大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：14日港口現(xiàn)貨成交102噸，環(huán)比上漲36.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為70萬(wàn)噸,環(huán)比上漲40%），本周平均每日成交102萬(wàn)噸，環(huán)比下降27%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1012，折合盤(pán)面1124.1，05合約基差158.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格986，折合盤(pán)面1105.2，05合約基差139.2，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12393.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加190.21萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲受颶風(fēng)影響發(fā)貨量下降，巴西發(fā)貨量回升，年末澳巴發(fā)運(yùn)受天氣等因素影響不確定性增加，本周到港量明顯增加，帶動(dòng)了港口庫(kù)存回升。鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強(qiáng)。政策方面，中鋼協(xié)組織座談會(huì)意在打擊違法炒作行為，大商所出臺(tái)定期調(diào)整品牌升貼水及增設(shè)交割品牌的征求意見(jiàn)稿，盤(pán)面維持高位震蕩。I2105：短期觀望為主

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月29日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為9457萬(wàn)噸，可用天數(shù)22天；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為430萬(wàn)噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨685，05合約基差30，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存477萬(wàn)噸，環(huán)比減少5萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)持續(xù)向好，南方寒潮來(lái)襲，氣溫快速下降，用電需求處于全年高位。港口庫(kù)存不增反降，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，港口貨源緊張，有價(jià)無(wú)貨。年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻，周六上午發(fā)改委召集十家電企開(kāi)會(huì)，電企限價(jià)政策出臺(tái)，同時(shí)放松非澳進(jìn)口煤，預(yù)盤(pán)面多頭情緒有所降溫。ZC2105：逢高拋空，上破695止損

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢(shì)下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤(rùn)維持上行趨勢(shì)，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量逐步增加，剛需支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1955元/噸，F(xiàn)G2105收盤(pán)價(jià)為1886元/噸，基差為69元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存2724萬(wàn)重量箱，較前一周下降51萬(wàn)重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫(kù)存持續(xù)去化，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲，短期偏多操作為主。玻璃FG2105：日內(nèi)1860-1900區(qū)間操作

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價(jià)格高位繼續(xù)上漲，螺紋鋼供應(yīng)端利潤(rùn)小幅收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面上周需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，去庫(kù)速度環(huán)比也有小幅加快，但需求趨勢(shì)預(yù)計(jì)總體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4295.1，基差307.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存396.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.13%，同比增加36.75%；偏空。                

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位出現(xiàn)一定回調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)，短期市場(chǎng)成交量提振，當(dāng)前原材料成本較高，預(yù)計(jì)短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議短線觀望，日內(nèi)3950-4050區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢(shì)較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤(rùn)繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4480，基差163，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存197.51萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.37%，同比增加20.54%，中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論:本周首日熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格未能繼續(xù)上行，高位回調(diào)下跌，但短期下游需求持續(xù)較好，原材料成本較高，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4250-4350區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開(kāi)始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-55.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存841.40萬(wàn)噸，港口庫(kù)存306萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存989.88萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2137.28萬(wàn)噸，較上周減少35.83萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫(kù)，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：1510多，止損1490。

焦炭：

1、基本面：部分地區(qū)受重污染天氣橙色預(yù)警影響，有一定限產(chǎn)情況；且近期各地去產(chǎn)能依舊在陸續(xù)推進(jìn)中，20號(hào)之前要求退產(chǎn)的產(chǎn)能有697萬(wàn)噸，焦炭供應(yīng)格局更顯緊張；鋼廠高爐開(kāi)工率繼續(xù)下降，但廠內(nèi)焦炭庫(kù)存尚未到達(dá)高位，補(bǔ)庫(kù)需求仍在；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2550，基差84；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存462.39萬(wàn)噸，港口庫(kù)存242.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存22.39萬(wàn)噸，總體庫(kù)存727.28萬(wàn)噸，較上周減少5.96萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來(lái)的焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，暫未有明確的改變，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2105：2480多，止損2460。

2

---能化

原油2102：

1.基本面：OPEC將明年第一季度的原油需求預(yù)測(cè)下調(diào)100萬(wàn)桶/天；OPEC+聯(lián)盟將于1月4日舉行會(huì)議，考慮是否可以進(jìn)一步推進(jìn)每月增產(chǎn)；有報(bào)道稱一個(gè)由美國(guó)國(guó)會(huì)參眾兩院議員組成的兩黨團(tuán)體一直都在推動(dòng)一項(xiàng)9080億美元的妥協(xié)計(jì)劃，報(bào)道稱，這個(gè)團(tuán)體正在權(quán)衡考量將1600億美元的各州和地方援助和責(zé)任保護(hù)納入單獨(dú)的一攬子計(jì)劃的可能性；根據(jù)油輪公司Hafnia與United Kingdom Marine Trade Operations各自的報(bào)告，沙特吉達(dá)港發(fā)生爆炸，至少一艘船只受到?jīng)_擊；中性

2.基差：12月14日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為51.99美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為50.56美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為50.97美元/桶，基差30.35元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月4日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加114.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少151.4萬(wàn)桶；美國(guó)至12月4日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少142.4萬(wàn)桶，實(shí)際增加1518.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至12月4日當(dāng)周減少136.4萬(wàn)桶，前值減少31.7萬(wàn)桶；截止至12月14日，上海原油庫(kù)存為3152.4萬(wàn)桶，不變；偏空

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止12月1日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至12月1日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜OPEC月報(bào)對(duì)于明年全球原油需求下調(diào)令市場(chǎng)信心有所喪失，全球疫情仍處于高峰態(tài)勢(shì)，不過(guò)后半夜隨著新冠疫苗的鋪開(kāi)，行情有所反彈，美國(guó)官員周一表示，一旦美國(guó)食品和藥物管理局（FDA）批準(zhǔn)緊急使用其疫苗，他們計(jì)劃立刻交付近600萬(wàn)劑Moderna的新冠疫苗，此外在沙特有油輪出現(xiàn)問(wèn)題，刺激市場(chǎng)對(duì)于中東的擔(dān)憂情緒，短線297-305區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2105：

1.基本面：周初國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)行情，港口受外盤(pán)開(kāi)工不穩(wěn)及歐美價(jià)格高位影響維持偏強(qiáng)震蕩行情，且進(jìn)口貨基差偏強(qiáng)，短期關(guān)注期現(xiàn)基差及01合約減倉(cāng)情況。內(nèi)地方面，西北、華北等地在內(nèi)地港口套利開(kāi)啟前提下呈現(xiàn)大幅走高行情，且價(jià)格推漲后出貨尚可；中性

2.基差：12月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2370元/噸，基差-105，現(xiàn)貨貼水期貨；偏多

3、庫(kù)存：截至2020年12月10日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為81.4萬(wàn)噸，較上周降3.98萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬(wàn)噸附近，較上周降1萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多減；偏多

6、結(jié)論：目前甲醇仍處于外盤(pán)帶動(dòng)走高行情，市場(chǎng)能否繼續(xù)上漲或上漲空間如何則需繼續(xù)關(guān)注外盤(pán)開(kāi)工及歐美價(jià)格動(dòng)態(tài)。與此同時(shí)，目前01期貨合約交割臨近，需關(guān)注01倉(cāng)單價(jià)格變化情況，且目前港口進(jìn)口貨為正基差，而內(nèi)地倉(cāng)單多為負(fù)基差，大概率以內(nèi)地倉(cāng)單為主，故后續(xù)除去外盤(pán)供應(yīng)外，需關(guān)注內(nèi)地價(jià)格上漲幅度及下游對(duì)高價(jià)貨接受情況。整體來(lái)看，短期甲醇利空有限，利多氛圍仍較集中，預(yù)計(jì)短期高位震蕩概率較大，短線2440-2510區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單觀望。

PTA：

1、基本面：近期PTA裝置檢修陸續(xù)明朗，12月供應(yīng)端較預(yù)期出現(xiàn)減量。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)回升，下游長(zhǎng)絲利潤(rùn)回升明顯 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3590，05合約基差-238，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7.2天，環(huán)比增加0.2天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：中泰石化120萬(wàn)噸計(jì)劃12月16日左右重啟，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃12月23日檢修25天?，F(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。需求端或?qū)⒏呶换芈?，未?lái)將陸續(xù)迎來(lái)裝置檢修。短期與成本端走勢(shì)相關(guān)性增強(qiáng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：多單持有

MEG：

1、基本面：上周國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷有所抬升。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤(pán)面形成支撐，但高庫(kù)存壓力仍抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3930，05合約基差-197，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存93.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.4萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降3.8萬(wàn)噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少。華東主港地區(qū)到港預(yù)報(bào)明顯增加，市場(chǎng)去庫(kù)預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4200一帶嘗試短空

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油維持震蕩走勢(shì)為主，近期疫情在歐美肆虐仍引發(fā)了對(duì)未來(lái)油市場(chǎng)的擔(dān)憂，但是疫苗方面的利好又對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的向好預(yù)期有一定的提振，短期原油仍在區(qū)間內(nèi)震蕩為主。短期來(lái)看，在南方資源供應(yīng)偏緊及需求尚可的支撐下，瀝青價(jià)格略顯堅(jiān)挺，不排除南方地區(qū)主力煉廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)的可能，北方市場(chǎng)需求基本結(jié)束，但是考慮山東到南方部分區(qū)域價(jià)差開(kāi)啟，有望使得山東部分資源流入。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-350，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少2.9%為30.6%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工上升，廠庫(kù)減少，社庫(kù)小幅累積，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。當(dāng)前貨源緊張局面持續(xù)，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強(qiáng)，短期PVC市場(chǎng)易漲難跌。但是供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期加強(qiáng)，并且隨著基差逐步縮窄，后期市場(chǎng)恐高情緒或加重，持續(xù)追漲需謹(jǐn)慎。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨9000，基差1050，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增11.02%至7.76萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞有所抬升；重油減產(chǎn)、煉廠延長(zhǎng)檢修環(huán)境下，高硫燃油供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求持穩(wěn)；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤(pán)價(jià)1984元/噸，F(xiàn)U2105收盤(pán)價(jià)為2102元/噸，基差為-118元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫(kù)存：截止12月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2236萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降13.17%；偏多

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：油價(jià)上移，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)逢低試多，止損2060

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸，萬(wàn)華化學(xué)、海國(guó)龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格971，進(jìn)口單體價(jià)格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8350（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差400，升貼水比例5.0%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存68.5萬(wàn)噸（+4.5），中性；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7850-8050震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩，國(guó)內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬(wàn)噸，上游企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，短期現(xiàn)貨價(jià)格有所回調(diào)，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1016，進(jìn)口單體價(jià)格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8600（-80），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差155，升貼水比例1.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存68.5萬(wàn)噸（+4.5），中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8250-8500震蕩操作；

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8210，基差706，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月11日豆油商業(yè)庫(kù)存103萬(wàn)噸，前值109萬(wàn)噸，環(huán)比-6萬(wàn)噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2105：回落做多7300附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7000，基差358，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月11日棕櫚油港口庫(kù)存55萬(wàn)噸，前值49萬(wàn)噸，環(huán)比+6萬(wàn)噸，同比-22.02%。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6400附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10040，基差410，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月11日菜籽油商業(yè)庫(kù)存15萬(wàn)噸，前值18萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-53.86%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9100附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆供應(yīng)偏緊加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤(pán)面。國(guó)內(nèi)豆粕低位震蕩，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保全部停機(jī)支撐短期盤(pán)面。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨低位回升，近期中下游成交有所好轉(zhuǎn)支撐盤(pán)面，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)差而挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3005（華東），基差-107，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存88.63萬(wàn)噸，上周93.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.65%，去年同期39.2萬(wàn)噸，同比增加126%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3070至3120區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來(lái)重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2420，基差-120，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.3噸，上周0.6噸，環(huán)比減少50%，去年同期0.9萬(wàn)噸，同比減少66.67%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2480至2530區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆供應(yīng)偏緊加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤(pán)面。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤(pán)面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-128，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存548.64萬(wàn)噸，上周549.37萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.13%，去年同期332.86萬(wàn)噸，同比增加64.82%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動(dòng)放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5300附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬(wàn)噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬(wàn)噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖43.39萬(wàn)噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國(guó)進(jìn)口食糖88萬(wàn)噸，環(huán)比增加34萬(wàn)噸，同比增加43萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5160，基差121（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存67.93萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：05白糖多頭奪回5000關(guān)口，技術(shù)面上看挖了個(gè)坑。5000下方追空風(fēng)險(xiǎn)較大，基本面未來(lái)偏向多頭，目前僅僅是新糖上市套保供應(yīng)壓力較大，并不支持大幅下跌空間。背靠5000逢低短多為主。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)告：調(diào)低全球產(chǎn)量，調(diào)高全球消費(fèi)，期末庫(kù)存大幅下降，偏多。美國(guó)禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬(wàn)噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2165萬(wàn)噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)800萬(wàn)噸，期末庫(kù)存716萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14789，基差-96（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：美農(nóng)業(yè)部報(bào)告調(diào)低庫(kù)存，主要是對(duì)未來(lái)疫情好轉(zhuǎn)持樂(lè)觀態(tài)度。由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差過(guò)大，外盤(pán)利好上漲并不能代表國(guó)內(nèi)價(jià)格會(huì)再度大幅沖高。國(guó)內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉(cāng)05，基本面不支持大漲，同時(shí)商品總體走強(qiáng)帶動(dòng)，棉花價(jià)格短期大跌動(dòng)能不足。14000-15000大區(qū)間震蕩格局呈現(xiàn)，區(qū)間上軌15000附近短空介入。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57910，基差270，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：12月14日LME銅庫(kù)存減1550噸至144775噸,上期所銅庫(kù)存較上周減15691噸至82092噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:58000附近試空，止損59000，目標(biāo)56000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16650，基差345，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減6041噸至214332噸，庫(kù)存高位；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋拢F(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口空間太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新報(bào)告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩32.8萬(wàn)噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21570，基差+220；偏多。

3、庫(kù)存：12月14日LME鋅庫(kù)存較上日減少1300噸至213575噸，12月14上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加571至10491噸；中性。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過(guò)剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損21000。

鎳：

1、基本面：從短線來(lái)看，鎳礦價(jià)格的回落，對(duì)成本支撐的因素有很大影響，鎳鐵以及不銹鋼成本線可能下移，利空產(chǎn)業(yè)鏈商品的價(jià)格。鎳鐵價(jià)格短暫維穩(wěn)，但庫(kù)存還在增加，說(shuō)明供需相對(duì)偏寬松。不銹鋼庫(kù)存在下降，但從產(chǎn)量來(lái)看，300系的產(chǎn)量持續(xù)下降，說(shuō)明下游需求弱的情況還在持續(xù)。電解鎳產(chǎn)量有一定回升，且回升的節(jié)奏會(huì)延續(xù)下去。需求端不銹鋼偏弱，鎳豆新能源車一塊仍然比較強(qiáng)，是產(chǎn)業(yè)鏈中唯一的亮點(diǎn)。除此之外，對(duì)鎳價(jià)形成支撐的就是鎳庫(kù)存比較低，對(duì)價(jià)格有利多影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨132600，基差1670，偏多，進(jìn)口鎳131750，基差820，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存243300，+120，上交所倉(cāng)單18182，-144，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：順勢(shì)而為，多單暫持，破130000一點(diǎn)點(diǎn)減持，破127000多頭離場(chǎng)。

黃金

1、基本面：市場(chǎng)平衡刺激計(jì)劃的前景以及進(jìn)一步防疫封鎖的可能性，美元匯率指數(shù)跌至兩年多低點(diǎn)后反彈，現(xiàn)貨黃金在小幅回落，早盤(pán)交投于1830美元/盎司關(guān)口下方；美國(guó)三大股指收盤(pán)漲跌不一，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第四天下跌；中性

2、基差：黃金期貨382.82，現(xiàn)貨380.38，基差-1.44，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2769千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元反彈，金價(jià)小幅回落；COMEX黃金期貨收跌0.11%報(bào)1830美元/盎司，創(chuàng)兩周新低；今日繼續(xù)關(guān)注英國(guó)脫歐談判進(jìn)程和美國(guó)財(cái)政刺激協(xié)議情況，中國(guó)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、澳洲聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議；疫情再度引發(fā)封鎖擔(dān)憂，刺激政策再度陷入僵局，近期事件較多，預(yù)期波動(dòng)較大，影響金價(jià)繼續(xù)寬幅震蕩為主。寬松預(yù)期仍將存在，但整體基本面偏空，震蕩操作為主。滬金2102：378-388區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：市場(chǎng)平衡刺激計(jì)劃的前景以及進(jìn)一步防疫封鎖的可能性，美元匯率指數(shù)跌至兩年多低點(diǎn)后反彈，現(xiàn)貨黃金在小幅回落，早盤(pán)交投于1830美元/盎司關(guān)口下方；美國(guó)三大股指收盤(pán)漲跌不一，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)第四天下跌；中性

2、基差：白銀期貨5009，現(xiàn)貨4934，基差-75，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2658722千克，增加39531千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回落；COMEX白銀期貨收跌0.57%報(bào)23.955美元/盎司。銀價(jià)跟隨金價(jià)震蕩為主，風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)銀價(jià)影響減弱，白銀多頭支撐仍有體現(xiàn)，等待單邊走勢(shì)。銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，短期將繼續(xù)震蕩為主。滬銀2102：4800-5250區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到紐約和倫敦疫情防護(hù)措施加大影響，隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市震蕩走強(qiáng)，消費(fèi)醫(yī)藥板塊領(lǐng)漲，周期回調(diào)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；中性

2、資金：融資余額14638億元，減少48億元，滬深股凈買入2億元；偏空

3、基差：IF2012貼水3.04點(diǎn)，IH2012貼水0.57點(diǎn)，IC2012貼水5.82點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力多翻空，IH主力多翻空，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：金融權(quán)重股企穩(wěn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)，短期有望延續(xù)反彈。IF2012：逢低做多，止損4880；IH2012：逢低做多，止損3420；IC2012：逢低做多，止損6200。

國(guó)債：

1、基本面：多位地方財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)人士透露，新一批再融資債券額度預(yù)下達(dá)部分省份，該批債券將陸續(xù)于近期發(fā)行，額度也可結(jié)轉(zhuǎn)到明年發(fā)行。

2、資金面：央行12月14日開(kāi)展500億元逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.545，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.1961，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0405，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。