大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：成本端純堿觸底反彈，浮法玻璃行業(yè)利潤維持上行趨勢，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)南方區(qū)域趕工量逐步增加，剛需支撐較強(qiáng)；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1955元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1914元/噸，基差為41元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2724萬重量箱，較前一周下降51萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫存持續(xù)去化，期現(xiàn)聯(lián)動上漲。玻璃FG2105：日內(nèi)偏多操作，止損1940

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-117.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存871.97萬噸，港口庫存270萬噸，獨(dú)立焦企庫存976.78萬噸，總體庫存2118.75萬噸，較上周減少18.53萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦煤2105：多單持有，止損1570。

焦炭：

1、基本面：主流焦企焦炭提漲第九輪后即有鋼廠接受漲價，焦炭第九輪全面落地只是時間問題。供應(yīng)端去產(chǎn)能繼續(xù)推進(jìn)，嚴(yán)格程度超市場預(yù)期，所造成的供給缺口將會繼續(xù)推動焦炭漲價。需求端鋼廠日均鐵水產(chǎn)量高位震蕩，需求仍顯強(qiáng)勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2600，基差12.5；現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存454.38萬噸，港口庫存244萬噸，獨(dú)立焦企庫存25.63萬噸，總體庫存724.01萬噸，較上周減少3.27萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強(qiáng)需求帶來的焦炭價格強(qiáng)勢，暫未有明確的改變，偏緊需求強(qiáng)勢局面繼續(xù)維持，預(yù)計(jì)后期仍有漲價空間。焦炭2105：多單持有，止損2600。

螺紋：

1、基本面：近期上游原材料價格高位繼續(xù)上漲，螺紋鋼供應(yīng)端利潤小幅收縮，上周螺紋產(chǎn)量走平仍高于同期水平；需求方面上周需求環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，去庫速度環(huán)比也有小幅加快，但需求趨勢預(yù)計(jì)總體繼續(xù)轉(zhuǎn)弱；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4387.8，基差212.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存372.4萬噸，環(huán)比減少5.99%，同比增加25.84%；中性。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日夜盤螺紋期貨價格高位繼續(xù)反彈上漲，現(xiàn)貨價格繼續(xù)跟漲上調(diào)，當(dāng)前原材料成本高位繼續(xù)提升，黑色系整體強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)短期難有較大回調(diào)為主，操作上05合約建議短線觀望為主，日內(nèi)4200-4300區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢較強(qiáng)，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費(fèi)維持高于同期水平，下游制造業(yè)和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預(yù)計(jì)12月份需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4530，基差84，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存190.78萬噸，環(huán)比減少3.41%，同比增加16.32%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價格高位再次上漲創(chuàng)新高，且受原材料價格強(qiáng)勢支撐，預(yù)計(jì)本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷05合約日內(nèi)4450-4560區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：17日港口現(xiàn)貨成交146.2噸，環(huán)比上漲1.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為85萬噸,環(huán)比下降5.6%），本周平均每日成交140.3萬噸，環(huán)比上漲0.4%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1037，折合盤面1151.6，05合約基差125.1；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1011，折合盤面1132.1，05合約基差105.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12404.45萬噸，環(huán)比增加11.04萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲受颶風(fēng)影響發(fā)貨量下降，巴西發(fā)貨量回升，年末澳巴發(fā)運(yùn)受天氣等因素影響不確定性增加，本周到港量明顯增加，由于唐山兩港封港影響，疏港量繼續(xù)下滑，帶動了港口庫存回升。雖然高爐測算利潤又回歸前低，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，供應(yīng)端維持緊平衡，基本面仍舊偏強(qiáng)，拋空時機(jī)還未到來。I2105：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：11月29日全國重點(diǎn)電廠庫存為9457萬噸，可用天數(shù)22天；全國重點(diǎn)電廠日耗為430萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進(jìn)入季節(jié)性高位，現(xiàn)貨市場報(bào)價比較混亂 偏多

2、基差：現(xiàn)貨685（暫停更新），05合約基差-21.4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存481萬噸，環(huán)比增加1萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：主產(chǎn)區(qū)煤價持續(xù)向好，南方寒潮來襲，氣溫快速下降，用電需求處于全年高位。港口庫存不增反降，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然非常嚴(yán)重，港口貨源緊張，有價無貨。年末各地安全形勢嚴(yán)峻，南方眾多電廠電煤庫存告急，多地出現(xiàn)用電荒。ZC2105：短期觀望為主

2

---能化

塑料 

1. 基本面：夜間原油震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，現(xiàn)貨拍賣有所回暖，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性，11-12月PE預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學(xué)、海國龍油預(yù)計(jì)LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格971，進(jìn)口單體價格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8200（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差375，升貼水比例4.8%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-2），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論： L2105日內(nèi)7900-8100震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)傳受部分地區(qū)限電影響下游開工降負(fù)，短期需求減弱，現(xiàn)貨拍賣有所回暖，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性，11-12月PP預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格1001，進(jìn)口單體價格仍偏強(qiáng)，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8530（+30），中性；

2. 基差： PP主力合約2105基差272，升貼水比例3.3%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存62.5萬噸（-2），中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2105日內(nèi)8350-8600震蕩操作；

PVC：

1、基本面：工廠開工上升，廠庫減少，社庫小幅累積，整體基本面支撐依舊較強(qiáng)。當(dāng)前貨源緊張局面持續(xù)，市場價格繼續(xù)上漲，并且原料上漲以及高基差支撐較強(qiáng)，短期PVC市場易漲難跌。但是供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期加強(qiáng)，并且隨著基差逐步縮窄，后期市場恐高情緒或加重，持續(xù)追漲需謹(jǐn)慎。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8565，基差890，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增11.02%至7.76萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時間內(nèi)回調(diào)為主。PVC2105：日內(nèi)輕倉試多。

瀝青： 

1、基本面：國際原油維持震蕩走勢為主，近期疫情在歐美肆虐仍引發(fā)了對未來油市場的擔(dān)憂，但是疫苗方面的利好又對遠(yuǎn)期市場的向好預(yù)期有一定的提振，短期原油仍在區(qū)間內(nèi)震蕩為主。短期來看，在南方資源供應(yīng)偏緊及需求尚可的支撐下，瀝青價格略顯堅(jiān)挺，不排除南方地區(qū)主力煉廠價格繼續(xù)上調(diào)的可能，北方市場需求基本結(jié)束，但是考慮山東到南方部分區(qū)域價差開啟，有望使得山東部分資源流入。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2525，基差-275，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2.9%為30.6%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價格將偏強(qiáng)震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

原油2102：

1.基本面：美國國會領(lǐng)導(dǎo)人及其幕僚們繼續(xù)敲定規(guī)模近9000億美元的新冠救助計(jì)劃細(xì)節(jié)，白宮認(rèn)為有望48小時內(nèi)達(dá)成刺激協(xié)議。參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾也表示，協(xié)議似乎已“近在咫尺”；法國總統(tǒng)馬克龍新冠檢測結(jié)果陽性，美國副總統(tǒng)彭斯計(jì)劃于當(dāng)?shù)貢r間周五早上8點(diǎn)接種新冠疫苗，美國內(nèi)政部長新冠病毒檢測呈陽性，國務(wù)卿開始隔離，歐盟委員會主席稱，歐盟27個成員國將在圣誕節(jié)前“同一天”開始疫苗接種工作；中性

2.基差：12月17日，阿曼原油現(xiàn)貨價為51.65美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為52.74美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為51.37美元/桶，基差30.45元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至12月11日當(dāng)周API原油庫存增加197.3萬桶，預(yù)期減少350萬桶；美國至12月11日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少193.7萬桶，實(shí)際減少313.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至12月11日當(dāng)周增加19.8萬桶，前值減少31.7萬桶；截止至12月17日，上海原油庫存為3059.3萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止12月8日，CFTC主力持倉多減;截至12月8日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：隔夜美國兩黨有望達(dá)成新的救助法案，宏觀層面偏暖，此外美元指數(shù)下破90關(guān)口，助力大宗商品價格上行，隨盤中法國總統(tǒng)馬克龍確診新冠一度令市場有所恐慌，但隨后跌幅收窄，市場情緒依然積極，短線312-320區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2105：

1.基本面：近期國內(nèi)甲醇市場供需面表現(xiàn)良好，內(nèi)地與港口套利窗口持續(xù)開啟，價格繼續(xù)走高。內(nèi)地上游企業(yè)庫存無壓，部分因限氣和環(huán)保停車/降負(fù)裝置暫未恢復(fù)，加之烯烴外采增量，或維持供應(yīng)偏緊局面，短期仍存上漲預(yù)期，另外近期運(yùn)費(fèi)持續(xù)增長，消費(fèi)市場送到成本增加下存一定支撐。港口方面，短期或受外盤及期貨影響較大，外盤供應(yīng)偏緊，加之后續(xù)部分外盤裝置計(jì)劃檢修，存繼續(xù)上漲可能，值得一提的是，本周因長江口封航，部分船貨到港推遲；中性

2.基差：12月17日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2455元/噸，基差-48，現(xiàn)貨升水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年12月17日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為78.09萬噸，較上周降3.31萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28萬噸附近，較上周降2萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：目前甲醇仍處于外盤帶動走高行情，市場能否繼續(xù)上漲或上漲空間如何則需繼續(xù)關(guān)注外盤開工及歐美價格動態(tài)。與此同時，目前01期貨合約交割臨近，需關(guān)注01倉單價格變化情況，且目前港口進(jìn)口貨為正基差，而內(nèi)地倉單多為負(fù)基差，大概率以內(nèi)地倉單為主，故后續(xù)除去外盤供應(yīng)外，需關(guān)注內(nèi)地價格上漲幅度及下游對高價貨接受情況。整體來看，短期甲醇利空有限，利多氛圍仍較集中，預(yù)計(jì)短期高位震蕩概率較大，短線2500-2560區(qū)間操作，長線多單觀望。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13550,基差-1070 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運(yùn)減行 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：2105合約日內(nèi)14300-14700短線交易

燃料油：

1、基本面：成本端原油中樞持續(xù)抬升；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟(jì)性凸顯疊加煉廠進(jìn)料需求平穩(wěn)，需求整體持穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2082元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2192元/噸，基差為-110元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空    

3、庫存：截止12月10日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2236萬桶，環(huán)比前一周下降13.17%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：油價中樞抬升，短期燃油預(yù)計(jì)偏多震蕩為主。燃料油FU2105：日內(nèi)偏多操作，止損2165。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8330，基差758，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日豆油商業(yè)庫存103萬噸，前值109萬噸，環(huán)比-6萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2105：回落做多7300附近入場

棕櫚油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7130，基差458，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日棕櫚油港口庫存55萬噸，前值49萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比-22.02%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2105：回落做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：11月馬棕庫存下降0.58%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10050，基差680，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：12月11日菜籽油商業(yè)庫存15萬噸，前值18萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-53.86%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報(bào)告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2105：回落做多9100附近入場。

豆粕：

1.基本面：美豆再創(chuàng)年內(nèi)新高，出口強(qiáng)勁和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮支撐價格走高。國內(nèi)豆粕受美豆上漲帶動震蕩回升，山東日照地區(qū)油廠因環(huán)保停機(jī)支撐短期盤面。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量仍較高，油廠壓榨低位回升，近期中下游成交有所好轉(zhuǎn)支撐盤面，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)差而挺價支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3050（華東），基差-99，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存88.63萬噸，上周93.89萬噸，環(huán)比增加5.65%，去年同期39.2萬噸，同比增加126%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1200附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2105：短期3150至3200區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2420，基差-172，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.3噸，上周0.6噸，環(huán)比減少50%，去年同期0.9萬噸，同比減少66.67%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2580至2630區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆再創(chuàng)年內(nèi)新高，出口強(qiáng)勁和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮支撐價格走高。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5200，基差-72，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存548.64萬噸，上周549.37萬噸，環(huán)比減少0.13%，去年同期332.86萬噸，同比增加64.82%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單增多，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1200附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動放大，需注意風(fēng)險。

豆一A2101：短期5230至5280區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：UNICA:巴西21/22榨季糖產(chǎn)量將下降。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年11月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖111.32萬噸；全國累計(jì)銷糖43.39萬噸；銷糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年10月中國進(jìn)口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5180，基差-5（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至11月底20/21榨季工業(yè)庫存67.93萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結(jié)論：05白糖上漲至5200附近，前期低位多單逢高獲利減持?；久嫖磥砥?，走勢震蕩偏多延續(xù)，盤中回調(diào)再入場多單。

棉花：

1、基本面：USDA12月報(bào)告：調(diào)低全球產(chǎn)量，調(diào)高全球消費(fèi)，期末庫存大幅下降，偏多。美國禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。10月份我國棉花進(jìn)口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部12月：產(chǎn)量585萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14876，基差31（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計(jì)期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：美農(nóng)業(yè)部報(bào)告調(diào)低庫存，主要是對未來疫情好轉(zhuǎn)持樂觀態(tài)度。由于國內(nèi)外價差過大，外盤利好上漲并不能代表國內(nèi)價格會再度大幅沖高。國內(nèi)正值新棉大量上市，套保壓力巨大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。美國制裁新疆紡織業(yè)中長期影響消費(fèi)。主力合約換倉05，基本面不支持大漲，同時商品總體走強(qiáng)帶動，棉花價格短期大跌動能不足。14000-15000大區(qū)間震蕩格局呈現(xiàn)，區(qū)間上軌15000附近短空介入。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線來看，鎳礦價格的回落，對成本支撐的因素有很大影響，鎳鐵以及不銹鋼成本線可能下移，利空產(chǎn)業(yè)鏈商品的價格。鎳鐵價格短暫維穩(wěn)，但庫存還在增加，說明供需相對偏寬松。不銹鋼庫存在下降，但從產(chǎn)量來看，300系的產(chǎn)量持續(xù)下降，說明下游需求弱的情況還在持續(xù)。電解鎳產(chǎn)量有一定回升，且回升的節(jié)奏會延續(xù)下去。需求端不銹鋼偏弱，鎳豆新能源車一塊仍然比較強(qiáng)，是產(chǎn)業(yè)鏈中唯一的亮點(diǎn)。除此之外，對鎳價形成支撐的就是鎳庫存比較低，對價格有利多影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨129400，基差-1050，偏空，進(jìn)口鎳128800，基差-1650，偏空

3、庫存：LME庫存244212，-102，上交所倉單18057，-24，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：短線128000-133000區(qū)間高拋低吸。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點(diǎn)，連續(xù)9個月位于臨界點(diǎn)以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 58025，基差-595，貼水期貨；偏空。

3、庫存：12月17日LME銅庫存減5400噸至127725噸,上期所銅庫存較上周減15691噸至82092噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:短期觀望。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16720，基差205，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減6041噸至214332噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進(jìn)口窗口打開太大壓制鋁價，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

黃金

1、基本面：因市場預(yù)期冠狀病毒救援協(xié)議即將達(dá)成，美股穩(wěn)步上漲，創(chuàng)歷史最高收盤，美元跌至兩年新低，黃金價格周四上漲逾1%。現(xiàn)貨黃金收報(bào)1885.27美元/盎司，上漲1.11%，升至一個月高位；中性

2、基差：黃金期貨390.5，現(xiàn)貨388.07，基差-2.43，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2769千克，不變；中性

4、盤面：20日均線水平，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：刺激計(jì)劃或?qū)⑦_(dá)成，金價繼續(xù)走強(qiáng)；COMEX期金上漲1.7%，報(bào)1,890.40美元/盎司；今日關(guān)注日央行利率決議，美國三季度經(jīng)常帳；刺激政策預(yù)期升溫，聯(lián)儲寬松依舊，寬松預(yù)期短期將有所升溫，金價將繼續(xù)震蕩上行。關(guān)注美國參議院情況，謹(jǐn)慎操作為主。滬金2102：390-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：因市場預(yù)期冠狀病毒救援協(xié)議即將達(dá)成，美股穩(wěn)步上漲，創(chuàng)歷史最高收盤，美元跌至兩年新低，白銀價格大幅上漲逾2.84%?，F(xiàn)貨白銀收報(bào)26.058美元/盎司，升至一個月高位；中性

2、基差：白銀期貨5374，現(xiàn)貨5328，基差-146，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2695595千克，增加10973千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價大幅反彈；COMEX期銀上漲4.5%，報(bào)26.1810美元/盎司。銀價跟隨金價明顯回升，回升幅度明顯強(qiáng)于黃金，白銀多頭支撐仍有體現(xiàn)。銀價依舊主要跟隨金價為主，短期仍有上行動力，目前滬銀處于5500關(guān)口，若向上突破，上方阻力位在5870。滬銀2102：5285-5870區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：美國兩黨接近達(dá)成9000億美元救助，隔夜歐美股市上漲，昨日兩市放量大漲，周期和券商板塊領(lǐng)漲，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額14675億元，增加6億元，滬深股凈買入80.58億元；偏多

3、基差：IF2101升水8.12點(diǎn)，IH2101升水10.66點(diǎn)，IC2101貼水34點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、結(jié)論：周期板塊走強(qiáng)，銀行板塊企穩(wěn)，市場熱點(diǎn)輪動，短期有望延續(xù)反彈。IF2101：觀望為主；IH2101：觀望為主；IC2101：觀望為主。

國債：

1、基本面：截至2020年12月17日，我國債券市場存量規(guī)模達(dá)113.87萬億元，較年初增長16.79萬億元。

2、資金面：央行12月17日公開市場進(jìn)行100億元逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.545，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.1961，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.0405，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：空單持有。