一、市場(chǎng)分歧與展望

基于宏觀邏輯和產(chǎn)業(yè)年前備貨預(yù)期邏輯，市場(chǎng)對(duì)棉花行情樂觀態(tài)度也在逐漸升溫。近期行情也逐漸兌現(xiàn)市場(chǎng)樂觀情緒，在一周內(nèi)鄭棉出現(xiàn)700點(diǎn)左右的上漲幅度，紗線現(xiàn)貨近兩周的上漲也說明產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的心態(tài)開始轉(zhuǎn)好，提價(jià)、備貨增多。但棉花運(yùn)行區(qū)間仍未擺脫大周期時(shí)間維度的震蕩區(qū)間，價(jià)格也來到軋花廠喜聞樂見的套保點(diǎn)位。向上還是向下，分歧開始增多。

一、套保壓力會(huì)否如約而至？筆者觀點(diǎn)認(rèn)為，今年期現(xiàn)行情配合到位，加上軋花廠資金寬裕，在期貨盤面上兌現(xiàn)利潤(rùn)的意愿弱于前兩年。且一旦價(jià)格繼續(xù)向上突破，賣方心態(tài)可能向觀望甚至惜售方面轉(zhuǎn)變，封印最大的空方壓力。

二、中國(guó)方面對(duì)美棉采購延續(xù)主導(dǎo)地位。本年度從官方口徑來看，全國(guó)棉花產(chǎn)量穩(wěn)中有增，產(chǎn)量貢獻(xiàn)主要來源于中國(guó)新疆，整體棉花供應(yīng)仍然充裕，但本年度新棉質(zhì)量偏低，長(zhǎng)度等指標(biāo)不及去年水平，對(duì)中高支紗用棉供應(yīng)產(chǎn)生影響。加上15-19年連續(xù)拋儲(chǔ)降低國(guó)儲(chǔ)庫存至偏低水平，而過高的內(nèi)外價(jià)差使得12月開始的收儲(chǔ)活動(dòng)尚無斬獲，結(jié)構(gòu)性的高品質(zhì)棉花短缺問題可能需要依靠進(jìn)口進(jìn)行彌補(bǔ)。中國(guó)方面對(duì)美棉的大量采購很大可能會(huì)繼續(xù)延續(xù)，加上未來越南等棉紡國(guó)訂單、生產(chǎn)恢復(fù)，美棉出口繼續(xù)提升的預(yù)期將引導(dǎo)外棉價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)。

大幅向上的行情還需要建立更宏觀、更長(zhǎng)期的邏輯：未來全球棉紡消費(fèi)的復(fù)蘇和種植端的產(chǎn)量減少。而向下則受到一定產(chǎn)業(yè)庫存、經(jīng)營(yíng)狀況改善的支撐。建議短期可能逢高部分止盈或繼續(xù)持有多單，長(zhǎng)期把握逢低布局多單的機(jī)會(huì)。

二、上周市場(chǎng)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：上周棉花現(xiàn)貨價(jià)格上漲，現(xiàn)貨交投穩(wěn)中繼續(xù)有所好轉(zhuǎn)。軋花廠出貨情況較好，而棉商出貨冷清。軋花廠售一口價(jià)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)略有上漲，但南疆軋花廠回籠資金需求較強(qiáng)，現(xiàn)貨整體漲幅不大。純棉紗市場(chǎng)整體交投延續(xù)火爆行情，棉紗價(jià)格繼續(xù)上漲，紡企多不愿意接長(zhǎng)單，且以維護(hù)老客戶為主。紡企棉紗庫存繼續(xù)下降接近前期低位水平，紡企現(xiàn)貨緊張，部分品種供不應(yīng)求。

利潤(rùn)好轉(zhuǎn)以及供應(yīng)偏緊之下，紡企生產(chǎn)積極性上升，但受局部地區(qū)限電影響，整體開機(jī)水平持平。全棉坯布行情提一般，但較前周提振，近期織廠訂單春夏訂單增加，但以散單為主，目前織廠常規(guī)品種庫存走貨尚可；高支品種走貨順暢，廠家反映下游客戶排隊(duì)拿貨。但部分廠家試探性將價(jià)格上調(diào)后，下游下單積極性減弱；低支坯布出貨緩慢，庫存累積。染廠接單正常，沒有爆單現(xiàn)象，染費(fèi)調(diào)漲乏力，染廠對(duì)年后行情迷茫。

三、其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場(chǎng)

2、替代品情況

3、內(nèi)外價(jià)差情況

4、棉紡織行業(yè)情況