1、首提需求側(cè)改革，消費(fèi)升級(jí)與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展是擴(kuò)大內(nèi)需、暢通循環(huán)的關(guān)鍵。

2、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將繼續(xù)深化，持續(xù)跟蹤傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能調(diào)控與格局優(yōu)化。

3、大勢(shì)維持戰(zhàn)略看多。風(fēng)格上，結(jié)合經(jīng)濟(jì)修復(fù)，持續(xù)重視“風(fēng)格再均衡”。增配低估值周期成長(zhǎng)股，大金融優(yōu)選保險(xiǎn)地產(chǎn)，成長(zhǎng)板塊關(guān)注半導(dǎo)體與軍工。

周度交流：政治局會(huì)議的投資指引

12月11日的政治局會(huì)議指出，2020年我國(guó)成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，三大攻堅(jiān)戰(zhàn)取得決定性成果，科技創(chuàng)新、改革開(kāi)放與民生建設(shè)均取得進(jìn)展與突破；2021年是現(xiàn)代化建設(shè)進(jìn)程中具有特殊重要性的一年，做好經(jīng)濟(jì)工作意義重大。展望明年，哪些投資線索值得重點(diǎn)關(guān)注？本周我們對(duì)此簡(jiǎn)要討論，供投資者參考。

1、短期：上周市場(chǎng)情緒熱度普降，多數(shù)行業(yè)“超賣”，短期勝率提高。截至周五，我們構(gòu)建的情緒指標(biāo)CJDI(擴(kuò)散指數(shù))讀數(shù)普降，全ACJDI下降32pct至25%。用于度量市場(chǎng)寬度的觀測(cè)指標(biāo)：上證綜指和HS300 CJBI的12月讀數(shù)均降至極窄區(qū)間，市場(chǎng)成交集中度提升?？蚣苣Ｐ拖?，我們認(rèn)為短期勝率提高，關(guān)注市場(chǎng)成交集中度。

2、12月11日政治局會(huì)議的投資指引解讀。1)核心要求：堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，強(qiáng)化科技戰(zhàn)略支撐，擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放。2)實(shí)施路徑：供需兩端發(fā)力，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。一方面繼續(xù)“以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”，另一方面首次提出“需求側(cè)改革”，意在形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動(dòng)態(tài)平衡。3)供需視角：供給側(cè)聚焦產(chǎn)能去化基本到位的傳統(tǒng)行業(yè)，需求側(cè)把握消費(fèi)服務(wù)業(yè)升級(jí)與戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。4)板塊主線：國(guó)家戰(zhàn)略科技方向如人工智能、制造業(yè)升級(jí)領(lǐng)域如半導(dǎo)體、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略下的環(huán)保子行業(yè)與新能源，此外房地產(chǎn)龍頭仍值得關(guān)注。5)其他線索：對(duì)反壟斷的強(qiáng)化或促使互聯(lián)網(wǎng)巨頭更加注重原始科技創(chuàng)新，重提風(fēng)險(xiǎn)防范與化解則意味著政策退出節(jié)奏至關(guān)重要。

3、中期觀點(diǎn)：維持戰(zhàn)略看多。剩余流動(dòng)性框架下，中期維持牛市判斷。

行業(yè)配置：增配周期成長(zhǎng)，大金融優(yōu)選保險(xiǎn)地產(chǎn)，關(guān)注半導(dǎo)體與軍工

前期已有較多低估值周期成長(zhǎng)股表現(xiàn)優(yōu)異，市場(chǎng)風(fēng)格收斂仍在進(jìn)行。建議增配低估值周期成長(zhǎng)股，大金融優(yōu)選保險(xiǎn)地產(chǎn)，成長(zhǎng)板塊關(guān)注半導(dǎo)體與軍工。

主題配置：持續(xù)關(guān)注國(guó)改的深化

年度層面積極關(guān)注有股權(quán)激勵(lì)意愿及方案的上市國(guó)企。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑；

2、市場(chǎng)風(fēng)格超預(yù)期調(diào)整。