上周四，雞蛋期貨盤面大幅走高，其中2102、2103合約漲停，基本收復前期跌幅。本輪雞蛋價格的上漲，既有基本面的支撐，又有利于資金入場的時空環(huán)境的加持。

電商備貨提振現(xiàn)貨

隨著移動互聯(lián)網向生鮮市場的滲透，市場競爭更加激烈，雞蛋貿易不可避免受到電商的沖擊。比如本年度的“雙十一”和“雙十二”，電商備貨推動短期價格上行，同時也支撐市場對現(xiàn)貨價格的預期。

除了電商市場拓展的長期趨勢外，今年上半年受新冠疫情的影響，網絡購物向三四線城市和農村地區(qū)的滲透速度加快。另外，社區(qū)團購等新興購銷模式也在改變整體的貿易環(huán)境，電商和社區(qū)團購積極備貨，搶占生鮮市場，傳統(tǒng)菜場受到沖擊。在“雙十二”備貨結束后，現(xiàn)貨價格開始回落。

不過，時間來到12月中下旬，消費市場走向傳統(tǒng)旺季，雞蛋有元旦、春節(jié)的季節(jié)性備貨行為支撐，走勢仍然比較樂觀。

去產能過程反復

現(xiàn)貨貿易中，小蛋的整體占比下滑，反映出新增開產蛋雞產能偏弱的局面，也驗證了前期雞苗銷量下滑的情況。

開產數(shù)量減少，但淘汰數(shù)量增加。數(shù)據(jù)顯示，截至上周，蛋雞淘汰數(shù)量連續(xù)5周上升，華東和華北地區(qū)淘汰數(shù)量大幅增長，平均淘汰雞齡在460—470天。預計春節(jié)前淘雞季節(jié)性加速不會有太大改變，但在淘雞價格偏低、雞蛋價格回暖、育雛飼料成本低廉的環(huán)境下，要想實現(xiàn)超淘，可能性也不大。

淘雞數(shù)量增加，推動蛋雞產能從緩慢下降階段走向加速下行階段。不過，本輪去產能是在新冠疫情背景下由持續(xù)虧損引發(fā)的，相比禽流感等動物疫情導致的去產能，速度偏緩、持續(xù)時間更長。同時，由于雞蛋產銷具有季節(jié)性，其去產能過程將反復。短期不確定性在于淘雞進展，長期還需關注補欄情況。

圖為雞蛋2105合約日線

總的來說，雞蛋期貨本身的波段性較強，不同時期市場關注的主要矛盾也不同。當前市場較為關注去產能速度，尤其是淘雞增加而開產蛋雞減少形成的剪刀差，其最終將在價格走勢上得到反映。下一階段市場可能關注補欄恢復情況。在當前環(huán)境下，單邊策略順勢為主，價差方面多近空遠。