大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿依舊弱勢(shì)，浮法玻璃行業(yè)利潤(rùn)維持上行趨勢(shì)，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量逐步增加，剛需支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1955元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為1911元/噸，基差為44元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存2724萬重量箱，較前一周下降51萬重量箱，庫(kù)存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫(kù)存持續(xù)去化，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲，短期偏多操作為主。玻璃FG2105：日內(nèi)逢低短多，止損1910

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤(rùn)豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲(chǔ)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1450，基差-62；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存841.40萬噸，港口庫(kù)存306萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存989.88萬噸，總體庫(kù)存2137.28萬噸，較上周減少35.83萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫(kù)，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2101：1500多，止損1480。

焦炭：

1、基本面：主流焦企焦炭提漲第九輪后即有鋼廠接受漲價(jià)，焦炭第九輪全面落地只是時(shí)間問題。供應(yīng)端去產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，嚴(yán)格程度超市場(chǎng)預(yù)期，所造成的供給缺口將會(huì)繼續(xù)推動(dòng)焦炭漲價(jià)。需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量高位震蕩，需求仍顯強(qiáng)勢(shì)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2570，基差36.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存462.39萬噸，港口庫(kù)存242.5萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存22.39萬噸，總體庫(kù)存727.28萬噸，較上周減少5.96萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來的焦炭?jī)r(jià)格強(qiáng)勢(shì)，暫未有明確的改變，偏緊需求強(qiáng)勢(shì)局面繼續(xù)維持，預(yù)計(jì)后期仍有漲價(jià)空間。焦炭2105：2500多，止損2480。

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價(jià)格高位繼續(xù)上漲，螺紋鋼供應(yīng)端利潤(rùn)小幅收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面上周需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，去庫(kù)速度環(huán)比也有小幅加快，但需求趨勢(shì)預(yù)計(jì)總體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4284.8，基差211.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存396.11萬噸，環(huán)比減少7.13%，同比增加36.75%；偏空。                

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多增；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位再次反彈上漲，現(xiàn)貨價(jià)格以走平為主，短期市場(chǎng)成交量提振，當(dāng)前原材料成本繼續(xù)提升，預(yù)計(jì)短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議短線觀望，日內(nèi)4020-4120區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢(shì)較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤(rùn)繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢(shì)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4480，基差106，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存197.51萬噸，環(huán)比減少9.37%，同比增加20.54%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價(jià)格高位再次上漲，短期下游需求持續(xù)較好，且受原材料價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)本周價(jià)格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4320-4420區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：15日港口現(xiàn)貨成交168.5噸，環(huán)比上漲65.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為95萬噸,環(huán)比上漲35.7%），本周平均每日成交135.3萬噸，環(huán)比下降3.2%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1022，折合盤面1135.1，05合約基差141.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格987，折合盤面1106.3，05合約基差112.3，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存12393.41萬噸，環(huán)比增加190.21萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲受颶風(fēng)影響發(fā)貨量下降，巴西發(fā)貨量回升，年末澳巴發(fā)運(yùn)受天氣等因素影響不確定性增加，本周到港量明顯增加，帶動(dòng)了港口庫(kù)存回升。鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強(qiáng)。市場(chǎng)對(duì)昨日經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀偏向樂觀，盤面企穩(wěn)回升。I2105：短期觀望為主

動(dòng)力煤：

1、基本面：11月29日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為9457萬噸，可用天數(shù)22天；全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為430萬噸。目前港口庫(kù)存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性回升周期，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨685，05合約基差19.6，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存477.5萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)持續(xù)向好，南方寒潮來襲，氣溫快速下降，用電需求處于全年高位。港口庫(kù)存不增反降，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，港口貨源緊張，有價(jià)無貨。年末各地安全形勢(shì)嚴(yán)峻，政策端調(diào)控預(yù)計(jì)增加，但短期供應(yīng)缺口無法得到有效緩解。ZC2105：逢高拋空，上破695止損

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞持續(xù)抬升；重油減產(chǎn)、煉廠延長(zhǎng)檢修環(huán)境下，高硫燃油供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求持穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)1997元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2094元/噸，基差為-97元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫(kù)存：截止12月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2236萬桶，環(huán)比前一周下降13.17%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：油價(jià)中樞抬升，短期燃油預(yù)計(jì)偏多震蕩為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2090-2130區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，現(xiàn)貨成交弱，套保盤增多，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國(guó)龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格971，進(jìn)口單體價(jià)格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8250（-100），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差435，升貼水比例5.6%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存65萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7700-7900震蕩偏空操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，現(xiàn)貨成交弱，套保盤增多，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，石化庫(kù)存中性，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤(rùn)可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1006，進(jìn)口單體價(jià)格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8500（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差216，升貼水比例2.6%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存65萬噸（-3.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8150-8400震蕩偏空操作；

PTA：

1、基本面：近期PTA裝置檢修陸續(xù)明朗，12月供應(yīng)端較預(yù)期出現(xiàn)減量。PTA加工費(fèi)重心出現(xiàn)回升，下游長(zhǎng)絲利潤(rùn)回升明顯 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3570，05合約基差-228，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7.2天，環(huán)比增加0.2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：中泰石化120萬噸計(jì)劃12月16日左右重啟，福海創(chuàng)450萬噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃12月23日檢修25天。現(xiàn)貨流通性持續(xù)偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)。需求端或?qū)⒏呶换芈洌磥韺㈥懤m(xù)迎來裝置檢修。短期與成本端走勢(shì)相關(guān)性增強(qiáng)，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：多單持有

MEG：

1、基本面：上周國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷有所抬升。成本端走勢(shì)偏強(qiáng)仍對(duì)盤面形成支撐，但高庫(kù)存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3935，05合約基差-225，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存93.15萬噸，環(huán)比減少6.4萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫(kù)存環(huán)比下降3.8萬噸。隨著成本端反彈，近期各環(huán)節(jié)利潤(rùn)都有不同程度的減少。華東主港地區(qū)到港預(yù)報(bào)明顯增加，市場(chǎng)去庫(kù)預(yù)期在邊際轉(zhuǎn)弱。EG2105：4200一帶嘗試短空

原油2102：

1.基本面：美國(guó)參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾周二承認(rèn)拜登當(dāng)選總統(tǒng)，并表示國(guó)會(huì)不通過刺激方案就不會(huì)休會(huì)。據(jù)報(bào)眾議長(zhǎng)佩洛西和麥康奈爾計(jì)劃晚間進(jìn)行二次會(huì)談；OPEC輪值主席稱成員國(guó)不應(yīng)急于提高原油產(chǎn)量，能源需求依然脆弱。國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，原油供應(yīng)過剩的局面將持續(xù)到2021年底；IEA公布月度原油市場(chǎng)報(bào)告，預(yù)計(jì)2020年原油需求同比降至880萬桶/日。 預(yù)計(jì)2020年石油供應(yīng)將同比減少660萬桶/日，2021年將同比增加140萬桶/日；中性

2.基差：12月15日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為50.41美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為52.28美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為50.07美元/桶，基差27.27元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至12月11日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加197.3萬桶，預(yù)期減少350萬桶；美國(guó)至12月4日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少142.4萬桶，實(shí)際增加1518.9萬桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至12月4日當(dāng)周減少136.4萬桶，前值減少31.7萬桶；截止至12月15日，上海原油庫(kù)存為3130.7萬桶，減少21.7萬桶；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止12月8日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至12月8日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜API原油庫(kù)存增加未能打擊原油，仍維持高位震蕩走勢(shì)，IEA月報(bào)表示疫苗要在數(shù)月后才會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生影響，并且這還要在足夠多的從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人接種疫苗的情況下。IEA同時(shí)預(yù)計(jì)隨著年底假期的臨近，將會(huì)有更多的新冠病人出現(xiàn)，此外歐美地區(qū)有較大可能會(huì)采取更嚴(yán)厲的封鎖策施，對(duì)原油存在較大打擊，短線297-305區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。 

甲醇2105：

1.基本面：上半周國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)行情，港口受國(guó)際價(jià)格走高及期貨帶動(dòng)，交投重心上移，且周中長(zhǎng)江口封航使得部分貨物到港推遲，預(yù)計(jì)短期港口或難累庫(kù)，延續(xù)偏強(qiáng)概率較大。內(nèi)地市場(chǎng)，一方面有港口套利窗口開啟帶動(dòng)，另一方面西北當(dāng)?shù)叵N采購(gòu)增量，內(nèi)地市場(chǎng)多大幅推漲后延續(xù)停售行情，短期亦維持走強(qiáng)思路；中性

2.基差：12月15日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2420元/噸，基差-95，現(xiàn)貨升水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年12月10日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為81.4萬噸，較上周降3.98萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在30萬噸附近，較上周降1萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)多單，多增；偏多

6、結(jié)論：目前甲醇仍處于外盤帶動(dòng)走高行情，市場(chǎng)能否繼續(xù)上漲或上漲空間如何則需繼續(xù)關(guān)注外盤開工及歐美價(jià)格動(dòng)態(tài)。與此同時(shí)，目前01期貨合約交割臨近，需關(guān)注01倉(cāng)單價(jià)格變化情況，且目前港口進(jìn)口貨為正基差，而內(nèi)地倉(cāng)單多為負(fù)基差，大概率以內(nèi)地倉(cāng)單為主，故后續(xù)除去外盤供應(yīng)外，需關(guān)注內(nèi)地價(jià)格上漲幅度及下游對(duì)高價(jià)貨接受情況。整體來看，短期甲醇利空有限，利多氛圍仍較集中，預(yù)計(jì)短期高位震蕩概率較大，短線2470-2530區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單觀望。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8210，基差752，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月11日豆油商業(yè)庫(kù)存103萬噸，前值109萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。豆油Y2105：回落做多7300附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7040，基差460，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月11日棕櫚油港口庫(kù)存55萬噸，前值49萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比-22.02%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6400附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫(kù)存下降0.58%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10070，基差410，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：12月11日菜籽油商業(yè)庫(kù)存15萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-53.86%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格沖高，豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國(guó)選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫(kù)存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國(guó)內(nèi)基本面趨緊，油價(jià)整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9100附近入場(chǎng)

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆壓榨數(shù)據(jù)良好加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤面回升。國(guó)內(nèi)豆粕受美豆上漲帶動(dòng)探底回升，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保停機(jī)支撐短期盤面。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨低位回升，近期中下游成交有所好轉(zhuǎn)支撐盤面，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)差而挺價(jià)支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2980（華東），基差-128，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存88.63萬噸，上周93.89萬噸，環(huán)比增加5.65%，去年同期39.2萬噸，同比增加126%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國(guó)內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3100至3150區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國(guó)內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國(guó)或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差-125，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.3噸，上周0.6噸，環(huán)比減少50%，去年同期0.9萬噸，同比減少66.67%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2500至2550區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆壓榨數(shù)據(jù)良好加上南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)支撐盤面回升。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位支撐盤面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-49，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存548.64萬噸，上周549.37萬噸，環(huán)比減少0.13%，去年同期332.86萬噸，同比增加64.82%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多翻空，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1150點(diǎn)上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動(dòng)放大，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期5200上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國(guó)進(jìn)口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5160，基差113（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫(kù)存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：05白糖多頭奪回5000關(guān)口后連續(xù)小陽(yáng)線震蕩上行。5000下方追空風(fēng)險(xiǎn)較大，基本面未來偏向多頭，短多上方目標(biāo)壓力位在5150附近。盤中背靠5000逢低短多為主。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)告：調(diào)低全球產(chǎn)量，調(diào)高全球消費(fèi)，期末庫(kù)存大幅下降，偏多。美國(guó)禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國(guó)。國(guó)儲(chǔ)因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲(chǔ)。10月份我國(guó)棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬噸，期末庫(kù)存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫(kù)存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)14842，基差22（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：美農(nóng)業(yè)部報(bào)告調(diào)低庫(kù)存，主要是對(duì)未來疫情好轉(zhuǎn)持樂觀態(tài)度。由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差過大，外盤利好上漲并不能代表國(guó)內(nèi)價(jià)格會(huì)再度大幅沖高。國(guó)內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大，國(guó)儲(chǔ)暫停收購(gòu)，政策上不希望價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游不利。美國(guó)制裁新疆紡織業(yè)中長(zhǎng)期影響消費(fèi)。主力合約換倉(cāng)05，基本面不支持大漲，同時(shí)商品總體走強(qiáng)帶動(dòng)，棉花價(jià)格短期大跌動(dòng)能不足。14000-15000大區(qū)間震蕩格局呈現(xiàn)，區(qū)間上軌15000附近短空介入。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)9個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57445，基差-255，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：12月15日LME銅庫(kù)存減2875噸至141900噸,上期所銅庫(kù)存較上周減15691噸至82092噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:58000空持有，止損59000，目標(biāo)56000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16540，基差310，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減6041噸至214332噸，庫(kù)存高位；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口打開太大壓制鋁價(jià)，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新報(bào)告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過剩32.8萬噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21610，基差+155；偏多。

3、庫(kù)存：12月15日LME鋅庫(kù)存較上日減少150噸至213425噸，12月15上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加2679至13170噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩上漲走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損21000。

黃金

1、基本面：受美國(guó)將提供更多刺激救援的預(yù)期推動(dòng)，金價(jià)周二上漲逾1%?，F(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1853.49美元/盎司，上漲1.44%。美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，最低觸及90.43，距離前一交易日觸及的兩年低點(diǎn)咫尺之遙；美股三大股指齊漲，其中道瓊斯指數(shù)上漲逾300點(diǎn)；中性

2、基差：黃金期貨385.66，現(xiàn)貨383.09，基差-2.57，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：刺激政策預(yù)期再起，金價(jià)明顯反彈；COMEX黃金期貨收漲1.39%報(bào)1857.5美元/盎司，創(chuàng)一周新高；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要和鮑威爾講話，歐美12月PMI初值，美國(guó)11月零售銷售；疫情再度引發(fā)封鎖擔(dān)憂，刺激政策預(yù)期升溫，近期事件較多，預(yù)期波動(dòng)較大，影響金價(jià)繼續(xù)寬幅震蕩為主。寬松預(yù)期仍將持續(xù)，但短期難有結(jié)果，關(guān)注美國(guó)參議院情況，震蕩操作為主。滬金2102：378-388區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：受美國(guó)將提供更多新冠病毒救援的預(yù)期推動(dòng)，銀價(jià)明顯反彈?，F(xiàn)貨白銀收?qǐng)?bào)24.482美元/盎司，上漲2.78%。美元指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)，最低觸及90.43，距離前一交易日觸及的兩年低點(diǎn)咫尺之遙；美股三大股指齊漲，其中道瓊斯指數(shù)上漲逾300點(diǎn)；中性

2、基差：白銀期貨5093，現(xiàn)貨5016，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2673621千克，增加14899千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)大幅反彈；COMEX白銀期貨收漲2.42%報(bào)24.63美元/盎司。銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯回升，回升幅度明顯強(qiáng)于黃金，白銀多頭支撐仍有體現(xiàn)，等待單邊走勢(shì)。銀價(jià)依舊主要跟隨金價(jià)為主，短期將繼續(xù)震蕩為主。滬銀2102：4800-5250區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：受到新一輪救助將要達(dá)成預(yù)期，隔夜歐美股市上漲，昨日兩市午后拉升，醫(yī)藥和創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，金融板塊調(diào)整，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額14668億元，增加29億元，滬深股凈賣出3億元；偏多

3、基差：IF2012貼水1.5點(diǎn)，IH2012升水3.38點(diǎn)，IC2012貼水8.78點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)，金融權(quán)重股企穩(wěn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)，短期有望延續(xù)反彈。IF2012：多單逢高平倉(cāng)；IH2012：多單逢高平倉(cāng)；IC2012：多單逢高平倉(cāng)。

國(guó)債：

1、基本面：多位地方財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)人士透露，新一批再融資債券額度預(yù)下達(dá)部分省份，該批債券將陸續(xù)于近期發(fā)行，額度也可結(jié)轉(zhuǎn)到明年發(fā)行。

2、資金面：央行12月14日開展500億元逆回購(gòu)操作。

3、基差：TS主力基差為0.545，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.1961，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0405，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。