今天我主要想講三個(gè)東西，有交易認(rèn)知的，有交易方法和技巧的。我的交易認(rèn)知不是書(shū)本上的，是我自己的交易經(jīng)驗(yàn)和感悟，很多都是反書(shū)本和反常識(shí)的，所以每當(dāng)我講出來(lái)的時(shí)候，總是會(huì)遭受很多質(zhì)疑和批評(píng)，但是還是那句話，我不是來(lái)找認(rèn)同感的，也不是為了來(lái)說(shuō)服對(duì)方的，我只是希望能夠給大家?guī)?lái)不一樣的思考和啟發(fā)。

至于交易方法和技巧方面的東西，有些東西知道的人越多，就會(huì)失效，沒(méi)辦法，越是具體層面的東西知道的人越多就越容易失效，我之所以想講出來(lái)，主要是因?yàn)檫@些方法和技巧背后也是有一定的思維方式，我覺(jué)得掌握這些方法或者技巧不是重要的，重要的是這些方法和技巧形成背后的思維方式，有了這種思維方式大家可以自己去形成新的交易方法和技巧。

1   反人性操作

我認(rèn)為，從投資的角度來(lái)看，無(wú)論我們是股票還是做商品，無(wú)非就是問(wèn)自己三個(gè)問(wèn)題：

第一，你為什么認(rèn)為它未來(lái)會(huì)漲（或者跌）？

第二，你為什么認(rèn)為它現(xiàn)在便宜（或者貴）？

第三，你為什么認(rèn)為現(xiàn)在可以買（或者賣）？

簡(jiǎn)答來(lái)說(shuō)，上面這三個(gè)問(wèn)題的核心思考就是：驅(qū)動(dòng)、估值、擇時(shí)。

對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，其實(shí)擇時(shí)顯得不是那么重要，只要你看對(duì)了驅(qū)動(dòng)，未來(lái)這個(gè)股票上漲的大方向沒(méi)錯(cuò)；其次，現(xiàn)在它的估值就是被低估了。那么在被低估的情況下，這個(gè)公司為未來(lái)還是繼續(xù)向上成長(zhǎng)的，那么不需要擇時(shí)，股票又沒(méi)有到期日，又不用換月，又沒(méi)有升貼水，你滿倉(cāng)都可以搞，那些做股票賺大錢的往往都是集中交易者，重倉(cāng)幾只他們看好的超級(jí)公司。

但是期貨不太一樣，期貨有到期日，要換月，有升貼水損失；期貨是杠桿交易，在規(guī)則的約束下有時(shí)候不講任何基本面的邏輯，瘋狂的時(shí)候只有一個(gè)邏輯：對(duì)手盤邏輯，在合約到期之前，把對(duì)手盤打爆倉(cāng)止損，逼你換月再去遭受換月?lián)p失。所以，期貨的擇時(shí)我個(gè)人更看重一些。

有的交易者不太認(rèn)可擇時(shí)，他們采取的方式往往是這樣的：價(jià)格高了，我去輕倉(cāng)空，被套了，我再去加倉(cāng)，又被套了，我繼續(xù)加倉(cāng)；或者，價(jià)格低了，我去輕倉(cāng)多，被套了，我再去加倉(cāng)，又被套了，我繼續(xù)加倉(cāng)......

運(yùn)氣好的話，在這個(gè)合約 到期之前，你被套的部分最終可能都解套了，甚至賺錢止盈離場(chǎng)了。但是黑天鵝總是有的，過(guò)去你可能因?yàn)檫@種輕倉(cāng)然后浮虧不斷加倉(cāng)不止損最終賺錢了，當(dāng)黑天鵝來(lái)臨之后，你過(guò)去幫你賺錢的方法，又會(huì)成為你這次虧錢、爆倉(cāng)甚至穿倉(cāng)的原因。

試想一下，如果你輕倉(cāng)入場(chǎng)之后，沒(méi)有被套，而是盈利了，你倉(cāng)位那么輕，你怎么辦，如果你采取浮盈加倉(cāng)，就容易喪失成本優(yōu)勢(shì)，行情一旦起來(lái)之后，波動(dòng)放大了，隨時(shí)可能回調(diào)，回調(diào)的幅度沒(méi)人確定，甚至是回調(diào)還是反轉(zhuǎn)也不好確定，所以你開(kāi)始輕倉(cāng)，然后浮盈加倉(cāng)也是最終把倉(cāng)位搞重了；你開(kāi)始輕倉(cāng)，浮虧之后繼續(xù)加倉(cāng)被套，還是把倉(cāng)位搞重了。所以市場(chǎng)上說(shuō)的，輕倉(cāng)、分批建倉(cāng)我認(rèn)為是沒(méi)有道理的，輕倉(cāng)不等于低風(fēng)險(xiǎn)，重倉(cāng)不等于高風(fēng)險(xiǎn)。

另外，浮盈加倉(cāng)我是認(rèn)可的，但是這里面有很多細(xì)節(jié)問(wèn)題，大多數(shù)人不適合浮盈加倉(cāng)，底倉(cāng)交易他們可能做得很好，但是一旦浮盈加倉(cāng)之后，他們往往做得很差，因?yàn)楦∮觽}(cāng)的一些細(xì)節(jié)問(wèn)題，他們可能沒(méi)有想清楚，浮盈加倉(cāng)的部分都是可以靈活處理的。

當(dāng)然，每當(dāng)我說(shuō)重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)的時(shí)候，總會(huì)遭受很多人深深的鄙視，說(shuō)我是在害人，給我罵得狗血淋頭，我沒(méi)事害你干嘛，害你對(duì)我沒(méi)有任何好處。

不過(guò)，你可以質(zhì)疑我的觀點(diǎn)，比如說(shuō)，那些重倉(cāng)搞幾十百上百倍的都是幸存者偏差，他們自己都無(wú)法復(fù)制自己的成功。這一點(diǎn)我完全贊成，另外，輕倉(cāng)交易者甚至是做產(chǎn)品做曲線的，同樣也無(wú)法復(fù)制自己過(guò)去的交易曲線，沒(méi)有人能夠復(fù)制自己的過(guò)去，所有人都是幸存者偏差，只不過(guò)每個(gè)幸存者幸存的程度不同而已。

我們要做的不是成為下一個(gè)誰(shuí)，而是成為一個(gè)新的誰(shuí)，我們不一定是和別人做一樣的品種實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，也可能是做其他品種來(lái)成就自己。

我個(gè)人的建議是，不要輕倉(cāng)不止損死扛，我不是沒(méi)干過(guò)這個(gè)事情，我輕倉(cāng)都能虧幾千點(diǎn)，重倉(cāng)可能早就砍了，不至于虧那么多。所以不要迷信大佬大神的，輕倉(cāng)進(jìn)去了，然后死扛，浮虧還繼續(xù)加倉(cāng)，扛過(guò)來(lái)了，你把人捧上天，覺(jué)得他厲害，堅(jiān)定，其實(shí)沒(méi)人知道自己能不能扛過(guò)來(lái)，即使扛過(guò)來(lái)了也是一身冷汗，抗不過(guò)來(lái)就可能一次爆倉(cāng)了。所以我現(xiàn)在很能理解傅海棠所說(shuō)的：虧錢都是一點(diǎn)一點(diǎn)虧得，賺錢都是一把賺的。

你入場(chǎng)之后虧了，你覺(jué)得自己輕倉(cāng)沒(méi)事，可以繼續(xù)拿，可以抗，甚至還可以加倉(cāng)，你就不當(dāng)回事，結(jié)果越套越深，最終還是割了，甚至浮虧加倉(cāng)繼續(xù)虧，最終割肉了；輕倉(cāng)說(shuō)明你對(duì)這個(gè)品種的大行情沒(méi)有把握，沒(méi)有格局，沒(méi)有想到要去做它的大行情。如果你確定這個(gè)品種要做大行情，就是重倉(cāng)一波搞，對(duì)了一把賺回來(lái)，甚至做大行情重倉(cāng)錯(cuò)了窄止損，也是虧一點(diǎn)一點(diǎn)的，對(duì)了就是一把回來(lái)了。

那些輕倉(cāng)、不止損、死扛的人把我們這種重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)的稱之為賭徒，成功者被他們稱之為幸存者偏差。之所以會(huì)有這樣的觀念，主要是因?yàn)樗麄兇嬖谝韵聨讉€(gè)根深蒂固的思維：

第一，相信復(fù)利，通過(guò)復(fù)利來(lái)實(shí)現(xiàn)暴利。

第二，認(rèn)為重倉(cāng)等于高風(fēng)險(xiǎn)，輕倉(cāng)等于低風(fēng)險(xiǎn)。

第三，把別人的成功當(dāng)作幸存者偏差，認(rèn)為自己的成功不是幸存者偏差。

這三種觀念，我都不認(rèn)同。首先，從概率的角度來(lái)講，只要你做的不是100%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，即便是萬(wàn)分之一爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)下去賺取復(fù)利，拉長(zhǎng)時(shí)間周期，你爆倉(cāng)也是100%，所以在你實(shí)現(xiàn)暴利的路上，總有一款黑天鵝把你打回原點(diǎn)。所以，很多情況下，低收益的復(fù)利、統(tǒng)計(jì)套利、賣出套保等等，很多都是這樣的鎖定自認(rèn)為穩(wěn)定的低風(fēng)險(xiǎn)下的低利潤(rùn)，其結(jié)果往往都一樣，好幾年賺得錢不夠一年虧得。不存在穩(wěn)定的復(fù)利！

其次，倉(cāng)位高低與風(fēng)險(xiǎn)大小無(wú)關(guān)。從損失金額來(lái)看，重倉(cāng)窄止損的風(fēng)險(xiǎn)有可能小于輕倉(cāng)寬止損的風(fēng)險(xiǎn)，但是從止損的概率來(lái)看，重倉(cāng)窄止損的概率要大于輕倉(cāng)寬止損的概率。但話有說(shuō)回來(lái)，遇到大行情做反了，即便是輕倉(cāng)，最終一次性虧得金額可能還比重倉(cāng)窄止損虧得多很多。所以倉(cāng)位高低與風(fēng)險(xiǎn)大小無(wú)關(guān)，還取決于你止損的距離以及行情的情況。

最后，關(guān)于幸存者偏差，我認(rèn)為無(wú)論是做曲線成功還是賺暴利成功，都是幸存者偏差。100個(gè)做復(fù)利思維的人在1天內(nèi)沒(méi)有爆倉(cāng)，不代表你在100天內(nèi)做復(fù)利思維不會(huì)遭遇爆倉(cāng)，你沒(méi)爆倉(cāng)只能說(shuō)你也是幸存者偏差。1個(gè)人在100天之內(nèi)突然某一天賺到了暴利，不代表100個(gè)人以暴利思維去在1天內(nèi)去交易就能夠賺到暴利，所以賺到暴利的人也是幸存者偏差。人人都是幸存者偏差！

所有人都告訴你，交易要輕倉(cāng)，要分批建倉(cāng)，我不認(rèn)可這種觀點(diǎn)。不確定的機(jī)會(huì)就不做，做就重倉(cāng)去搞一下，錯(cuò)了就止損，對(duì)了就繼續(xù)拿。從不重倉(cāng)的是懦夫，永遠(yuǎn)重倉(cāng)的是傻瓜。對(duì)于個(gè)人交易者來(lái)說(shuō)，資金是自有的，無(wú)壓力的，就可以重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)。當(dāng)然，對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不是這種玩法，產(chǎn)品主要看回撤的控制，其次是收益情況，所以控制倉(cāng)位走得穩(wěn)是主要的，不追求過(guò)高的絕對(duì)收益。

所以，從人性的角度來(lái)看，大多數(shù)人都是恐懼重倉(cāng)交易的，認(rèn)為重倉(cāng)交易就是高風(fēng)險(xiǎn)的，我認(rèn)為恰恰相反，交易就是反人性的，重倉(cāng)交易未必是高風(fēng)險(xiǎn)，反而有機(jī)會(huì)幫你賺到大錢。輕倉(cāng)交易基本上只是來(lái)在行情里充當(dāng)觀眾的，用句不恰當(dāng)?shù)脑拋?lái)說(shuō)：輕倉(cāng)交易是來(lái)消費(fèi)的，賺不賺無(wú)所謂，來(lái)買個(gè)存在感。相反，重倉(cāng)交易就是奔著賺大錢來(lái)的。

我并不是鼓勵(lì)大家時(shí)時(shí)都去重倉(cāng)交易，我想強(qiáng)調(diào)的是，首先市場(chǎng)上沒(méi)有那么多的交易機(jī)會(huì)，要降低交易頻率，低頻交易；其次，遇到你自己比較確定的機(jī)會(huì)時(shí)，就要重倉(cāng)搞一把，該重倉(cāng)的時(shí)候就要重倉(cāng)，不該重倉(cāng)的時(shí)候不要去瞎重倉(cāng)；最后，不要輕倉(cāng)、死扛、不止損，我在這方面吃過(guò)不少虧，錯(cuò)了就撤，只持有正確的頭寸，虧損的頭寸持有越久虧得越多。

2   擇時(shí)的思維

有人說(shuō)，期貨交易做的是確定性，有人說(shuō)，期貨交易做的是概率性。我認(rèn)為，兩者都對(duì)！對(duì)于期貨交易而言，我們的交易方向必須要是確定性的，這個(gè)確定性是我們通過(guò)因果分析或者演繹推理甚至是基于我們的某種常識(shí)或者信仰而得到的一個(gè)確定性方向。但是，交易入場(chǎng)的時(shí)機(jī)是概率性的，擇時(shí)沒(méi)辦法做到確定性的，只能做到概率性！

所以，當(dāng)我們參與期貨交易的時(shí)候，我們要明確自己要做的方向、頭寸數(shù)量、入場(chǎng)時(shí)機(jī)。如果你打算做多，而且是重倉(cāng)做多，你就不得不考慮擇時(shí)問(wèn)題，在交易方向確定的情況下，倉(cāng)位越重，對(duì)擇時(shí)的要求就越高，倉(cāng)位越輕對(duì)擇時(shí)的要求就越低一些。

另外，在做對(duì)方向和持倉(cāng)數(shù)量相同的情況下，成本優(yōu)勢(shì)才是我們最大的優(yōu)勢(shì)。重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)，其實(shí)就是先確定交易方向，其次耐心等待交易信號(hào)（低頻交易），然后重倉(cāng)搞進(jìn)去，占據(jù)有利的位置，從而獲得該方向上的成本優(yōu)勢(shì)，與之相比，你分批建倉(cāng)到同樣的頭寸數(shù)量，就是去了成本優(yōu)勢(shì)。有人說(shuō)，我分批建倉(cāng)安全，我跟你講，一點(diǎn)都不安全，假設(shè)你分批建倉(cāng)被套了，你如果止損，你可能會(huì)頻繁止損，該虧的一點(diǎn)都不少；如果你不止損，而是死扛甚至浮虧加倉(cāng)，遇到極端行情虧得比重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)還多。相反，你做多了，你也沒(méi)有重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，賺得還不如前者多。重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)，錯(cuò)了止損，只持有正確的頭寸，或者說(shuō)，只持有自己立于不敗之地的頭寸（拉保本）。

接下來(lái)，我來(lái)簡(jiǎn)單介紹一下?lián)駮r(shí)的思維，我們的擇時(shí)更多的是基于支撐位、阻力位、裸K、技術(shù)指標(biāo)的金叉死叉、背離等等去做擇時(shí)的，這種大家可以繼續(xù)這樣去做，我想從其他角度去思考擇時(shí)。還是那句話，擇時(shí)是概率性事件，不是確定性的，所以我去尋找擇時(shí)的思維方式也是概率性思維，更確切來(lái)說(shuō)，就是貝葉斯的條件概率。

雞蛋指數(shù)

我們先以雞蛋為例，比如，假設(shè)我看多jd01合約，打算做多，我們知道盤面上雞蛋01合約一直是升水的，那問(wèn)題來(lái)了，我什么時(shí)候去做多好呢？如果單純看所謂的裸K信號(hào)，我可能抄底好幾次都失敗了。但是，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，雞蛋指數(shù)存在這樣一種情況：每當(dāng)雞蛋指數(shù)持倉(cāng)見(jiàn)頂之后開(kāi)始下跌，往往盤面容易走出反轉(zhuǎn)趨勢(shì)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)雞蛋指數(shù)持倉(cāng)見(jiàn)頂之后開(kāi)始減倉(cāng)，jd01合約盤面出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的K線成功概率較高，我就關(guān)注著雞蛋指數(shù)持倉(cāng)見(jiàn)頂回落，再去抄底，這個(gè)就是一個(gè)貝葉斯的概率思維，這種情況下，我再去抄底的概率更高一些。

雞蛋01合約

當(dāng)然，雞蛋除了看指數(shù)持倉(cāng)之外，我們還可以通過(guò)限倉(cāng)、提保、移倉(cāng)換月等時(shí)間節(jié)點(diǎn)去尋找擇時(shí)的機(jī)會(huì)，比如jd01的這波上漲，起點(diǎn)就是限倉(cāng)前一天走出一根大陽(yáng)線，那一天盤面就是減倉(cāng)大漲，這個(gè)時(shí)候你去抄底勝率就高一些。這個(gè)轉(zhuǎn)折發(fā)生在提保前一天，同時(shí)也是大減倉(cāng)，如果你進(jìn)去早了，在里面誰(shuí)也不知道什么時(shí)候持倉(cāng)見(jiàn)頂開(kāi)始減倉(cāng)，倉(cāng)位重的話，心理壓力就大，容易拿不住單子。

不過(guò)，前提需要注意的是，我們這個(gè)思維僅僅是用于擇時(shí)，不是用于確定方向的。jd01合約做多，就是做季節(jié)性，有備貨需求，有低利潤(rùn)下的淘雞加速，有電商以及社區(qū)團(tuán)購(gòu)下需求有支撐，最終現(xiàn)貨上漲來(lái)修復(fù)基差，只做這一個(gè)方向，價(jià)格越低越好，雞蛋并不是每個(gè)合約都是順基差去做，旺季合約往往是價(jià)格有利的情況下逆基差去做。

上面我們介紹了利用指數(shù)持倉(cāng)變化、利用限倉(cāng)提保日期來(lái)進(jìn)行擇時(shí)的方法，接下來(lái)我們看一下利用移倉(cāng)換月的方式來(lái)進(jìn)行擇時(shí)。過(guò)去1-5-9主力合約情況下，我們經(jīng)常會(huì)看到主力完成換月的當(dāng)天行情發(fā)生轉(zhuǎn)折，這個(gè)有時(shí)候?qū)τ谶B續(xù)合約來(lái)說(shuō)也是適用的，比如今年的jd08合約的上漲是從6月18日開(kāi)始的，而這一天恰恰就是jd07/jd08合約完成主力合約換月的當(dāng)天。

jd07/jd08合約換月

我相信，看過(guò)我公眾號(hào)的朋友應(yīng)該對(duì)6月18日這個(gè)日期比較熟悉，說(shuō)實(shí)話，雖然我當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)對(duì)了這個(gè)預(yù)期，但是這個(gè)是蒙對(duì)了的，我不可能提前那么多天知道jd07/08在那天換月，而且之前雞蛋也不是連續(xù)主力合約，也就是從今年的06合約開(kāi)始，雞蛋才變成連續(xù)主力合約了。

但是，有兩點(diǎn)我是知道的，第一個(gè)是07合約的限倉(cāng)時(shí)間是確定的，我們從下面的圖中藍(lán)色豎線可以看到，另外，我統(tǒng)計(jì)了過(guò)去多年09合約盤面上漲距離國(guó)慶之前多少天，綜合了這兩種情況，我當(dāng)時(shí)就猜測(cè)6月18號(hào)可能是盤面的日期，如果你做jd9/1正套，從時(shí)間角度來(lái)講，6月18日可能是個(gè)入場(chǎng)機(jī)會(huì)，巧合的是，那天竟然還是jd07/jd08換月完成當(dāng)天。

jd08合約

因?yàn)槭菞l件概率思維，所以多個(gè)巧合的條件都聚集在某個(gè)特定的時(shí)間段，那么那個(gè)時(shí)間點(diǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)折的概率較大，我們擇時(shí)就是做大概率發(fā)生轉(zhuǎn)折的時(shí)間，當(dāng)然前提是價(jià)格位置合適。

我們?cè)賮?lái)講一個(gè)利用持倉(cāng)變化去進(jìn)行擇時(shí)的交易方法，通常情況下大行情往往擁有大持倉(cāng)，不管是大的上漲行情或者是大的下跌行情，其品種指數(shù)的持倉(cāng)量在一波流暢的趨勢(shì)下往往持倉(cāng)來(lái)到了高位，當(dāng)持倉(cāng)從高位開(kāi)始不斷下降的時(shí)候，盤面往往容易開(kāi)始走反轉(zhuǎn)行情，或者至少是一波回調(diào)行情。

我們可以看一下動(dòng)力煤指數(shù)，圖中我畫(huà)了幾條豎線，豎線的特點(diǎn)都是對(duì)應(yīng)持倉(cāng)的高位，而價(jià)格有的是高位，有的是低位，我們可以發(fā)現(xiàn)。當(dāng)持倉(cāng)從高位開(kāi)始減倉(cāng)回落時(shí)，價(jià)格往往也是從對(duì)應(yīng)的高位或者低位進(jìn)行反轉(zhuǎn)。當(dāng)然，這個(gè)也是我們觀察得來(lái)的先驗(yàn)概率。

動(dòng)力煤指數(shù)

這一次，我又發(fā)現(xiàn)了動(dòng)力煤指數(shù)的持倉(cāng)來(lái)到了歷史高位，與此同時(shí)，價(jià)格也是歷史高位，盤面還升水，而且這個(gè)價(jià)格已經(jīng)嚴(yán)重超過(guò)了發(fā)改委制定的價(jià)格紅色區(qū)域（600以上或470以下），所以可能面臨政策的壓力，我們都知道發(fā)改委基本上在電力企業(yè)和煤炭企業(yè)之間搞平衡，平衡兩大國(guó)企集團(tuán)的利益，所以煤價(jià)在綠色區(qū)域（500-570之間）不進(jìn)行調(diào)整，在藍(lán)色區(qū)域（570-600，470-500）加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)，到了紅色區(qū)域就要啟動(dòng)平抑價(jià)格波動(dòng)的響應(yīng)機(jī)制。

說(shuō)實(shí)話，摸頂01不太敢，時(shí)間不太夠，但是如果做對(duì)了，01可能跌得也是最多的，但是02可以搞一下，我個(gè)人是用期權(quán)搞的。因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了動(dòng)力煤持倉(cāng)開(kāi)始減倉(cāng)了，再加上這個(gè)價(jià)格觸發(fā)了政策紅線，以及當(dāng)時(shí)黑色系品種進(jìn)入了交易情緒階段，市場(chǎng)從平穩(wěn)上漲變成高波動(dòng)上漲，有點(diǎn)像16年雙11夜盤前夕的感覺(jué)，所以這種狀態(tài)下，我覺(jué)得隨時(shí)黑色系都可能回調(diào)，與基本面無(wú)任何關(guān)系的回調(diào)，純粹是情緒上的回調(diào)，因?yàn)槭袌?chǎng)在交易情緒，而情緒波動(dòng)很大，盤面從大漲到大跌也會(huì)很快，可能復(fù)制雙11行情，終于我看到了焦煤軟了，毫不猶豫就買了動(dòng)力煤02的看跌期權(quán)。

需要注意的是，有的品種指數(shù)出現(xiàn)大減倉(cāng)價(jià)格并沒(méi)有反轉(zhuǎn)，而是在高位震蕩，震蕩一段時(shí)間之后，持倉(cāng)回歸到正常水平，然后再通過(guò)增倉(cāng)的方式，才導(dǎo)致價(jià)格從高位或者低位反轉(zhuǎn)。這可能與大資金的控盤水平有關(guān)吧，有的資金一撤離，盤面就反轉(zhuǎn)，有的資金偷偷撤離，盤面價(jià)格保持震蕩，順利兌現(xiàn)利潤(rùn)離場(chǎng)了。當(dāng)資金再次殺進(jìn)去的時(shí)候，就是增倉(cāng)和原來(lái)的方向操作了。

當(dāng)然，還是那句話，擇時(shí)這套思維，不是確定性的，沒(méi)什么強(qiáng)因果關(guān)系或者演繹推理，就是一個(gè)觀察下的概率思維。因?yàn)槟阋龅氖侵貍}(cāng)搞起爆點(diǎn)，重倉(cāng)對(duì)擇時(shí)要求很嚴(yán)格，你要是頻繁重倉(cāng)、頻繁止損虧損也很多，所以低頻交易，嚴(yán)格擇時(shí)，然后是重倉(cāng)搞起爆點(diǎn)，搞到有一定利潤(rùn)之后，立即把止損拉到成本線，華爾街幽靈說(shuō)：只持有正確的頭寸，我說(shuō)：只持有自己立于不敗之地的頭寸。往往立于不敗之地的頭寸持有越久，最終賺得越多，虧損的頭寸持有越久，最終虧得越多。

3   機(jī)會(huì)的識(shí)別

過(guò)去國(guó)內(nèi)商品期貨是1-5-9主力合約，現(xiàn)在各個(gè)品種開(kāi)始逐步變?yōu)橹髁霞s，因此過(guò)去我們?cè)诮灰字锌偨Y(jié)的一些方法可能會(huì)逐漸失效，這個(gè)時(shí)候就需要交易者有非常強(qiáng)的自我進(jìn)化能力，盡快地適應(yīng)新的變化，把自己的方法進(jìn)一步優(yōu)化升級(jí)。

在連續(xù)合約的情況下，我們來(lái)簡(jiǎn)單介紹一下，如何去識(shí)別交易機(jī)會(huì)。在此之前，我們需要了解的是，每個(gè)商品都是不同的，有的是全球定價(jià)的，有的是市場(chǎng)定價(jià)的，有的是一小波人定價(jià)的，與之對(duì)應(yīng)的分別是超級(jí)品種、大品種和小品種。

對(duì)于一些小品種而言，信息、數(shù)據(jù)等基本上是不透明的，所以我們想要通過(guò)內(nèi)部的信息或者數(shù)據(jù)來(lái)知道其潛在的變化是很困難的，但是我們可以通過(guò)盤面來(lái)識(shí)別潛在的交易機(jī)會(huì)。這種簡(jiǎn)單的方法就是利用月差和持倉(cāng)的共振。

月差正常的contango結(jié)構(gòu)

我們以一個(gè)典型的contango結(jié)構(gòu)為例，常規(guī)情況下，這種contango結(jié)構(gòu)對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)貨高庫(kù)存，期貨高升水，在這種情況下，產(chǎn)業(yè)一般會(huì)選擇賣出套保為主，也可能做一些非標(biāo)套利，總是盤面上都是以做空為主。同樣的道理，投機(jī)交易者如果以產(chǎn)業(yè)思維來(lái)做交易的話，往往也是做空高庫(kù)存、高升水的這個(gè)品種。

這在常規(guī)情況下，都是沒(méi)有問(wèn)題的，也是非常正確的，但前提是，如果這個(gè)品種沒(méi)有利潤(rùn)了，就不要這樣去空了，尤其是投機(jī)交易者，在現(xiàn)貨沒(méi)有利潤(rùn)的情況下，不要去做空近月你沒(méi)有貨的品種。很多時(shí)候，由于過(guò)去長(zhǎng)時(shí)間順期限結(jié)構(gòu)交易賺錢太習(xí)慣了，沒(méi)有注意到期限結(jié)構(gòu)的微觀變化，往往容易把過(guò)去多年賺的錢一次虧回去。

我們先看一下上圖的期限結(jié)構(gòu)：首先，它是一個(gè)contango結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)下對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格、基差、庫(kù)存、利潤(rùn)等情況基本上都可以猜出個(gè)大概：低現(xiàn)貨價(jià)格、負(fù)基差、高庫(kù)存、低利潤(rùn)（或虧損）；其次，關(guān)注月差的變化，當(dāng)月差保持均勻的時(shí)候，現(xiàn)貨短期基本上沒(méi)有太大變化。

月差異常的contango結(jié)構(gòu)

接下來(lái)，我們?cè)倏匆幌逻@個(gè)期限結(jié)構(gòu)的圖，首先，它同樣是一個(gè)contango結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)下對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格、基差、庫(kù)存、利潤(rùn)基本上和上面一樣，沒(méi)有什么太大的變化；其次，我們發(fā)現(xiàn)月差從04合約開(kāi)始發(fā)生了變化，我們假設(shè)原來(lái)月差是100，現(xiàn)在01-04之間的逐月月差還是100，但是04-07開(kāi)始月差變成了50，當(dāng)然，這里并沒(méi)有倉(cāng)單有效期的影響。

這個(gè)時(shí)候，我們一定要注意，盡管期限結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生太大的變化，但是月差從某個(gè)合約開(kāi)始變化了，那個(gè)變化的月份可能會(huì)搞事情，當(dāng)然搞事的結(jié)果極有可能是期限結(jié)構(gòu)從那里開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)折，從contango結(jié)構(gòu)變back結(jié)構(gòu)。

這里面會(huì)有兩方面的配合，第一個(gè)是持倉(cāng)，從04合約開(kāi)始，不僅僅月差發(fā)生了變化，與此同時(shí)，它的持倉(cāng)量在默默放大，超出以往正常水平，一部分是順期限結(jié)構(gòu)的交易者，做空盤面升水，另一部分嗅覺(jué)靈敏的交易者，他們可能比其他人提前知道一些信息、數(shù)據(jù)，所以提前在那里戰(zhàn)略建多單。因此，從那個(gè)合約開(kāi)始，持倉(cāng)不斷放大，后面的月差也開(kāi)始變化。

在這個(gè)過(guò)程中，現(xiàn)貨也會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變化，例如，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，或者封盤惜售，或者庫(kù)存開(kāi)始逐步下降，或者標(biāo)品被控，或者交割庫(kù)容被非標(biāo)品占據(jù)等等，總之，現(xiàn)貨必定會(huì)有相應(yīng)的配合。

期限結(jié)構(gòu)的逆轉(zhuǎn)

隨著01-03合約的逐步退市，到最后04合約成為近月合約，整個(gè)品種的期限結(jié)構(gòu)就變成了back結(jié)構(gòu)，04-05的月差會(huì)比05后面其他的月差更大一些，當(dāng)然，如果不出意外的話，這個(gè)時(shí)候，04合約會(huì)從過(guò)去的升水結(jié)構(gòu)變成大幅貼水現(xiàn)貨。

所以，這個(gè)時(shí)候，我們要做的不是順基差交易，不能夠因?yàn)?4合約大貼水，再去做多04合約了，當(dāng)近月合約從高升水變成大貼水，完成了基差的升貼水轉(zhuǎn)化之后，它的絕對(duì)價(jià)格往往已經(jīng)處于高位了，現(xiàn)貨提前見(jiàn)頂了，如果我們不看絕對(duì)價(jià)格而完全去順基差交易，這個(gè)就容易被那個(gè)假的大貼水給騙了。所以這個(gè)時(shí)候，04合約越漲，我們?cè)揭粩嗥絺}(cāng)兌現(xiàn)利潤(rùn)，而不是浮盈加倉(cāng)或者開(kāi)倉(cāng)做多。

大家可以回想一下，今年純堿的行情，在行業(yè)準(zhǔn)備提價(jià)的預(yù)期之下，盤面在升水的情況下依然拉漲，后來(lái)現(xiàn)貨連續(xù)提漲，現(xiàn)貨漲得速度比期貨快多了，最終盤面漲到1800多的時(shí)候，期貨反而變成了大貼水。這個(gè)時(shí)候，如果你再去順基差做多，那就錯(cuò)了。我記得當(dāng)時(shí)在群里，我跟大家聊的時(shí)候說(shuō)，這個(gè)時(shí)候再去根據(jù)大貼水做多那就是韭菜行情了，進(jìn)去就是做韭菜了。

純堿的基差升貼水轉(zhuǎn)化

所以，關(guān)于交易機(jī)會(huì)的識(shí)別這里，我主要想給大家介紹兩個(gè)核心的東西，一個(gè)是怎么去找機(jī)會(huì)和參與機(jī)會(huì)，一個(gè)是怎么去離場(chǎng)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，希望對(duì)大家日后的交易有所幫助：

第一，contango結(jié)構(gòu)下，月差+持倉(cāng)共振容易出大行情。月差從某個(gè)月合約開(kāi)始從陡峭變得扁平，而且那個(gè)合約的持倉(cāng)又比往常有所放大，這兩種情況同時(shí)出現(xiàn)的話，多空在那個(gè)合約那里往往有一場(chǎng)大的激戰(zhàn)，多頭獲勝的概率較大，尤其是現(xiàn)貨市場(chǎng)有相關(guān)情況配合的話，多頭基本上必勝。

第二，激戰(zhàn)的合約從高升水變大貼水意味著頂部出現(xiàn)。逆期限結(jié)構(gòu)做多，對(duì)應(yīng)的合約從高升水最終變成大貼水的情況下，不要再去順基差做多近月了，而是逐步減倉(cāng)、平倉(cāng)兌現(xiàn)利潤(rùn)離場(chǎng)，切勿開(kāi)新倉(cāng)做多，更不要在高位浮盈加倉(cāng)，不然容易功虧一簣。

這個(gè)方法我介紹完了，大家如果看明白了的話，可以自己去尋找市場(chǎng)上這樣的機(jī)會(huì)，說(shuō)不定你也會(huì)有意外的收獲！