiàn)觸底回升的態(tài)勢。短期看市場整體庫存水平依然偏低，但年底至明年一季度消費大概率降溫，庫存預(yù)計逐步增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注。預(yù)計鋁價短期面臨調(diào)整，操作上逢高試空為主。

【鎳】

鎳價夜盤震蕩?；久娣矫妫衅趤砜存嚱饘俟?yīng)存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預(yù)計持續(xù)強(qiáng)勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補(bǔ)缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計逐步減少，鎳價中期預(yù)計仍有支撐，操作建議逢低買入為主。      

【不銹鋼】

夜盤不銹鋼期貨價格震蕩?；久娣矫?，隨著印尼鎳鐵產(chǎn)能增加不斷增長，不銹鋼利潤有望回升，現(xiàn)階段原料成本波動較大，不銹鋼價格利潤虧損為主，未來不銹鋼價格預(yù)計主要參考原料支撐，短期減產(chǎn)尚未出現(xiàn)。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，供應(yīng)的壓力可能逐步向上游傳導(dǎo)。操作方面，近期不銹鋼利潤回升，預(yù)計價格繼續(xù)弱勢運行，操作建議觀望。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米期貨小幅震蕩。東北地區(qū)物流恢復(fù)后由于價格高，收購進(jìn)度偏快，貿(mào)易商又普遍看好后市，囤糧意愿較高。華北雨雪天氣增多，企業(yè)倒車明顯減少。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好10月份能繁母豬存欄3950萬頭，連續(xù)13個月增長，比去年同期增長32%；生豬存欄3.87億頭，連續(xù)9個月增長，比去年同期增長27%。在短期集中上量階段，一旦價格合適，物流通暢，賣糧壓力顯現(xiàn)，導(dǎo)致本輪盤面調(diào)整，但調(diào)整完成后，5月合約依然偏強(qiáng)。

【蘋果】

蘋果期貨繼續(xù)下跌。陜西地區(qū)今年存在一定區(qū)域性減產(chǎn)情況，不過蘋果質(zhì)量總體較好；山東地區(qū)套袋量偏多，但果個小果銹多，產(chǎn)量預(yù)計與去年持平或小幅增加。蘋果現(xiàn)貨市場自9月下旬收購開始以來大幅上漲，從剛開始的2.6元/斤左右漲至3.2元/斤左右，高價下客商收購意愿不強(qiáng)，果農(nóng)入庫比例偏高，下游走貨也略顯乏力，10月下旬后價格顯著回落。蘋果入庫量略高于前期預(yù)估，未來半年蘋果依舊存在較大壓力，期貨價格或存下跌風(fēng)險。

【白糖】

白糖期貨有所反彈。巴西11月累計出口食糖及糖蜜309.67萬噸，較去年同期增加116.03萬噸。巴西中南部11月上半月糖產(chǎn)量124萬噸，作物年度累計產(chǎn)量3766萬噸，同比增長44%。印度財政部退回了20/21年度食糖出口補(bǔ)貼的建議，印度出口政策落地繼續(xù)推遲。國內(nèi)方面，巴西11月1到30日對中國裝船數(shù)為51.96萬噸，10月份96.51萬噸。糖廠陸續(xù)開榨也將增加供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨可能承壓。隨著進(jìn)口利潤縮減，進(jìn)口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，加之拉尼娜帶來的天氣擔(dān)憂，鄭糖價格總體或難有趨勢性行情，但局部探底后的反彈行情可以期待。

【豆油】

Y2105收盤于7354，跌幅0.11%。一級豆油現(xiàn)貨報價，天津01+310，山東01+440，江蘇01+400，廣東01+350，廣西01+330，國內(nèi)豆油成交繼續(xù)較差，11日成交3000噸，而10日成交6400噸。12月USDA報告未上調(diào)出口，只是上調(diào)壓榨數(shù)據(jù)，結(jié)轉(zhuǎn)庫存略高于預(yù)期，但是庫存依然偏低，只是近期出口有些放緩，不排除后續(xù)報告上調(diào)出口的可能，市場關(guān)注點仍在巴西和阿根廷的天氣，近期南美的降雨也打壓美豆，但是總體而言美豆難大跌。國內(nèi)豆油貨權(quán)集中，現(xiàn)貨提貨困難，基差仍偏高，國內(nèi)豆粕端仍有壓力，豆油維持逢低做多的策略。             

【棕櫚油】

P2105合約收盤于6468，跌幅0.65%，國內(nèi)棕櫚油成交轉(zhuǎn)差，11日成交2000噸，而10日成交10000噸。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差報價持穩(wěn)，天津01+100，華東01+50，廣東01+50。12月馬來西亞報告中庫存降幅雖然低于預(yù)期，但是庫存是2017年7月以來最低，折算出來收獲面積是2017年2月以來最低，也側(cè)面反應(yīng)因為降雨過多和疫情等引起的勞動力短缺問題。目前市場預(yù)估2021年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為2000萬噸，預(yù)計到明年一季度馬來西亞棕櫚油庫存仍維持較低，關(guān)注馬來西亞12月出口情況及國內(nèi)24°現(xiàn)貨基差走勢，國內(nèi)棕櫚油05維持逢低做多的策略。   

【菜油】

菜油OI2105合約收盤于9125，漲幅0.11%。加拿大和歐盟菜籽產(chǎn)量下調(diào)，在USDA12月報告中，全球菜籽供應(yīng)趨緊。國內(nèi)菜油自身受到政治因素影響較多，市場關(guān)注中加關(guān)系及孟晚舟事件的走向，美方指出孟晚舟承認(rèn)之前的指控就可以回國，孟晚舟拒絕承認(rèn)，中方回應(yīng)希望加方合理對待此事，短期中加關(guān)系難以緩解。受制于海關(guān)流程和審查等因素，后期菜油庫存處于減庫存狀態(tài)，不易累庫，菜油盤面走勢偏震蕩。