■股指:英國疫情短期承壓風險偏好，仍有低吸機會

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。市場預(yù)期美國新一輪財政刺激力度較大，歐美也會加強疫情防控，對中長期經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期形成利好。隔夜歐美股市受英國疫情影響收跌，風險偏好有所承壓。美聯(lián)儲繼續(xù)釋放寬松信號，并稱必要時候還會擴張資產(chǎn)負債表，利于股市中長期風險偏好提升。

2.內(nèi)部方面：昨日股指放量收漲，創(chuàng)業(yè)板指走勢較強，漲幅達3.66%。兩市合計成交超過8600億元，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，航天航空、煤炭采選、玻璃陶瓷板塊領(lǐng)漲。北向資金凈買入78.61億元。中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎，弱化此前收緊預(yù)期，提振風險偏好。中長期資本市場制度改革紅利繼續(xù)釋放，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，Q3季報企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指震蕩整固后，仍有上升行情，IH股指期貨貼水收窄，并逐漸轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：目前內(nèi)外部環(huán)境趨于平穩(wěn)，當前股指結(jié)束階段調(diào)整，中長期震蕩上行趨勢未變。逢低點做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲趨勢啟動前，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權(quán)策略。

■貴金屬：病毒變異支撐美元打壓貴金屬

1.現(xiàn)貨：AuT+D396.09（1.59 %），AgT+D5718（6.26 %），金銀（國際）比價71.44 。

2.利率：10美債0.92%；5年TIPS -1.53%（-0.13）；美元89.92 。

3.聯(lián)儲：將保持現(xiàn)有的債券回購計劃和利率水平不變，直至看到經(jīng)濟復(fù)蘇有"實質(zhì)上的進步"。

4.EFT持倉：SPDR1170.1500噸（0）。

5.總結(jié)：英國出現(xiàn)變異新毒株，英國封城，多國中斷與英國航班，市場擔憂上升，美元反彈，貴金屬沖高回落，白銀大起大落。操作上建議震蕩思路對待。

■螺紋：庫存下降，產(chǎn)能置換收緊，鋼價高位堅挺。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4000（+120）；上海市場價4790元/噸（+280），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5070（+300），杭州地區(qū)4810（+260）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3. 本周螺紋全國統(tǒng)計倉庫庫存量（如圖1所示）：372.4萬噸減少23.71噸，環(huán)比下降5.98%，與去年同期相比增加64.78萬噸，同比上升21.06%。本周線材全國統(tǒng)計倉庫庫存量（如圖2所示）：78.53萬噸減少2.84噸，環(huán)比下降3.49%，與去年同期相比減少16.82萬噸，同比減少17.64%。本周鋼廠庫存方面：實際廠庫庫存為239.51萬噸，較上一周減少5.16萬噸，環(huán)比減少2.11%，較去年同期增加51.62萬噸，同比上漲21.47%，本周鋼廠庫存較上周繼續(xù)減少。

4.總結(jié)：11月下旬，雖然庫存下降，但是旺季將盡，螺紋價格上漲面臨挑戰(zhàn)。

■鐵礦石：下游去庫，礦石現(xiàn)貨堅挺，期貨盤面修復(fù)貼水。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴1129（+92），PB粉1172（+91）。

2.港口：我的鋼鐵網(wǎng)（Mysteel）公布數(shù)據(jù)顯示，本周（截至12月18日當周），全國45個港口進口鐵礦庫存為12404.45萬噸，較上周增201.25萬噸；日均疏港量297.16萬噸，降8.99萬噸。

分量方面，本周澳礦5826.90萬噸，增26.5萬噸；巴西礦4125.85萬噸，增58.75萬噸；貿(mào)易礦5959.00萬噸，增0.8萬噸；球團732.05萬噸，增4.94萬噸；精粉1043.95萬噸，增14.93萬噸；塊礦2348.13萬噸，增24.31萬噸；粗粉8280.32萬噸，增157.07萬噸。

4.鋼廠庫存：Mysteel統(tǒng)計64家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存1738.34；燒結(jié)粉總?cè)蘸?7.48；庫存消費比30.24，進口礦平均可用天數(shù)27天，燒結(jié)礦中平均使用進口礦配比87.15%

5總結(jié)：港口庫存下降，成材淡季不淡拉動礦石大幅上漲，鐵礦價格是否能夠持續(xù)堅挺，主要由成材市場決定。

■滬銅：10日均線跌破則可離場

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為58,760元/噸（-390）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,758.17元/噸,前值為虧損2,280.82元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差70

4.庫存：上期所銅庫存74,222噸（-7,870噸），LME銅庫存為122,975噸（-425噸），保稅區(qū)庫存為總計43.9（+0.2噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，宏觀情緒提振向上突破，做多。跌回10日均線以下止損。

■滬鋁：20日線跌破離場觀望

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為16,530元/噸（-430）

2利潤：維持。電解鋁進口盈利為418.76元/噸，前值進口盈利為106.75元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差250，前值180。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存214,620噸（+288噸），LME鋁庫存為1,390,350噸（+23,325噸），保稅區(qū)庫存為總計57.9萬噸（-0.5萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，基差仍偏強。短期來看，期價反復(fù)震蕩，多單觀察20日均線附近支撐，跌破離場。

■PTA：跟跌原油

1.現(xiàn)貨市場：12月底恒力貨源報盤參考2101貼水80-85自提、遞盤參考2101貼水90-95自提，未聞本周現(xiàn)貨成交。有3000噸12月底貨源成交，聽聞有成交參考2105貼水205自提（3569自提）、另有參考2101貼水85自提。（元/噸） 

2.庫存：7 /周（前值7.2）

3.基差：華東現(xiàn)貨2105合約-210（前值-207）

4.總結(jié)：公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致原油震蕩下跌，PTA社會庫存繼續(xù)上升，下游聚酯產(chǎn)銷不佳且終端織機開工下降中，預(yù)計夜盤PTA行情弱勢震蕩。 

■塑料：開工率下滑，下游需求減少

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，高壓部分跌50元/噸，低壓拉絲、膜料和注塑部分跌50元/噸，中空部分跌50-100元/噸；華東大區(qū)線性和高壓部分跌50元/噸，低壓中空、拉絲、注塑部分跌50元/噸；華南大區(qū)線性和高壓部分跌50元/噸，低壓膜料和注塑部分跌50元/噸，中空部分跌50-100元/噸。石化紛紛下調(diào)出庫價，市場交投氣氛欠佳，持貨商隨行跟跌報盤，聽聞部分地區(qū)下游工廠受環(huán)保等因素影響停工停產(chǎn)，預(yù)計現(xiàn)貨需求或?qū)⒗^續(xù)縮減，市場看空情緒濃厚，實盤價格側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7900-8300元/噸。 

2.總結(jié)：今日線性期貨震蕩下跌，挫傷市場交投氣氛，石化下調(diào)部分出廠價格，貿(mào)易商多讓利報盤出貨。目前石化庫存處于中等水平，供應(yīng)較為穩(wěn)定。但受環(huán)保、限電等因素影響，部分工廠生產(chǎn)受限，下游開工部分小幅回落，采購積極性不高，市場需求或有所減弱。卓創(chuàng)預(yù)計，明日國內(nèi)PE市場弱勢震蕩，LLDPE主流價格在7900-8250元/噸。 

■橡膠：近期供需兩弱

1.現(xiàn)貨市場：今日午前滬膠震蕩上揚，現(xiàn)貨需求表現(xiàn)為隨用隨采，主流成交商談為主?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲225-400元/噸。海南產(chǎn)區(qū)原料價格穩(wěn)中上漲，市場交投改善有限。截至目前上海19年全乳膠主流參考價格13950-14000元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價13750元/噸（13稅報價）。 

2.總結(jié)：當前基本面變動有限，國內(nèi)逐步進入停割期，整體供應(yīng)端難言大量放貨沖擊市場，同時終端工廠方面，受到大氣治理以及高能耗等問題影響，近期整體存在開工受限甚至停產(chǎn)行為。而當前市場大宗商品整體走強以及倉單維持低庫存成為主要上漲支撐。

■油脂：多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8500（-120），張家港8620（-100），棕櫚油，天津24度7130（-50），東莞7160（-50）。

2.基差：豆油天津800（-100），棕櫚油東莞380（+44）。

3.成本：印尼棕櫚油4月完稅成本7013（+66）元/噸，巴西豆油2月進口完稅價8330（-100）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量149.1萬噸，環(huán)比下降13.51%,去年同期154萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至12月18日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存102.07萬噸，較上周下降1.545萬噸，較去年同期增13.3%。棕櫚油港口庫存58.91萬噸，較上周增5.9%，較去年同期下降18.78%。

7.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強勢，創(chuàng)下六年新高，阿根廷大豆播種已完成67.8%，生長進度略慢，南美天氣不確定性繼續(xù)為盤面提供支撐。內(nèi)盤油脂多單繼續(xù)依托60日均線持有。

■豆粕：多單持有

1.現(xiàn)貨：山東3205-3240元/噸（+60），江蘇3150-3210元/噸（+70），東莞3100-3130元/噸（+50）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3896元/噸（+50）。

4.供給：第50周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為57.33%，較上周提高1.62%。

5.庫存：截至12月18日，豆粕庫存為85.59萬噸，環(huán)比減少3.04萬噸，同比增加96.39%。

6.總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強勢，創(chuàng)下六年新高，阿根廷大豆播種已完成67.8%，生長進度略慢，南美天氣不確定性繼續(xù)為盤面提供支撐。豆粕目前現(xiàn)貨弱勢格局未改，不過遠月交易需求邏輯尚有支撐，5月多單繼續(xù)持有。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2500-2640（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年5月船期到港完稅成本4674（+158）。

4.供給：第51周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.98%，上周9.98%。

5.庫存：第51周港口顆粒粕庫存為92300噸，較上周增加9500噸，較去年同期下降30.08%。

6總結(jié)：美豆隔夜延續(xù)強勢，創(chuàng)下六年新高，阿根廷大豆播種已完成67.8%，生長進度略慢，南美天氣不確定性繼續(xù)為盤面提供支撐。菜粕淡季需求走弱更多表現(xiàn)跟隨特征，現(xiàn)貨方面進口庫存持續(xù)提升，累庫周期壓力依舊，但5月需求邏輯尚存，多單繼續(xù)持有。

■玉米：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2350（0），吉林長春出庫2380（0），山東德州進廠2570（0），港口：錦州平倉2590（0），主銷區(qū)：蛇口2670（0），成都2830（0）。

2.基差：略縮。錦州現(xiàn)貨平艙-C2101=44（-4），錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=-31（-4）。

3.供給：天氣好轉(zhuǎn)，新糧購銷恢復(fù)正常。

4.需求：截止12月11日當周淀粉行業(yè)開機率70.44%（-1.16%），同比降4.79%。酒精行業(yè)開機率60.92%（1.2%），同比降15.62%。

5.庫存：截至12月4日，北方四港庫存升至441.3萬噸（9.1）。注冊倉單持穩(wěn)77253張（0）。

6.總結(jié)：剩余臨儲庫存開始投放市場，儲備庫點暫停收購，短期調(diào)控意圖明顯，產(chǎn)區(qū)價格高位有所回落。同時替代持續(xù)旺盛，港口庫存往年同期最高水平繼續(xù)攀升。但中期來看，下游企業(yè)仍有節(jié)前備庫需求，現(xiàn)貨下跌空間有限。玉米價格預(yù)計位震蕩為主。

■白糖：旺季備貨來臨，短期或測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報價持平。新糖廣西集團報價5199（0），舊糖昆明集團報價5150（0）。

2.基差：擴大。白糖01合約南寧82昆明33，05合約南寧13昆明-36。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3692（+36），巴西配額外進口4709（+47），泰國配額內(nèi)進口3893（+37），泰國配額外進口4971（+48）。

4.供給：截止12月18日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖137萬噸，同比下降38萬噸；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖7.8萬噸，環(huán)比持平同比增加。

5.需求：國內(nèi)春節(jié)旺季備貨臨近。

6.庫存：2019/20年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存同比偏高，國產(chǎn)糖工業(yè)庫存開始累庫。截止12月11日，12家加工糖廠庫存量為26.7萬噸，環(huán)比減同比增。

7.總結(jié)：國內(nèi)甜菜糖生產(chǎn)正值高峰，廣西、云南糖廠相繼開榨，工業(yè)庫存開始累庫，甘蔗糖分下降生產(chǎn)成本有所增加。此外，糖漿進口多于預(yù)期，中糖協(xié)呼吁糖漿進口自律。10-11月巴西對中國食糖發(fā)運量處于高位，但傳聞進口配額將收緊。同時，隔夜ICE期糖震蕩收高。綜上，短期鄭糖或測試上方壓力，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉拖累，短期上行乏力

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報14981（+99）。

2.基差：縮小。棉花01合約21，05合約-119。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）13819（0），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14844（0）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，籽棉交售加工進入末期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)新訂單不足。

6.庫存：11月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約72.8萬噸，較上月上升0.65萬噸，同比增加0.45萬噸；全國棉花商業(yè)庫存總量約457.07萬噸，較上月增加137.87萬噸，增幅43.19%。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：新疆籽棉交售加工進入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。下游紡企新增訂單較少，僅剛需補庫而已。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。同時，隔夜ICE期棉承壓下挫。綜上，鄭棉上行乏力，后市關(guān)注疫情與疫苗進展、天氣變化等。